阳普医疗财报分析.docx
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阳普医疗财报分析
阳普医疗财报分析
阳普医疗医疗视创新为企业生存和发展的动力源泉。
阳普医疗拥有一支专业研发团队,团队成员经验丰富,承担着国家部委、省、市、区级多项科技项目计划,研发方向包括与产品相关联学科的基础研究以及建立在充分基础研究之上的技术和产品开发研究,并与境内外多家高校及医疗机构保持紧密的合作,截至目前阳普,阳普医疗已获得17项专利授权,公司已经拥有8项核心专有技术。
1、初步分析
1.初步分析:
基本情况:
广州阳普医疗科技股份有限公司是国内真空采血系统行业的龙头企业,是国内临床检验实验室标本分析前变异控制技术的领军者。
公司前身是成立于1996年8月19日的广州阳普医疗用品有限公司,该公司于2007年10月29日整体变更成立了现在的广州阳普医疗科技股份有限公司。
公司自成立以来,以“标本专家”、“护理专家”和“检验专家”为发展战略,一直专注于为临床检验实验室与临床护理提供标准化作业的最佳解决方案。
目前公司已拥有8项核心专有技术、17项国家专利,2项国家(发明)专利已获受理。
完善的销售网络。
公司的产品与技术服务已覆盖全球70多个国家和地区,为近2000家医疗机构提供产品和服务。
公司的第三代真空采血系统产品在国内高端市场三级以上医院拥有良好的品牌影响力。
2012年公司国内市场占有率为8.30%、全球市场占有率为0.99%。
产品分析与行业地位:
2007年国内真空采血系统生产企业共计56家,其中大部分规模很小,总体来讲,国内真空采血系统行业集中度较低。
公司2008年国内真空采血系统行业市场份额为8.30%,处于领先地位。
超过5%以上市场份额的还有浏阳市医用仪具厂、浙江拱东医用塑料厂、北京积水创格医疗科技有限公司、成都瑞琦科技实业有限责任公司、美国BD公司等。
全球市场份额较大的主要是美国BD公司、日本泰尔茂株式会社、奥地利Greiner公司。
在国内市场,随着国内真空采血系统企业的技术水平的上升,产品性能提高和服务的完善,我国真空采血系统企业在产品价格、服务等方面竞争优势逐步呈现,国内真空采血系统生产企业所占据的国内市场份额逐渐扩大。
2.销售来源分析:
主营业务:
公司主要生产第三代真空采血系统产品,该产品销售收入占公司总收入的85%左右,代理医疗器械销售收入占总收入15%左右。
真空采血系统由真空采血管、采血针(包括直针和头皮式采血针)和持针器三部分组成。
真空采血管是主要组成部分,主要用于血液标本的采集与保存,又细分为血清采血管、血浆采血管和全血采血管。
主营构成分析
图表1-1
主营构成
主营收入(元)
收入比例
主营成本(元)
成本比例
主营利润(元)
利润比例
毛利率(%)
按行业分类
工业
1.52亿
99.95%
8917万
100.00%
6327万
99.87%
41.51%
其他(补充)
7.98万
0.05%
511
0.00%
7.93万
0.13%
99.36%
按产品分类
(1)采血管
8138万
53.35%
4771万
53.50%
3367万
53.15%
41.37%
(4)试剂销售
3224万
21.14%
1665万
18.67%
1559万
24.61%
48.36%
(3)仪器销售
2424万
15.89%
1320万
14.80%
1104万
17.43%
45.56%
(2)采血针
972万
6.37%
839万
9.41%
133万
2.09%
13.66%
(5)代理产品及其他
488万
3.20%
323万
3.62%
164万
2.59%
33.70%
其他(补充)
7.98万
0.05%
511
0.00%
7.93万
0.13%
99.36%
按地区分类
1、华南地区
5793万
37.98%
2966万
33.26%
2827万
44.62%
48.80%
6、海外地区
4904万
32.15%
3642万
40.85%
1262万
19.91%
25.73%
3、华东地区
1943万
12.74%
1011万
11.34%
933万
14.72%
47.98%
4、华北地区
1007万
6.60%
529万
5.93%
