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国际金融重点完整版
国际金融重点(完整版)
国际金融重点
第一章:
外汇与汇率
第一节外汇和汇率
一、外汇:
动态意义上的外汇,是指人们将一种货币兑换成另一种货币,清偿国际间债权债务关系的行为。
静态意义上的,是指以外国货币表示的、可用于国际结算的各种支付手段和资产。
二、外汇的范围:
(一)外币现钞,包括纸币、铸币;
(二)外币支付凭证或者支付工具,包括票据、银行存款凭证、银行卡等;(三)外币有价证券,包括债券、股票等;(四)特别提款权;(五)其他外汇资产。
三、外汇的特征:
外币性,可兑换性,普遍接受性。
四、外汇的作用:
1、充当国际结算的支付手段;2、可加速国际资本流动,调节国际资金余缺,扩大国际经济合作;3、充当国际储备货币。
五、汇率:
是两国货币的相对比价,也就是一国货币表示另一国货币的价格。
六、汇率的两种标价方法:
(1)直接标价法:
又称应付标价法,是以一定单位的外币为标准,来计算应付多少本币。
1美元=?
人民币or100美元=?
人民币
(2)间接标价法:
又称为应收标价法,是以一定单位的本国货币为标准,折算成一定数额的外国货币。
(3)美元标价法:
是以一定单位的美元为标准来计算能兑换多少其他货币。
七、汇率的种类:
(一)从银行买卖外汇的角度划分1.买入汇率2.卖出汇率3.中间汇率(MiddleRate):
4.现钞汇率
(二)按外汇管制的松紧程度分1.官方汇率2.市场汇率(三)按外汇资金性质和用途分1.贸易汇率2.金融汇率(四)按汇率是否适用于不同用途:
1、单一汇率2、复汇率(五)按外汇买卖交割时间划分1.即期汇率//现汇汇率2.远期汇率//期汇汇率(六)按外汇交易的支付工具分1、电汇汇率2、信汇汇率3、票汇汇率(七)按外汇交易的对象不同1.同业汇率2.商业汇率
(八)按制定汇率的不同方法分1基本汇率2套算汇率(九)按测算方法不同分为1)名义汇率2)实际汇率3)有效汇率
第二节汇率的决定
一、不同货币制度下汇率决定的基础
(一)金币本位制下汇率决定的基础———铸币平价(两种金属铸币含金量之比)。
理论:
铸币平价是决定两种货币汇率的基础。
实际:
汇率因供求关系而围绕铸币平价上下波点,其波动幅度受制于黄金输送点(以黄金输出点即铸币平价+运费为上限,以黄金输入点铸币平价-运费为下限)。
汇率波动幅度较小,基本上是稳定的。
国际结算:
当汇率有利时,用外汇结算;当汇率不利时,用黄金结算。
(二)金块本位制和金汇兑本位制下汇率决定的基础———法定平价(纸币代表的含金量之比)。
前提:
黄金的输出和输入受到限制。
理论:
汇率由法定平价决定。
实际:
汇率决定的基础依然是金评价(法定平价是金平价的一种表现形式),但汇率波动的幅度由政府规定和维持,当外汇上升时,便出售外汇;当外汇下降时,便买入外汇。
汇率的稳定性较之金币本位制下要弱。
(三)纸币本位制下汇率决定的基础———货币所代表的价值量。
二、影响汇率表化的主要因素
(一)主要经济因素:
1.国际收支状况2.资本流动3.通货膨胀率4.经济增长率;
(二)主要政策因素:
1.利率政策2.汇率政策3.外汇干预政策;
(三)其他因素:
政治因素、偶然因素、心理预期、投机活动。
三、汇率变动对经济的影响
1、对国内经济的影响:
(1)物价和通货膨胀率
(2)国民收入和就业。
2、对外汇储备的影响:
(1)增加或加少
(2)实际价值(3)国际储备货币的地位和作用。
3、对国外经济的影响:
(1)外贸
(2)非贸易如劳务和旅游(3)资本流入预流出(4)国际收支。
4、对国际关系的影响:
矛盾摩擦。
第一节
第二节
第三节国际储备概述
一、国际储备
定义★★★:
一国货币金融管理当局为弥补国际收支逆差,维护本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的为世界各国所普遍接受的资产。
特点★★★:
公认性(普遍接受性),官方性,稳定性,流动性。
二、作用:
1、调节国际收支不平衡2、稳定本国货币汇率3、充当对外借债和偿债资信的保证和物资基础。
