财务管理课后答案张玉英主编.docx
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财务管理课后答案张玉英主编
第一章财务管理总论
一、单项选择题
二、多项选择题
BD2.ABC3.ABCD4.ABCDBC
6.BC7.ABCD10.ABCD
三、判断题
1.×2.√3.×4.×5.√6.×7.×8.×9.×10.√
第二章财务管理的基础知识
一、单项选择题
1.B2.A4.D5.D6.A7.C8.B9.B10.C
二、多项选择题
1.BCD2.ABD3.ABCD4.ABC5.ABCD
6.AC7.ACD8.ABCD9.ACD10.ABD
三、判断题
1.√2.×3.×4.×5.×6.√7.×8.×9.√10.×
四、计算题
一、
1.
(1)PA=A×(P/A,i,n)=10×(P/A,5%,10)
=10×7=(万元)
FA=A×(F/A,i,n)=10×(F/A,5%,10)
=10×=(万元)
(2)F=P×(F/P,i,n)=100×(F/P,5%,10)
=100×=(万元)
2.P=F×(P/F,i,n)=10000×(P/F,5%,5)
=10000×5=7835(元)
I=F-P=10000-7835=2165(元)
3.FA=A×(F/A,i,n)=20×(F/A,5%,5)
=20×6=(万元)
PA=A×[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]
=A×[(P/A,5%,8)-(P/A,5%,3)]
=20×2)=(万元)
4.FA=A×[(F/A,i,n+1)-1]=10×[(F/A,5%,4)-1]
=10×1-1)=(万元)
PA=A×[(P/A,i,n-1)+1]=10×[(P/A,5%,2)+1]
=10×4+1)=(万元)
5.
(1)i=(1+8%/4)4-1=%
(2)设B投资项目的名义利率为r,
(1+r/12)12-1=%
(1+r/12)=
r=%
=100×+50×+30×=59
EB=110×+60×+30×=63
EC=90×+50×+20×=53
7.
(1)高点:
(150,2500);
低点:
(100,2000)。
a=y高-bx高=2500-10×150=1000(万元)
y=1000+10x
固定成本为1000万元,单位变动成本为10万元。
(2)
月份
x
y
xy
x2
1
100
2000
200000
10000
2
120
2100
252000
14400
3
110
2100
231000
12100
4
120
2300
276000
14400
5
150
2500
375000
22500
6
130
2200
286000
16900
∑
730
13200
1620000
90300
8.
(1)高点:
(15000,100000)
低点:
(10000,70000)
9.
(1)
产品
销售量
销售收入
变动成本总额
固定成本总额
单位边际贡献
利润
A
1000
20000
10000
5000
10
5000
B
2000
20000
12000
6000
4
2000
C
2000
60000
30000
10000
15
20000
D
3000
120000
60000
50000
20
10000
(2)A产品的单位变动成本=10000÷1000=10(元)
B产品的单位变动成本=12000÷2000=6(元)
A产品边际贡献率=10÷20=
A产品变动成本率=10÷20=
B产品边际贡献率=4÷10=
B产品变动成本率=6÷10=
10.
(1)单位变动成本=单价×变动成本率=10×=5(元)
固定成本总额=边际贡献-利润
=20000×(10-5)-60000=40000元
变动成本总额=20000×5=100000(元)
(2)保本点销售量=a/(p-b)=40000÷(10-5)=8000(件)
保本点销售额=8000×10=80000(元)
(3)安全边际率=(20000-8000)÷20000=60%
保本点作业率=8000÷20000=40%
(4)目标利润=60000×(1+10%)=66000(元)
目标利润=销售量×(单价-单位变动成本)-固定成本总额
a)单价变动:
p=(66000+40000)÷20000+5=(元)
结论:
单价提高元.
b)销售量变动:
x=(66000+40000)÷(10-5)=21200(件)
结论:
销售量增加1200件.
c)单位变动成本变动:
b=10-(66000+40000)÷20000=(元)
结论:
单位变动成本下降元.
d)固定成本变动:
a=20000×(10-5)-66000=34000(元)
结论:
固定成本下降6000元.
