杜邦分析体系在财务管理中的应用.docx
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杜邦分析体系在财务管理中的应用
摘要
随着我国经济社会的高速发展,各行业的上市公司也随之衍生而出,当然,每个成功经营的企业都离不开其内部体制的合理运营与财务管理的应用。
本文以杜邦分析体系在财务管理中的应用为出发点,分析国内外使用该理论的现状为基础,阐述了杜邦分析体系的概念及理论,深入企业内部经营体制及现代化财务管理的方式,采用杜邦分析法着重探讨企业内部的财务状况,从而指出中小型企业财务管理在杜邦分析法体系的基础上存在的问题并提出相应的改善措施。
其科学意义在于,杜邦分析法的使用有助于管理层更加清晰的看到资本收益率的决定因素,以及销售净利润率与总资产周转率、财务比率之间的关系,给管理层提供一张清晰明了的考察公司资产管理效率和股东投资回报是否最大化的路线图。
关键词:
杜邦分析体系;企业财务指标;权益净利率
ABSTRCT
Alongwithourcountryeconomyhighspeeddevelopmentofthesociety,theindustryoflistedcompanieshasbeenderivedout,ofcourse,everysuccessfulbusinessisinseparablefromitsinternalsystemoftheapplicationofreasonableoperationandfinancialmanagement.BasedonDuPontanalysissystemapplicationinfinancialmanagementasastartingpoint,thebasisoftheanalysisusingthetheoryofthestatusathomeandabroad,expoundstheconceptandtheoryofDuPontanalysissystem,in-depthinternalmanagementsystemandmodernenterprisefinancialmanagementway,DuPontanalysisfocusonthefinancialstatusofenterpriseinternal.Pointsoutthatsmallandmedium-sizedenterprisefinancialmanagementintheDuPontanalysissystemonthebasisofexistingproblemsandputforwardthecorrespondingimprovementmeasures.ItsscientificsignificanceisthattheDuPontanalysistohelpmanagementtomoreclearlyseethedeterminantsofreturnoncapital,andthesalesnetprofitmarginandthetotalassetturnover,therelationshipbetweenfinancialratios,tomanagementtoprovideaclearexaminewhetherthecompanyassetsmanagementefficiencyandtomaximizeshareholderreturnsroadmap.
Keywords:
DuPontanalysissystem;theenterprisefinancialindicators;
thenetinterestrateoftherightsandinterests
目录
一、杜邦分析体系相关理论1
(一)杜邦分析体系概述1
(二)杜邦分析体系中各财务指标的相关信息2
1.权益净利率2
2.资产净利率3
3.销售净利率3
4.资产总额3
5.权益乘数4
二、杜邦分析体系应用实例4
(一)苏宁云商集团股份有限公司简介4
(二)偿债能力分析8
1.短期偿债及趋势分析8
2.长期偿债及趋势分析8
(三)营运能力及趋势分析9
(四)获利能力及趋势分析10
(五)苏宁的综合财务分析11
三、杜邦分析体系的局限性及改进12
(一)未能合理区分企业运营活动和金融活动13
(二)忽视了企业现金流量的分析13
(三)过分渲染财务杠杆的效应14