478万
7.54%
47.46%
5、中国其他区
898万
5.89%
463万
5.19%
435万
6.87%
48.45%
2、华中地区
700万
4.59%
306万
3.43%
394万
6.21%
56.25%
其他(补充)
7.98万
0.05%
511
0.00%
7.93万
0.13%
99.36%
报告期内,公司围绕2013年度经营计划,积极推进各项工作,加快募投项目建设和加大市场拓展力度。
报告期内,公司实现营业总收入6,637.50万元,同比增长15.81%;营业利润287.11万元,同比下降59.85%。
归属于上市公司股东的净利润303.08万元,同比下降59.36%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润163.31万元,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润比上年同期下降71.55%。
报告期内,公司通过国际战略合作,代理德国维润赛润研发有限公司ELISA经典免疫诊断试剂盒等知名品牌产品,进一步拓广了公司的产品线,将为公司持续发展带来机遇。
销售分布:
公司产品主要销往中国沿海地区,从2010年开始,公司海外市场拓展迅速,到2013年上半年,海外市场收入已占公司总收入的36.10%,海外市场有取代华南沿海市场,成为公司第一大市场的趋势。
收入趋势(主营收入万元)
图表1-2
时间
2013
2012
2011
2010
2009
第一季度
6637.5
5731.42
3766.19
2260.79
-
第二季度
8615.04
7161.49
6041.95
4057.96
-
第三季度
10014.7
7710.46
6929.07
4629.23
3708.4
第四季度
-
9805.13
8226.72
5638.63
4151.19
从趋势以及表可以明显看出销售收入逐年上升,同时在同一年中每季度的销售收入也在上升,表明在今年的第四季度的销售收入也会比第三极度上升,表明公司处于高速发展的阶段,业务量在逐步上升。
最近报告期收入占比
图表1-3
图表1-4
地区
主营收入(万元)
收入比例
主营成本(万元)
成本比例
华南地区
5792.66
37.98%
2966
33.26%
海外地区
4903.85
32.15%
3642.33
40.85%
华东地区
1943.39
12.74%
1010.86
11.34%
华北地区
1006.69
6.60%
528.95
5.93%
中国其他区
898.22
5.89%
463.05
5.19%
华中地区
699.74
4.59%
306.12
3.43%
结合表和饼图可以看出公司的大部分收入来自于华南以及海外地区,公司应当在保持两地区占有率的同时注重华北地区以及华北地区市场的开拓。
3.业绩报表明细
13/9/30
13/6/30
13/3/31
每股收益
0.2
0.08
0.02
每股收益(扣除)
-
0.07
0.011
营业收入(万元)
25267.24
15252.54
6637.5
同比增长率(%)
22.64
18.3
15.81
季度环比增长率(%)
16.25
29.79
-32.3
净利润(万元)
2893.25
1254.8
303.07
同比增长率(%)
4.97
-29.44
-59.36
季度环比增长率(%)
72.15
214.03
-69.41
每股净资产(元)
4.5078
4.3971
4.3928
净资产收益率(%)
4.41
1.93
0.47
每股现金流量(元)
-0.16
-0.36
-0.26
销售毛利率(%)
40.99
41.54
39.93
4.比较财务报表及财务报告的进一步分析
阳普医疗共同比损益表
共同比损益表
13/9/30
13/6/30
13/3/31
销售净额
100%
100%
6637万
营业成本
58.89%
58.28%
60.07%
销售费用
16.36
17.33
20.64
财务费用
-0.7
-0.82
-1.42
管理费用
15.5
16.12
15.56
资产减值损失
0.15
0.23
0
所得税
3.76
4.27
3.83
