全球经济多视角分析.docx

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全球经济多视角分析

2014年全球经济多视角分析

1.2014年全球经济将缓慢向上“爬行”

岁末，国际机构均预测，2014年，全球经济整体将缓慢向上“爬行”。

全球知名资产管理机构——贝莱德集团日前发布2014年全球投资展望报告指出，明年全球经济呈现持续温和增长的概率较高。

联合国12月18日发布《2014年世界经济形势与展望》报告预测，2014年，全球的经济增长率预计为3%。

2014年全球经济最大的风险来自美联储削减量化宽松政策和美国债务上限问题带来的不确定性，以及欧元区依然存在的脆弱性。

此外，地缘政治紧张也可能影响石油价格，并给中东、东亚和南亚等地区经济带来负面影响。

    美国——

    适度加速增长并非正要起飞

    联合国12月18日发布《2014年世界经济形势与展望》报告预计，2014年美国经济将增长2.5%。

由于居民消费、住房和劳动力市场的改善，2014年美国经济将加速增长。

    美国经济分析与咨询机构“环球透视”首席经济学家纳瑞曼·贝尔拉夫什认为，2014年美国经济增长将缓慢加快。

他认为，2013年美国经济失去动力，最主要原因在于大规模财政紧缩的拖累。

美国国会在12月通过预算案后，2014年财政政策不确定性和紧缩效应大为减少。

企业投资和消费开支的稳步增长，以及住房市场持续改善等都将支持美国经济更快增长，预计2014年其增长率将为2.5%。

    美国布鲁金斯学会高级研究员乔治·佩里也认为，由于政策环境的改善，以及私人需求出现一些转好迹象，和过去三年约2%的年均增长率相比，明年美国经济增长率有望达到3%左右。

能源、汽车、航空、软件等产业将继续健康扩张势头。

从中长期来看，由于新的油气资源的开发，美国的产业基础及其国际竞争力正在加强。

    美国总统奥巴马日前称，2014年对美国来说可能是突破性的一年。

但他指出，要为每一个美国人重建基于广泛增长的机遇，还有很多工作要做，“2014年必须成为行动的一年”。

分析指出，鉴于美国不同党派、团体在经济和社会政策上的严重分歧，美国政府仍缺乏共识和行动力来促进经济全速增长。

也有分析人士谨慎指出，美国经济正在加速，但并非正要起飞。

    欧洲——

    整体复苏回暖

    失业仍居高位

    欧盟理事会主席范龙佩近日预测，欧洲经济2014年将会开始复苏。

他说，除斯洛文尼亚和塞浦路斯外，其他欧元区国家经济都将有所增长。

深陷债务危机的西班牙和希腊已出现就业增长的迹象，但创造就业仍需更多时间。

    欧洲国际政治经济研究中心主任弗埃德瑞克·埃瑞克松对本报记者说，由于欧洲内部消费需求增长，一些欧盟国家经济在2014年将加速增长，但受南欧经济停滞所拖累，增长速度将会非常缓慢。

    分析认为，欧洲经济回暖主要原因在于欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织的救助计划的实施以及经济结构改革的推进。

同时，受低利率政策和较低通胀水平的影响，欧元贬值，欧元区出口回升，其内部消费也增长明显。

    欧洲货币金融机构官方论坛联合主席戴维·马什表示，欧元区仍存在三大较为突出的风险：

首先，美联储缩减量化宽松可能导致投资欧元区的美元撤回，使欧元区金融市场乃至实体经济面临考验；其次，德国通胀率呈上升趋势，若2014年进一步走高，欧央行控制通胀的难度将有所增大，超宽松货币政策将面临考验；最后，希腊将在2014年进行新一轮债务重组，届时不仅公共部门持有的希腊债券将减值，私营部门也难幸免，金融市场无疑会再次受到冲击。

    全球知名资产管理机构——贝莱德集团日前发布的2014年全球投资展望报告指出，欧洲当前正受制于“货币束缚”。

欧元区需要弱势货币来促进出口，从而减轻债务负担，欧元汇价却在不断走强。

有专家指出，欧洲央行的中期目标是将通胀率维持在接近且不低于2%的状态，目前欧元区通胀率大约在1.6%，还存在降息空间。

欧洲经济正处于低增长状态，失业率仍居高位，有降息必要，因此2014年欧央行可能继续保持低利率的基调。

    亚太——

    经济缓慢提升

    将成近年常态

    联合国亚洲及太平洋经济社会委员会（简称亚太经社会）日前在曼谷发布2013年年终报告称，受区域内外因素的共同影响，预计2014年亚太地区发展中国家的经济将保持缓慢增长。

