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东晶电子项目初步情况.docx
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东晶电子项目初步情况
东晶电子项目初步情况
一、公司概况
浙江东晶电子股份有限公司是国家重点高新技术企业、中国电子元件百强
企业,2007 年 12 月在深圳上市。
股票代码:
002199
东晶电子致力于研发、设计、生产、销售各种新型 SMD 石英晶体谐振器和
振荡器,为全球通信、资讯、网络、汽车电子和家用电器提供优质电子元器件
的专业制造商,技术水平国内领先,主导产品 SMD 石英晶体谐振器的生产规模、
产品档次、设备自动化程度位列国内同行业首位,综合排名列国内压电晶体电
子元器件企业前三强。
公司 ECEC 品牌在国际市场享有声誉,产品销往欧、美、
亚及港、台地区,与国际知名大公司建有良好的长期合作关系。
二、公司主要产品
一)SMD 石英晶体谐振器
石英晶体俗称水晶,成分 SiO2,它不仅是较好的光学材料,而且是重要的
压电材料。
晶体的主要特征是其原子或分子有规律排列,反映在宏观上是外形
的对称性。
人造水晶在高温高压下结晶而成。
在电场的作用下,晶体内部产生
应力而形变,从而产生机械振动,获得特定的频率。
我们利用它的这种逆压电
效应特性来制造石英晶体谐振器。
石英晶体谐振器又称为石英晶体,俗称晶振.是利用石英晶体的压电效应而
制成的谐振元件.与半导体器件和阻容元件一起使用,便可构成石英晶体振荡器.
SMD:
表面贴装器件 Surface Mounted Devices 的缩写。
该系列外形尺寸有:
7×5mm 、6×3.5 mm、 5×3.2 mm 、 4×2.5 mm
、3×2.5 mm 、2.5×2 mm 、2×1.6 mm
制造过程:
1、清洗
在酸性和碱性中分别清洗,除去金属和污垢,在超声波里利用纯水清洗。
2、镀膜:
因为石英晶片导电性很差,需要镀膜后增加其导电性。
3、点胶:
因为石英晶片易碎,因此必须将其放在基座内,点胶采用导电胶
作业,起到固定的作用又保证基座与电导通。
4、微调:
将石英晶体谐振器进行精确地频率调节。
5、封焊:
将基座与上盖焊接,保证谐振器的密封性。
6、检漏:
将封焊后的产品检验漏气率,SMD 产品还需要进行氮气加压后
的检漏。
7、回流焊:
确认产品能否满足客户要求,一般要求 260℃条件下保留 10S
以上。
8、老化:
高温烘烤晶体,用加热的方法模拟老化过程,一般要求 125℃下
保留 24-72 小时。
9、自动分选测试晶振的电性能。
产品用途:
1、手机:
摄像及卫星定位功能,一般使用 5-7 只;
2、电视:
超薄、数码功能,一般使用 8-13 只;
3、数码相机:
一般使用 3-4 只;
4、计算机:
一般使用 4-6 只;
5、汽车:
汽车一般使用 20-40 只,高端配置带导航、卫星定位等最大配置
60 只;
6、录像机、收音机:
一般配置 2-4 只;
7、航空航天、轮船导航、卫星及地面接收站;
二)石英晶体及晶片
属于晶体谐振器的上游产品,一般根据下游客户需求的规格订单生产。
三)瓷管电容器
陶瓷电容器就是用陶瓷作为电介质,在陶瓷基体两面喷涂银层,然后经低
温烧成银质薄膜作极板而制成。
它的外形以片式居多,也有管形、圆形等形状。
陶瓷电容分两种,一种微调电容,纯用陶瓷做绝缘基础,一种是瓷管电容,
它是用高压酚醛树脂做的。
四)振荡器
振荡器(英语:
oscillator)是用来产生具有周期性的模拟信号(通常是
正弦波或方波)的电子电路。
通常由放大电路、选频网络、正反馈网络和稳幅
环节组成。
低频振荡器(low-frequency oscillator, LFO)是指产生频率在 0.1
到 10 赫兹之间的交流讯号振荡器。
它通常用在音讯合成中,用来区别其他的音
讯振荡器。
五)LED 蓝宝石
对于制作 LED 芯片来说,衬底材料的选用是首要考虑的问题。
应该采用哪
种合适的衬底,需要根据设备和 LED 器件的要求进行选择。
市面上一般有三种
材料可作为衬底:
蓝宝石(Al2O3)、硅(Si)、碳化硅(Sic)
通常,GaN 基材料和器件的外延层主要生长在蓝宝石衬底上。
蓝宝石衬底
有许多的优点:
首先,蓝宝石衬底的生产技术成熟、器件质量较好;其次,蓝
宝石的稳定性很好,能够运用在高温生长过程中;最后,蓝宝石的机械强度高,