少数股东权益
0.22
0.31
0.28
净收益
5.67%
4.23%
0.58%
阳普医疗共同比资产负债表
共同比资产负债表
13/9/30
13/6/30
13/3/31
资产:
货币资金
23.74%
24.47
22.2
应收账款
14.97
16.07
14.46
其它应收款
3.55
3.12
2.28
存货
6.22
5.8
5.28
流动资产合计
61.4
61.8
61.3
累计折旧
--
1.2
--
固定资产
15.57
13.98
16.6
无形资产
5.5
4.3
5.3
资产总计
8.55亿
8.09亿
8.02亿
负债:
应付账款
4.58
3.97
3.7
预收账款
2.66
2.17
2.08
存货跌价准备
0.02
0.024
0.024
流动负债合计
9.18
7.86
7.02
长期负债合计
3.01
1.43
1.47
负债合计
12.16
9.29
8.49
权益:
实收资本(或股本)
17.3
18.29
18.45
资本公积金
46.55
49.2
49.63
盈余公积金
1.73
1.87
1.89
股东权益合计
87.84
90.73
91.52
负债与股东权益合计
100%
100%
100%
阳普医疗现金流量表
现金流量表
13/9/30
13/6/30
13/3/31
经营:
销售商品、提供劳务收到的现金(元)
2.66亿
1.51亿
5716万
收到的税费返还(元)
205万
79.6万
40.7万
经营活动现金流入小计(元)
2.98亿
1.57亿
6064万
购买商品、接受劳务支付的现金(元)
1.96亿
1.30亿
5728万
支付给职工以及为职工支付的现金(元)
3925万
2636万
1293万
支付的各项税费(元)
1225万
777万
361万
支付其他与经营活动有关的现金(元)
7451万
4716万
2529万
经营活动现金流出小计(元)
3.22亿
2.11亿
9911万
经营活动产生的现金流量净额(元)
-2352万
-5354万
-3847万
筹资活动现金流出小计(元)
887万
888万
--
上面共同比损益表的图表数据表明,经营活动产生的现金流量是最稳定而且是不断增长的来源,在2013年9月30日,经营活动产生的现金流量有了实质性的增长,达到了接近3亿元,但同时经营活动的现金流出也达到了最高峰,有3.22亿元。
主要原因是期间费用有所增长,且幅度较大。
同时,从共同比资产负债表中我们也可以看出,2013年9月份的报表资产这一项有了很明显的增长,基本上每一个资产项目都有增长。
但是,负债的数据我们也不容忽视,由于长期负债的大额增加导致了负责总额的增长,而且由于资产的增长幅度低于负债的增长幅度,所以最终导致体现在资产负债表中的结果是2013年9月份所有者权益的下降。
但总体上看,阳普医疗的整体财务状况和营运能力还是良好的,整体趋于稳定。
2、短期流动性分析
短期流动性即偿还短期债务的能力
图表2-1
13/9/30
13/6/30
流动比率(%)
6.69
7.85
速动比率(%)
5.8
7.11
现金比率(%)
258.43
311.02
利息支付倍数(%)
-1,915.38
-1,166.95
资产负债率(%)
12.19
9.29
图表2-2
13/9/30
13/6/30
应收账款周转率(次)
2.27
1.36
应收账款周转天数(天)
158.67
264.65
存货周转率(次)
2.73
2.06
固定资产周转率(次)
--
0.79
总资产周转率(次)
0.31
0.19
存货周转天数(天)
131.74
175.15
总资产周转天数(天)
1,154.96
1,859.50
流动资产周转率(次)
0.51
0.32
流动资产周转天数(天)
706.71
1,140.68
从上面表格的数据我们可以看出,2013年9月31日的流动比率和速动比率和6月30日相比都明显的下降,主要原因是9月份的流动负债增加的比较多,而资产增加略少,相比之下,流动负债增加的比率要大过流动资产增加的比率,所以导致了流动比率和速动比率的下降。
应收账款周转率和存货周转率都有所增加,说明应收账款的收回情况有所好转。
所以公司不必再采取过于激进的信用政策。
