政府债券.docx

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政府债券

政府债券

政府债券

（一）政府债券的定义

　　政府债券是国家为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。

政府债券的举债主体是国家。

从广义的角度看，广义的政府债券属于公共部门的债务，与它相对应的是私人部门的债务。

从狭义的角度看，政府是国家政权的代表，狭义的政府债券属于政府部门的债务，与它相对应的是非政府部门的债务。

（二）政府债券的性质：

　　第一，从形式上看，政府债券是一种有价证券，它具有债券的一般性质。

　　第二，从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开支的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，成为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。

　　（三）政府债券的特征

　　1.安全性高。

　　在各类债券中，政府债券的信用等级是最高的，通常被称为“金边债券”。

投资者购买政府债券，是一种较安全的投资选择。

　　2.流通性强。

　　由于政府债券的信用好、竞争力强，市场属性好，所以，许多国家政府债券的二级市场十分发达，一般不仅允许在证券交易所上市交易，还允许在场外市场买卖。

　　3.收益稳定。

政府债券的付息由政府保证，其信用度最高，风险最小，对于投资者来说，投资政府债券的收益是比较稳定的。

此外，因政府债券的本息大多数固定且有保障，所以交易价格一般不会出现大的波动，二级市场的交易双方均能得到相对稳定的收益。

　　4.免税待遇。

　　二、国家债券

（一）国债的分类

　　表3—8债券分类一览表

序号

分类标准

具体类别

说明

1

按偿还的期限划分

短期国债

偿还期短于1年的，常见形式是国库券

中期国债

偿还期在1年以上，10年以下

长期国债

偿还期在10年以上

2

按照资金的用途分类

赤字国债

用于弥补政府预算赤字

建设国债

筹措资金用于建设项目

战争国债

用于弥补战争费用的国债

特种国债

为了实施某种特殊的政策而发行的国债

3

按照流通与否分类

流通国债

可在流通市场上进行流通转让的国债

非流通国债

不能流通转让的国债

4

按照发行本位分类

实物国债

以某种商品实物表明面值的国债

货币国债

以本国或外国货币表明面值的国债

金融债券

（一）金融债券的定义

　　所谓金融债券，是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。

　　从广义上讲,金融债券还包括中央银行债券,只不过它是一种特殊的金融债券,其特殊性表现在：

一是期限较短;二是为实现金融宏观调控而发行。

（二）我国的金融债券

　　1.中央银行票据。

　　中央银行票据简称央票，是央行为调节基础货币而向金融机构发行的票据，是一种重要的货币政策日常操作工具，期限在3个月～3年。

　　2.政策性金融债券。

　　政策性金融债券是政策性银行在银行间债券市场发行的金融债券。

　　政策性银行包括：

国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行。

　　金融债券的发行也进行了一些探索性改革：

一是探索市场化发行方式;二是力求金融债券品种多样化。

　　从1999年起，我国银行间债券市场以政策性银行为发行主体开始发行浮动利率债券。

浮息债券以上海银行间同业拆放利率（Shibor）为基准利率。

Shibor是中国货币市场的基准利率，是以16家报价银行的报价为基础，剔除一定比例的最高价和最低价后的算术平均值，自2007年1月4日正式运行。

目前对外公布的Shibor共有8个品种，期限从隔夜到1年。

　　3.商业银行债券。

（1）金融债券：

金融机构法人在全国银行间债券市场发行。

（2）商业银行次级债券。

商业银行次级债券是指商业银行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商业银行其他负债之后，先于商业银行股权资本的债券。

