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董事长人口特征与企业绩效相关性研究
董事长人口特征与企业绩效相关性研究
-基于中小板上市公司的数据研究
摘要:
本文以我国沪深两市2010年的中小板上市公司为样本,探究董事长的人口特征与企业绩效之间的关系。
选择受教育水平、任职年龄、性别三个人口特征因素作为自变量,选择净资产收益率和托宾Q值作为企业绩效的指标,同时选取企业规模以及是否兼任总经理作为控制变量。
研究发现,董事长的受教育水平对企业绩效的影响不大,董事长的任职年龄对企业绩效影响不明显,董事长的性别对企业绩效影响不明显。
关键词:
中小板上市公司;董事长;人口特征;企业绩效
中图分类号:
F240文献标识码:
A文章编号:
一、引言
(1)研究背景
现代公司治理框架下企业的重要特征是所有权与控制权的分离,不持有或者少量持有公司股份的企业高层管理者掌握者企业的经营决策权和资源配置权,对企业的战略选择、投资偏好和经济后果产生巨大影响,而企业所有者对管理者行为的约束却十分有限。
董事长做为公司的最高负责人,股东利益的最高代表,其行为以及特征势必会对企业的绩效产生一定的影响,而现在的很多理论更多的关注高管团体的特征对企业绩效的影响,却很少关注董事长的一些特征对企业绩效的影响,所以本文将会从董事长的受教育水平、任职年龄、性别等方面的因素对企业绩效的影响进行研究,试图找出董事长的相关特征与企业绩效的关系。
(二)研究意义
本研究的意义主要体现在理论贡献和现实应用两个方面。
从理论贡献来看,本文以我国独特文化背景和制度环境下的中小板上市企业为研究对象,以高阶理论为研究的基石,研究的过程和结论是高阶理论在空间应用上的拓展与检验,而且研究结论也是对高阶理论成果的丰富与发展。
同时本文只专注于研究董事长的人口特征对企业绩效的影响,是对高阶理论的细化分支进行研究,是对高阶理论的局部适用性进行研究。
从现实应用来看,本研究结论一方面可供企业最高领导者的培训和选拔提供重要的指导作用,同时本文的研究结论可为企业在最高领导人的聘任方面提供有益的参考。
(三)文章结构
本文将全部的研究内容分为以下六个部分,也从从图1.1看出:
第一部分,引言。
在分析已有公司治理理论和高阶理论的基础上,提出了本文的研究背景及研究意义,同时也简要阐述了文章的结构和内容安排。
第二部分,文献综述。
总结了以往同类研究观点,同时也进行了文献述评。
第三部分,研究设计及研究假设。
借鉴已有的研究成果构建研究的研究设计图和变量列表,并通过理论推导提出了本文的研究假设。
第四部分,实证研究。
介绍研究用到的数据分析工具和统计方法,对变量进行了描述性统计和相关性分析,在此基础上进行了回归分析。
第五部分,研究结论及讨论。
对研究的结果进行了分析和讨论,提出了研究的启示,反思了研究的不足,也提出了未来研究的展望。
图1.1论文结构安排
2、文献综述
自1984年Hambrick和Mason提出高层阶梯团队理论,指出高管团队是企业的关键决策者,高管特征与企业绩效存在着直接或间接的相关关系,许多研究者就试图从各方面寻找证据来支持这一理论假设的成立或解释其不成立的原因。
一方面许多学者通过实证研究得出的结果支持了这一理论假设。
Wally&Baum(1994)研究发现,拥有更高学历水平的管理者在接受和处理信息方面具有明显的优势,并且那些创新型以及具有创新竞争优势的公司大多由高学历的管理者领导。
Harhoff(1999)以德国企业为研究对象,考察了管理者的特征、创新策略与绩效之间的关系,实证结果表明管理者的学历与企业销售增长率和劳动生产率呈现正的相关关系。
孙海法等人(2006)的研究证实,高管团队的规模、平均任期与企业短期绩效正相关,高管平均教育水平也与企业长期绩效正相关。
李凯等人(2007)通过对自然人控股公司中的高管特征与企业绩效的实证研究发现,高管学历和持股与企业绩效正相关。
佟爱琴等人(2012)研究也证实,高管的学历和薪酬与企业绩效都是正相关关系,但是在国有和非国有控股公司显著性存在差别。
另一方面也有许多实证结果与这一理论假设相悖。
谌新民和刘善敏等(2003)的研究表明,我国上市公司高管薪酬与企业绩效不存在显著相关。
佟爱琴等人(2012)的研究中也证实,高管持股与企业绩效相关性很弱。
对于企业高管特征对企业绩效的研究,不同的学者基于不同的视角、运用不同的研究方法进行了深入的探讨,建立了形式多样的模型,但是无论是理论分析还是实证检验,大多局限于高阶理论的框架范围内,存在一定的局限与不足:
