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初级财务管理题库
第4章时间价值计算题
1、某人5年后需用现金40000元,如果每年年末存款一次,在年利率为6%的情况下,此人每年年末应存入现金多少元?
2、有一项年金,前3年年初无流入,后5年每年年初流入500万元,假设年利率为10%,求现值?
3、某人现在存入银行20000元,在银行利率为6%的情况下,今后10年内每年年末可提取现金多少元?
4、某公司拟购置一处房屋,房主提出两种付款方案:
(1)从现在起,每年年初支付20万元,连续支付10次,共200万元;
(2)从第5年开始,每年年初支付25万元,连续支付10次,共250万元;
假设该公司的最低报酬率为10%,你认为该公司应选择哪个方案。
5、某公司有一项付款业务,有甲乙两种付款方式可供选择:
甲方案:
现在支付10万元,一次性结清;
乙方案:
分3年付款,1—3年各年初的付款额分别为3万和4万和4万,假定年利率为10%,
要求:
按现值计算,从甲乙两方案中选优。
6、时代公司需用一设备,买价16000元,可用10年。
如果租用,则每年年末需付租金2000元,除此之外,买与租的其他情况相同,假设利率为6%,要求用数据说明买与租何者为优?
7、设甲租赁公司将原价125000元的设备以融资租赁的方式租给乙公司,租期5年每半年末付租金14000元,满5年后设备所有权归属乙公司,要求:
(1)如乙公司自行向银行借款购买此设备,银行贷款利率为6%,试判断乙公司是租好还是借款卖好?
(2)若中介人向甲索取佣金6448元,其余条件不变,甲本身筹资成本为6%,每期期初租金不能超过12000元,租期至少要多少期甲公司才肯出租?
(期数取整)
1、A*(F/A,6%,5)=40000,
(F/A,6%,5)=
A=元
2、P=500*(P/A,10%,5)*(P/F,10%,2)
P=500**=万元
3、A=20000/(P/A,6%,10)
A=20000/=元
4、方案1
P=20*[(P/A,10%,10-1)+1]
=20*+1)=万元
方案2
P=25*(P/A,10%,10)*(P/F,10%,3)
=25**=万元
P1>P2,选方案2。
5、甲方案的现值P=10万元
乙方案的现值
P=3+4*(1+10%)-1+4*(1+10%)-2
=3+4*+4*=万元
甲方案的现值大于乙方案的现值,
选乙方案。
6、租设备的现值为
2000*(P/A,6%,10)
=2000*=14720元
设备买价16000元大于14720元,所以租为最优方案。
7、
(1)租赁设备在整个租赁期间现金流出量的现值
=14000×(P/A,3%,10)
=14000×=(元)
因为租赁设备现金流出量的现值元<购买设备价款125000元,所以租赁较好。
(2)第一种方法:
125000+6448=12000*[(P/A,3%,n-1)+1]
(P/A,3%,n-1)=
n-1=12?
?
?
?
n=13
甲应至少出租7年时间
或者采用第二种方法:
125000+6448=12000×(P/A,3%,n)×(1+3%);
131448=12360×(P/A,3%,n);
(P/A,3%,n)=
使用插值法求n:
查表得,(P/A,3%,13)=
则,n=13,故甲公司至少应出租7年才能收回投资。
第五章风险和收益
风险收益计算题
1、资料:
国库券的利息率为4%,市场证券组合的报酬率为12%。
要求:
(1)市场风险报酬率为多少?
(2)当β值为时,必要报酬率为多少?
(3)如果一投资计划的β值为,期望报酬率为%,是否应当进行投资?
(4)如果某股票的必要报酬率为%,其β值该为多少?
2、某投资者准备投资购买股票,现有甲、乙两家公司可供选择。
甲股票的价格为5元/股,乙股票的价格为8元/股,计划分别购买1000股。
假定目前无风险收益率为6%,市场上所有股票的平均收益率为10%,甲公司股票的β系数为2%,乙公司股票的β系数。
要求:
(1)利用资本资产定价模型计算甲、乙公司股票的必要收益率;
(2)计算该投资组合的综合投资β系数;
(3)计算该投资组合的风险收益率;
(4)计算该投资组合的必要收益率。
3、已知:
A、B两种证券构成证券投资组合。
A证券的预期收益率10%,方差是,投资比重为80%;B证券的预期收益率为18%,方差是,投资比重为20%;A证券收益率与B证券收益率的协方差是。
(1)①求证券组合的预期收益率;②A证券的标准差;③B证券的标准差;④A证券与B证券的相关系数;⑤该证券投资组合的标准差。
(2)当A证券与B证券的相关系数为时,投资组合的标准差为%,结合
(1)的计算结果回答以下问题:
①相关系数的大小对投资组合收益率有没有影响?