报告预测称，亚太地区发展中经济体2014年的经济增速为5.6%，高于2013年5.2%的经济增速，但仍低于亚太经社会此前做出的6.0%的预测。

    报告指出，在未来一段时期，中国经济对亚太地区的发展至关重要，预计中国2014年的经济增速为7.3%。

    泰国朱拉隆功大学安全与国际研究中心主任提塔南·蓬苏迪拉克对本报记者说，在亚太地区，中国、日本和东盟的经济发展仍具有活力，它们的发展趋势对本地区影响比美国更大。

由于日本债务水平一直居高不下，从中期来看，将继续实施经济紧缩政策。

日本经济将长期保持在中等发展水平。

    报告同时指出，美联储削减量化宽松的政策预计将导致马来西亚、菲律宾、俄罗斯和泰国等国2014年的国内生产总值（GDP）下降高达1.2%—1.3%。

此外，发达国家经济复苏缓慢、政策的不确定性以及实施贸易保护等都将对亚太地区经济发展造成影响。

    亚太经社会宏观经济政策和发展司司长阿尼苏扎曼·乔杜里表示，经济增长缓慢将成为亚太地区发展中经济体未来几年的新常态，相关国家亟待出台更具前瞻性的宏观经济政策并加强区域内部合作。

    非洲——

    最坏时期已过

    仍然面临风险

    泛非经济银行不久前发布报告预测，受世界经济回暖影响，撒哈拉以南非洲国家2014年经济增速将上升至6%，略高于2013年的5.4%。

报告认为，非洲经济增长在2014年可能要面对欧元区、美国、新兴经济体对非洲的影响等风险。

    南非前沿咨询公司首席执行官马丁·戴维斯博士对本报记者表示，“2014年非洲会稳定增长。

”他还表示，除经济发展、经济转型外，还需关心加强一体化和非洲国家间互联互通等问题，局部国家的不稳定也给地区经济健康增长带来挑战。

    中部非洲国家银行货币政策委员会在17日举行的年度第四次会议上预测，共同体2014年经济增长率会接近5.3%，随着世界经济逐渐复苏，石油产业和非石油领域将有起色。

    根据西部非洲国家经济共同体（西共体）委员会2013年年度报告，在国际市场对区域矿产及油气的高需求影响下，西共体15国2014年的平均经济增长率将达到7.1%，经济增速最快的塞拉利昂的经济增长率预计将维持在14%左右。

    国际信用评级机构惠誉称，南非的经济增长率将从2013年的1.8%上升至2014年的2.8%。

南非储备银行预计2014年南非经济增长率会达到3%。

南非一些经济学家预计，南非2014年实际GDP增长率将在2.5%到3%之间，但消费者的信心仍相对不足。

南非《金融邮报》杂志19日称，最坏的时期已经过去，但南非在新的一年里经济要有起色仍面临风险。

2.2014年世界经济面临的希望与挑战

联合国经济与社会事务部全球经济监测中心主任洪平凡博士：

　　2013年，世界经济增长依旧乏力，全球经济增长率几乎逊于最保守的预期。

大多数发达经济体缓慢地向经济复苏迈进，艰难地寻找并落实正确的经济发展政策。

同时，部分新兴经济体遭受着新的来自于内外部的不利影响，阻碍它们将连续数年的经济高速发展延续下去。

尽管如此，全球经济在今年下半年的积极表现预计将在一定程度上帮助明年的世界经济获取增长动力。

事实上，根据联合国相关机构的预测，全球经济可能将在2014年呈现3%的经济增长率，显著高于2013年2.1%的经济增长预期。

2013亚洲年度热词

房轮假霾涨，今年用来总结亚洲的年度词汇总体有些悲观……

2013收官：

人民币对美元升破6.10

人民币“外升内贬”是阶段性现象

挥别20132014能带来新希望吗

上海自贸区明年将推利率市场化

日本金融市场2013年完美收官

2014全球宏观经济的七大主题

网传哈佛大学校训系编造

金融界盈利宝，活期储蓄利率提升1000%

　　在发达国家中，欧元区终于摆脱了二次衰退（double-diprecession）、美国的经济增长步伐加快、日本的经济扩张政策（expansionarypolicies）好于预期。