三、构成:
1黄金储备2、外汇储备3、国际货币基金组织的储备头寸(普通提款权)4、特别提款权。
四、来源:
1、收购黄金2、国际收支顺差3、在外汇市场买入外汇4、在国际货币基金组织的储备头寸5、国际货币基金组织分配的特别提款权。
第二节国际储备管理★★★
规模管理:
一国持有的国际储备,实际上是将可利用的实际资源储备起来,放弃利用他们的机会,是经济效益的损失。
适度为宜。
一、适度规模的确定
1、影响国际储备规模的因素①对外贸易状况(对外贸易以依存度高的国家,需要的国际储备较多,反之较少;在贸易条件处于不利地位时,其出口商品又缺乏竞争力的国家需要更多的外汇储备)②借用外资的能力(融资能力)③汇率政策与外汇制度④一国货币的国际地位⑤其他调节手段及其有效性⑥持有国际储备的机会成本。
2、确定国际储备规模的方法指标
①储备/进口比例法(简明易行,广泛采用)②储备/外债比例分析法③上下限分析法(上限保险储备量:
经济发展最快时可能出现的外贸量以及其他国际金融支付所需的储备资产数量;下限经常储备:
保证最低限度进口贸易总量所必需的储备资产所必需的储备资产数量。
)
二、国际储备适度规模的实现:
通过鼓励或限制进出口,来调节经常项目和资本项目的收支状况。
三、国际储备结构管理
(一)结构管理:
黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权的结构管理。
目标原则:
变现性和收益性之间的权衡、兼顾。
1、币种构成的管理———储备货币的多元化。
2、外汇储备资产形式的结构管理。
(按流动性外汇储备资产分三类:
一级准备、二级准备、三级准备)
第三节我国国际储备
一、构成:
黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提款权。
二、特点:
1、黄金储备数量基本稳定2、外汇储备充足并稳定增长3、在IMF的普通提款权和特别提款权在我国外汇储备中不占重要地位4、国际储备的作用正日益全面化。
三、管理
1、原则★★★:
安全性、流动性、盈利性
2、规模管理:
我过外汇储备过大,利:
我国有充足的国际支付和应对投机供给的能力;弊:
市场流动性过多,增加央行对冲工作压力。
应对措施:
强制性的接受汇制度改为意愿接受汇制度
3、外汇储备的结构管理①合理选取储备货币②坚持储备货币多元化的方针③适时调整储备货币的比例④外汇资产多元化。
第四章国际货币体系
第一节国际货币体系概述
一、国际货币体系概述
(一)定义:
是为了适应国际间各种交易活动的支付需要,调节各国货币关系,而形成和建立的一套国际性的规则、安排、惯例和机构。
(二)主要内容:
1、国际本位货币的确立2、不同国家货币兑换比率的安排3、国际收支的调节4、国际结算的原则5、国际储备资产的确定6、国际金融组织的运营
(三)主要目的:
是从贸易和金融方面联系世界经济,沟通和协调各个独立国家的经济活动,促进国际贸易和国际资本流动,加速世界经济的发展。
二、国际货币体系的作用:
1、为世界贸易支付清算和国际金融活动提供统一规范的运行规则。
2、调节国际收支。
3、稳定汇率。
4、监督与协调有关国际货币金融事务
三、分类:
根据储备资产性质,国际货币体系可分为:
(1)纯粹商品本位,如黄金本位制度;
(2)纯粹信用本位,如不兑换纸币本位制度(3)混合本位,如金汇兑本位制度。
四、国际货币体系的演变:
①第一次世界大战前,是典型的国际金本位货币体系;②一战以后,建立的是金块本位制和金汇兑本位制度;③二战以后,1945年一l973年国际间实行的是布雷顿森林体系;④1978年至今,实行的是牙买加体系
第二节国际货币体系
一、国际金本位制
1、金本位制是以一定成色及重量的黄金为本位货币的一种货币制度,黄金是货币体系的基础。
传统的金本位制是金铸币本位制。
传统的金本位制具有三个特点:
自由铸造、自由兑换和自由输出入。
金币本位制是一种比较健全和稳定的货币制度。
2、1922年在意大利热那亚城召开的世界货币会议上决定采用“节约黄金”的原则,实行金块本位制和金汇兑本位制。
中央银行掌管黄金的输出和输入,禁止私人输出黄金。
中央银行保持一定数量的黄金储备,以维持黄金与货币之间的联系。