(四)不能完全体现股东财富最大化的目标14
(五)企业的财务分析中未涉及到可持续发展能力14
结语15
参考文献17
致谢18
财务指标说明了指标之间的信息收集、沟通并及时显示企业融资的活动,反映企业生产经营过程和经济指标的产生过程。
由于企业管理者使用财务指标这一标准来严格控制企业内部的财务营运,因此自企业投资决策者使用财务指标来评价企业绩效以来,在一定程度上已经表明了财务指标成为经济学家和投资者的指明灯。
随着人们加深对财务指标的理解,对于可以想更彻底的了解公司财务状况的人们来说,分解财务指标这一方式赢得了一定的好评。
在众多的金融指标中,权益净利率是反映一家企业经济效益好坏与经营能力高低的综合指标。
与杜邦分析体系相比较,通过将权益净利率分解为多个财务比率,以反映企业经营的各方面性能和变化,为企业管理者改善经营业绩,提高权益净利率指明方向,因而在广大的权益使用者及企业财务管理中受到瞩目。
本文以实际上市企业为例,阐述了在财务管理中如何运用杜邦财务分析体系来比较各因素变动对企业权益净利率变动的影响程度,从而进一步找到提高企业权益净利率的途径。
同时指出了该分析体系在财务管理中存在的局限性,并做出相应的改进。
1、杜邦分析体系相关理论
(一)杜邦分析体系概述
杜邦财务分析法是由美国著名化学制品的生产商杜邦企业所创,其企业创始者皮埃尔.杜邦和唐纳森于1910年为考核集团下属企业的业绩而量身定做的财务比率考核体系。
杜邦分析法是一种系统化的财务体系,突出的表现出传统的财务指标理论对综合评价企业总体财务状况的限制,以权益净利率为核心,建立一个如金字塔般的财务指标分析体系,简单直观的反映了企业偿债能力、营运能力及盈利能力,从而通过各个财务指标间的关系了解企业的财务状况和经济效益,杜邦分析法以灵活多变的方法简化了企业的财务管理,使评价者也对企业财务状况有了更进一步的认识,有益于企业管理者及决策者及时发现企业财务管理环节中显示的各类财务状况反应和管理体系的缺陷,有效的提高企业内部经济管理效益。
从杜邦分析图我们可以看出权益净利率在其中的重要性,如若收益率有所浮动,管理层及决策层可以及时做出对企业有益的调整来平衡财务体系。
(二)杜邦分析体系中各财务指标的相关信息
随着市场经济环境的不断变化,杜邦分析体系作为一种用来评价企业综合财务能力的方法,在企业财务分析与业绩评价中被广泛使用。
一个完整的指标体系,离不开其内在各指标间的有机结合,概括性的来说,杜邦分析法一般是从a.内部管理分析;b.资本结构和风险分析两方面对企业财务进行分析的。
1.权益净利率
提高权益净利率这一措施是所有企业财富最大化的基本保证。
其公式表示为:
权益净利率=资产净利率×权益乘数,其中,权益净利率这一财务指标具有很强的综合性,有效的依据资产负债表和利润表进行逐步分析,反映出企业的投资报酬率的高低,权益乘数则反映了企业的负债比率,资产净利率则表明了企业综合利用自身资产所产生的有效权益,也就是企业通过资产直接获取利润的有效水平。
2.资产净利率
资产净利率也是投资人和债权人最关注的指标之一,其公式为:
资产净利率=销售净利率×总资产周转率,资产周转率反映一个企业对自身资源能否有效利用以及企业通过资产获取销售利润能力的一个不可或缺的财务指标。
如若资产周转率基本稳定,在一定程度上表明了企业在资产管理水平方面的收效颇丰,管理层与决策层如果加以分析企业的流动资产周转率和固定资产周转率,就可以深入了解到导致总资产周转率有所变动的原因。
3.销售净利率
销售净利率反映的是企业利润在每单位的销售收入中的变动,表示企业的一种获利能力,其公式表达为:
销售净利率=净利润÷销售收入,销售净利率的高低取决于销售成本率和销售期间费用率。
从公式中可以看出,企业若想提高销售净利率,一方面需要开拓市场,在保证产品品质的标准下,加强销售推广手段,努力提高市场占有率的份额;另一方面则需降低产品成本和耗用,增强竞争力,严格控制企业各种支出,降低企业财务资本的耗费,使净利润的增长率高于销售收入的增长率,达到企业获利的理想目标。
当然二者之间笔者本人更倾向于后者,更是所有企业中的财务管理者最为忠实的指标之一,通过控制成本和费用的开支,从而在最大程度上平衡成本费用的财务结构,提高企业的销售净利率。
4.资产总额
资产总额=非流动资产+流动资产。
其中,非流动资产包括长期股权投资、持有至到期投资、固定资产及其他资产等;流动资产包括货币资金、交易性金融资产、应收账款、存货、其他流动资产等。
