财务管理习题四答案.docx
- 文档编号:11372335
- 上传时间:2023-02-28
- 格式:DOCX
- 页数:14
- 大小:60.47KB
财务管理习题四答案.docx
《财务管理习题四答案.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《财务管理习题四答案.docx(14页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
财务管理习题四答案
习题四答案:
1.某公司因业务发展需要,准备购入一套设备。
现有甲、乙两个方案可供选择,其中甲方案需投资20万元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为8万元,每年的付现成本为3万元。
乙方案需投资24万元,也采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值收入4万元。
5年中每年的销售收入为10万元,付现成本第一年为4万元,以后随着设备不断陈旧,逐年将增加日常修理费2000元,另需垫支营运资金3万元。
假设所得税率为40%,该公司资本成本为5%。
要求:
(1)试计算两个方案的现金流量。
(2)试分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案并作出取舍。
参考答案:
(1)试计算两个方案的现金流量
为了计算项目的现金流量,必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。
A方案的年折旧额=40000(元)
B方案的年折旧额=40000(元)
借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。
投资项目的营业现金流量计算表单位:
元
t
1
2
3
4
5
甲方案
销售收入①
80000
80000
80000
80000
80000
付现成本②
30000
30000
30000
30000
30000
折旧③
40000
40000
40000
40000
40000
税前净利④=①-②-③
10000
10000
10000
10000
10000
所得税⑤=④×40%
4000
4000
4000
4000
4000
税后净利⑥=④-⑤
6000
6000
6000
6000
6000
现金流量⑦=③+⑥
46000
46000
46000
46000
46000
乙方案
销售收入①
100000
100000
100000
100000
100000
付现成本②
40000
42000
44000
46000
48000
折旧③
40000
40000
40000
40000
40000
税前净利④=①-②-③
20000
18000
16000
14000
12000
所得税⑤=④×40%
8000
7200
6400
5600
4800
税后净利⑥=④-⑤
12000
10800
9600
8400
7200
现金流量⑦=③+⑥
52000
50800
49600
48400
47200
投资项目现金流量计算表单位:
元
t
0
1
2
3
4
5
甲方案
固定资产投资
-200000
营业现金流量
46000
46000
46000
46000
46000
现金流量合计
-200000
46000
46000
46000
46000
46000
乙方案
固定资产投资
-240000
营运资金垫支
-30000
营业现金流量
52000
50800
49600
48400
47200
固定资产残值
40000
营运资金回收
30000
现金流量合计
-270000
52000
50800
49600
48400
117200
(2)分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案作出取舍
①投资回收期
甲方案每年NCF相等,故:
乙方案每年NCF不相等,应先计算每年年末尚未回收的投资额(详见下表)。
年度
每年净现金流量
年末尚未回收的投资额
1
52000元
218000
2
50800元
167200
3
49600元
117600
4
48400元
69200
5
117200元
——
②平均报酬率
投资报酬率甲=
投资报酬率乙=
③净现值
甲方案的各年NCF相等,可按年金形式用公式计算:
甲方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额
=NCF×(5%,5年)年金现值系数﹣200000
=46000×(P/A,5%,5)–200000
=46000×4.329﹣200000
=199134-200000
=-866(元)
乙方案的NCF不相等,可利用下表形式进行计算(单位:
元)。
年度
各年的NCF
(1)
(5%,n年)复利现值系数
(2)
现值
(3)=
(1)×
(2)
1
52000
0.952
49504
2
50800
0.907
46075.6
3
49600
0.864
42854.4
4
48400
0.823
39833.2
5
117200
0.784
91884.8
未来报酬的总现值1+2+3+4+5=270152
减:
初始投资270000
净现值(NPV)152
从上面计算中我们可以看出,甲方案的净现值小于零,不可取;乙方案的净现值大于零,可进行投资。
④现值指数
甲方案的现值指数=(200000—866)/200000==0.996
乙方案的现值指数=270152/27000==1.0006
甲方案的现值指数小于1,乙方案的现值指数大于1,故甲方案不可行,乙方案可进行投资。
⑤内部报酬率
由于甲方案的每年NCF相等,因而,可采用如下方法计算内部报酬率。
年金现值系数===4.348
查年金现值系数表,现用插值法计算如下:
折现率
净现值
4%
4.452
?