而阳普医疗在管理流动负债方面还有待加强,积极改善公司流动性。
报告期内,应收帐款周转率2.27,较上季度1.36上升0.91,主要原因是公司加大了销售回款力度;存货周转率2.73,较上季度2.06有较大改善,主要原因是公司加强对存货的管理,存货流转速度加快;总资产周转率0.31,较上季度0.19上升0.12,主要原因是营业收入的增长快于平均资产的增长。
三、偿债能力分析
图表3-1
公司偿债能力指标和行业均值的比较
2013/3/31
2013/9/30
阳普医疗
行业平均
阳普医疗
行业平均
流动比率(倍)
8.84
8.16
6.68
7.36
速动比率(倍
8.09
7.89
5.8
6.03
资产负债率
8.49%
7.23%
12.20%
11.54%
公司偿债能力指标表现并不突出,流动比率和速动比率与行业平均水平相似,但总体来看公司资产负债率价不高,公司面临的压力和风险相对较不大。
目前,公司偿债能力略显不足,流动比例和速动比例均低于行业平均水平,而资产负债率高于行业平均水平,主要是之前公司资金缺乏、融资渠道不畅造成的。
偿债能力和资本结构
图表3-2
阳普医疗资本结构分析
2013/9/30
2013/6/30
2013/3/31
长期负债
2568.82
1154.5
1181.66
流动负债
7850.39
6362.33
5627.78
负债合计
10419.2
7516.82
6809.44
权益资本
归属于母公司的权益资本
66715.8
65077.36
65013.63
少数股东权益
8336.33
8344.06
8378.96
权益资本合计
75052.13
73421.42
73392.58
负债权益合计
85471.33
80938.25
80202.03
图表3-4
资本结构共同比分析
2013/9/30
2013/6/30
2013/3/31
长期负债
3.01%
1.43%
1.47%
流动负债
9.18%
7.86%
7.02%
负债合计
12.19%
9.29%
8.49%
权益资本
归属于母公司的权益资本
78.06%
80.40%
81.06%
少数股东权益
9.75%
10.31%
10.45%
权益资本合计
87.81%
90.71%
91.51%
负债权益合计
100.00%
100.00%
100.00%
资本结构和偿债能力分析
2013/9/30
2013/6/30
2013/3/31
总产权比率
0.14
0.10
0.09
总负债比率
0.12
0.25
0.13
长期负债对权益比率
0.03
0.10
0.09
权益对总负债比率
7.20
9.77
10.78
流动负债对总负债比率
0.75
0.85
0.83
在过去的半年里,产权结构明显上升,但仍处于低水平。
总负债比率处于先上升后下降的状态,说明每一元权益对应的债务融资先上升后下降。
在总资产中,负债占比为12.19%,权益占比为87.81%,公司财务状况良好。
但资产负债率较低,说明该公司一直采用保守的资本结构,但是会导致资金闲置率大,不能充分利用自有资金价值。
四、投资回报率分析
图表4-1
2013/9/30
2013/6/30
2013/3/31
净经营资产回报率
2.34%
1.93%
0.47%
普通权益回报率
3.06%
2.40%
1.50%
长期负债和权益回报率
2.85%
1.90%
1.38%
权益增长率
3.85%
2.59%
2.79%
图表4-2
阳普医疗投资回报率
单位:
百万
2013/9/30
2013/6/30
2011/3/31
(1)净经营资产回报率
2.34%
1.92%
0.47%
(2)普通权益回报率
3.26%
2.40%
1.48%
(3)长期负债和权益回报率
2.85%
1.92%
1.37%
(4)权益增长率
3.84%
2.59%
2.79%
(5)ROCE的分解
RONA
12.78%
11.86%
11.67%
LEV
15.81%
10.79%
8.15%
Spread
25.21%
37.36%
61.12%
ROE(RONA+LEV*Spread)
其中:
NOA
25,098,300
15,894,700
12,971,630
NFO(NOA-SE)
14,883,615
