金融集聚的内在动因分析.doc
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金融集聚的内在动因分析
黄解字 2011-04-13
摘 要:
金融集聚形成动因问题上,本文对国际金融中心形成的微观理论基础进行了探讨。
从金融本身的特点出发,本文提出了如下观点:
(1)金融集聚作为产业集聚的伴随物,随着产业集聚的形成而发展;
(2)金融本身的高流动性加速了金融集聚;(3)金融成长至高级阶段成为经济主导与核心,其对经济的主导性促进了金融集聚。
从空间经济学及相关的视角来看,本文认为:
(1)集聚的空间外在性是金融集聚形成的基础;
(2)不对称信息与默示信息所要求的金融主体的空间邻近促使金融集聚的形成;(3)金融规模经济(内部规模经济与外部规模经济)促使金融集聚的形成。
关键词:
金融集聚,产业集聚,金融中心,金融规模经济
从各种类型的金融集聚区形成发展的历史看,很难用单一的理论对其形成的内在动因进行解释。
金融集聚形成通常是多种动因交织的产物,并在不同的发展阶段由不同的因素推动。
对内在动因的洞察,可以从实证的角度,通过对金融中心的形成、发展脉络的研究做出一定的判断,也可以从理论的角度,通过对金融供求关系理论、金融地理理论、金融产业成长理论特别是区域金融成长理论的研究得出结论。
从目前的研究现状看,金融地理学派的信息流理论占据主导地位。
此外,马歇尔的外在性理论和规模经济理论也有一定的解释力。
不足之处在于缺乏对金融集聚成长过程、速度的动态考察。
从而难以揭示金融集聚内在动因的动态特征。
总体来看,金融集聚往往首先作为产业集聚的伴随物产生,在成长过程中由于其高流动性进而成为经济的主导与核心。
下面将从产业集聚伴随物、金融作为经济的核心与主导、外在性、信息流、规模经济等角度对金融集聚现象形成的内在动因进行分析和研究。
一、金融集聚作为产业集聚的伴随物,随着产业集聚的形成而发展
格利和爱德华·肖曾指出“如果离开实际经济发展的来龙去脉,金融发展难以理解。
”经济发展与金融产业成长总是相互伴生的,一个高速增长的经济将为金融发展提供必须的资金需求市场。
根据需求反应金融体系理论,金融体系的发展是对经济发展水平的自动反应,取决于实际经济部门的货币化程度。
金融过程的繁荣是否推动了经济增长,抑或是经济走向成熟以后推动了金融业的繁荣目前还不得而知。
但是,经济发展的历史明确地表明,
(1)每一次经济发展的高潮都伴随着金融制度、金融过程以及金融功能向高级化和复杂化演变,而每一次金融整体水平的提升,都使经济运行的某些环节更为平滑;
(2)更为明显的是,每一次经济发展的停滞,都造成金融运行和金融秩序的混乱,而每一次金融危机的爆发,都或多或少地导致经济发展的暂时中断。
金融发展与经济发展的这种经验关联得到了戈德史密斯实证研究的支持。
他通过对35个国家从几十年间的金融结构和金融发展问题的研究,得出了“经济与金融发展之间存在着一种粗略的平行关系”的结论。
金融集聚和产业集聚的关系,实际上是宏观领域的经济发展和金融发展关系在中观区域层面上的反应。
(1)产业集聚为金融产业成长提供了承载空间。
(2)金融产业成长是产业集聚的动力性条件和重要力量,是推动产业集聚的启动器和神经中枢。
实践证明,国际性金融中心总是出现在经济高度发达的经济中心。
同时,区域性金融中心也总是出现在经济发展水平相对较高的区域核心。
虽然并非所有的金融中心都是由区域产业经济发展的带动形成的,如资金供给型金融中心,但大多数金融集聚区都可以称为需求拉动型金融中心,特别是在它们发展的初始阶段,是作为区域产业集聚的伴随物而出现的。
(一)产业集聚需要金融集聚满足其资本需求
新古典增长理论认为经济的持续增长取决于内生技术进步,而技术进步的内生源头来自于投资的增加与资本的积累。
在区域产业集聚过程中,区域资本的形成、积累发挥着至关重要的作用,而资本的累积在很大程度上依赖于本地区储蓄的增长以及储蓄转化为生产资本且增值的成本(不仅在总量上最大限度地将储蓄转化为有效益的投资,而且能尽量缩短储蓄转化为有效投资的周期)。