一是研究对象的局限,很多研究的对象更多的倾向于美国以及西方发达经济体,而对于像我国等新兴市场经济体的研究较少;另一方面是研究内容的局限,关于高阶理论的研究,更多的是对高管团队特征进行研究,而高阶理论的核心思想是,组织是企业内部具有最大影响力权利实体的反映体,在现在公司治理框架下,最高领导者如董事长通常拥有比其他高层管理者更大的权利支配力和影响力,他们对企业的战略选择以及管理模式形成最大的控制力和影响力,因此忽视对企业家个体的研究将使高阶理论丧失立足之本。
本文研究针对以前研究的局限性,选择了我国中小板上市公司的董事长的相关特征进行研究,能够更好的验证高阶理论对于类似于我国这样的新兴市场经济体的适用性,同时专注于对企业董事长特征的研究,能够更加清晰明确的研究出董事长对于企业绩效的影响,是不同于前人研究的创新之处,是本文的特色之处。
三、研究设计及研究假设
(一)研究设计图及变量列表
前面对高阶理论、社会资本理论研究视角及一些学者的研究文献进行初步的理论研究之后推导出以社会资本为中介的高管特征影响企业绩效的研究框架,研究设计图及变量列表如图3.1和表3.1所示
图3.1研究设计图
表3.1研究变量列表
变量类型
变量名称
变量含义及说明
自变量
受教育水平
1表示高中或中专及以下,2表示大专,3表示本科,4表示硕士,5表示博士
任职年龄
0表示35岁及以下,1表示40岁及以下,2表示45岁及以下,3表示50岁及以下,4表示55岁及以下,5表示55岁以上
性别
1表示性别为男,0表示性别为女
因变量
企业短期绩效
净资产收益率
企业长期绩效
托宾q值
控制变量
企业规模
企业总资产
是否兼任总经理
1表示兼任,0表示不兼任
(二)研究假设
遵循研究设计图的思路,接下来将对中小板上市公司董事长人口特征与企业绩效的相关性进行理论分析及推导,并提出研究假设。
1、董事长受教育水平与企业绩效
教育水平往往会反映一个人的价值观,他们在选择接受或不接受更高层次的教育时已经显示了其某种偏好和动机,而且,教育经历对一个人的知识结构,技术基础和认知能力会产生重要影响,一般情况下,较高学历的高管具有更丰富的知识储备,也更能适应动态的环境,同时也更有能力处理复杂的信息。
此外,学历高的领导者具有更强的创新意识和创新精神。
Bantel和Jackson(1989)的实证研究也表明,那些在创新能力上表现突出的企业经理层通常具有更高的学历水平[9]。
根据社会资本理论,学历与一个人的社会关系网络存在相关关系,一个人的学历越高,他的社会网络规模就越大,并且高学历的关系主体所属的关系网络的成员在层次分布上具有更明显的优势[10]。
因此,本文提出以下研究假设:
H1:
董事长受教育水平与企业绩效正相关
2、董事长任职年龄与企业绩效
经验研究表明,年龄较大的高管更看重财务和职业的安全而倾向于规避风险,对组织的现状有更大的心理认同而不会轻易改变现状,制定的公司战略也越保守,由此可能导致公司丧失市场机会,不利于公司企业绩效。
因此,本文提出以下假设:
H2:
董事长任职年龄与企业绩效负相关
3、董事长性别与企业绩效
社会资本领域的研究发现,性别因素对人际交往会产生较大影响,女性在非正式交往和社区团体的参与方面具有明显优势,此外由于女性在生活经验和性格特征方面与男性会存在差异,女性通常具有更高的人际关系敏感度,这些特征有助于她们成为更优秀的管理者。
因此,本文做出以下假设:
H3:
董事长为女性的企业比董事长为男性的企业具有更好的绩效表现
四、实证研究
(一)数据收集与整理
本文以部分沪深中小板上市公司为样本,研究的时间选定为2010年。
在数据收集过程中,按剔除一些董事长信息不全的标准进行初步筛选,最后得到193个样本。
企业绩效数据来于CSMAR国泰安信息数据库,董事长人口特征则是根据CSMAR国泰安信息数据库、同花顺炒股软件和新浪网提供的高管简历进行手工编码得到。
(一)数据分析
本文运用SPSS17.0软件对变量先后进行了描述性统计和线性相关分析,以期检验所做的研究假设。
1、描述性统计研究
本文首先对总样本的企业董事长特征及企业绩效进行了描述性统计,从表4.1中可以看出,在教育水平方面,董事长的平均学历在本科水平以上;从任职年龄上看,董事长大多是介于3到4之间,即年龄在45岁与55岁之间;从性别上看,董事长绝大多数是男性。
另外,除了净资产收益率外,其他的变量的标准差都比较大,说明存在着较大的差异,这样就避免了样本数据的集中效应。
而净资产收益率的差异较小,可能对结果会有影响。
表4.1描述统计量
DescriptiveStatistics
N
Minimum
Maximum
Mean
Std.Deviation
受教育水平
193
0
5
3.41
1.048
任职时的年龄
193
0
5
3.53
1.190
性别
193
0
1
.98
.143
是否兼任总经理
193
0
1
.16
.368
总资产
193
227480533