金块本位制和金汇兑本位制都是被削弱了的国际金本位制。
3、1929—1933年世界性经济危机的爆发,迫使各国放弃金块本位制和金汇兑本位制,从此资本主义世界分裂成为相互对立的货币集团和货币区,国际金本位制退出了历史舞台。
二、布雷顿森林体系
第三节
(一)主要内容★★★
1、实行黄金—美元本位制,以美元作为最主要的国际储备
(1)美元直接与黄金挂钩
(2)其他国家的货币与美元直接挂钩2、实行可调整的固定汇率制度3、提供资金,帮助会员国解决国际收支困难4、制定了稀缺货币条款5、取消外汇管制(但有三种情况例外①IMF容许会员国对资本移动实施外汇管制②战后初期,IMF允许会员国有一取消对经常项目外汇支付管制的过渡期③会员国有权对“稀缺货币”采取暂时性的兑换限制)6、建立永久性国际金融机构———国际货币基金组织(IMF)。
(二)布雷顿森林体系的特点:
1、有一个各会员国承认并遵守的《国际货币基金协定》;2、还有执行和协助执行《协定》的国际金融组织——国际货币基金组织;3、国际准备金中美元和黄金并重,而不只是黄金;4、美元为中心的国际货币体系几乎包括了资本主义世界所有国家的货币,美元是无可匹敌的主要储备资产;5、只同意外国政府在一定条件下用美元向美国兑换黄金,而不允许外国居民用美元向美国兑换黄金。
(三)布雷顿森林体系的作用★★★1、美元的供应弥补了国际清偿能力的不足,这在一定程度上解决了国际储备的短缺问题;2、布雷顿森林体系实行的是固定汇率制度,相当程度上稳定了主要国家的货币汇率,这有利于国际贸易的发展和国际资本的流动;3、缓和了国际收支危机,有助于会员国经济的稳定和增长;4、促进了更加广泛的国际货币合作和国际金融关系的协调。
(四)布雷顿森林体系的崩溃
1、布雷顿森林体系稳定运转的基本条件
(1)美元对外价值稳定;
(2)美国必须有足够的黄金储备,以保证外国政府按官价以美元兑换黄金;(3)黄金价格维持在官价水平上,1盎司黄金=35美元。
2、“特里芬两难”★★★:
也就是信心和清偿力相矛盾,为了满足世界经济的增长和国际贸易的发展,美元的供应必须不断的增长;美元供应的不断增长,使美元同黄金的兑换性日益难以维持。
三、牙买加体系
(一)牙买加体系的主要内容★★★:
1、汇率安排多样化(浮动汇率制度合法化)2、黄金非货币化3、增加会员国的份额4、扩大信贷额度5、扩大了特别提款权的作用。
(二)牙买加体系的特点★★★:
1、国际储备资产的多元化2、汇率制度的多样化3、黄金非货币化4、国际收支调节机制的多样化5、国际货币基金组织继续发挥调节作用。
(三)牙买加体系的评价1、牙买加体系的积极作用
(1)国际储备资产的多元化一定程度上解决了“特里芬难题”。
(2)以浮动汇率为主的固定汇率与浮动汇率并存,能比较客观、灵敏地反映不断变化的国际国内经济与金融形势(3)多渠道的国际收支调节机制可以相互补充,在一定程度上克服了布雷顿森林体系只通过官方单一调节机制容易失灵的困难。
2、牙买加体系存在的问题
(1)汇率变动频繁
(2)多种货币储备体系的不稳定性(3)国际收支调节机制之间较难协调一致(4)国际货币基金组织协调能力有限。
第三节国际货币一体化
一、欧洲的货币一体化
(一)欧洲货币体系
欧洲货币体系的主要内容:
1、创建欧洲货币单位2、建立双重的中心汇率制3、建立欧洲货币基金。
(二)欧洲经济货币联盟的作用:
(1)增强联盟国家的经济实力,提高其竞争力;
(2)减少内部汇率矛盾,防范和化解金融风险;(3)简化流通手续,降低货币与兑换费用,增强出口商品的竞争力;(4)增加社会消费,刺激企业投资。
(单一货币的使用,各国在物价、利率、投资收益方面的差异将逐步缩小或趋于一致,形成物价和利率的总体下降,居民消费扩大,企业投资环境改善,最终有利于欧盟总体经济的良性发展。
)
(三)欧洲经济货币联盟对世界经济的影响:
1、巩固和发展了多元化的国际货币体系,有利世界范围内汇率的稳定;2、促进了国际储备的多元化;3、示范效应。
(四)欧洲经济货币联盟存在的问题:
1、人为地硬性规定趋同的标准,改变不了经济发展不平衡的规律;2、欧洲中央银行执行统一的货币政策与成员国保持的财政政策发生矛盾时,协调难度大;3、欧元区的集体决策机制无法迅速、有效的应对冲击。