(1)产业集聚区金融机构的数量、种类的增加和规模的扩大、金融制度的完善和金融市场的发展能够通过信用机制的积累、储蓄时交易成本和信息成本的减少来改变本地区消费与储蓄的弹性比例,增加实际储蓄比重,形成以利益为导向的互补和竞争并存的多元化储蓄--投资渠道。
(2)金融产业的成长决定了储蓄向投资转化的能力大小和方向的选择。
金融中介的发展,能够凭借反映资金稀缺度和收益报酬率的利率杠杆和多样化的金融资产有效地分配储蓄,引导储蓄流向高收益投资项目。
同时,“通过提高金融机构的业务能力和金融市场的运作效率,降低金融中介的交易成本,保持资金供给价格在较低水平上,刺激投资主体竞相投资,从而达到缩短储蓄--投资转化的周期,促进有效的实质资本的形成。
”(张凤超,2003)(3)在聚集资源和配置资源的过程中,资本市场可以分摊和细分与单个投资项目相关的成本和风险,推动区域经济集聚的进程。
(二)产业集聚需要金融成长提高其要素生产力
区域产业发展、集聚的过程,也是其要素生产力不断提高的过程。
要素生产力提高是区域经济发展、产业竞争优势形成的必要条件,也是产业集聚中技术进步以及规模经济、范围经济效应的结果。
从根本上说,技术进步是生产率提高的最主要的内动力,而金融产业的成长则通过减少信息成本、加快各种金融信息传递速度,扩大信息分布范围,促进资本在区域间的流动和国际贸易发展,为吸引、应用域外科技成果开辟途径、减少科技成果转化环节“阻梗”的压力、减少科技成果转化成本从而促进科技进步,成为带动产业集聚区要素生产力提高的重要因素之一。
(三)跨国银行追随客户战略导致金融集聚伴随产业集聚
国际金融中心形成过程首先是国际金融机构集聚的过程。
各国学者对银行跨国经营的动机做了大量的研究,其结论是:
(1)-国银行的海外扩张主要是为本国企业服务,即当本国的客户到国外从事直接投资或贸易活动时,银行也会到国外设立分行,在地理上接近客户;
(2)为东道国企业服务,提供与本土相同或相似的进出口信贷服务。
跨国银行在选择业务点时,主要考虑因素有:
(1)该地区全球网络客户及业务规模;
(2)该地区设立机构的资本回报率。
适应大客户需求,追随大客户是西方商业银行擅长的市场战略。
区域经济发展和产业集聚吸引众多跨国公司前来投资,随之也吸引了追随客户的跨国银行,为金融集聚的形成提供了基本条件。
郑伯红、汤建中(2001)所做的“跨国银行在华发展区位研究”显示,我国沿海九省市分布有跨国银行分行共145家,在全国158家跨国银行分行中占91.7%。
中西部地区仅湖北、四川、云南和重庆四省市设有跨国银行分行,但总共也只有5家分行。
研究表明,跨国银行基本集中在沿海经济发达区,同时大部分也是产业集聚区。
这一研究在一定程度上实证了金融集聚对产业集聚的伴随。
此外,在区域经济发展过程中,为促进产业集聚,满足产业发展的资金需求,很多地方政府通常会采取一些税收或其他优惠措施,通过放松管制,采取较低的会计标准等办法吸引金融机构迁移或设立分支机构。
地方政府的此类政策往往为金融集聚的形成构建了初始条件。
这种状况下的金融集聚同样表现为产业集聚的伴随物。
二、金融本身的高流动性加速了金融集聚
区域金融理论作为一种较新的金融理论,立足于金融的区域化,重视区域形态对金融结构和运行的影响,目前为止尚未形成系统的分析框架和理论体系,主要是在研究方法上存在问题:
“沿袭金融发展理论的方法论,只考虑区域经济体系内部诸因素的内生综合作用,而不是依据空间思维动态地揭示金融参与区域运行的驱使力,即重区域结果而轻区域运动过程,导致理论缺少逻辑起点的支持,无法形成夯实的理论根基。
”(白钦先,2001)。
金融集聚理论作为区域金融理论的一部分,在研究方法上存在同样的问题。
如对其形成内在动因、形成条件的考察上,着重于不同类型金融中心的经济发展、政策环境、地理位置等因素的综合作用,基本上是一种静态的研究方法,缺少对其成长过程、速度的动态考察,从而难以揭示金融集聚内在动因的动态特征。