8,194,270
7,082,620
SE
9,327,320
7,579,343
5,194,720
NOPAT
4,598,717
4,098,360
4,665,140
NFE(NOPAT-NI)
383,780
220,910
168,180
NI
4,268,180
3,886,130
4,568,130
(6)RNOA的分解
NOPAT边际
3.10%
2.61%
4.11%
NOA周转率
0.28
0.29
0.26
通过净资产回报率的进一步分析显示,阳普医疗由0.47%逐步上涨至4.34%,获利能力每季都有提升,经营活动对净资产收益率贡献升高。
净经营资产回报率在6月稍有下降,然后9月回升至8%。
对9月的净经营资产回报率的进一步分析显示,它是由15.10%的NOPAT边际和0.32的净经营资产周转率所构成。
所有这些指标都比6月有所改进,但是总体还是处于较低水平。
杠杆比率上升而导致财务风险加大,但是杠杆比率变化值不大,所以债务评级不变。
半年报的投资回报率较稳定。
五、资产利用率分析
图表5-1
阳普医疗资产利用率
以报告期数据为基础
13/9/30
13/6/30
13/3/31
现金及现金等价物周转率
1.25
0.77
0.37
应收账款周转率
2.27
1.36
0.63
存货周转率
2.73
2.06
0.97
营运资本周转率
0.57
0.74
0.15
固定资产周转率
--
0.79
--
总资产周转率
0.31
0.19
0.09
流动负债周转率
0.31
0.42
0.85
从图表5-1中可以看到公司的现金及等价物周转率从第一季度开始有了大幅度的上升,表明公司对短期投资进行了处置,并且经营业绩得到了改善。
同时应收账款周转率也大幅提升,得益于应收账款减少。
从存货周转率也有所改进也可以看出公司的营运改进。
最后营运资本周转率的提升也验证了上述周转率的提升。
六、经营业绩和盈利能力分析
图表6-1
从图表6-1中可以看出第一季度之后公司的销售收入和销售成本都大幅增长,并且两者的增长幅度大致一致,表明公司在提高收入的同时也没有注意成本的控制。
图表6-2
阳普医疗利润率分析
利润率
13/9/30
13/6/30
13/3/31
1.毛利率(%)
40.99
41.54
39.93
2.经营净利率(%)
0.14
0.10
0.07
3.净利率(%)
11.62
8.56
5.84
图表6-3
盈利能力指标
13/9/30
13/6/30
13/3/31
加权净资产收益率(%)
4.41
1.93
0.47
摊薄净资产收益率(%)
2.96
1.56
0.25
摊薄总资产收益率(%)
3.44
1.61
0.48
毛利率(%)
40.24
40.73
38.99
净利率(%)
11.45
8.23
4.57
实际税率(%)
17.63
18.17
17.31
图表6-4
盈利质量指标
13/9/30
13/6/30
13/3/31
预收款/营业收入
0.09
0.14
0.15
销售现金流/营业收入
1.05
0.99
0.86
经营现金流/营业收入
-0.09
-0.35
-0.58
利润趋势(净利润万元)
图表6-5
时间
2013
2012
2011
2010
2009
第一季度
303.07
745.78
737.84
235.8
-
第二季度
951.73
1032.62
882.19
596.14
-
第三季度
1638.44
977.89
882.33
935.01
730.18
第四季度
-
990.93
882.91
1029.07
784.59
盈利趋势(每股收益元)
图表6-6
时间
2013
2012
2011
2010
2009
第一季度
0.02
0.05
0.1
0.03
-
第二季度
0.06
0.07
0.06
0.08
-
第三季度
0.11
0.07
0.06
0.13
0.13
第四季度
-
0.07
0.06
0.14
0.11
从图表6-2中可以看出毛利率、经营利率以及净利率的比重相当,表明公司没有进行成本控制,从利润表中可以看出公司的销售费用财务费用以及
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