这是自2011年来的首次世界主要发达经济体同时显现出经济上行信号。

此现状可能将引发良性循环并带动全球经济增长。

　　美联储将逐步缩减债务购买规模即缩减量化宽松。

发达国家的货币政策在未来两年内将基本保持宽松，为全球金融业和实体经济创造良好的发展环境。

此外，欧洲和美国的财政紧缩计划预计将缩减以减轻对经济增长的拖累。

　　发展中国家中的大型经济体如巴西、中国、印度和俄罗斯已成功改善过去两年它们所经历的经济增速放缓的状况。

在某些情况下，经济增速甚至出现提升。

与此同时，非洲的经济增长前景依旧相对乐观，愈发有效的经济治理措施和较高规模的基建投资足以适应国家的城市化发展。

　　但是，基于不稳定的资本流动、大宗商品价格波动和汇率波动，同时一些国家出现通货膨胀和预算赤字扩大的压力，上述经济体的经济增长遭受着严峻的宏观经济政策的负面影响。

幸运的是，许多发展中国家正进行着关键领域改革，包括社会保障、收入分配、财政体制、税收、能源、交通、教育和医疗保障领域。

以上改革将有助于长期经济增长。

　　另一项利好是在经历了12年的僵局后，世贸组织近期在巴厘岛举行的部长级会议中达成了规模上万亿美元的贸易协议。

尽管协议未能实现多哈回合谈判目标同时可能无法在短期内提振全球贸易，但它已重振人们对建立多边贸易体系的信念并给全球经济的发展带来信心。

　　尽管若干因素显示经济向好，但全球经济仍面临着下行风险。

其中最重要的因素源于全球主要央行宽松政策的不确定性。

美联储最近公布的将开始缩减量化宽松规模的公告并未带来全球金融动荡，原因在于市场已在美联储于去年夏天暗示朝着此（缩减量化宽松）方向努力后进行了相当程度的调整。

但谁也不能保证，缩减量化宽松的过程将一帆风顺。

　　放松量化宽松政策的无序蔓延可能将导致各国长期利率升幅过快并引发股市的抛售潮，使资金急剧流向发达国家并提升新兴经济体的外部金融风险溢价（external-financingriskpremiums），这可能会导致外部赤字规模较高且财政预算状况欠佳的新兴经济体遭遇经济硬着陆。

事实上，在今年早些时候，资本流入规模的降低已经导致了巴西、印度、印尼、土耳其及南非的货币大幅贬值。

并且在部分国家，货币贬值压力再次加剧。

　　与其它新兴经济体相比，中国受到的外部冲击相对较轻但经济增长风险同样出现上升。

风险上升的因素包括影子银行、日益上升的地方政府债务规模、房地产泡沫以及普遍的产能过剩。

好在中国政府已经认识到这些风险，并积极采取措施以降低其负面影响。

　　此外，虽然欧元区的经济增长取得了进步，但该地区经济依旧脆弱，部分成员国的信贷状况非常恶劣和且社会总需求极其疲软。

此外，欧元区失业率节节上升，希腊和西班牙失业率最高曾达到27%。

　　日本和美国面临着政策的不确定性。

安倍经济学的“第三支箭”即支持日本长期经济增长的结构改革所带来的效应还有待观察。

尽管美国已成功在预算问题中达成了两党协议，但在债务上限问题和其他财政问题中的两党角力将继续拖累着政策的制定。

　　简而言之，尽管2014年的全球经济发展前景有所改善，但全球的政策制定者们务必就经济下行风险保持警惕并加强国际合作。

2013年的全球经济发展变化为政策制定者们提供了良好的施政依据。

　　（洪平凡：

美国宾夕法尼亚大学经济学博士，联合国经济与社会事务部全球经济监测中心主任。

主要从事的学术研究领域包括：

大规模非线性计量经济模型随机模拟，投资函数，消费函数，国际贸易需求弹性，汇率，国际收支平衡，世界经济模型连接，宏观经济政策的国际传递效应，经济预测及经济政策模拟。

