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一、美国QE4或引发全球货币战争
美联储推出QE4意味着将继续加足印钞机的马力,全球经济面临被美元吞没的危险。
如今全球贸易萎靡,新兴市场为保护市场份额,而发达国家为保持贸易优势,各国汇率可能会采取“自杀式”的竞争性贬值,美联储相当于打响了全球货币战争的第一枪。
【美联储推出QE4引燃货币战争火药桶】
北京时间12月13日凌晨,美联储宣布推出第四轮量化宽松QE4,每月采购450亿美元国债,替代扭曲操作,加上QE3每月400亿美元的的宽松额度,联储每月资产采购额达到850亿美元。
除了量化宽松的猛药之外,美联储保持了目前零利率的政策,把利率保持在0到0.25%的极低水平。
QE4与QE3的区别:
取代扭曲操作
乍看QE4似乎比QE3量化宽松额度翻倍,但实际上总量和QE3一样。
在QE3的时候美联储每个月要印850亿美元钞票去买美国国债和问题债券,但由于扭曲操作到期,使得每个月产生了450亿美元的缺口,所以不得已又推出QE4来补这笔钱。
所以QE4只是为了取代扭曲操作,以抵消其带来的紧缩。
名不正则言不顺,美联储为了QE4的推出也算煞费苦心。
美联储先是下调了美国2012年到2015年的经济增长预期,又预计美国在2015年之前失业率都将维持在6.5%的高位以上,同时还将通胀率的预期维持在接近但不超过2%的舒适区间。
首次将利率与失业率挂钩引发独立性争议
目前美国整体债务规模已经超过其GDP的近2倍,如此庞大的债务负担,还面临“财政悬崖”,而美联储主席伯南克也表示,对“财政悬崖”非常担心,认为这已经影响到经济。
但美国的财政悬崖现在大概是1.2万亿,QE4每个月才850亿,根本解决不了财政悬崖的问题。
况且本来最需要对财政悬崖担心的是美国白宫和财政部,而非美联储。
但美联储将把利率维持在接近于零的水平,直到失业率降到6.5%以下,此举标志着美国货币政策发生了历史性变化——美联储将利率政策直接与经济状况挂钩,这在历史上尚属首次。
所以美联储此举有很明显的政治色彩,伯南克也表示,财政悬崖是个政治问题,他只能督促解决财政悬崖问题。
而美联储和伯南克将其独立性抛在一边,却将全世界拖下水,引发一场难以避免的货币战争。
【全球央行打响本币保卫战】
其实早在9月份美联储推出QE3的时候,就已经为全球汇率战埋好了导火索。
为了避免被美元淹没,各国央行都被迫参战。
本周三美国刚刚推出QE4,周四瑞士央行就宣布维持基准利率0.0-0.25%不变,同时维持瑞郎兑欧元汇率上限1.20不变。
并准备无限量购买外汇以抑制本币升值。
新一轮货币战争已然打响。
此前一段时期,新兴市场国家一直在警告:
美联储的定量宽松政策可能引发各国汇率“自杀式”的竞争性贬值,毕竟每个国家都希望在国际市场获得经济优势。
如今美国接连推出QE3和QE4,其他国家抗拒本币升值的愿望显得更加强烈,因为目前全球贸易正遭遇空前的萎靡,新兴市场出口商有更强烈的保护市场份额的冲动;其二,与之前有时间限制的定量宽松不同,QE3和QE4是开放式计划,意味着只要美联储认为美国就业市场没有显著改善,就可以一直让自己的印钞机工作下去。