②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响?
1、
(1)市场风险报酬率=12%-4%=8%
(2)必要报酬率=4%+*8%=16%
(3)必要报酬率=4%+*8%=%
必要报酬率%>期望报酬率%,故不应当进行投资。
(4)贝塔值=%-4%)/8%=
2、
(1)甲公司必要收益率=6%+2*(10%-6%)=14%
乙公司必要收益率=6%+*(10%-6%)=12%
(2)投资组合的β系数
=5*1000/(5*1000+8*1000)*2+8*1000/(5*1000+8*1000)*=
(3)该投资组合的风险收益率=*(10%-6%)=%
(4)该投资组合的必要收益率=6%+%=%
3、
一、单选题1.某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两方案可供选择。
已知甲方案净现值期望值为2000万元,标准离差为500万元;乙方案净现值期望值为2500万元,标准离差为800万元。
下列结论正确的是( )。
A.甲方案优于乙方案
B.甲方案的风险大于乙方案
C.甲方案的风险小于乙方案
D.无法评价甲乙方案的风险大小
答案:
C
解析:
期望值不同时,衡量风险应该使用标准离差率,甲的标准离差率=500/2000=乙的标准离差率=800/2500=所以乙方案风险较大。
2.在计算由两项资产组成的投资组合收益率的标准差时,不需要考虑的因素是( )。
A.单项资产在投资组合中所占比重
B.单项资产的β系数
C.单项资产的方差
D.两种资产的相关系数
答案:
B
解析:
根据投资组合收益率方差的计算公式,其中并未涉及到单项资产的贝它系数。
二、多选题1.下列因素引起的风险中,投资者不可以通过证券投资组合予以消除的有()
A世界能源状况变化
B宏观经济状况变化
C发生经济微机
D被投资企业出现经营失误
答案:
ABC
解析:
系统风险又被称为市场风险或不可分散风险,是影响所有资产的、不能通过资产组合来消除的风险,这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。
D只影响个别公司,所以属于可分散风险。
2.关于投资者要求的期望投资报酬率,下列说法中正确的有()
A无风险收益率越高,要求的必要收益率越高
B风险程度越高,要求的报酬率越高
C风险回避的愿望越强烈,要求的风险收益率就越高
D当预期收益率相同时,风险回避者都会偏好于具有低风险的资产
答案:
ABCD
解析:
必要收益率=无风险收益率+风险收益率,风险回避者要求的风险收益与所承担的风险大小有关,风险越高,要求的风险收益就越大,对风险回避的愿望越强烈,要求的风险收益就越高。
三、判断题1.已知甲、乙两个投资项目收益率的标准差分别是6%和12%,投资比例分别为50%,两个投资项目收益率的相关系数为-1,则甲、乙两个项目构成的投资组合的标准差为3%()
答案:
对
解析:
当相关系数为-1时,投资组合的标准差=12%×%×=3%
2.只要两种证券相关系数小于1,证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数()
答案:
对
解析:
当-1<<,1资产组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均,也即资产组合的风险小于组合中各资产风险之加权平均值
四、计算题1.目前有甲乙两个投资方案,其具体情况见下表
市场状况
概率
甲投资收益
乙投资收益
好
35%
120
100
一般
45%
60
65
差
20%
-20
-15
用风险收益均衡原则决策企业该选择何种投资方案。
答案:
甲投资方案:
期望值=65(万元)
标准离差=(万元)
标准离差率=65=
乙投资方案:
期望值=(万元)
标准离差=(万元)
标准离差率==
决策:
在两个投资方案的期望值不相同的情况下,甲方案的标准离差率大,投资风险大,乙方案标准离差率小,风险小,可选用乙投资方案。
2.某公司拟进行股票投资,计划购买A、B、C三种股票,并分别设计了甲乙两种投资组合。
已知三种股票的β系数分别为、和,它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%,无风险收益率为8%。
要求:
(1)根据A、B、C股票的β系数,分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小;
(2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率;(3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率;(4)计算乙种投资组合的β系数和必要收益率;(5)比较甲乙两种投资组合的β系数,评价它们的投资风险大小。
解答:
(1)A股票的β系数为,B股票的β系数为,C股票的β系数为,所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票,B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。
(2)A股票的必要收益率=8%+×(12%-8%)=%
(3)甲种投资组合的β系数=×50%+×30%+×20%=
甲种投资组合的风险收益率=×(12%-8%)=%
(4)乙种投资组合的β系数=%/(12%-8%)=
乙种投资组合的必要收益率=8%+%=%
(5)甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数,说明甲的投资风险大于乙的投资风险。
第六章证券估价计算题
1、某公司欲在市场上购买B公司曾在2008年1月1日平价发行的债券,每张面值1000元,票面利率10%,5年到期,每年12月31日付息。
(计算过程中至少保留小数点后4位,计算结果取整)要求:
(1)假定2012年1月1日的市场利率下降到8%,若在此时购买B债券,则债券的价格为多少时可购买?