%
4.348
5%
4.329
=x=0.85
甲方案的内部报酬率=4%+0.85%=4.85%
乙方案的每年NCF不相等,因而,必须逐次进行测算,测算过程详见下表(单位:
元):
年度
NCFt
测试6%
测试5%
复利现值系数
现值
复利现值系数
现值
0
-270000
1.000
-270000
1.000
-270000
1
52000
0.943
49036
0.952
49504
2
50800
0.890
45212
0.907
46075.6
3
49600
0.840
41664
0.864
42854.4
4
48400
0.792
38332.8
0.823
39833.2
5
117200
0.747
87548.4
0.784
91884.8
NPV
—
—
-8206.8
—
152
运用插值法计算如下:
折现率
净现值
5%
152
?
%
0
6%
-8206.8
=x=0.018
乙方案的内部报酬率=5%+0.018%=5.018%
从以上计算结果可以看出,甲方案的内部报酬率低于资金成本,不可行;乙方案的内部报酬率高于资金成本,可行。
2.某企业的资金成本为6%,现有A、B两个投资方案,其现金流量如下表。
0
1
2
3
A方案
-20000
15000
7000
2520
B方案
-20000
0
7227
20000
要求:
运用净现值法、获利指数法和内部报酬率分别评价两个方案,并把净现值曲线画入同一坐标系中,比较分析各方法的特点,体会在不同决策中各方法的差异。
参考答案:
(1)净现值法
A方案的净现值=未来报酬的总现值–初始投资额
B方案的净现值=未来报酬的总现值–初始投资额
分析结果表明,两个方案的净现值均为正数,都可取,而B的效益更好。
(2)获利指数法
A方案的获利指数===1.125
B方案的获利指数===1.161
两个方案的获利指数均大于1,但B方案优于A方案。
(3)内部报酬率
①A方案的内部报酬率
A方案的每年NCF不相等,因而,必须逐次进行测算,测算过程详见下表(单位:
元):
年度
NCFt
测试14%
测试15%
复利现值系数
现值
复利现值系数
现值
0
-20000
1.000
-20000
1.000
-20000
1
15000
0.877
13155
0.870
13050
2
7000
0.769
5383
0.756
5292
3
2520
0.675
1701
0.658
1658
NPV
—
—
239
—
0
所以,A方案的内部报酬率=15%
②B方案的内部报酬率
B方案的每年NCF不相等,因而,必须逐次进行测算,测算过程详见下表(单位:
元):
年度
NCFt
测试13%
测试12%
复利现值系数
现值
复利现值系数
现值
0
-20000
1.000
-20000
1.000
-20000
1
0
0.885
0
0.893
0
2
7227
0.783
5658.74
0.797
5760
3
20000
0.693
13860
0.712
14240
NPV
—
—
481026
—
0
所以,B方案的内部报酬率=12%
从以上计算结果可以看出,A方案的内部报酬率高于B方案的内部报酬率,A方案优于B方案。
(三种方法的比较分析略去)
2.
3.某企业的资金成本为12%,现有A、B两个投资方案,其现金流量如下表。
0
1
2
3
A方案
-16875
9000
9000
9000
B方案
-13200
7200
7200
7200
要求:
运用净现值法、获利指数法分别评价两个方案,并比较分析差异。
参考答案:
(1)净现值法
①A方案的各年NCF相等,可按年金形式用公式计算:
A方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额
=NCF×(12%,3年)年金现值系数﹣16875
=9000×2.402﹣16875=21618-16875=4743(元)
②B方案的各年NCF也相等,可按年金形式用公式计算:
B方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额
=NCF×(12%,3年)年金现值系数﹣13200
=7200×2.402﹣13200=17294.4-13200=4094.4(元)
所以,A方案的NPV大于B方案的NPV,A方案优于B方案。
(2)获利指数法
A方案的获利指数===1.281
B方案的获利指数===1.310
两个方案的获利指数均大于1,但B方案优于A方案。
(两种方法的比较分析略去)
4.某公司原有设备一套,购置成本为150万元,预计使用10年,已使用5年,预计残值为原值的10%,该公司用直线法提取折旧,现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产率,降低成本。
新设备购置成本为200万元,使用年限为5年,同样用直线法提取折旧,预计残值为购置成本的10%,使用新设备后公司每年的销售额可以从1500万元上升到1650万元,每年付现成本将从1100万元上升到1150万元,公司如购置新设备,旧设备出售可得收入100万元,该企业的所得税率为33%,资本成本为10%。
要求:
通过计算说明该设备应否更新。
参考答案:
新旧设备的可使用年限相等,故可计算差别净现值或分别计算其净现值进行比较。
这里分别计算其净现值。
(1)继续使用旧设备的净现值
年折旧额=13.5万元
账面净值=150-13.5×5=82.5(万元)<变现价值100万元
初始现金流量=-[100-(100-82.5)×33%]=-94.225(万元)
营业现金流量=1500×(1-33%)-1100×(1-33%)+13.5×33%=272.5(万元)
终结现金流量=150×10%=15(万元)
继续使用旧设备的净现值=948.08(万元)
(2)使用新设备的净现值
年折旧额=36万元
初始现金流量=-200(万元)
营业现金流量=1650×(1-33%)-1150×(1-33%)+36×33%=346.9(万元)
终结现金流量=200×10%=20(万元)
使用新设备的净现值=1127.45(万元)
该设备应该更新。
5.某公用拟用新设备取代已使用3年的旧设备。
旧设备原价14950元,当前估计尚可使用5年,每年运行成本2150元,预计最终残值1750元,目前变现价值为8500元。
购置新设备需花费13750元,预计可使用6年,每年运行成本850元,预计最终残值2500元。
该公司预计报酬率12%,所得税率30%。
税法规定该类设备应采用直线折旧法折旧,折旧年限6年,残值为原价的10%。
要求:
进行是否应该更换设备的分析决策。
参考答案:
①计算继续使用旧设备的年平均成本
每年付现成本的现值=2150×(1-30%)×(12%,5)年金现值系数=5425.22
每年折旧额=[14950×(1-10%)]÷6=2242.5(税法规定)
折旧抵税现值=2242.5×30%×(P/A,12%,3)=1615.81
残值收益的现值=[1750-(1750-14950×10%)×30%]×(12%,5)复利现值系数=949.54
旧设备变现收益(机会成本)=8500-[8500-(14950-2242.5×3)]×30%=8416.75
继续使用旧设备现金流出的总现值
=5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62
年均使用成本=11276.62÷(12%,5)年金现值系数=3128.22(元)
②使用新设备的年均使用成本
购置成本=13750
每年付现成本的现值=850×(1-30%)×(12%,6)年金现值系数=2446.28
每年折旧额=[13750×(1-10%)]÷6=2062.5
折旧抵税现值=2062.5×30%×(P/A,12%,6)=2543.93
残值收益的现值=[2500-(2500-13750×10%)×30%]×(12%,6)复利现值系数=1095.52
更换新设备的现金流出的总现值
=13750+2446.28-24543.93-1095.52=12556.83
年均使用成本=12556.83÷(12%,6)年金现值系数=3054.15(元)
所以,应选择使用新设备。
6.某公司拟购买一设备,需投资36000元,该设备可使用9年。
假定第一年的运行费用为1000元,以后逐年递增1000元。
其余值第一年末为10000元,以后各年依次为8000元、6000元、5000元、4000元、3000元、2000元、1000元和500元。
贴现率为15%。
要求:
计算确定该设备的经济使用寿命。
参考答案:
有关数据计算见下表:
固定资产的经济寿命
更新年限
原值
①
余值
②
系数
③
(15%)
余值现值
④=②×③
运行成本
⑤
运行成本现值
⑥=⑤×③
更新时运行成本现值
⑦=∑⑥
现值总成本
⑧=①﹣④﹢⑦
年金现值系数
(15%)
⑨
平均年成本
⑩=⑧÷⑨
1
36000
10000
0.870
8700
1000
870
870
28170
0.870
32379.31
2
36000
8000
0.756
6048
2000
1512
2382
32334
1.626
19885.608
3
36000
6000
0.658
3948
3000
1974
4356
36408
2.283
15947.437
4
36000
5000
0.572
2860
4000
2288
6644
39784
2.855
13934.851
5
36000
4000
0.497
1988
5000
2485
9129
43141
3.352
12870.226
6
36000
3000
0.432
1296
6000
2592
11721
46425
3.784
12268.763
7
36000
2000
0.376
752
7000
2632
14353
49601
4.160
11923.317
8
36000
1000
0.327
327
8000
2616
16969
52642
4.487
11732.114
9
36000
500
0.284
142
9000
2556
19525
55383
4.472
12384.391
计算结果显示,该项资产如果使用8年后更新,每年的平均成本低,因此8年是该固定资产的经济寿命。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务管理 习题 答案
![提示](https://static.bdocx.com/images/bang_tan.gif)