）

3.外电：

2014年世界经济可望提速美国承载希望

外电称，全球经济在2014年应可终结连续三年的缓慢增长局面，不过情况的好转似乎并非跃进式，而是循序渐进的。

　　市场发出积极信号

　　据路透社12月29日报道，今年临近年底时股市上扬，而且近期主要经济体发布的指标似乎有所改善，这让投资者与分析师在即将迈入2014年之际信心十足。

　　美国联邦储备委员会在本月稍早时为这种乐观情绪提供了一个生动的例证。

当时美联储决定开始缩减史无前例的货币刺激举措，理由就是经济在近期发出的强劲讯号。

　　国际货币基金组织（IMF）在10月发布经济预估时称，全球经济2014年增长率可能升至3.6%左右，高于今年的2.9%。

　　重大问题仍未解决

　　不过报道指出，在市场热情与连篇累牍的乐观分析报告背后，一直困扰全球经济的巨大结构性问题和失衡局面并未远离。

　　尽管英国和德国存在些许亮点，但不够强健的银行业及疲弱的内需将持续拖累欧洲主要经济体，即便其中许多国家已再次开始缓步增长。

　　至于中国，在过去几个月对分析师所作的调查显示，作为全球第二大经济体的中国料将再度迎来微妙的一年。

中国政府多次重申，将竭力促进内需，使经济脱离对投资和出口的仰赖，可以接受经济较为缓慢的增长。

　　鉴于欧洲、中国及美国约占全球产出的三分之二，许多分析师深信，全球经济将持续呈现不温不火的增长。

　　法国农业信贷投资银行全球市场研究主管埃尔韦·古莱凯在展望2014年时表示：

“这三个地区的经济不会加速增长，或者增幅相当微小。

”对工业国而言，古莱凯表示，这部分归因于人口、债务和技术冲击。

　　IMF预计2015年到2018年间，全球经济增长将加快到每年大约4%的速度，与全球金融危机爆发前10年的年均增速大致相当。

　　美国经济承载希望

　　2014年1月2日出炉的一系列采购经理人指数报告将提供明年全球制造商状况的线索，尤其是美国供应管理协会的调查报告备受关注。

　　目前金融市场的乐观情绪大多反映出美国前景的改善。

在摆脱持续一年的政治僵局后，美国经济在2014年似将加快增长。

　　分析师预计，新年前夜公布的数据将显示，美国12月消费者信心良好。

　　野村证券首席美国分析师刘易斯·亚历山大称：

“仍存在一些重大阻力—尤其是存货投资步伐不可避免地放缓。

”“但经济在最近几个月的优异表现让我们更加相信，期待已久的美国经济周期性加速增长已经出现，而且资产市场很可能就此进行调整。

”

　　日本欧洲存在变数

　　报道认为，主要央行释放的巨额廉价资金已经扶助本国股市攀升，这种情况在2013年可能比以往更为明显。

不过中国和巴西股市仍下跌。

　　在日本大规模的财政与货币刺激政策推动下，日经指数创下六年来收盘高位，2013年至今上扬56%，有望获得1972年以来最佳年度表现。

　　然而，随着刺激政策的效应消退，日本股市和经济增长的耀眼表现在新的一年或将放慢。

　　欧元区的形势虽然看起来比去年同期稳定得多，但仍是全球经济前景中最大的不确定因素。

“行动经济学”咨询公司欧洲经济部门主管纳塔沙·格瓦尔蒂希表示：

“总而言之，（欧元区）出现回稳的迹象，但增长前景面临的风险仍偏向下行。

”“欧洲央行一刀切式的货币政策难有理想效果，因为债务危机已经暴露出对存在明显结构性差异的国家实施货币一体化所面临的难题。

”