第五章国际金融市场
第一节国际金融市场概述
一、国际金融市场概念:
1、广义上说★★★,国际金融市场是居民与非居民之间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所与渠道;2、狭义上说,国际金融市场是指国际间的资金借贷活动,又称国际资金市场。
二、国际金融市场分类
(一)国际金融市场:
1、按交易对象分:
国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场;2、按市场性质分:
传统市场、新型市场;3、按地理位置分:
西欧区、北美区、亚洲区、拉美区、中东区。
(二)国际货币市场:
1、短期信贷市场:
国际银行同业间的拆借市场、银行对工商企业提供短期信贷资金的场所;2、短期证券市场:
国库券、可转让的银行定期存单、票据市场。
欧洲货币市场:
1、欧洲货币市场概念:
广义上说★★★,欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。
(它并非指欧洲国家的货币,“欧洲”一词也不是地理意义上的概念,而被赋予了经济上的含义,是“境外”、“离岸”和“在货币所在国管辖之外”的意思。
)
2、欧洲货币市场的特点:
①、很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束②、借贷业务中使用的货币种类很多③、具有独特的利率结构,成本低、效率高④、调拨方便、交易自由。
3、欧洲货币市场的影响:
(1)、积极影响①、欧洲货币市场推动了二战后世界经济的恢复和发展②、欧洲货币市场推动了国际金融市场一体化③、欧洲货币市场加速了金融创新的过程。
(2)、消极影响:
①、欧洲货币市场对国际金融体系的稳定带来不利影响②、欧洲货币市场在一定程度上削弱了各国货币政策的效③、欧洲货币市场的外汇投机活动加剧了汇率波动。
(三)国际资本市场:
1、中长期信贷市场:
双边贷款市场、国际银团贷款市场2、国际证
市场:
国际债券市场(①外国债券市场②欧洲债券市场)、国际股票市场。
双边贷款:
又称独家银行贷款(onebankloans),是一国银行向另一国的政府、银行、企业等借款者发放的贷款。
(双边贷款信用规模受限于单个银行的贷款限度,期限较短,一般3-5年;利率水平较低,只有LIBOR加上附加利率再加上承担费,借款人借贷成本相对较小;借贷双方须签订贷款协议,有时还需借款人所属国家的政府或官方机构担保。
)
国际银团贷款:
又称辛迪加贷款(syndicatedloans)是由若干家银行组成银团,按共同的条件向借款人提供巨额信贷的一种国际中长期贷款。
(数额较大、期限较长)
国际债券市场:
国际债券是指一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券。
按照是否以发行地所在国货币为面值划分:
(1)外国债券(Foreignbond)———是发行者在某外国债券市场上发行的以市场所在国货币为标价货币的国际债券。
通常把外国债券称为传统的国际债券。
(2)欧洲债券(Eurobond)———是在面值货币所在国以外的国家用欧洲货币发行的债券。
(以美元为面值的称为欧洲美元债券,以日元、英镑、瑞士法郎及为面值的债券分别称为欧洲日元债券、欧洲英镑债券、欧洲瑞士法郎债券等。
)
第二节外汇市场
一、外汇市场概述
(一)外汇市场的概念1、定义:
是进行外汇买卖的交易场所或网络,或者说是各种不同货币彼此进行交易的场所。
2、外汇买卖的类型:
一是本币与外币之间的相互买卖,即需要外汇者按汇率用本币购买外币,持有外汇者按汇率卖出外汇换取本币;二是不同币种的外汇之间的相互买卖。
3、外汇市场的种类
(1)①、有形的外汇市场:
在固定的外汇交易场所内进行交易形成的市场。
②、无形的外汇市场:
借助于卫星、计算机网络系统,利用电话、电传、电报等现代化的通讯手段进行交易形成的市场。
(2)①、银行间市场:
指外汇银行之间相互买卖外汇而形成的市场.②、客户市场:
外汇银行与一般顾客进行交易的场所.