易于处理和清洗。
因此,大多数工艺一般都以蓝宝石作为衬底。
使用蓝宝石作为衬底也存在一些问题,例如晶格失配和热应力失配,这会
在外延层中产生大量缺陷,同时给后续的器件加工工艺造成困难。
蓝宝石是一
种绝缘体,常温下的电阻率大于 1011Ω·cm,在这种情况下无法制作垂直结构
的器件;通常只在外延层上表面制作 n 型和 p 型电极。
在上表面制作两个电极,
造成了有效发光面积减少,同时增加了器件制造中的光刻和刻蚀工艺过程,结
果使材料利用率降低、成本增加。
由于 P 型 GaN 掺杂困难,当前普遍采用在 p
型 GaN 上制备金属透明电极的方法,使电流扩散,以达到均匀发光的目的。
但
是金属透明电极一般要吸收约 30%~40%的光,同时 GaN 基材料的化学性能稳定、
机械强度较高,不容易对其进行刻蚀,因此在刻蚀过程中需要较好的设备,这
将会增加生产成本。
蓝宝石的硬度非常高,在自然材料中其硬度仅次于金刚石,但是在 LED 器
件的制作过程中却需要对它进行减薄和切割(从 400μm 减到 100μm 左右)。
添置完成减薄和切割工艺的设备又要增加一笔较大的投资。
蓝宝石的导热性能不是很好(在 100℃约为 25W/(m·K))。
因此在使用
LED 器件时,会传导出大量的热量;特别是对面积较大的大功率器件,导热性
能是一个非常重要的考虑因素。
为了克服以上困难,很多人试图将 GaN 光电器
件直接生长在硅衬底上,从而改善导热和导电性能。
蓝宝石市场:
蓝宝石生产工艺:
生产蓝宝石基片首先需要采购氧化铝碎晶体,对其做完清洗后,则利用长
晶炉进行长晶,待晶体棒生长完成后,可进行切片,最终形成基片。
关键技术为蓝宝石晶体的生长方式,目前市场上有泡生法、提拉法、导热
以及热交换法、坩埚下降法等。
项目名称
年份
营业收入
(万元)
营业利润
(万元)
毛利率
(%)
占比(%)
谐振器
2013
21369.55
1384.80
6.48
87.46
2012
27570.12
3969.74
14.40
96.64
电容
2013
168.51
-27.14
-16.11
0.69
2012
140.94
-7.39
-5.24
0.49
振荡器
2013
1474.84
222.47
15.08
6.04
2012
474.46
117.06
24.67
1.65
LED 蓝宝
石
2013
876.56
-509.40
-58.11
3.59
2012
354.21
128.36
36.24
1.24
其它业务
2013
545.25
49.54
9.09
2.23
2012
-
-
-
-
合计
2013
24434.70
1120.27
4.58
100
2012
28587.34
4219.95
14.76
100
内销
2013
5853.89
1141.18
24.11
23.96
2012
6171.69
1107.87
17.95
21.59
外销
2013
18035.57
-340.44
-1.89
73.81
2012
22368.03
3099.90
13.86
78.24
经营数据分析:
三、经营分析
2013年,公司实现营业收入2.4亿元,同比下降14.53%;营业利润亏损5974.0
万元,上年为638.8万元;归属于母公司所有者的净利润3189.6万元,同比增长
178.8%;归属于母公司所有者权益合计5.8亿元,同比增长5.8%;基本每股收益
0.17元。
利润不分配。
1、并购收益会计处理助公司扭亏。
尽管公司净利润同比大幅增长,但营业
利润却亏损5974万元。
主要原因在于政府补助和并购收益等营业外收入录得
8836万元,其中公司在2013年收购锐康晶体(成都)有限公司的并购收益一项
即为公司贡献6864.9万元的营业外收入,从而弥补了经营性亏损。
2、中低端石英晶体产品竞争激烈致收入和毛利率双降。
公司2013年毛利
率水平为4.6%,较上一年的14.8%大幅下降10.2个百分点。
公司营业收入和毛利率双双下降,一是因为中低端石英晶体市场竞争程度
激烈导致订单和销售量减少、价格下跌,而成本的下降幅度却低于收入的降幅。
报告期内,占总营业收入89%的晶体谐振器销售额下降22.5%,而成本总额仅下
降了15.3%。
由此可知,公司主要产品石英晶体的竞争力、盈利能力都在下降,
这也可以从公司上市以来利润水平的变化反映出来,营业利润在2010年达到最