总资产周转率=销售收入÷资产总额、资产负债率=负债总额÷资产总额。
从以上公式中可知,资产总额是影响资产周转率和资产负债率的一个重要指标,资产总额是由流动资产合计和非流动性资产合计,他们的财务组成结构是否合理,直接影响着企业内部资产的有效周转次数。
其中,资产周转次数是分析流动资产的综合因素,周转速度越快,固定资产流动性和存货的流动性就越强,可节约的流动资金就越多,企业资金的利用率相应的就会越高。
5.权益乘数
权益乘数=1÷(1-资产负债率)。
从公式中可以看出,资产负债率是影响权益乘数的最主要因素,它反映了企业的负债水平,一般来说,在企业的资产总额不变的条件下,负债率越高,权益乘数就越大,同时说明投资者投入的资本在企业生产营运过程中有效参与的资产越多,然而高收益率下掩藏的是高负债率与高风险率并存,所以说权益乘数是企业财务的一把双刃剑,财务杠杆不可能永远保持平衡,这时候就需要采取一定的措施去维持其平衡性,当市场上资金成本率低于股东权益报酬率即权益净利率时,企业应适当开展负债经营的局面,相对削弱股东所占企业的资产份额,利用杠杆原理,令权益乘数提高,当然,企业此时也需要承担相应的偿债风险,以使企业能够正常运行。
二、杜邦分析体系应用实例
杜邦分析体系自使用至今已有一百多年的历史,期间随着社会大经济环境的不断变化而逐渐成熟并发展,奠定了其在企业财务管理应用中的必要性。
下面以苏宁云商集团股份有限公司2012年-2014年的相关财务指标为例分析说明杜邦分析体系在企业财务管理中的实际作用。
(一)苏宁云商集团股份有限公司简介
苏宁云商集团股份有限公司是原苏宁电器股份有限企业演变而来,该企业创立于1990年,苏宁电器(002024)于2004年7月21日在深圳证券交易所上市。
经过企业管理层以及技术人员辛勤运作23年的创业发展,获得国家商务部择优评选出“全国15家大型商业企业集团”之一的荣誉。
苏宁电器是当之无愧的中国3C(家电、电脑、通讯)连锁零售企业的领先者,在创立企业3年后实现了近900亿元的销售目标。
直至09年5月份,在中国的29个省直辖市、200多个城市拥有850多家苏宁电器连锁店,员工近12万名。
于2008年销售规模突破了1000亿元,品牌价值423.37亿元,在中国企业500强的市场角逐中位居第53位,在激烈的竞争中入选中国企业50强《福布斯》排行榜。
表2.1苏宁云商资产表数据
(单位:
千元)
资产
2014年
2013年
2012年
流动资产
货币资金
22,274,468
24,806,284
30,067,365
发放贷款及垫款
505,866
142,242
-
交易性金融资产
2,644,705
2,862,077
-
应收票据
-
577
2,987
应收账款
535,579
671,075
1,270,502
预付款项
3,851,804
4,121,158
3,104,874
应收利息
75,200
66,712
87,729
其他应收款
1,913,868
1,059,718
425,728
存货
16,038,522
18,258,355
17,222,484
其他流动资产
2,807,402
2,323,984
1,245,460
流动资产合计
50,647,414
54,312,182
53,427,129
非流动资产
可供出售金融资产
1,549,505
804,019
982
长期应收款
502,784
482,296
499,675
长期股权投资
1,346,853
1,553,548
574,279
投资性房地产
1,014,057
1,014,731
1,270,242
固定资产
12,155,378
10,749,599
8,579,277
在建工程
3,230,834
3,939,894
2,478,083
工程物资
14,859
10,497
7,772
无形资产
7,015,413
6,723,286
6,039,735
开发支出
36,023
88,424
42,297
商誉
461,852
419,756
185,094
长期待摊费用
1,265,112
1,072,382
839,352
递延所得税资产
1,664,361
1,130,944
756,221
其他非流动资产
1,289,284
742,097
1,461,363
非流动资产合计
31,546,315
28,731,473
22,734,372
资产总计