债券价值=[(100/]+[(1000/]=1019元债券价格低于1019元时,可以购买。
(2)假定2012年1月1日的B的市价为900元,此时该公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少?
投资收益率=[1000*10%+(1000-900)]/900=22%
(3)假定2012年1月1日的市场利率为12%,此时债券市价为950元,你是否购买该债券?
债券价值=1100*(1+12%)-1=982元
因债券价值大于市价950元,故应购买。
2、某上市公司本年度的净利润为20000万元,每股支付股利2元。
预计该公司未来三年进入成长期,净收益第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%。
第4年及以后将保持与第三年的净利润水平一致。
该公司一直采用固定股利比例政策(即每年按固定的比例从净利润中支付股利),并打算今后继续实行该政策。
该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求:
(1)假设投资人要求的报酬率为10%,并打算长期持有该股票,计算股票的价值(精确到元)。
预计第1年的股利=2*(1+14%)=
预计第2年的股利=*(1+14%)=
预计第3年及以后的股利=*(1+8%)=
股票的价值
=*(P/F,10%,1)+*(P/F,10%,2)+10%)(P/F,10%,2)=++=
(2)如果股票的价格为元,计算股票的投资收益率(精确到1%)。
=*(P/F,i,1)+*(P/F,i,2)+i*(P/F,i,2)
由于按10%的折现率计算,其股票价值为元,市价为元时的预期报酬率应高于10%,故用11%开始测试:
当i=11%时,
*(P/F,11%,1)+*(P/F,11%,2)+11%*(P/F,11%,2)
=*+*+11%*=
股票的投资收益率=11%
3、甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。
现有M公司股票和N公司股票可供选择,甲企业只准备投资一家公司股票。
已知M公司股票现行市价为每股9元,上年每股股利为元,预计以后每年以6%的增长率增长。
N公司股票现行市价为每股7元,上年每股股利为元,股利分配政策将坚持固定股利政策。
甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。
要求:
(1)利用股票估价模型,,分别计算M和N公司股票价值。
M公司股票价值=*(1+6%)/(8%-6%)=元
N公司股票价值=8%=元
(2)代甲企业作出股票投资决策。
由于M公司股票现行市价为9元,高于其投资价值元,故M公司股票目前不宜投资购买。
N公司股票现行市价为7元,低于其投资价值元,故N公司股票值得投资,甲企业应购买N公司股票。
4、A企业于2009年1月5日以每张1020元的价格购买B企业发行的利随本清的企业债券。
该债券的面值为1000元,期限为3年,票面利率为10%,不计复利。
购买时市利率为8%,不考虑所得税。
要求:
(1)利用债券估价模型评价A企业购买此债券是否合算?
P=[1000+1000*10%*3]/(1+8%)3
=元
由于期投资价值大于购买价格,故购买此债券合算
(2)如果A企业于2010年1月5日将该债券以1130元的市价出售,计算该债券的收益率。
K=(1130-1020)/1020*100%=%
5、某公司股票的β系数为,目前无风险收益率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%,若该股票为固定成长股,成长率为6%,预计一年后的股利为元,要求:
(1)测算该股票的风险收益率。
(2)测算该股票的必要投资收益率。
(3)该股票的价格为多少时可购买?