43907382000
2.55E9
4.008E9
净资产收益率(净利润)
193
-.2807
.7678
.101165
.0948566
托宾Q
193
.9814
10.8892
3.196096
1.8724772
ValidN(listwise)
193
2、变量的相关性分析
在进行描述性统计分析之后,本文运用SPSS17.0进行相关性分析,为了使控制变量的影响更加清晰,本文对变量进行了对比的相关系分析,表4.2、4.3是变量的相关性分析结果。
表4.2变量的相关性分析
Correlations
ControlVariables
性别
受教育水平
任职时的年龄
净资产收益率(净利润)
托宾Q
是否兼任总经理&总资产
性别
Correlation
1.000
.030
.093
-.047
-.006
Significance(2-tailed)
.
.677
.199
.517
.938
df
0
189
189
189
189
受教育水平
Correlation
.030
1.000
-.197
-.124
.133
Significance(2-tailed)
.677
.
.006
.088
.067
df
189
0
189
189
189
任职时的年龄
Correlation
.093
-.197
1.000
.059
-.063
Significance(2-tailed)
.199
.006
.
.420
.383
df
189
189
0
189
189
净资产收益率(净利润)
Correlation
-.047
-.124
.059
1.000
.370
Significance(2-tailed)
.517
.088
.420
.
.000
df
189
189
189
0
189
托宾Q
Correlation
-.006
.133
-.063
.370
1.000
Significance(2-tailed)
.938
.067
.383
.000
.
df
189
189
189
189
0
表4.3变量的相关性分析
Correlations
受教育水平
任职时的年龄
性别
是否兼任总经理
总资产
净资产收益率(净利润)
托宾Q
受教育水平
PearsonCorrelation
1
-.206**
.023
.191**
-.018
-.123
.156*
Sig.(2-tailed)
.004
.752
.008
.800
.090
.030
N
193
193
193
193
193
193
193
任职时的年龄
PearsonCorrelation
-.206**
1
.095
-.064
.017
.060
-.074
Sig.(2-tailed)
.004
.187
.377
.813
.406
.310
N
193
193
193
193
193
193
193
性别
PearsonCorrelation
.023
.095
1
-.035
.005
-.046
-.011
Sig.(2-tailed)
.752
.187
.625
.941
.524
.874
N
193
193
193
193
193
193
193
是否兼任总经理
PearsonCorrelation
.191**
-.064
-.035
1
-.017
-.001
.139
Sig.(2-tailed)
.008
.377
.625
.820
.985
.055
N
193
193
193
193
193
193
193
总资产
PearsonCorrelation
-.018
.017
.005
-.017
1
.122
-.227**
Sig.(2-tailed)
.800
.813
.941
.820
.090
.001
N
193
193
193
193
193
193
193
净资产收益率(净利润)
PearsonCorrelation
-.123
.060
-.046
-.001
.122
1
.326**
Sig.(2-tailed)
.090
.406
.524
.985
.090
.000
N
193
193
193
193
193
193
193
托宾Q
PearsonCorrelation
.156*
-.074
-.011
.139
-.227**
.326**
1
Sig.(2-tailed)
.030
.310
.874
.055
.001
.000
N
193
193
193
193
193
193
193
**.Correlationissignificantatthe0.01level(2-tailed).
*.Correlationissignificantatthe0.05level(2-tailed).