高水平2455.6万元之后,2011年之后逐年下滑,2011-2013年分别为-645万元、
638.8万元、-5974万元。
二是因为LED蓝宝石项目尚未量产,在项目建设过程中
产生的诸如固定成本较高、贷款利息费用化和计提存货减值准备等因素,影响
了公司整体业绩。
公司在收购锐康晶体(成都)有限公司(新设为东晶锐康)
之后,以此为平台与RAKON LIMITED形成战略合作伙伴关系,针对移动通讯用智
能无线器件业务在科研、技术、资金、管理、市场等方面进行合作,未来可能
进一步提升生产工艺技术水平和产品竞争力。
3、蓝宝石项目有望今年投产,LED照明和智能手机驱动蓝宝石需求增长。
原计划在2013年底完成投资并全部投产的年产750万片LED用蓝宝石晶片项目
(由子公司浙江东晶光电科技有限公司实施, 简称东晶光电),由于东晶光电
外购的23台蓝宝石长晶炉设备性能不稳定,产晶质量无法达到既定标准,截至
2013年12月31日,大部分上述设备在升级改造中。
LED照明技术目前已经是照明行业的主流趋势,LED灯对传统白炽灯的逐步
替代将对蓝宝石形成较大的需求拉动。
另外,据媒体报道,苹果公司iPhone6摄
像头镜片和手机屏幕未来可能使用蓝宝石材料,该公司获得的"蓝宝石玻璃防油
污涂层专利"也可能应用到其移动设备上;此外,小米公司智能手机新产品未来
也可能采用蓝宝石屏幕。
未来随着苹果、小米等国内外主流智能手机公司技术
和工艺的演进,其他智能手机厂商也可能会采用类似的技术,最终推动市场对
蓝宝石的需求增加。
LED照明和智能手机对蓝宝石市场形成的需求空间仍在不断
扩张,随着公司蓝宝石项目逐步投产,蓝宝石产品将成为公司未来业绩新的增
长点。
4、盈利预测及评级。
考虑到公司石英晶体产品市场竞争力未来将提升、
LED蓝宝石项目的逐步投产,预计公司2014-2016年净利润增速分别为-
61.6%、232.9%和141.0%,EPS分别为0.06、0.22和0.52 元,目前股价对应PE分
别为213、64和26倍;虽然目前公司相对估值较高,但看好公司长远发展,对公
司暂不给予评级。
5、风险提示:
1)蓝宝石项目因设备和工艺等导致不能顺利投产;2)
石英晶体市场竞争加剧。
四、财务分析
截止 2014 年一季度,公司资产总额为 144290.03 万元,固定资产
80374.86 万元,负债 83639.80 万元。
应负账款 16577.36 万元,应收款 6983.39 万元,存货 14726.97 万元。
具体见附件(后页)
五、同行业竞争情况
目前全球最大的蓝宝石供应商为日本 Kyocera(京瓷)公司,其次是日本
Namiki(纳米奇)与美国 Rubicon(卢比肯)。
高工 LED 产业研究所(GLII)统计数据显示,2013 年中国 LED 蓝宝石衬底行
业市场规模超过 12 亿元。
进入 2014 年,受益于下游应用照明行业持续高速增
长以及非 LED 行业蓝宝石需求快速成长,蓝宝石行业保持良好的发展势头。
受益于下游需求增长拉动影响,短期内蓝宝石价格有所看涨,其中 2 英寸
晶棒的价格已涨至 4-5 美元,2 英寸平片的价格已接近 8 美元。
不过,高工 LED
产业研究所(GLII)认为,由于国内蓝宝石行业整体产能过剩问题仍较严重,并
且多家企业仍在扩产,因此随着下半年产能进一步释放,价格上涨势头将难以
维持。
高工 LED 产业研究所(GLII)通过对国内 LED 蓝宝石厂商进行深入调查,从
各个公司 LED 蓝宝石业务营收规模,评选出 2013 年中国 LED 蓝宝石产值前 10
强企业。
1、奥瑞德光电
哈尔滨奥瑞德光电成立于 2006 年,由哈工大实业开发总公司、哈工大复合
材料与结构研究所等共同出资创建。
2、蓝晶科技
公司成立与 2000 年,年产 300 万 LED 蓝宝石切片生产线,2010 年产值达
4 亿元。
有传闻华灿光电计划收购。
3、同鑫光电
徐州同鑫光电科技有限公司是由协鑫集团与韩国 AND 公司强强组合,共同
投资组建的合资企业,将致力于蓝宝石图形化衬底片(PSS)市场的研发、生产及
销售。
现公司规划总投资规模将达 1 亿美金,预测产能将超过年产 900 万片
(折合 2 寸当量规模)。
4、京晶光电
南京京晶光电科技有限公司为中国传动·南京高精传动设备制造集团有限
公司旗下全资子公司。
集团公司于 2007 年在香港上市,股票名称为"中国高速
传动",港股代码:
00658。
中国传动集团多年以来,一直从事新能源行业,并已