因此,必须从区域金融成长的角度来研究金融集聚,才能更全面地揭示其特点。
区域金融成长内涵了两方面的涵义,
(1)金融在量的扩张,即金融资源存量与流量的相对规模的增大;
(2)质的改善,金融发展是指金融资源配置效率与使用效率的提高。
区域金融集聚的过程也即是区域金融成长的过程。
虽然在初期成长阶段,金融集聚作为产业集聚的伴随物而出现、发展,并以实体经济为依托,但一旦金融产业达到一定的规模,金融本身的高流动性将加速金融集聚,使其甚至超过产业集聚的进程。
(1)金融机构的沉淀成本,尤其是进入一个新市场的启动成本与制造业相比相对较低。
沉淀成本除了包括员工的培训和搬迁费用、营业条件的完善和建设,以及申请营业执照的相关成本外,还包括潜在客户的流失和从一个地区或市场退出时造成的声誉上的损失。
客户关系的损失可能是最严重的沉淀成本。
迁移营业场所时由于资产专用性比制造业要小,导致退出成本也相对较低。
较低的成本增加了金融的流动性以及集聚速度。
(2)金融市场上的各类金融商品较强的流动性和替代性、金融商品和金融交易方式较强的创新能力、市场价格对经济信息的灵敏反映及价格波动的内在稳定机制、市场对投资风险较强的分散能力、市场较低的交易成本和信息成本等决定了金融市场的高效运作。
(3)银行等金融机构的经营特点,使不同类型的金融资产产生大小各异的乘数效应;金融衍生品的交易特征,使其形成巨大的杠杆效应;这些特征使金融集聚产生螺旋上升的可能。
(4)现代信息技术促进了金融的电子化、工程化和自由化的发展与深入,进一步提高了金融跨地区、跨国、跨洲的流动性和信号扩散性,实行全球性的金融资源共享和配置,加速了区域金融集聚的进程。
三、金融成长至高级阶段成为经济主导与核心,促进了金融集聚
以动态的、成长的观点分析金融集聚,把这一过程分为初级、中级、高级三个阶段,可以看出,在此过程中,金融由区域经济发展的伴随逐步演变为经济发展的核心。
(一)初级阶段
在一些发展较快的经济区域,产业聚集带动金融产业逐步成长,金融逐步成为产业结构中不可缺少的部门。
但受到成长能力的限制,金融产业在产业结构中所占的比重较小,仅属于发挥基础保障作用的基础产业。
金融依然被定位为服务、中介、工具、杠杆,被认为依附于其他产业,是外在和从属的。
金融产业低级成长阶段决定了城市的金融职能层次较低、规模较小、强度较弱,一般将此类城市称为金融支点。
(二)中级阶段
金融产业进入中级成长阶段,开始在区域经济的产业结构中占据较大份额,逐步成为区域经济发展的动力性条件和重要力量,成为推动核心产业集聚的启动器和神经中枢,并对区域社会经济发展起支撑作用。
这种状况下的区域金融职能层次较高、规模较大、强度较强,此类城市称为金融增长极。
金融增长极在区域金融等别结构中占有重要的地位,其数量、规模以及布局对区域经济发展具有深远影响。
(三)高级阶段
金融产业跃升为主导产业,其成长达到高级阶段。
金融表现出强大的渗透力和推动力,在区域产业结构系统中居于带头作用,在很大程度上决定产业结构未来的发展方向和发展模式。
金融产业凭借强烈的极化效应引致更大规模的资金流入,并在一定程度上脱离实体经济,表现出独立运动的特征。
区域金融职能层次、规模和强度都达到高峰,此类区域称为金融中心。
金融中心是区域金融等别结构的核心。
发展到此一阶段,金融不仅成为经济的主导与核心,同时也是社会、技术、文化等的信息中心,其整体功能不断地扩展与提升,独立运作、追求效率、规避风险的产业特征逐渐地突显,并表现出一定的自组织和自我强化的特征,自身的发展成为自身更大规模、更高层次成长的条件和动因。
这种自我增强特征源于外部经济的正反馈机制。
集聚一旦形成,就能通过发挥其外部规模经济和外部范围经济的优势以及区域创新环境弥
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