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汽车政策经济效应分析报告.docx
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汽车政策经济效应分析报告
2019年汽车政策经济效应分析报告
2019年6月
稳增长背景下,促消费政策陆续出台,汽车再次成为消费逆周期调控的重要抓手。
本文是“微观大势”系列第3篇深度报告,探析汽车消费政策的经济效应。
汽车行业产值高、产业链长,占商品零售比重接近三成,是我国经济支柱产业。
汽车行业产值高、产业链长,在商品零售额中占比最高。
汽车制造业投资、营收等核心指标占制造业比重,均居于前5位。
汽车产业处于偏下游位置,产业链向上延伸较长,对下游消费品、中游机械设备、上游基础工业品、商业服务等均有显著拉动。
在商品零售额中,汽车类消费占比近三成,远高于其他商品。
汽车制造牵涉领域广泛,是拉动行业最多的制造业,在经济中具有支柱地位。
整车制造对各行业的完全消耗系数中,大于0.75%的有62个行业,在制造业中居于首位。
钢铁、有色等直接投入品,电力、石油等间接投入品,批发零售、货币金融等配套服务,石油制品等互补产品,均显著受益于汽车产业的发展。
汽车消费是稳增长重要抓手,有助于提振车市,但对总消费影响存在不确定性。
较强的经济拉动能力,使汽车消费可配合房地产、货币等刺激政策,作为政策逆周期调控的重要抓手。
具有明显政策逆周期属性的汽车消费周期,与我国房地产周期、货币周期相类似,领先经济走势2个季度左右。
在居民消费明显下滑阶段,往往有汽车消费政策推出,2008年以来已实行过2轮汽车消费刺激。
两轮汽车消费刺激政策,均显著提振车市,但对总消费影响存在不确定性。
2009年刺激政策,采取购置税减半、汽车下乡、中央财政补贴等举措,配合同期其他逆周期调节措施,对总消费形成一定提振。
2015年再次实施购置税减半政策,对车市改善显著,但未配合其他消费领域刺激政策,对总消费的提振较为有限。
本轮汽车政策结构性特征显著,对总体消费提振或有限,关注行业结构性机会。
本轮汽车消费刺激以结构性政策为主,对总体消费的提振或相对有限。
去年9月以来,经济下行压力持续释放背景下,汽车消费再次成为稳增长重要抓手。
与以往不同,本轮汽车消费刺激以结构性政策为主,重点改善汽车消费环境和鼓励农村消费支出,由地方自行安排补贴政策,对总体消费的提振或相对有限。
一、汽车产业举足轻重,是我国经济重要支撑项
1、汽车行业产值高、产业链长,在制造业中举足轻重
汽车制造业产值高、产业链长,上游行业深入国民经济各主要生产和服务领域。
1980年代末,汽车制造业的增加值、总产值占制造业比重均在2%左右;到2012年,二者分别占到制造业的5.8%和6.1%,在84个制造业行业中体量排名居前。
在工业体系中,汽车制造业处于偏下游位置,产业链向上延伸较长,涉及下游消费品制造业、中游设备制造业、上游基础工业品制造业和采矿业等,对批发零售等服务业也会形成拉动。
汽车制造业在投资、营收等核心指标方面,占制造业比重较高,具有举足轻重的地位。
在投资方面,近年来汽车制造业投资占制造业总投资的比重保持在6%以上,2018年为6.4%,居制造业第5位;在营收方面,汽车制造业的主营业务收入占制造业的比重快速上升,2018年达8.9%,居制造业第2位。
从增加值、总产值、盈利总额等各方面来衡量,汽车制造业都在制造业中占有举足轻重的地位。
2、汽车消费占比高、拉动领域广,是重要的支柱产业
(1)汽车类消费在我国限额以上商品零售中占比近三成,主要反映居民消费需求,是重要的居民消费支出项
2018年限额以上企业商品零售总额中,汽车类消费占比达到28.6%;2010年前后,这一比重更是一度超过35%,远高于其他商品类型。
作为居民消费品的乘用车,在汽车销量中的占比持续攀高,近年来维持在80%以上、2018年达到84.4%。
因此,汽车消费越来越反映居民消费需求。
(2)汽车构造复杂、牵涉产业较多,对经济的总体拉动能力强