发达经济体也难逃量化宽松之苦
发达经济体也难逃量化宽松之苦,日本首当其冲。
本来自今年3月以来,日元一直处于小幅上升趋势,同时日本经济也有所复苏。
但由于钓鱼岛事件和欧美货币贬值,日本出口有剧跌的可能性,所以日本央行不得不放开闸门,向市场推出新一轮凭空印出的货币,以保护出口。
9月19日,日本央行决定将资产购买计划的规模从70万亿日元扩大至80万亿日元,并将该计划的有效期延长6个月至2013年底。
其实日本央行也是迫于无奈,如果日本央行仍然按兵不动,只是在言语上继续对日元升势表示担忧,那么日元将再获避险资金青睐,且在全球宽松浪潮的影响下,一旦热钱大规模流入造成的通胀泡沫将令日本无法承受。
欧元区则行动早得多。
欧央行行长德拉吉9月6日宣布,该行将启动直接货币交易(OMP)计划,在二级市场无限量购买成员国国债,以压低成员国融资成本,应对欧债危机,促进欧元区经济复苏。
无独有偶,英国央行也公布了9月5-6日货币政策委员会会议纪要。
会议纪要显示,一些货币政策委员会委员认为未来更有可能需要扩大资产购买规模。
至此,英国宽松政策预期也重新燃起。
澳大利亚央行也在9月18日发布9月货币政策会议纪要称,“鉴于对通胀前景的评估,假如澳大利亚经济增长前景严重恶化,未来仍有进一步降息的空间。
”
新兴经济体更不堪其忧
美联储和伯南克过去在为定量宽松辩护时,总是会提到该政策在振兴美国经济的同时也会让其他国家受益,因为随着美国经济复苏,美国对其他国家产品的需求也会增加。
但很遗憾,世界对此并不领情。
巴西财长曼特加甚至给其贴上了“自私”的标签。
这不是一时的情绪之举。
就在美联储宣布推出QE4之后,国际油价应声上涨,全球立刻为可能到来的通胀高企感到忧虑。
巴西尤为紧张,11月巴西通胀率从十月份的5.45%反弹至5.53%。
同时,巴西经济增长减速明显,尽管在过去一年来,巴西政府推出了系列财政刺激政策,但该国三季度GDP同比增0.9%、环比仅增0.6%,创近年来的最低增速。
而受通胀率高企和经济放缓的影响,在经历连续10次降息后,巴西央行在上月28日宣布维持基准利率于纪录低点7.25%不变,并表示将兼顾保增长和控通胀的任务,暗示将在未来一段时间内维持该利率水平不变。
同为新兴经济体的印度日子也不好过。
今年第三季度印度经济同比增长5.3%,低于第二季度的5.5%,这已经是印度经济增速连续第三个季度低于6%,远逊于前两年的增长速度;同时该国的通胀率却已经维持在7%以上。
对此,10月31日印度央行宣布,维持目前8%的基准利率不变,但下调存款准备金率25个基点至4.25%,为市场注入流动性刺激经济。
日本央行行长白川方明对发达市场大量宽松信贷流向世界其它地方所引起的“连带损害”发出警告。
“随着全球化的不断深化,没有一个负责任的政策制定者现在能够对跨境溢出效应和自己政策的反馈效应置之不理,”,他还呼吁发达经济体的官员们更加耐心。
但战争一旦打响,呼吁就被淹没在呼啸的炮弹声中了。
【中国如何应对货币战争?
】
美国接连推出量化宽松,自己的经济形势并未见好转,还把难题带给其他国家。
以往经验看,每次美国流动性泛滥,都会有热钱来中国席卷,这次中国央行如何应对?
跟进还是不跟进?