案例分析:
资产的总价等于房产、股票和现金25年后的终值即:
房产终值=400000
(F/P,3%,25)=837520
股票终值=100000
(F/P,9%,25)+8000
(F/A,9%,25)(1+9%)
=1600
现金终值=10000
(F/P,5%,25)+2000
(F/A,5%,10)(F/P,5%,15)
+10000
(F/A,5%,15)=
资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=
(2)首先从中减掉捐赠的100000元,实际上是要计算在20年的时间,以7%为利率每年的普通年金是多少。
A=(000)/((P/A,7%,20)=
第三章筹资决策
一、单项选择题
1.D2.A3.C4.C5.D6.B7.B8.D9.D10.A
二、多项选择题
1.BCD2.ABD3.AC4.ABC5.BC
6.CD7.BCD8.ABCD9.AC10.ABCD
三、判断题
1.×2.√3.√4.×5.×6.√7.×8.×9.×10.×
四、计算题
1.
A=2+8+14=24(万元)
L=1+8=9(万元)
R=120×8/100×(1-6/8)=(万元)
∆F=20%×(24-9)-=(万元)
结论:
伟邦公司2007年需追加万元资金。
2.该股票发行价格=×20=5(元)
3.新股发行价格=(8000-4000)/1000×10=40(元)
4.实际借款利率=5%/(1-15%)≈%
5.应支付承诺费=(1000-900)×3%=3(万元)
6.到期本息:
100×(1+5×5%)=125(元)
发行价格:
市场利率为4%时,125×(1+4%)-5≈(元)
市场利率为5%时,125×(1+5%)-5≈(元)
市场利率为6%时,125×(1+6%)-5≈(元)
7.
(1)万元
(2)万元
(3)万元
(4)万元
8.若从甲企业购货,放弃现金折扣的成本=1%×(1-1%)×360/(30-10)=%
若从乙企业购货,放弃现金折扣的成本=2%×(1-2%)×360/(50-10)=%
(1)如果该公司准备享受现金折扣,应选择乙企业作为货物供应商,因为从乙企业购货享受现金折扣的收获大。
(2)如果该公司不准备享受现金折扣,应选择甲企业作为货物供应商,因为从甲企业购货放弃现金折扣的成本小。
(3)短期借款利率15%较低,故应享受现金折扣。
第四章资本成本与资本结构
一、单项选择题
1.A2.C3.A4.A5.B6.D7.C8.C
二、多项选择题
1.AB2.AC3.ACD4.ABC5.ABCD
6.AB7.CD8.ACD9.BCD10.ABC
三、判断题
1.√2.√3.×4.√5.×6.×7.×8.×9.×10.×
四、计算题
1.债券资本成本率==%
2.优先股资本成本率==%
3.普通股资本成本率=+2%=%
4.留存收益资本成本率=+1%=%
5.综合资本成本率=
=%
6.长期借款资金比重=20/160=%
长期债券资金比重=60/160=%
普通股资金比重=80/160=50%
长期借款筹资分界点:
5÷%=40(万元)
长期债券筹资分界点:
÷%=20(万元)
普通股筹资分界点:
15÷50%=30(万元)
边际资本成本计算表
序号
筹资总额范围
资金种类
资本结构
资本成本
边际资本成本
1
0~200000
长期借款
长期债券
普通股
%
%
50%
5%
7%
10%
%
%
5%
第一个筹资范围的边际资本成本=%
2
200000~300000
长期借款
长期债券
普通股
%
%
50%
5%
8%
10%
%
3%
5%
第二个筹资范围的边际资本成本=%
3
300000~400000
长期借款
长期债券
普通股
%
%
50%
5%
8%
12%
%
3%
6%
第三个筹资范围的边际资本成本=%
4
400000以上
长期借款
长期债券
普通股
%
%
50%
6%
8%
12%
%
3%
6%
第四个筹资范围的边际资本成本=%
7.
(1)边际贡献=(100-80)×10=200(万元)
(2)息税前利润=200-10=100(万元)
(3)经营杠杆系数==2
(4)财务杠杆系数==2
(5)综合杠杆系数=2×2=4
8.