该股票的风险收益率=*(10%-6%)=10%
该股票的必要投资收益率=6%+*(10%-6%)=16%
股票的价值=(16%-6%)=15元
则当股票价格低于15元时,可以购买。
6、A企业2002年1月1日购买某公司1999年1月1日发行的面值为10万元,票面利率4%,期限10年,每年年末付息一次的债券。
(1)若此时市场利率为5%,计算该债券价值。
此时债券价值=100000*4%*(P/A,5%,7)+100000*(P/F,5%,7)=4000*+100000*
=元
(2)若该债券此时市价为94000元,是否值得购买?
因为债券价值大于市价,所以该债券值得购买。
(3)如果按债券价格购入该债券,一直持有到到期日,则购买债券的投资收益率是多少?
94000=100000*4%*(P/A,i,7)+1000000*(P/F,i,7)
设贴现率i1为5%,
100000*4%*(P/A,5%,7)+1000000*(P/F,5%,7)=>94000
设贴现率i2为6%,
100000*4%*(P/A,6%,7)+1000000*(P/F,6%,7)=<94000
利用插值法
(i-5%)/(6%-5%)=/、ABC公司最近刚刚发放的股利为2元/股,预计该公司近两年股利稳定,但从第三年起估计将以2%的速度递减,若此时无风险报酬率为6%,整个股票市场的平均收益率为10%,该公司股票的β系数为2,若公司目前的股价为11元,若打算长期持有,该股票应否购买?
答案:
根据资本资产定价模型:
K=6%+2*(10%-6%)=14%
若长期持有,则股票价值为未来各期股利收入的现值:
前两年的股利收入的现值=2*(P/A,14%,2)=2*=
第3年无穷年的股利收入现值=[2*(1-2%)]/[14%-(-2%)]*(P/F,14%,2)=
所以股票价值=+=元
因为目前的股票价格低于元,所以可以投资。
8、某公司以每股12元的价格购入某种股票,预计该股票的年每股股利为元,并且将一直保持稳定,若打算持有5年后再出售,预计5年后股票价格可以翻番,则投资该股票的投资收益率为多少?
因为
12=*(P/A,i,5)+24*(P/F,i,5)
当利率为16%时,*(P/A,16%,5)+24*(P/F,16%,5)
=
当利率为18%时,*(P/A,18%,5)+24*(P/F,18%,5)
=
利用插值法
(i-16%)/(18%-16%)=/所以股票投资收益率i=%
9、某公司欲投资购买债券,目前有三家公司债券可供选择:
(1)A公司债券,债券面值为1000元,5年期,票面利率为8%,每年付息一次,到期还本,债券的发行价格为1105,若投资人要求的必要收益率为6%,则A公司债券的价值为多少?
若该公司欲投资A公司债券,并一直持有到到期日,其投资收益率为多少?
应否购买?
A债券的价值=80*(P/A,6%,5)+1000*(P/F,6%,5)
=
设i=4%,
80*(P/A,4%,5)+1000*(P/F,4%,5)
=
采用内插法,债券投资收益率I=%
不应购买。
(2)B公司债券,债券面值为1000元,5年期,票面利率为8%,单利计息,到期一次还本付息,债券的发行价格为1105,若投资人要求的必要收益率为6%,B公司债券的价值为多少?
若该欲投资B公司债券,并一直持有至到期日,其投资收益率为多少?
应否购买?
B债券的价值=1400*(P/F,6%,5)=
1105=1400*(P/F,i,5)
(P/F,i,5)=1105/1400=
i=5%,(P/F,I,5)=
i=4%,(P/F,I,5)=
插值法:
债券投资收益率=%
不应购买。
(3)C公司债券,债券面值为1000元,5年期,票面利率为8%,C公司采用贴现法付息,发行价格为600元,期内不付息,到期还本,若投资人要求的必要收益率为6%,则C公司债券的价值为多少?
若该公司欲投资C公司债券,并一直持有到到期日,其投资收益率为多少?
应否购买?
C债券的价值=1000*(P/F,6%,5)=747
600=1000*(P/F,i,5)
(P/F,i,5)=
i=10%,(P/F,i,5)=
i=12%,(P/F,i,5)=
插值法:
债券投资收益率=%
应购买。
(4)若该公司持有B公司债券2年后,将其以1200元的价格出售,则投资收益率为多少?