　　（3）混合资本债券。

　　《巴塞尔协议》并未对混合资本工具进行严格定义，仅规定了混合资本工具的一些原则特征，而赋予各国监管部门更大的自由裁量权，以确定本国混合资本工具的认可标准。

　　混合资本债券是一种混合资本工具，它比普通股票和债券更加复杂。

我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。

　　按照现行规定，我国的混合资本债券具有四个基本特征。

　　第一，期限在15年以上，发行之日起10年内不得赎回。

　　第二，混合资本债券到期前，如果发行人核心资本充足率低于4%，发行人可以延期支付利息。

　　第三，当发行人清算时，混合资本债券本金和利息的清偿顺序列于一般债务和次级债务之后、先于股权资本。

　　第四，混合资本债券到期时，如果发行人无力支付清偿顺序在该债券之前的债务或支付该债券将导致无力支付清偿顺序在混合资本债券之前的债务，发行人可以延期支付该债券的本金和利息。

　　4.证券公司债券。

　　2004年10月，经商中国证监会和中国银监会，中国人民银行制定并发布《证券公司短期融资券管理办法》。

证券公司短期融资券是指证券公司以短期融资为目的，在银行间债券市场发行的约定在一定期限内还本付息的金融债券。

　　5.保险公司次级债务。

保险公司次级债务。

2004年9月29日，中国保监会发布了《保险公司次级定期债务管理暂行办法》。

保险公司次级定期债务是指保险公司经批准定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后、先于保险公司股权资本的保险公司债务。

该办法所称保险公司，是指依照中国法律在中国境内设立的中资保险公司、中外合资保险公司和外资独资保险公司。

中国保监会依法对保险公司次级定期债务的定向募集、转让、还本付息和信息披露行为进行监督管理。

　　与商业银行次级债务不同的是，按照《保险公司次级定期债务管理暂行办法》，保险公司次级债务的偿还只有在确保偿还次级债务本息后偿付能力充足率不低于100%的前提下，募集人才能偿付本息;并且，募集人在无法按时支付利息或偿还本金时，债权人无权向法院申请对募集人实施破产清偿。

　　6.财务公司债券：

银行间债券市场发行。

　　2007年7月，中国银监会下发《企业集团财务公司发行金融债券有关问题的通知》，明确规定企业集团财务公司发行债券的条件和程序，并允许财务公司在银行间债券市场发行财务公司债券。

　　例3-11（2010年3月多选题）下列关于保险公司次级定期债的描述，正确的是（）。

　　A.期限在3年以上（含3年）

　　B.本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他负债之后，先于保险公司股权资本

　　C.所称的保险公司是指依照中国法律在中国境内设立的中资保险公司、中外合资保险公司和外资独资保险公司

　　D.中国证监会依法对保险公司次级定期债务的定向募集、转让、还本利息和信息披露行为进行监督管理

　　【参考答案】BC

融衍生工具概述

　　一、金融衍生工具的概念和特征

（一）金融衍生工具的概念

　　定义：

指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数量）变动的派生金融产品。

这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。

作为金融衍生工具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等等，近些年来，某些自然现象（如气温、降雪量、霜冻、飓风）甚至人类行为（如选举、温室气体排放）也逐渐成为金融衍生工具的基础变量。