3、结果分析及讨论
(1)假设H1:
董事长受教育水平与企业绩效正相关没有得到证实
董事长受教育水平与企业绩效之间没有明显的相关关系,对于这一结论可以从以下方面进行解释:
在数据搜集的过程中发现不少的董事长获取的学历类型为在职研究生、EMBA和MBA等,而在编码时本研究将它们与统招的硕士进行无差别处理,但正式的学历教育与在职等其他形式的学历教育所指示的个体信息可能存在很大差别。
因此,本研究处理学历的方法增加了学历与绩效之间关系的噪音;另外,不排除学历对绩效的影响存在“区间效应”,如本科及以下学历的董事长,其学历对绩效可能表现出显著的正相关关系,而硕士及以上学历的董事长群体,由于在接受较高层次教育的过程中形成了较强的学习能力,从而淡化了学历差异带来的影响
(2)假设H2:
董事长任职年龄与企业绩效负相关没有得到证实
董事长的任职年龄对企业绩效不存在显著的影响关系,对于这一结论的解释是我国目前正处于经济社会加速调整和转型的时代,市场规模急剧扩大,发展机遇和创业机会不断涌现,这种动态变化的环境为那些富有改革精神和创新意识的年轻人提供了广阔的发展空间。
但年轻人在社会资本和职业经验的积累方面会存在一定的劣势,结果使董事长年龄对企业绩效的影响关系更加复杂。
本文关于董事长年龄与企业绩效之间关系的研究结论与Karamietal(2006)、James(2005)等的研究结论相同。
(3)假设H3:
董事长性别为女性的企业比董事长性别为男性的企业绩效表现好没有得到证实
董事长性别对企业绩效的直接影响未获支持,社会资本领域的研究表明,尽管一些企业特别是国有上市公司在建立以产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学为特征的现代企业制度上取得了长足进步,但国有企业在保持与政府的良好关系、获取政治资本方面比非国有企业具有更多的优势(石军伟等,2007)。
而女性通常具有更高的人际关系敏感度(胡荣和胡康,2007),以及与生俱来的亲和力,这些特征有助于女性企业家获取更多的政治资本和关系资源。
但对于非国有企业而言,无论是民营还是其他性质的企业,从创业到后续发展更大程度依赖完全竞争的市场经济行为,关系资源尤其是对企业发展具有重大影响的政府关系资源对它们来讲获取的难度较高。
此外,我国社会整体在较大程度上商存在对女性不利的“性别刻板印象”(钱铭怡等,1999),这可能会对女性企业家带领企业参与市场竞争活动产生不利影响。
五、研究启示、局限和展望
(1)研究启示
本研究立足高阶理论的基本思想,同时吸收社会资本理论的研究成果,研究了中小板上市公司董事长的人口特征对企业绩效的影响。
在实证研究过程中还对一些可能影响到公司绩效的变量进行了控制,并得到了一些有价值的研究结论。
本研究结果表明我国中小板上市公司的董事长人口特征与企业绩效之间的直接线性关系并不明显,但企业规模以及是否兼任总经理等控制变量对二者之间的关系确实存在一定程度的调节作用。
同时本文研究得出的中小板上市公司的董事长的年龄、受教育水平、性别等因素对企业绩效影响不明显这一结论也有一定的积极意义,可以促进更多年轻的人去创业,可以使跟多的女性参与到公司管理中,可以改善当今社会的唯学历论人才的不良择人观。
(2)研究局限及展望
在整个研究过程中始终坚持文献分析和专家咨询相结合的方法,力求使研究既建立在科学规范的方法上,又具有较强的理论价值和实践意义。
但由于时间、精力和能力所限,本研究仍存在一些局限之处,具体表现在:
第一,研究局限于特定时间点的静态分析,同时数据只选择了一年,不能反映一些特征变量如年龄等与绩效之间的动态相关关系;第二,研究使用的数据主要来自CSMAR数据库、新浪财经网、上市公司年报等,在信息披露的质量上存在一定的差异性,可能影响到本研究的科学性和结论的真实性;第三,在变量的选择上面,只选择了能够量化的指标,而企业的绩效不仅仅表现在可量化的数据上,还包括企业凝聚力、企业创新能力等非量化的指标上。
基于此,本文对后续研究提出以下三点展望:
(1)通过搜集长时间的上市公司数据或采取问卷、访谈等方式,运用长时间序列数据的动态分析方法进行研究
(2)在信息搜集以及筛选过程中,注重对信息质量的选择,尽可能提高信息的可靠性
(3)使用反映企业不用层面和不同方面的绩效指标作为因变量,运用因子分析法将其进行浓缩、分类并进一步得到综合值,以此作为因变量予以考察研究,从而增加因变量的有效性
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Thechairmanoftheboardpopulationcharacteristicsandenterpriseperformancecorrelationalstudy-basedonsmallandmedium-sizedboardli
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