82,193,729
83,043,655
76,161,501
表2.2苏宁云商负债表数据
(单位:
千元)
负债及股东权益
2014年
2013年
2012年
流动负债
短期借款
1,836,529
1,109,893
1,752,492
可交易性金融资产
137,200
90,400
-
应付票据
22,442,132
25,235,849
24,229,852
应付账款
8,427,397
10,531,493
10,457,733
预收款项
1,451,732
507,651
542,171
应付职工薪酬
353,563
290,361
258,838
应交税费
1,082,560
838,817
123,312
应付利息
42,089
40,828
13,810
其他应付款
5,442,037
4,931,210
3,346,992
一年内到期的非流动负债
217,187
54,266
44,868
其他流动负债
684,486
593,335
475,188
流动负债合计
42,116,912
44,224,103
41,245,256
非流动负债
长期借款
914,214
593,838
-
应付债券
7,961,177
7,945,925
4,465,405
预计负债
61,244
56,208
62,915
长期应付职工薪酬
17,233
16,440
-
递延所得税负债
159,356
185,530
163,175
其他非流动负债
4,873
2,915
1,113,215
非流动负债合计
10,540,015
10,134,380
5,804,710
负债合计
52,656,927
54,358,483
47,049,966
股东权益
股本
7,383,043
7,383,043
7,383,043
资本公积
4,679,567
4,679,567
4,679,471
盈余公积
1,160,735
1,160,735
1,154,866
未分配利润
16,125,532
15,264,824
15,272,189
股东权益合计
29,281,855
28,351,523
28,459,130
少数股东权益
254,947
333,649
652,405
股东权益合计
29,536,802
28,685,172
29,111,535
负债及股东权益总计
82,193,729
83,043,655
76,161,501
(二)偿债能力分析
1.短期偿债及趋势分析
a.流动比率=流动资产÷流动负债×100%
苏宁2014年流动比率=50,647,414÷42,116,912=1.20%
b.速动比率=速动资产÷流动负债=(流动资产-存货)÷流动负债×100%
苏宁2014年速动比率=(50,647,414-16,038,522)÷42,116,912=0.82%
c.现金流量比率=经营活动现金净流量÷流动负债×100%
苏宁2014年现金流量比率=1,381,419÷42,116,912=0.033%
表2.3苏宁2012年-2014年短期偿债能力比率
(单位:
%)
年份
财务指标
2014年
年末
2013年
年末
2012年
年末
流动比率
1.20
1.24
1.31
速动比率
0.82
0.76
0.84
现金流量比率
0.033
0.052
0.129
从上表不难看出,苏宁电器2014年的流动比率和速动比率较2013年分别有0.04%和0.06%的轻微浮动,现金流量比率有逐年递减的情况,企业现金流量比率越高说明该企业的资金流动性较强,其偿债能力就越强,相较于苏宁电器3年间的比率分析来看,12年的现金比率0.129%较13年的0.052%有较大浮动,企业内效益是有效提高的;而13年的0.052%较14年的现金流量比率0.033%有下降的趋势,苏宁的偿债能力相应的有所下降,此时应做好企业财务内控的相关措施,提高企业在行业内的竞争力,降低企业内耗,全面迈进具有潜力的2015年新局面。
2.长期偿债及趋势分析
a.资产负债率=负债总额÷资产总额×100%
2014年苏宁的资产负债率=52,656,927÷82,193,729=64.06%
b.股东权益比率=股东权益总额÷资产总额×100%
2014年苏宁的股东权益比率=29,536,802÷82,193,729=0.3594%
表2.4苏宁电器2012年-2014年长期偿债能力
(单位:
%)
年份
财务指标