汽车构成包括4个基本部分、11个机构和系统,包含上万个基本构件。
这使得汽车制造业的上游产业链不仅延伸很长,而且牵涉产业较多。
从完全消耗系数的视角来看,汽车制造业对各行业的完全消耗系数,大于0.75%的行业有62个,是各制造业中拉动能力最强的;取0.5%阈值时,汽车制造业拉动的行业数量依然高于其他行业,在经济中具有支柱地位。
3、各类中间品和互补品,均显著受益于汽车产业发展
(1)汽车制造业主要拉动钢铁、有色等中上游制造业,并对电力、石油等行业实现间接拉动
汽车制造过程中,直接消耗的主要是中上游制造业制成品。
其中,对钢铁和有色金属的直接消耗量,分别高达增加值的34.5%和25.2%。
此外,对橡胶制品、塑料制品、金属制品等产品的直接消耗,也分别达到10.9%、8.7%、8.7%。
从完全消耗来看,汽车制造还对电力、石油等基础工业拉动明显,完全消耗系数分别达10.6%和7.1%,主要是通过有色金属/金属制品、塑料/橡胶/道路运输等中间投入品,实现的间接拉动。
(2)汽车生产和消费过程中,批发零售、货币金融等配套服务,石油制品等互补产品,也显著受益
汽车制造业对批发零售服务的直接消耗系数高达12.8%,主因汽车生产涉及产业链较多,对批发零售服务的依赖度较高;汽车的销售,也主要依赖于专营汽车零售店来实现。
汽车制造业资产负债率达59.2%,作为重资产行业,对货币金融服务拉动明显,完全消耗系数达到8.0%。
此外,汽车消费过程中,燃油、维修等互补产品或服务,受益显著。
商品零售中,石油制品占比连年保持在13%以上。
二、汽车消费刺激政策,是逆周期调控重要抓手
1、汽车消费具有明显逆周期特征,是稳增长重要抓手
汽车和房地产、货币周期相似,具有明显政策逆周期属性,可配合房地产和货币政策,进行逆周期调节。
和一般认识不同的是,汽车消费并非和人均收入或者社会消费走势完全吻合,而是和房地产市场、流动性环境密切相关,周期波动基本同步或略滞后1-2个季度。
商品房和汽车均属于高价值商品,居民对房产和汽车的购买行为较为一致;而流动性环境对高价值商品消费的影响显著,这使得汽车消费和货币周期具有较强一致性。
汽车消费可配合房地产政策、货币政策,进行逆周期调节。
汽车消费具有较强的经济拉动能力、领先于经济走势2个季度左右,是逆周期调节的重要抓手。
汽车消费周期领先于经济走势,汽车制造业的库存也同步略领先于工业总库存。
由于生产拉动能力较强、具有周期领先性,汽车消费便成为逆周期调节的重要抓手。
在居民消费明显下滑阶段,往往有汽车消费政策推出,比如2009-2010年、2015-2017年均推出了汽车消费刺激政策。
去年下半年以来,经济下行压力持续显现背景下,汽车消费再次成为稳增长的重要抓手。
2、传统周期下,政策力度强,对总消费形成一定提振
2008年国际金融危机影响下,汽车销量大幅下行,2009初出台刺激计划提振消费。
2008年我国经济快速下行,内外需同时断崖式下滑。
汽车消费也受到影响,乘用车销量增速持续回落,从3月的高点23.6%,落至11月的-10.3%;商用车销量增速下滑更为剧烈,低点达到-36.6%。
为提振经济,2009年政府出台了十大产业调整和振兴规划,其中居首的便是《汽车产业调整和振兴规划》,通过系列举措对汽车消费进行刺激。
购置税减半、“汽车下乡”、中央财政补贴等刺激政策,配合同期其他逆周期调节举措,对总消费形成一定提振。
2009年1月,政府决定对小排量汽车减半征收车辆购置税,并安排50亿元财政资金支持汽车下乡、安排10亿元补贴(后追加至50亿元)鼓励汽车报废更新。
乘用车销量快速提升,从2008年底的-8.0%,修复到2009年底的88.7%。
汽车下乡和购置税减半政策中,交叉型、排量1.6L以下的乘用车受益显著,销量大幅提升。
配合其他扩大内需、提振经济的举措,总消费在2009-2010年也出现一定提振。
3、近一轮刺激提振汽车行业,但对总体消费影响有限
2015年经济承压、车市低迷,政府出台小排量汽车购置税减半等政策,促进汽车消费。
2011年起中国经济加速转型,增速趋势性下行,2015年GDP和工业增加值增速均落入7%以下。