(二)外汇市场的特征:
1、外汇市场全球一体化2、外汇市场全天候运行3、外汇市场的汇率差异日益缩小4、各种金融创新不断涌现。
(三)外汇市场的结构
1、外汇市场的参加者
(1)外汇银行(又叫外汇指定银行),是外汇市场的主体;
(2)外汇经纪人(商);(3)中央银行,具体说充当两个角色:
一是充当外汇市场的管理者;二是直接参与外汇市场上的交易。
(4)客户。
2、外汇市场交易的三个层次
(1)银行与客户之间的交易;
(2)银行同业间的外汇交易;(3)银行与中央银行之间的交易。
(四)外汇市场的交易程序询价(了解):
报价、成交、确认、交割。
(五)世界主要外汇市场1、伦敦外汇市场---最早建立的国际性的外汇市场2、纽约外汇市场3、东京外汇市场4、香港外汇市场。
二、外汇交易
(一)即期外汇交易★★★
1、即期外汇交易:
又称为现汇交易或现汇买卖,是指外汇买卖双方在成交后两个交易日之内办理交割的外汇交易。
2、即期外汇交易的交割日
3、即期外汇交易的报价:
“双档报价”:
即同时报出买入价与卖出价。
惯例★★★:
一般报即期汇率时仅报出小数点后的最后两位数。
按市场惯例,外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成,从右边向左边数过去,第一位称为“X个点”,它是构成汇率变动的最小单位;第二位称为“X十个点”,如此类推。
如:
1欧元=1.1010美元;1美元=120.55日元
欧元对美元从1.1010变为1.1015,称欧元对美元上升了5点
美元对日元从120.50变为120.00,称美元对日元下跌了50点。
4、即期汇率的选择(例题自己看课件)
5、交叉汇率的计算(例题自己看课件)
(二)远期外汇交易★★★
1、 远期外汇交易的概念
(1)定义:
又称期汇交易,指外汇买卖双方先签订远期外汇买卖合同,在外汇买卖成交后,根据合同规定的币种、汇率、金额和事先约定的期限进行外汇交割的外汇交易。
(2)远期汇率是买卖双方在签订远期外汇买卖合同时规定的,合同到期时即按此汇率办理交割,不受汇率变动的影响。
(3)交割期限通常按月计算,一般1个月、2个月、3个月、6个月、长至一年,通常为3个月。
2、远期外汇交易的分类(按交割日是否固定分)
(1)定期交易:
指预先约定交割的确切日期,到期必须在两个营业日之内交割,其交割日是根据即期外汇的交割日期加上远期外汇约定的月数确定的。
(2)择期交易:
是指远期外汇买卖不确定外汇交割的确切日期,交易的一方可在成交后的第三天起到约定的期限内任何一个营业日,要求交易的另一方按照双方约定的远期汇率进行交割。
“双底”惯例:
假如即期交割日到当月的最后一个营业日为止,则所有的远期交割日是相应各月的最后一个营业日。
(例题自己看课件)
3、远期汇率的报价方法
(1)直接报价法(完全汇率报价方法):
是与即期汇率报价相同,直接将各种不同交割期限的远期外汇的买入价与卖出价表示出来。
这种方法通常用于银行对一般客户交易的报价上。
(例题自己看课件)
(2)掉期率报价法:
只报出远期汇率与即期汇率的差价,即掉期率或远期差额。
银行间的远期外汇报价通常采用这种方式。
(例题自己看课件)
升水:
以某种货币表示的远期外币价格(远期汇率)大于即期价格(即期汇率),则此外币以这种货币表示的远期汇率称为升水或溢价。
(外汇在远期升值)
贴水:
以某种货币表示的远期外币价格(远期汇率)小于即期价格(即期汇率),则此外币的以这种货币表示的远期汇率称为贴水或折价。
(外汇在远期贬值)
注意:
一种货币的升水同时意味着另一种货币的的贴水;一种货币的贴水同时意味着另一种货币的的升水。
远期汇率升贴水的计算★★★(例题自己看课件)
公式:
远期差额(升贴水的具体数字)或掉期率=即期汇率×两国货币利差×远期月数/12