香港率先打响金融保卫战
无论中国央行如何应对,香港金管局已经率先打响金融保卫战了。
香港金管局自10月起,至今已经先后向银行体系注资23次,单是12月12日这天,连同在纽约市段的交易,金管局便在一日内三度沽出港元,合共沽出116.64亿港元,以维持港汇稳定,使得香港银行体系结余,将在星期五增加至2320亿港元。
目前美国利率是零利率,算上其通胀因素相当于已是负利率,而中国一年期存款利率为3%,热钱进入中国之后相当于白赚3%的收益。
而由于中国内地对外汇的管制,热钱一般先取道香港,通过各种非法和合法手续到中国来。
因此香港成了热钱的众矢之的。
此外,美元和黄金、石油、铜等大宗商品是挂钩的,一旦美元印刷泛滥,石油等大宗商品价格就会上涨,中国又是世界上最大的世界加工厂,就需要进口大量的石油、铁矿石等原材料,就会造成输入型通胀,让原本就处于成本高位的中国经济更加难以承受。
中国央行面临两难抉择
事实上,今年上半年人民币对美元一直处于贬值状态,甚至几度冲击跌停,但在经历了上半年的一轮贬值后,人民币即期汇率自10月以来逐步实现从“跌停”到“涨停”的强势逆转,并屡次刷新1994年汇改以来的新高。
然而,相比人民币如此凌厉的升值态势,其远期汇率却出现背离走势。
11月中旬,一个月期人民币远期汇率贴水0.98%,为2008年12月份以来最大。
与此同时,1年期人民币无本金交割远期(NDF)合约价格也持续下跌,虽然近期有所回落,但仍远低于即期汇率,继续保持贬值预期。
目前中国央行频繁采用逆回购方式为市场注入流动性,但并未动用利率杠杆。
这样确实可以抑制住通胀水平的上升,但随之产生的内外息差也给了热钱更大的套利空间;而随着热钱注入人民币资产,人民币升值的压力就会增加,央行就将面临另一场汇率战争。
所以中国正面临这两难境地。
其他央行都在采取货币贬值的策略,而一旦中国也采取类似的策略,就必然继续扩大政府的财政支出,在大量的需求支持下,全球商品价格将继续保持在高位震荡,中国的企业都将面对更高的采购价格与成本压力。
二、美联储官员警告各国不要陷入货币战争
2
北京时间1月12日凌晨消息,费城联储主席查尔斯-普洛瑟(CharlesPlosser)周五警告说,以邻为壑的货币政策只会对全球贸易以及参与这些贸易的经济体造成伤害。
这也是联储高级官员正式参与日趋激烈的全球货币战争大讨论。
普洛瑟是在出席一次银行家研讨活动期间提出这一警告的。
他指出,很多国家的央行都在对政策进行调整,而且通常是在政府的压力之下进行,以便对该国货币进行控制,这是非常不健康的现象。
他表示,“我们不希望世界出现货币战争,以邻为壑的政策是不健康的。
”
普洛瑟指出,“因此,央行和各国政府需要非常谨慎不要成为这样的政权,这对世界贸易和参与其中的经济体都是不健康的。
”
包括美联储和欧洲央行在内的主要央行正在实施的宽松货币政策总体上导致了发展中国家货币的升值,伤害了这些国家的出口商。
这也反过来促使很多政府或者是央行也将自身的货币政策进行宽松以作为回应。
普洛瑟是美联储货币宽松立场的长期批评者,不过其出发点主要是出于对国内因素的考虑。
而周五的发言也是在日本新任首相安倍晋三将推进就业列为日本央行法定责任努力出现最大进展以来的一天之后。
在安倍晋三的持续压力下,日本央行极有可能在本月晚些时候的利率决策会议中将通货膨胀率目标确定在2%,也就是当前目标的两倍,同时考虑继续对货币政策进行宽松化,最大可能是通过增加政府债务和其他资产的采购。
除此以外,日本、瑞士、巴西和中国央行也都在采取措施压低各自国家的货币价值。
美联储、欧洲央行以及英国央行已经长期压低各自的基准利率以对抗全球经济衰退,同时向各自的经济体系注入数万亿美元的流动性。
普洛瑟在发言中指出,“我想这可能是短期的策略,但并不是一个健康的长期策略。
”这一评论也是对英国央行行长梅文-金恩(MervynKing)发言的呼应,后者在上个月警告说,货币战争爆发的危险正在增长。
(孔军)
三、美联储双悬崖边推QE或引新一轮货币战争