同时,内外需持续回落,2015年达到阶段性低点。
经济承压背景下,汽车消费再次出现负增长,2015年中销量增速落至-6.6%。
为提振汽车消费,国务院决定对1.6L以下排量乘用车减按5%征收车辆购置税,并加快淘汰营运黄标车。
这一轮汽车消费政策对车市改善显著,乘用车销量增速修复到近30%,但对总消费的提振较为有限。
2015年政策主要针对小排量乘用车,核心举措是车辆购置税减半。
在政策提振下,乘用车销量增速修复到近30%;直接受益政策的小排量汽车,销量增速一度超过40%。
但本轮汽车消费刺激举措,未配合其他消费领域的政策,对总体消费改善相对有限,社会消费品零售总额增速基本维持在11%以下。
三、本轮政策结构性为主,淡化总量、关注结构
1、经济下行压力持续显现,汽车成为稳增长重要抓手
去年下半年以来,经济下行压力持续显现,促消费、稳经济的重要性凸显。
2018年以来,GDP增速从6.8%下滑到6.4%,制造业PMI在5月后快速下行,跌破临界点50%;居民消费增速也趋势性下行,同比增速落到8%以下。
消费对经济增速贡献率,从去年2季度的79.2%,加速下滑到今年1季度65.1%。
在经济下行压力持续显现的背景下,进行逆周期调控、促进居民商品与服务消费的重要性凸显。
从去年9月起,促消费政策频繁表态,汽车消费成为商品消费领域的重要政策抓手。
2018年9月,中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》,随后一系列促消费政策出台,涉及汽车家电等商品消费、养老旅游等服务消费。
其中汽车消费是商品消费领域刺激政策的重要抓手,包括鼓励地方政府对车辆报废、农村车辆更新提供补贴,继续实施新能源汽车优惠政策,放松汽车限购、取消二手车限迁等举措。
2、本轮政策结构性特征显著,对总体消费提振或有限
本轮汽车消费政策更注重结构性,重点鼓励汽车消费环境改善和农村消费支出,由地方自行安排补贴政策。
和以往两轮消费刺激不同,本轮消费政策未包含车辆购置税减半、中央财政补贴等总量层面覆盖较广的刺激举措,而改由地方政府、协会、商会等自行安排优惠促销。
并强调了禁止汽车限购、取消二手车限迁、放宽皮卡车进城等举措,着重改善汽车消费环境。
此外,10余个省市提前实施国VI标准,促进国V汽车清库存。
结构性的汽车消费政策,对总体消费提振或有限。
汽车消费刺激政策,主要针对于3种汽车:
小排量乘用车、农村小排量客/货车、高污染/老旧汽车报废。
在政策鼓励下,1.6L及以下排量乘用车、交叉型乘用车等,销量往往会出现明显提振。
从总量来看,2015年的汽车刺激政策在缺乏其他逆周期举措配合下,未能显著改善总消费走势。
本轮结构性的刺激政策,或对总体消费提振有限,更多是对车市本身带来结构性改善。
3、政策效果逐步显现,行业拐点将临,配置时点已至
后续消费刺激政策的结构性支持效果或逐步体现,需求释放、批零转暖,行业拐点将临。
6月发改委等三部委发布的刺激政策明确从放松限购、鼓励旧车淘汰、鼓励汽车下乡等方面指导改善汽车消费,广深地区已打响第一枪,其他地区有望陆续跟进,前期被压制的需求释放,零售增速有望率先反弹并逐季改善,批发增速受库存调节影响将随后回正。
经过研究,发现:
①汽车行业产值高、产业链长,是消费中占比最高、生产中拉动行业最多的产业,在国民经济中具有支柱地位。
各类中间品和互补品,均显著受益于汽车产业的发展。
②汽车消费具有较强的经济拉动能力,领先经济走势2个季度左右,可配合货币、房地产等相关刺激政策,作为逆周期调节的重要政策抓手。
③2009年首轮汽车消费政策,配合一揽子刺激计划,对总体消费形成一定提振;2015年汽车消费刺激,对汽车销售改善显著,但对总体消费影响有限。
④去年9月以来,经济下行压力持续释放背景下,汽车消费再次成为稳增长重要抓手。
考虑到本轮汽车消费政策结构性特征明显,对总体消费的提振或相对有限。
⑤汽车行业内部来看,后续消费刺激政策效果有望逐步体现,需求释放、批零逐季转暖。
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