=即期汇率×(报价货币利率-基准货币利率)×远期月数/12
远期汇率=即期汇率+远期差额
结论:
正常情况下,利率高的货币其远期汇率会表现为贴水,而利率低的货币其远期汇率会表现为升水。
但是,如果由于各种原因而出现了大规模的外汇投机活动,往往会使远期汇率与即期汇率的差异完全脱离两国利率水平的差异,以至同货币市场上的利率毫无关系。
4、通过掉期率(远期差额)计算远期汇率的方法(前大后小往下减,前小后大往上加。
即前大后小,基准货币远期为贴水,前小后大,基准货币远期为升水。
)
直接标价法下:
远期汇率=即期汇率+升水;或远期汇率=即期汇率-贴水;
间接标价法下:
远期汇率=即期汇率-升水;或远期汇率=即期汇率+贴水;
判断远期汇率计算正确与否的原则:
远期汇率的买卖差价大于即期汇率的买卖差价。
(例题自己看课件)
练习①②③④⑤★★★:
①、中国一投资者看好美国微软公司的股票,他向银行买入10万美元进行投资,当日外汇市场人民币兑美元的汇率为:
US$1=RMB¥7.7960/90.问:
该投资者需要支付多少人民币?
解:
人民币价=外币价×卖出价=US$100,000×7.7990=RMB¥779,900
②、在德国法兰克福外汇市场上,德国马克兑美元的即期汇率为:
US$1=DM2.2690/20,3个月的远期差价为:
升水100/110,计算远期汇率。
如远期差价为:
贴水120/110,则远期汇率为?
远期汇率:
US$1=DM2.2690~2.2720
+)0.0100~0.0110
US$1=DM2.2790~2.2830
US$1=DM2.2790/30
远期汇率:
US$1=DM2.2690~2.2720
-)0.0120~0.0110
US$1=DM2.2570~2.2610
US$1=DM2.2570/10
③、在伦敦外汇市场上,英镑兑美元的即期汇率为:
£1=US$1.4265/05.三个月的远期差价为:
105/100,则远期汇率为多少?
如远期差价为:
100/105,则远期汇率为?
远期汇率:
£1=US$1.4265~1.4305
-)0.0105~0.0100
1.4160~1.4205
£1=US$1.4160/05
远期汇率:
£1=US$1.4265~1.4305
+)0.0100~0.0105
1.4365~1.4410
£1=US$1.4365/10
④、香港一进口公司有一笔六个月后需支付的货款,价值1,000,000美元,当日香港外汇市场美元兑港元的即期汇率为:
US$1=HK$7.7977/17,六个月的远期差价为:
升水 103/113,假设六个月后美元升值,美元兑港元的汇率为:
US$1=HK$7.8950/00,为支付1,000,000美元进口商需付出多少港元?
解:
(1)未做远期交易:
港元价=外币价*卖出价
=US$1,000,000*7.9000
=HK$7,900,000
(2)做远期交易:
远期汇率=即期汇率+升水
US$1=HK$7.7977~7.8017
+)0.0103~0.0113
7.8080~7.8130
US$1=HK$7.8080/30
港元价=外币价*卖出价
=US$1,000,000*7.8130
=HK$7,813,000
未做远期交易亏损:
7,900,000-7,813,000=87,000(港元)
⑤、在苏黎士外汇市场,某日三个月期美元远期汇率为USD1=CHF(瑞士法郎)1.2300/20某投机者判断由于美国的通货膨胀等原因,美元汇率会下跌.假如他预计正确,三个月后美元汇率果然下降,汇率为USD1=CH
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