在国际建立了品牌信誉,取得了行业美誉。
5、吉星新材料
江苏吉星新材料有限公司位于江苏省扬中市,投资主体为江苏环太集团。
2010 年江苏吉星新材料有限公司成立,注册资金 2.8 亿人民币,占地 350 亩。
吉星计划投资 30 亿元,分四期完成蓝宝石项目投资,目前已投 10.6 亿元完成
首期项目建设,形成晶体生长到衬底制造的完成产业线,可年产 500 万片 2 英
寸当量高质量衬底。
6、中镓半导体
东莞市中镓半导体科技有限公司成立于 2009 年 1 月,总部设于广东东莞,
总注册资本为 1 亿元人民币,总部设立厂房办公区等共 17000 多平方米,并在
北京设立面积达 1000 平方米的大型研发中心,为中国国内首家专业生产氮化镓
(GaN)衬底材料的企业
7、四联光电
四联光电科技有限公司是中国四联仪器仪表集团有限公司成功收购美国霍
尼韦尔公司蓝宝石项目的基础上,2008 年 7 月组建而成,公司注册资本 5 亿元,
主营业务为人造蓝宝石及其晶片,LED 封装器件及 LED 照明产品研发和销售。
8、水晶光电
浙江水晶光电科技股份有限公司是国家级高新技术企业,创建于 2002 年 8
月 2 日,注册于浙江台州椒江,2008 年 9 月 19 日上市(股票代码 002273),是
一家涉及精密光学薄膜、LED 蓝宝石衬底和微显示等领域的光学光电子企业。
9、皓天光电
贵州皓天光电科技有限公司是全球领先的大型蓝宝石材料制造商,专业研
发、生产与销售大尺寸蓝宝石晶体(平均重量 110 公斤)和衬底材料。
公司成立于 2010 年 11 月,由贵阳市工业投资集团和美国技术团队强强联手,
采用国际上最先进的蓝宝石生长加工技术和设备,结合多年的光学加工经验和
技术进行研发、生产和创新。
10 天通股份
天通控股股份有限公司创建于 1984 年,经过二十年多的艰苦创业,已发展
成为拥有 3000 多名员工,成为注册资本达 49,068.2 万元的中国首家自然人控
股的上市公司。
其它的知名企业还有常州武进现欧亚蓝公司、江苏阜宁县协鑫光电,青岛
嘉星晶电公司等。
六、东晶电子的股市披露主要信息
1、收购成都锐康公司
共动用资金 1880 万美元,占股 80%,成都锐康 2012 年亏损 3900 万元,20131-
4 月共亏损 971 万元。
截止 2013 年 6 月 30 日,锐康公司评估如下:
成都锐康资产以 2013 年 6 月 30 日为基准日的资产负债情况如下:
单位:
万元
项目审计值评估值
总资产 25,790.1726,412.18
负 债 15,627.3915,346.86
净资产 10,162.7911,065.34
根据此评估结果,东晶电子收购 80%股权。
而成都锐康公司主要是生产晶
体振荡器,产品将主要针对智能手机、高速 WIFI 等消费电子类的频率控制产品。
根据目前的资料记载,该企业生产能力不足以外,产品的市场也将是非常困难
的事情,由于出口价格下滑严重,国内需求难以满足公司生产规模。
2、LED 蓝宝石晶体生长炉官司
香港科瑞斯特科技有限公司提供的 5 台蓝宝石晶体生长炉,由于达不到设
计指标,东晶电子向法院起诉,金华中院判决合同撤销,退回晶体生长炉,共
退回设备款约 1052 万,进口增值税约 200 万,其它各项损失约 373 万。
3、法人代表违规减持股票
2012年12月24日至2013年12月9日,李庆跃通过深圳证券交易所交易系统累
计减持东晶电子股份1,180万股,占东晶电子总股本的6.23%。
李庆跃在卖出东
晶电子股份达到5%时,未按照《 上市公司收购管理办法》第十三条以及深圳证
券交易所《股票上市规则(2012年修订)》第1.4条、第2.3条和第11.8.1条的
规定,及时向深圳证券交易所提交书面报告并披露权益变动报告书,在履行报
告和披露义务前也未停止卖出东晶电子股份。
七、总体评价
1、公司主营业务谐振器利润下滑,出口国外2013年亏损3100万,国内业务利润
约为1000万元,营业额度下滑约15%。
2、振荡器业务在控股成都锐康后的盈利能力尚不明朗,并且还需要继续追加设
备投资。
3、LED蓝宝石去年由于受晶体生长炉影响至今亏损,何时能止损扭亏尚不明朗,
国内蓝宝石龙头企业较多,该公司想短期时间内做大做强还需要更多的资金和
技术支持。
江山虎集团有限公司
2014年5月5日
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