4.2013--2014年世界经济形势分析与展望

（常驻联合国工业发展组织代表处）

自2008年国际金融危机爆发已逾五年。

当前呈现在我们面前的世界经济总体图景是，全球经济维持低速增长，而推动增长的力量格局在改变。

2013年世界经济继续向下滑行，为金融危机后的最低水平。

展望2014年，世界经济前景喜忧参半，整体经济复苏有望加快，发达国家和发展中国家之间的增速差距将进一步缩窄。

但风险因素犹存，美国量化宽松政策何时并以何种方式退出是世界经济近期最大的不确定因素，不排除经济形势可能出现反复。

一、世界经济增长有望改善和加快

国际金融危机以来，世界经济复苏进程艰难曲折，脆弱性、不确定性和不平衡性成为世界经济发展的重要特征，各国政策相应地也在不断调整。

2013年，世界经济继续处于政策刺激下的脆弱复苏阶段，总体形势相对稳定，但继续向下滑行，维持着“弱增长”格局。

国际货币基金组织（IMF）预计，2013年世界经济将仅增长2.9%，为金融危机后的最低水平。

与此同时，推动经济复苏势头从新兴经济体转向发达经济体。

2013年，发达经济体总体趋于好转。

主要发达经济体的经济活动开始从低迷加快，经济增长逐步增强，成为世界经济增长的主要拉动力量。

其中，美国经济复苏势头较为稳固，截止到三季度经济已连续10个季度保持增长；欧元区经济触底回升，逐步走出衰退，金融市场趋于稳定；日本刺激政策收到一定成效，增长信心有所提振。