1200*(1+i)-2=1105
i=%
则投资该债券的投资收益率为%
10、预计某公司明年的税后利润为1000万元,发行在外普通股500万股,假设股利的逐年增长率为6%,投资人要求的必要报酬率为10%,预计盈余的60%用于发放股利,要求:
用股利固定增长的股票估价模式计算其股票价值。
答案:
预计明年的股利支付额=1000*60%
=600万元
预计每股股利=600/500=元/股
股票价值=预计明年股利/(必要报酬率-成长率)=(2*60%)/(10%-6%)=30元
11、资料:
2007年7月1日发行的某债券,面值100元,期限3年,票面年利率8%,每半年付息一次,付息日为6月30日和12月31日。
(2007年CPA试题)
要求:
(1)假设等风险证券的市场利率为8%,计算该债券的实际年利率。
R=(1+8%/2)*2-1=%
(2)假设等风险证券的市场利率为10%,计算2007年7月1日该债券的价值。
每次发放的利息=100*8%/2=4
V=4*(P/A,5%,6)+(P/F,5%,6)=
(3)假设等风险证券的市场利率为12%,2008年7月1日该债券的市价是85元,试问该债券当时是否值得购买?
V=4*(P/A,6%,4)+(P/F,6%,4)=>85,可以购买
(4)假设某投资者2009年7月1日以97元购入该债券,试问该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少?
设收益率为R,则有:
4*(P/F,R/2,1)+104*(P/F,R/2,2)=97
利用插值法,求出R=%
第九章财务预测
财务预测1、某集团公司2009年12月31日的资产负债表如下:
资产
负债与所有者权益
现金8000
应收账款23200
预付账款6500
存货100000
固定资产净值315000
应付费用15000
应付账款65700
短期借款10000
长期负债12600
实收资本124000
留存收益225400
资产合计452700
负债与所有者权益合计452700
公司2009年的销售收入为500000元,现在有剩余生产能力,销售净利率为2%,税后利润的40%留给企业。
若2010年预计销售收入为650000元,预测该公司2010年资金需要量。
答案:
第一步:
将资产负债表中敏感项目分离出来
第二步:
计算敏感项目与销售收入的比率
资产
负债与所有者权益
现金%
应收账款%
预付账款不变
存货20%
固定资产净值不变
应付费用3%
应付账款%
短期借款不变
长期负债不变
实收资本不变
留存收益不变
资产合计%
负债与所有者权益合计%
第三步:
确定需要增加的资金。
(650000-500000)*()=15150
第四步:
确定外部融资额
2010留存收益增加650000*2%*40%=5200
15150-5200=9950
或者根据公式简单计算:
%**150000-2%*40%*650000=9950元
2、假设资产销售百分比为40%,经营性负债销售白费比为20%,2006年销售额为5000万元,预计2007年为6000万元,2006年末总资产为3000万,总负债为1200万,股东权益为1800万,预计2007年的留存收益率为40%,销售净利率为10%,固定资产增加100万,要求预计2007年的外部融资需求量。
解答:
资产增加=40%*(6000-5000)+100=500
经营负债增加=20%*(6000-5000)=200
留存收益增加=6000*10%*40%=240
外部融资需求量=500-200-240=6
预算综合计算
某公司预算年度预算编制的有关资料如下:
1.销售预算资料:
公司产销一种产品,经预测,该产品下年度四个季度的销售量分别为2000件、2500件、2000件和2500件,单价为80元。
其历史销售情况是:
每季度销售的产品,于当季度收到货款的40%,于下季度收到货款的60%。
此外,年初应收帐款余额为20000元。
要求:
根据上述资料,分季度编制该企业下年度的销售预算。
销售额:
160000元、200000元、160000元、200000元、720000元
现金收入:
84000元、176000元、184000元、176000元、620000元
期末应收账款:
120000元
2.生产预算资料:
假定各季度的期末存货量按下一季度销量的10%计算,该年初存货量200件,年末存货量200件,要求:
根据上述资料,分季度编制该企业下年度的生产预算。
预计生产量:
2050件、2450件、2050件、2450件、9000件
3.材料采购资料:
该产品的直接材料用量标准为2公斤,每公斤材料计划价格5元,并假定各季度的期末材料按下一季度生产需要量的20%计算,该年初、年末材料800公斤。
材料采购款的50%当季支付,50%下季支付,期初应付账款10000元,要求:
根据上述资料,编制计划期的分季直接材料采购预算。
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