“如果我们能够挥舞一根魔棒,让失业率明天就降到5%以下,我们肯定会这样做的。
但是,美国经济的形势以及使用这些工具的力度,都不得不让我们考虑到其他的因素和风险。
”当地时间12月12日,美联储主席伯南克在货币政策会后无奈地对媒体表示。
就业仍然是美联储的压倒性关切。
当日,美国货币政策的决策机构——联邦公开市场委员会(FOMC)发表声明称,将以每月增加购买450亿美元美国国债的办法,替代12月底到期的“扭转操作”。
将维持超低利率的失业率门槛设定在6.5%,并允许通胀率超出2%的长期目标,但不能超过2.5%。
不过,被称为“第四次量化宽松”(QE4)的上述新措施,只让市场的乐观情绪维持了几个小时。
在美联储声明过后的数小时内,股市涨势消退,最终平收。
QE4亦引发中国香港、瑞士干预本币汇率,进一步加深“货币战争”升级的忧虑。
伯南克:
“我没有魔棒”
美联储在当天的政策会议后宣布,从明年1月开始,除了每月400亿美元的抵押贷款债券外,美联储还将购买450亿美元的财政部发行的国债,直到美国劳动力市场有显著改善。
美联储表示,这两项债券购买计划加起来“应该能够维持住长期利率下滑的压力”,从而鼓励美国企业增长及提振劳动力市场。
新购债计划将取代年底即将到期的“扭转操作”。
根据这项计划,美联储买入450亿美元的长期美国国债并卖出等额短期美国国债进行冲销。
今年6月议息会议上,美联储宣布将扭转操作延长至今年12月31日。
购债速度则与美联储在9月份推出的QE3相同。
根据纽约联储周三声明,美联储所购国债的平均期限将在9年左右,与扭转操作购买的长期国债期限类似。
如果没有QE4,那就意味着美国经济在2013年1月1日将面临“货币悬崖”(货币投放量从高点骤降)。
其后果是,美国国债需求锐减将会推高美国长期利率,从而削减消费者支出和投资。
这一天恰恰也是美国经济可能掉入“财政悬崖”(财政收支情况急剧恶化)的日子。
如果遭受财政与货币政策的双重打击,2013年上半年的美国经济毫无疑问将陷入衰退。
另外,伯南克表示,只要美国的失业率保持在6.5%以上,消费者价格通货膨胀有限,美联储将把基准借贷利率维持在0~0.25%之间,并让它保持在有史以来的最低水平上。
FOMC在声明中指出,“委员会会考虑包括劳动力市场、通货膨胀以及金融业发展等因素来决定把极度宽松的货币政策延续至何时”。
多位美联储官员暗示,最低利率将至少维持到2015年中期,试图给市场打一剂强心针,有分析人士将此称为美联储的“永久量化宽松”(QE-4-EVER)。
但是多位分析人士也认为美联储当天的决定存在一定风险。
《金融时报》指出,如果错误估计经济状况,那么在美国失业率降至6.5%前就可能引发通货膨胀,到时候美联储不得不违背承诺,否则就得让商品价格失控上涨。
财政悬崖?
美联储爱莫能助
在当天的记者会上,除了货币政策,媒体最关心的就是年底即将出现的“财政悬崖”危机。
而时值白宫与国会在“财政悬崖”的谈判上陷入僵局之际,肩负振兴美国经济大任“政策指南针”的美联储政策会议也倍感压力。
在回答有关财政悬崖的问题时,伯南克认为,虽然还在协商中,他希望国会能够做对的事情,但“财政悬崖”已造成经济发展不确定性,而且已经影响企业投资以及员工招募行动。
伯南克强调他对国会提出解决方案有信心,但也警告说,一旦美国落入“财政悬崖”,经济会受到无法控制的损伤,美联储也不会有任何政策工具可以弥补可能引发的影响,而如果采取暂时避开财政悬崖的短期措施,每一项措施的代价都很难以估计。
首次明确超低利率门槛
美联储官员表示,他们预计只要失业率维持在6.5%以上、通胀率“在未来1~2年内预计不超过美联储2%的长期目标0.5个百分点以上,且长期通胀预期持续稳定”,联邦利率将继续维持在目前的历史低位。
这是美联储历史上首次明确维持超低利率的具体条件。
会后声明称,这一新的措辞与此前承诺的“将维持超低利率至2015年中的利率指引是一致的”。
不过,美联储强调,触及这些指标“并不会立刻触发”加息。