2014年
年末
2013年
年末
2012年
年末
资产负债率
64.06
65.45
61.76
股东权益比率
35.94
34.53
38.23
所示指标整体上是趋于平稳的,以3年资产负债率的数据相互比较可以看出,2013年的资产负债率是这一时期的最高峰,相较12年的资产负债率有3.69%的大幅度提升,说明企业在过去的债务融资能力还是越来越强的,与之相对的,其偿债能力却在变弱。
从13年到14年的比率数据来看,仅有1.39%的变化,其趋势则说明了企业盈利能力虽有轻微变动但仍有较大的投资空间。
从数据分析中了解到股东权益比率的不断提高,对于广大的权益者来说是喜迎乐见的,但是对于企业来说,承担的债务风险也是必然存在的,二者相互影响,调控市场经济的发展。
(三)营运能力及趋势分析
表2.5苏宁2013年及2014年自身资产营运能力分析数据
(单位:
天)
年份
财务指标
2014年12月
31日
2013年12月
31日
增减变动
应收账款周转天数
2.01
3.37
-1.36
存货周转天数
62.01
69.72
-7.71
流动资产周转天数
176.16
185.69
-9.53
总资产周转天数
277.03
275.32
1.71
企业自身的资产运营情况从企业的各个相关政策中就可以层层分析出来,企业供应链的优化以及物流系统的逐步完善,使得企业的存货规模有整体下降的趋势,但不可否认的是随着企业专业化的不断提升,存货周转率也就是销货成本与平均存货所除得到的比率也在不断提高,流动资产周转率的提高也在潜移默化中影响着物流运作能力,这样的进步意味着企业的资产运营环境会有很大的改善,在企业未来的蓝图中增强了企业内外部投资者及债权人对企业自身资产营运能力高速发展的信心。
(四)获利能力及趋势分析
a.销售毛利率=销售毛利÷销售收入净额×100%
苏宁电器2014年度:
15,904,386,703÷93,886,580,300=16.94%
苏宁电器2013年度:
16,014,948,031÷105,292,229,000=15.21%
苏宁电器2012年度:
17,468,231,794÷98,357,161,000=17.76%
b.销售净利率=净利润÷销售收入净额×100%
苏宁电器2014年度:
3,032,536,541÷93,886,580,200=3.23%
苏宁电器2013年度:
368,522,802÷105,292,229,000=0.35%
苏宁电器2012年度:
2,675,314,779÷98,357,161,000=2.72%
c.成本费用利润率=利润总额÷成本费用总额×100%
苏宁电器2014年度:
2,968,542,962÷87,567,639,000=3.39%
苏宁电器2013年度:
146,754,215÷104,824,439,000=0.14%
苏宁电器2012年度:
3,241,058,165÷95,045,694,000=3.41%
d.资产报酬率=净利润÷总资产平均额×100%
苏宁电器2014年度:
3,032,536,541÷(29,786,773,000+43,907,380,000)×2=2.30%
苏宁电器2013年度:
368,522,802÷(82,251,761,000+76,161,501,000)×2=0.46%
苏宁电器2012年度:
2,675,314,779÷(76,161,501,040+59,786,473,000)×2=3.94%
e.资本增值保值率=期末所有者权益÷期初所有者权益×100%
苏宁电器2014年度:
29,536,802÷28,946,066×100%=0.98%
苏宁电器2013年度:
28,685,172÷28,398,320×100%=0.99%
苏宁电器2012年度:
29,111,535÷36,971,649×100%=1.27%
表2.6苏宁2012年-2014年的获利能力分析
(单位:
%)
年度
财务指标
2014年度
2013年度
同比增减
2012年度
销售毛利率
16.94
15.21
增加1.73
17.76
销售净利率
3.23
0.35
增加2.88
2.72
成本费用利润率
3.39
0.14
增加3.25
3.41
资产报酬率
2.30
0.46
增加1.
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