(1)债券资本成本率=≈%
优先股资本成本率=≈%
普通股资本成本率=+2%≈%
年初综合资本成本率
=%×500/1000+%×100/1000+%×400/1000
≈%
(2)方案一:
新债券资本成本率
普通股资本成本率
综合资本成本率
.方案二:
新债券资本成本率==%
原普通股资本成本率=+2%≈%
新普通股资本成本率=+2%≈%
综合资本成本率
结论:
应选方案一筹资。
9.比较EPS法:
EPS甲==(元/股)
EPS乙==(元/股)
结论:
应采用甲方案筹资。
无差别点分析法:
EPS甲=
EPS乙=
令EPS甲=EPS乙,解得:
EBIT=147(万元)
这时EPS甲=EPS乙=(元/股)
结论:
因120万元小于147万元,应采用甲方案筹资。
10.设每股利润无差别点为EBIT
[(EBIT-150×8%-500×10%)×(1-25%)-100×15%]÷(250/10)
=[(EBIT-150×8%)×(1-25%)-100×15%]÷(250/10+500/20)
EBIT=132万元
如果该公司预计的息税前利润为160万元,大于132万元,应选择方案一筹资。
债券筹资金成本率=10%×(1-25%)÷(1-2%)=%
案例分析题的答案
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润:
[(EBIT-1000×8%)×(1-25%)]/(4500+1000)
=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-25%)/4500
得到:
EBIT=1455(万元)EPS甲=EPS乙=(元)
(2)乙方案财务杠杆系数
=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]
=1455/(1455-330)=
(3)因为:
预计息税前利润=1200万元 所以: 应采用甲方案(或增发普通股) (4)因为: 预计息税前利润=1600万元>EBIT=1455万元 所以: 应采用乙方案(或发行公司债券) (5)每股利润增长率=×10%=% 第五章项目投资决策 一、单项选择题 1、(D)2、(D)3、(D)4、(C)5、(D)6、(C)7、(C)8、(A) 9、60万,选项中没有正确答案10、(B) 二、多项选择题 1.()2.3.4.5.6.7.8.9.10、回收期年,投资利润率%(税后) 三、判断题 1、(×)2、(√)3、(×)4、(√)5、(√)6、(×)7、(√)8、(√)9、(√)10、(×) 四、计算题 1、 (1)投资利润率= 年折旧额= =4(万元) NCF1~5=2+4=6(万元) 投资回收额= =(年) (2)净现值=6×(P/A,10%,5)−20 =6×−20 =(万元) 净现值率= 现值指数= 或=1+= (P/A,IRR,5)= 内含报酬率(IRR)=15%+ =% 该方案可行 2、NCF0=−15500(元) NCF1=6000(元) NCF2=8000(元) NCF3=10000+500=10500(元) 净现值=6000×(P/F,18%,3)+8000×(P/F,18%,2)+10500×(P/F,18%,3)−15500 =(元) 当i=20%时 净现值=6000×+8000×+10500×−15500 =(元) 当i=25%时 净现值=6000×+8000×+10500×−15500 =−204(元) 内含报酬率(IRR)=20%+ =% 该投资方案可行 3、NCF1~8=利润+折旧 静态投资回收期= (P/A,IRR,10)= 内含报酬率(IRR)=20%+ =% 4、NCF0=−100(万元) NCF1~4=(80−30—5)×(1−25%)+19×25%=(万元) NCF5=+5=(万元) 年折旧额= 净现值=×(P/A,10%,4)+×(P/F,10%,5)−100 =(万元)>0 方案可行 5、项目计算期相等,投资额不同,采用差额法 △NCF0=−50000−(−20000)=−30000(元) △NCF1~5=14800−6000=8800(元) 差额净现值(乙~甲)=8800×(P/A,10%,5)−30000=(元)>0 应选择乙项目 6、项目计算期不相等,投资额也不相等,采用年回收额法 NPV甲=40×(P/F,10%,2)+45(P/F,10%,3)+50×(P/F,10%,.4)−[40+40×(P/F,10%,1)] =(万元) 甲方案的年回收额= NPV乙=30×(P/A,10%,5)−80=(万元) 乙方案的年回收额= 乙方案优于甲方案 7、购买: NCF0=−50000(元) NCF1~4=9000×25%=2250(元) NCF5=2250+5000=7250(元) 年折旧额= 租赁: NCF0=0 NCF1~5=−12000×(1−25%)=−9000(元) △NCF0=−50000(元) △NCF1~4=2250−(−9000)=11250(元) △NCF5=7250-(-9000)=16250(元) △NPV=11250×(P/A,10%,4)+16250×(P/F,10%,5)−50000 =-4249 应租赁 8、原设备: 旧设备出售损失少缴所得税=(6000−800)×25%=1300(元) NCF0=−800-1300=2100(元) NCF1~4=−15000×(1−25%)+1000×25%=−11000(元) NCF5=−11000+1000=−10000(元) 新设备: NCF0=−35000(元) 