会后声明中指出,“在决定极度宽松的货币政策会维持多久时,FOMC将考虑其他信息”,包括就业市场、通胀和金融市场发展的数据。
大部分美联储官员仍然预计美联储将在2015年首次加息。
19位FOMC参会官员中有13位预计首次加息将发生在2015年,而今年9月时,只有12位。
一些分析人士认为,由于美联储鸽派官员在明年获得更多投票权,因此即使经济数据在明年继续出现改善,美联储的政策也不会偏离宽松的轨道。
通胀担忧
美联储的批评者们担心美联储印钱可能引发通胀:
与进行冲销的扭转操作不同,美联储QE4将扩大美联储资产负债表规模。
截至上周,美联储资产规模为2.861万亿美元。
德意志银行私人财富部门固定收益交易主管波拉克(GaryPollack)表示:
“美联储作为通胀斗士失去了一些声誉,他们允许通胀高于长期目标。
这让市场很失望。
”
市场对“开放式”QE政策导致潜在通胀风险的担忧让美国国债价格不涨反跌。
扩大量化宽松规模理应推升国债价格(收益率与价格相反),但令人意外的是,现实与理想背道而驰。
虽然美国长期国债在美联储发布声明后立即上涨,但很快就遭到抛售,目前价格处于一周低位。
30年期国债收益率在这一声明后创下1个月新高,截至记者发稿时为2.888%。
两年期通胀预期(即所谓的“损益平衡通胀率”)为1.3%,而美联储的目标是不高于2.5%,依然还有不少空间。
四、引爆新一轮货币战争?
英国央行行长本周一刚刚警告过,太多国家正在试图通过干预汇市来压低本国货币,以抵消全球经济放缓带来的冲击,而明年这一“货币战”的趋势有可能还将激化。
很不幸的是,他的预言提前兑现了。
在美联储推出无限量QE4后,中国香港第一个作出回击。
香港金管局继周三两度干预外汇,周四又抛售116.64亿港元以抑制本币升值。
据路透社统计,在此次干预后,香港银行体系结余将升至2320亿港元。
自10月20日以来,香港已经向市场注入了价值107.56亿美元的港币。
金管局称,目前美国的流动性已非常充裕,利率也已经很低,QE4对美国实体经济的影响尚待观察。
但美联储的量化宽松政策造成了全球流动资金过剩,资金在不同经济体系寻找投资机会,不过资金流向受市场情绪和对各市场经济预期的影响,不时出现变化。
事实上,在美联储宣布QE4后,美元兑港元立刻走低。
香港实行港元盯住美元的联系汇率制,允许美元兑港元在7.75~7.85之间波动,一旦超出这个范围,金管局就有责任干预。
金管局誓言,有能力无限量承接美元,维持港元汇率稳定。
无独有偶,瑞士央行周四也宣布,准备无限量购买外汇,以抑制本币升值。
继美联储、英国央行、日本央行和欧洲央行的相继宽松之后,瑞士央行也加入了轰轰烈烈的QE大潮中。
此外,美联储QE4也让日本央行承受更大的宽松压力。
迄今为止,日本央行的QE已经推到了第10轮。
市场预计,下周即将议息的日本央行将推出QE11。
放眼全球,各大央行基本上都将利率保持在非常低的水平,并且通过非常规政策来刺激经济增长。
然而,如此大规模的“印钱”行动,对新兴经济体的货币造成了上行压力,对这些国家的出口也将造成很大伤害。
五、英国央行警告明年出现货币战争风险
[导读]因为许多国家将寻找新途径以促进自身经济增长。
这些国家面临全球增长放缓以及良机减少的不利环境。
北京时间12月11日上午消息,英国央行行长金恩日前警告称,明年可能出现货币战争,因为许多国家将寻找新途径以促进自身经济增长。
这些国家面临全球增长放缓以及良机减少的不利环境。
便宜的货币,在理论上说能使出口更具竞争力,并促进经济生产。
在纽约的经济俱乐部演讲上以及在接受《华尔街时报》的采访时,金恩阐述了他的上述观点。
他认为一些国家为了促进经济增长,将在未来几个月选择这一政策工具。
许多国家正在通过降低货币汇率的方法来消除全球经济放缓的影响,这股趋势在明年仍将继续。
金恩表示:
“我认为2013年可能是充满挑战的一年,其实,我们将看到一些国家试图压低自己的汇率。
这将引发忧虑。
其他国家会有做出反应吗?