但发达国家“低增长、高失业率、高赤字、高负债”并存的格局没有根本改善，导致增长动力不足，经济增速仍低于潜在水平。

IMF预计，2013年发达经济体经济将增长1.2%，低于上年0.3个百分点。

相比之下，2013年新兴经济体和发展中国家经济增速继续放缓。

近两年，新兴经济体在经历了自金融危机以来的一轮超出潜能的高增长后，经济增速明显放缓，发展中国家整体经济有逐步转弱趋势。

发达国家经济低速增长，总需求水平仍不足，明显降低对发展中国家的进口需求，对发展中国家经济产生显著影响。

主要新兴经济体结构性调整艰难，加上资金流入减少，金融市场大幅震荡，经济增速远低于过去的增长水平。

IMF预计，2013年新兴经济体和发展中国家整体经济增速预计为4.5%，低于上年0.4个百分点。

在各国宽松政策的刺激下，2014年世界经济形势有望进一步改善，整体经济复苏步伐将加快。

IMF预计，2014年世界经济将增长3.6%，增速比2013年提高0.7个百分点，并认为这一增长率属于“偏低的中期增长轨迹”。

2014年，发达国家经济可望延续回升向好态势，全球经济回升也将更多地集中在发达经济体。

欧洲经济走出衰退将推动全球市场信心改善，增强全球经济的增长动力，而美国经济稳固复苏也是决定全球经济前景的最重要因素。

经合组织（OECD）的综合领先指标显示，2013年10月该组织34个成员国整体领先指标为2011年6月以来的最高水平，表明发达经济体经济前景将进一步改善。

2014年，新兴经济体和发展中国家经济的增长速度也会有所加快，但主要新兴经济体经济仍难以恢复到前几年的较高增速。

其结果是，发达国家和发展中国家两大市场之间的经济增速差距将进一步缩窄。

 表1  2009-2014年世界经济增长趋势（%）

2009

2010

2011

2012

2013

2014

世界经济

-0.4

5.2

3.9

3.2

2.9

3.6

发达国家

-3.4

3.0

1.7

1.5

1.2

2.0

美国

-2.8

2.5

1.8

2.8

1.6

2.6

欧元区

-4.4

2.0

1.5

-0.6

-0.4

1.0

日本

-5.5

4.7

-0.6

2.0

2.0

1.2

新兴经济体和发展中国家

3.1

7.5

6.2

4.9

4.5

5.1

注：

2013年和2014年为预测值。

资料来源：

IMF，《世界经济展望》，2013年10月。

但世界经济面临的困难和风险不容忽视。

当前，世界经济仍处于金融危机后的深度调整期，整体增长缓慢，面临着复苏基础不稳、增长动力不足、发展速度不均等问题，复苏进程难以一帆风顺。

美国即将退出量化宽松货币政策，将对全球经济和金融市场带来重大影响，已成为世界经济和国际金融最大的风险源。

发达国家经济仍低于潜在增长率，部分新兴大国经济增长放缓、金融风险上升，世界经济形势依然错综复杂，不排除经济形势可能出现反复。

一是世界经济增长的动力仍显疲弱，低速增长成为常态

国际金融危机后，各国都在寻找重振经济的新的增长动力。

以美国为首的发达国家正在积极抢占新一轮能源革命和产业革命的制高点，以保持在国际产业分工中的优势地位。

但总体看，新一轮工业革命尚处孕育阶段，大范围的新的领先产业仍处于寻求阶段，关键技术和商业模式创新缺乏实质性突破，短期内还难以形成强有力的新经济增长点。

主要发达国家的结构性问题远未解决，在技术进步缺乏突破的情况下，发达国家难以形成新的市场热点，居民消费中低速增长，企业投资意愿不强，经济内生增长动力不足。

这也使得世界经济的增长动力不够强劲，只能维持低速增长。

发达国家持续的财政整顿也削弱了经济增长动力。

扩张性财政政策在全球应对金融危机中起到重要的积极作用，但也给各国政府积累了大量债务。

近几年发达国家连年财政赤字，政府债务率不断攀升。

IMF预计，2013年美国、欧元区和日本的政府债务率将分别高达106%、95.7%和243.5%，2014年仍处于较高水平。

为稳定市场信心、增强政府债务的可持续性，发达国家削赤减债任务艰巨，预计在今后较长时期内会持续的财政整顿。

而政府减少对债务依赖、减少预算赤字的过程势必会削弱消费和投资需求，抑制经济。

发达国家的高失业率也是影响经济复苏的一个痼疾。

美国失业率已由国际金融危机后的10%降至2013年11月的7%，但仍高于6.5%的目标水平。

欧元区整体失业率居高不下，持续在12%的高位，特别是年轻人的就业形势依然严峻，预计2014年欧元区经济复苏也不会使其就业市场有明显改观。

其他发达经济体失业问题短期内也无明显改善迹象。

IMF预计，2014年发达经济体失业率仍将保持在高位。

高失业率不仅抑制居民收入增长，也严重损害消费能力和消费意愿。

新兴经济体经济增速放缓，对全球经济拉动作用趋于减弱。

金融危机以来，以金砖国家为代表的新兴经济体经济保持较快增长，是拉动世界经济的主要力量。

但在发达国家需求持续疲弱、国际资本异动困扰、各国自身深层次的结构性矛盾凸显下，新兴经济体也无法独善其身，经济增速回落明显。

有的国家过于依赖能源资源出口，受国际市场能源资源价格下滑冲击严重；有的国家财政和经常账户双赤字问题突出，亟需加快结构调整和财政紧缩。

新兴经济体普遍失去强劲增长势头，让世界经济近期增长前景放缓。

二是美国退出量化宽松政策带来新的风险，新兴经济体的挑战增大

欧债危机曾是影响全球经济最主要的风险源，但世界经济近期最大的不确定性则是美国量化宽松政策何时并以何种方式退出的问题。

当前世界经济面临的一大转变是，随着经济形势好转，经济复苏巩固，美国正酝酿退出宽松货币政策。

有研究机构预计，美联储可能在2014年一季度开始逐步退出量化宽松政策，初期减少购债规模可能是100亿美元。

美联储量化宽松货币政策的退出与其当初实施一样，都具有重要的溢出效应。

量化宽松政策逐步退出，将改变国际金融、商品和房地产市场流动性供求格局，有利于保持资产价格稳定，防止泡沫积聚；但同时也可能会引发国际金融条件的剧烈波动，冲击国际债券市场和外汇市场，造成跨国资本流动异常，给世界经济带来新的不确定性。

自2013年5月美联储暗示要缩减货币刺激规模以来，市场对量化宽松退出预期的混乱和敏感性增强，市场的震荡和风险也明显增加。

IMF认为，美国实现平稳退出面临较大难度，能否控制长期利率和市场波动性甚为关键。

市场流动性相对减少，很可能导致长期利率升幅扩大，对全球市场产生溢出效应。

美联储启动退出量化宽松政策对新兴市场的影响将更为明显，尤其是对这些国家资本短期流动的冲击明显。

美联储退出量化宽松将抬高发达国家金融市场利率，改变发达国家和新兴经济体的投资收益对比，促使国际资本从新兴经济体向发达国家回流，导致新兴经济体股市、汇市大幅波动。

实际上，自美联储发出退出量化宽松政策的信号后，国际金融市场波动加剧，一些新兴经济体的货币大幅贬值，通胀水平严重，股市明显下跌，经济增速放慢。

为阻止资本外流，新兴经济体需要收紧货币和财政政策，但这又会使本已减慢的经济增长雪上加霜。

三是世界贸易与跨国投资增长缓慢，全球经济复苏缺失重要的助推力量

2008-09年间