年折旧额= NCF1~4=−1500×(1−25%)+6650×25%=(元) NCF5=+35000×5%=(元) △NCF0=−35000−(−2100)=−32900(元) △NCF1~4=−(−11000)=(元) △NCF5=−(−10000)=(元) △NPV=×(P/A,12%,4)+×(P/F,12%,5)−32900 =(元) 售旧购新方案可行 9、旧机器: 旧设备出售损失少缴所得税=(8000−3000)×25%=1250(元) NCF0=−3000-1250=-4250(元) 年折旧额= =1875(元) NCF1~3=[3000×(20−12)−10000]×(1−25%)+1875=12375(元) NCF4=12375+500=12875(元) 新机器: NCF0=−17000(元) 年折旧额= (元) NCF1~3=[4000×(20−12)−(10000−1875+4000)]×(1−25%)+4000=(元) NCF4=+1000=(元) △NCF0=−17000−(−4250)=−12750(元) △NCF1~3=−12375=(元) △NCF4=−12875=(元) △NPV=×(P/A,12%,3)+×(P/F,12%,4)−12750 =(元) 售旧购新方案可行,采用新机器 10、设经营期现金净流量为NCF 因为NPV=0 所以NPV=NCF1~5×(P/A,10%,5)+145822×(P/F,10%,5)−(900000+145822) =0 NCF1~5=252000(元) 又因为NCF=税后利润+折旧 252000=税后利润+ 税后利润=72000 设销售额为x (20−12)x−(500000+180000)= x=97000(件) 案例分析题的答案 分析并计算: 该项目现金净流量: 营业税金及附加=(30-20)×17%×(7%+3%)=(万元) NCF0=-10(万元) NCF1=(万元) NCF2=(万元) NCF3-6=(83-2-2)×(1-25%)+2=(万元) NCF7=+(+)=(万元) NPV=-10–×(P/A,10%,2)+×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,2)]+×(P/F,10%,7)=(万元) 财务经理认为,建设新生产线有元净现值,故这个项目是可行的。 第六章证券投资决策 一、单项选择题 二、多项选择题 三、判断题 1.×2.×3.×4.×5.×6.×7.√8.×9.√10.× 四、计算题 1. (1)V=1000×10%×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=1(元) (2)1180=100×(P/A,i,5)+1000×(P/F,i,5) 先用i=6%代入上式右边: 100×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=1<1180 再用i=5%代入: 100×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)= 2. (1)A股票价值 B股票价值VB=÷8%=(元) (2)分析与决策: 由于A股票市价为8元,大于股票价值元,不宜投资;B股票市价为7元,小于股票价值元,可以投资,因此应投资于B股票。 =(850-800+1000×8%)÷800=% 4. (1)市场风险收益率=12%-6%=6% (2)Ki=6%+×6%=% 预期收益率大于必要收益率,可以投资。 (3)15%=6%+β×6% β= 5. (1)βp=×50%+×30%+×20%= (2)Rp=×(10%-5%)=% (3)Ki=5%+%=% 6. (1)负增长时: 零增长时: V=÷9%=(元) 固定增长时: (2)不买。 元<45元 (3)必要收益率=÷25=% 7. (1)EA=40%×+20%×=20% EB=70%×+20%×+(-20%)×=22% (2) (3)qA=20%=% qB=%/22%=% 结论: 尽管B股票期望收益率高于A股票,但风险程度也相对较高,应选A股票。 8. (1)V债=5000×10%×(P/A,8%,5)+5000×(P/F,8%,5) =5(元) 结论: 5元>5200元,应购买A公司债券。 (2)Ki=5%+2×(10%-5%)=15% 结论: B公司股票如低于元才可接受。 案例提示: (1)该董事的观点是错误的。 该公司一直采用固定支付率的股利政策,由于第四年及以后的净收益水平保持不变,所以从第四年及以后的净收益水平保持不变,所以从第四年后每年股利是固定的。 在固定股利增长模型中P0=D1/(k-g),当股利较高时,在其他条件不变的情况下,价格的确也会较高。 但是其他条件不是不变的。 如果公司提高了股利支付率,增长率g就会下跌,股票价格不一定会上升,事实上,如果股权收益率ROE>k,价格反而会下降。 (2)股利支付率的提高将减少可持续增长率,因为用于再投资企业的资金减少了。 股利支付率的上升会减少股票账面价值,原因也是一样的。 (3)k=4%+(8%-4%)×=10% 股票价值计算见下表: 股票价值计算表 年份 0 1 2 3 合计 每股股利(元) 2 现值系数(i=10%) 股利现值(元/股) 未来股利(元/股) 28 未来股利现值(元/股) 股票现值 公司股票的内在价值将高于其市价,这一分析表明采用新项目,公司股价将会上升,它的β和风险溢价也会上升。 第七章营运资金管理 一.单项选择题 1.A2.C3.B4.A5.D6.A7.转换成本
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