（二）金融衍生工具的基本特征

　　1.跨期性

　　2.杠杆性：

放大效应

　　3.联动性

　　4.不确定性和高风险性

　　二、金融衍生工具的分类

（一）按照产品形态分类

　　1.独立衍生工具

　　2.嵌入式衍生工具

（二）按照交易场所分类

　　1.交易所交易的衍生工具

　　在有组织的交易所上市交易的衍生工具。

　　2.OTC交易的衍生工具

　　分散的，一对一交易的衍生工具。

　　（三）按照基础工具种类分类

　　（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类

　　三、金融衍生工具的产生与发展动因

（一）金融衍生工具产生的最基本原因是避险

（二）20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展

　　（三）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一重要原因

　　（四）新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段

金融远期、期货

　　一、现货交易、远期交易、期货交易

　　根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为三类：

（一）现货交易

　　“一手交钱，一手交货”。

（二）远期交易

　　远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定的价格进行交易。

　　（三）期货交易

　　期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。

　　期货交易一般不进行实际交割，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。

　　二、金融远期合约与远期合约市场

　　金融远期合约是最基础的金融衍生产品。

由于采用了“一对一交易”的方式，交易事项可协商确定，较为灵活。

　　缺点：

非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。

　　根据基础资产划分，金融远期合约包括：

（一）股权类资产的远期合约

　　包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。

（二）债权类资产的远期合约

　　主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。

　　（三）远期利率协议

　　是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。

　　（四）远期汇率协议

金融期货合约与金融期货市场

（一）金融期货的定义和特征

　　1.金融期货定义

　　期货合约则是由交易双方订立的，约定在未来某日按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。

　　2.与金融现货相比，金融期货的特征具体表现为：

（1）交易对象不同

（2）交易目的不同

　　（3）交易价格的含义不同

　　（4）交易方式不同

　　（5）结算方式不同

　　3.金融期货与普通远期交易之间的区别：

（1）交易场所和交易组织形式不同

（2）交易的监管制度不同

　　（3）金融期货交易是标准化交易，远期交易的内容可协商确定

　　（4）保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同

（二）金融期货的主要交易制度

　　1.集中交易制度

　　金融期货是在期货交易所或证券交易所进行集中交易。

　　期货交易所是期货市场的核心。

　　2.标准化期货合约和对冲机制

　　3.保证金及其杠杆作用

　　4.结算所和无负债结算制度

　　5.限仓制度

　　6.大户报告制度

　　7.每日价格波动限制及断路器规则

　　（三）金融期货的种类

　　按照基础工具划分：

外汇期货、利率期货、股权类期货。

　　1.外汇期货

　　外汇期货又称货币期货，是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。

　　外汇期货交易产生：

1972年芝加哥商业交易所（CME）所属国际货币市场（IMM）率先推出。

　　2.利率期货

　　主要是各类固定收益金融工具，利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。

　　利率期货产生于1975年10月，美国芝加哥期货交易所（CBOT）。

　　利率期货品种

　　3.股权类期货

　　（四）沪深300股指期货

　　1.沪深300股指期货合约

　　选择沪深300指数用为中国金融期货交易所首个股票指数期货标的，主要考虑了以下三个方面：

　　第一，沪深300指数市场覆盖率高，主要成分股权重比较分散，有利于防范指数操纵行为。

　　第二，沪深300指数成分股涵盖能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公共事业等10个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡，使得该指数能够较好地对抗行业的周期性波动。

　　第三，沪深300指数的编制吸收了国际市场成熟的指数编制理念，有利于市场发挥和后续产品创新。

　　2.股指期货投资者适当性制度

　　3.交易规则

我国的股票类型

（一）按投资主体性质分类

　　1.国家股

　　国家股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产投资形成的股份。

　　国家股从资金来源上看，主要有三个方面：

第一，现有国有企业改组为股份公司时所拥有的净资产;第二，现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资;第三，经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建股份公司的投资。

　　国有股权=国家股+国有法人股

　　2.法人股

　　法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。

　　3.社会公众股

　　我国《证券法》规定，社会募集公司申请股票上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上。

公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份的比例为10%以上。

　　4.外资股

（1）境内上市外资股

　　境内上市外资股原来是指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，投资者限于：

外国的自然人、法人和其他组织;我国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织;定居在国外的中国公民等。

（2）境外上市外资股

　　境外上市外资股也采取记名股票形式，以人民币标明股票面值，以外币认购。

　　公司向境外上市外资股股东支付股利及其他款项，以人民币计价和宣布，以外币支付。

　　境外上市外资股主要由H股、N股、S股等构成。

H股是指注册地在我国内地、上市地在我国香港的外资股。

　　红筹股不属于外资股。

红筹股是指在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票。

（二）按流通受限与否分类

　　1.已完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可分为以下类别：

（1）有限售条件股份。

①国家持股。

②国有法人持股。

③其他内资持股。

④外资持股。

（2）无限售条件股份。

①人民币普通股。

②境内上市外资股。

③境外上市外资股。

④其他。

　　2.未完成股权分置改革的公司，按股份流通受限与否可以分为以下类别：

（1）未上市流通股份。

（2）已上市流通股份。

　　二、我国的股权分置改革