会发生什么事?
这些国家出于国内目的将导致紧张聚集。
”
金恩的意见是值得注意的,因为英国央行在全球各央行中一直是一家备受关注的创新者,而金恩本人也很受同行的尊重。
金恩有关货币战争的警告值得其他央行的领导者和投资者的关注。
(翊海)
六、逐鹿货基理财市场公募开打货币战争
临近年末,货币基金“叮当作响”。
观察货基近期一系列转型升级的剧情思路,公募基金逐鹿货基理财市场的意图不言而喻:
衔接投资和消费领域,涉及银行、基金和券商机构,涵盖体量可观的保证金和活期储蓄市场……随着公募的染指,这片兵家“币”争之地,已硝烟渐浓。
在业内人士看来,多元化的竞争使得投资者成为最终的受益者。
不过要在激烈竞争中打赢这场“货币战争”,以风控为主要内容的完善的“后勤补给”至关重要。
不一样的货基
如果说今年绝大部分时间内,基金销售市场的热点都集中在跨境ETF和短期理财债基身上,那么临近年末,货币基金无疑是那个接过话筒走到舞台中间的主角。
此前汇添富、南方以及国泰三家基金公司的“货币基金网上直销T+0赎回”业务获批后,汇添富于10月11日开通货币基金网上直销T+0赎回业务,首次实现货基赎回实时到账;南方基金紧随其后,也于11月下旬上线了货币基金实时赎回业务。
查阅公司网站显示,汇添富可全天候接受货基T+0赎回业务办理,南方基金在业务试水阶段则只在工作日区间(周一至周五9点至17点)开展相关业务;汇添富起初只支持农业银行卡,目前已扩容至14家银行,南方基金则支持21家银行卡实现实时赎回;单日及单笔取现上限,汇添富从最初的2万元提升至10万元,南方目前封顶5万;费用方面,汇添富1至20000(含)元每笔收取2元手续费,20000至100000(含)元每笔4元,南方则无手续费。
所谓货基实时赎回,即投资者在业务开放时间,通过基金公司电子直销平台将持有的货币基金实时赎回,资金可立即到账(记者致电相关公司客服,其表示由于系统原因可能出现延迟,但均能保证当天到账),使投资者在获得货币基金较高收益的同时,得以享受活期存款的高流动性。
随着货基多元转型的渐入佳境,其传统功能和形象正在被颠覆。
不一样的货基,这正是致力于在货基理财市场谋求更大发展空间的公募所希望看到的。
当然,货基的转型并不局限于此。
12月3日,华安基金开通“货币通”业务,华安基金电子直销业务的投资者,可直接使用其账户内的华安现金富利货币基金份额在京东商城、红孩子等电子商务购物网站进行消费款项的实时支付。
具体而言,客户只需通过网上直销平台申购华安现金富利货币基金,并开通“电子支付”功能,随后在合作的电子商务网站上购物,就可选择直接使用其持有的华安现金富利基金份额进行支付。
商户收到的不再是现金,而是华安现金富利基金份额,但商户可随时将其赎回变现,目前到账时间为T+1。
据悉,该业务全天候受理,商家实时确认订单并发货,客户不产生额外费用,首次将消费与投资相衔接,目前单个账户每日累计支付限额为5万份。
据悉,这是货币基金首次直接担当支付功能,货币基金向“货币”又靠近了一步。
另一方面,12月11日,国内首只场内T+0货币产品汇添富收益快线货币市场基金(下称“添富快线”)即将发行。
与此前提到的货基T+0赎回业务不同,作为一只独立的产品,添富快线目标指向场内的保证金市场,首次实现货基的场内实时申赎功能。
值得一提的是,该产品招募说明书表示,同一交易日交易时间内投资人可进行多次申购或赎回申报,当日申购的基金份额当日不能赎回,T日申购的基金份额,T+1日起可以赎回,T日赎回的基金份额的赎回金额当日可用于场内证券交易。
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