乐视网庞氏骗局在实际的经营活动中毕业论文.docx
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4GT电力应收账款风险识别与评价
根据上一章节的分析,已经初步发现GT电力原有的应收账款风险管理机制存在内部控制系统不完善、信用管理制度存在缺陷及应收账款管理方法单一这几个方面的问题,说明公司的应收账款风险管控能力相对有限,需要建立更加完善合理的管控体系,因此有必要对GT电力影响应收账款风险的各项因素进行系统的识别和评价。
为了更好的分析公司应收账款风险的情况,本章将首先通过文献阅读、财务分析和专家列举的方法对公司应收账款的财务或非财务风险因素进行识别,随后利用层次分析法(AHP)确定企业各项风险因素的权重体系,再分别用专家打分和沃尔评分对公司的非财务和财务风险因素对应收账款风险的影响程度进行定性和定量相结合的评估,最终得到各项风险因素的重要性排序情况。
4.1应收账款风险管控流程设计
4.1.1应收账款风险管控原则
在设计风险管控流程之前,需要有一套原则来保证风险管理流程的科学性与合理性。
根据GT电力应收账款的质量特征,本文设置了有效性、全局性和简洁性三项管控原则。
(1)有效性原则
这一原则是指企业需要对所有可能对应收账款风险造成影响的相关因素进行分析识别,并筛选出效果明显、影响程度较大的因素作为评价指标。
(2)全局性原则
这一原则是指企业要在通盘考虑各项风险因素后,再制定应收账款的风险管理方案。
本文将从内部和外部两个大方面分析各类影响应收账款风险的因素。
(3)简洁性原则
简洁性原则是指选取影响企业应收账款风险的因素时不宜过多,一来导致评估模型过于复杂不便于计算,二来把许多关联性不高、影响程度小的风险因素放入模型中也显得累赘,不利于突出主要风险因素。
因此需要简化分析指标和流程,节约时间成本。
4.1.2应收账款风险管控流程
根据本文第二章风险管控的相关理论基础,经优化后设计了一套针对GT电力的应收账款风险管控流程,如图4-1所示。
图4-1GT电力应收账款风险管控流程
4.2应收账款风险识别
上一小节中对企业应收账款风险管控流程的介绍里,最基本、最重要的环节是风险识别,这需要对企业应收账款的各项风险因素做好全面且详细的收集工作。
本文在这一环节中采用了如下办法进行收集:
一是通过实地调研向企业财务部门借阅了相关财务及文献资料;二是分别咨询企业的4名财务人员,6名项目现场人员及4名外部审计人员,让他们按照自己的工作经验和专业知识列举出可能影响企业应收账款风险的因素,并根据反馈的情况归纳汇总,从内部和外部两大方面,将企业应收账款风险分为政策、市场经济环境、客户信用、财务、决策和组织风险六类。
4.2.1政策风险
以风电和光伏发电为主的新能源发电项目投资额度大,成本高,投资回收期长,适用性不及火电、水电等传统能源,因此国家层面从行业起步至今一直会给予较大的政策扶持来促进项目推广。
但一直以来这类政策在技术环节、并网售电、审核验收等细节层面缺乏支撑,即便将来出台也存在执行层面的困难,导致行业发展遇到政策风险,其中的主要问题是政策的连续性和落实程度不够。
第一,行业鼓励或刺激政策的连续性是实现新能源发电企业健康发展的首要前提,目前来说新能源电站项目的收益一大部分都来自可再生能源标杆上网电价补贴,此外地方政府也有一定补贴额度,行业政策的长期连贯性是公司顺利发展的前提条件;第二,将各项鼓励政策落实到位是对新能源电站项目的根本保障,这些项目由于初始投资成本巨大,除平价电费收入以外的标杆电价补贴收入能否及时到位直接企业的可持续发展。
(1)补贴政策变动风险
早在1992年,美国就实施了能源政策法案,合格的新能源发电项目发出并销售给电网的每一度电力(kWh)都可以获得生产税抵扣;到了2001年欧盟也通过立法和政策补贴,推广新能源发电。
而中国也紧随其后,于2006年1月起正式施行《中华人民共和国可再生能源法》,由两大电网公司全额收购新能源电站项目的发电量,其价格超过常规能源上网电价的部分,分摊在销售电价中。
到2013年,国家发改委又出台《关于发挥价格杠杆作用促进风电光伏产业健康发展的通知》,将国内太阳能资源区分为三类,风能资源区分为四类,分别制定上网电价和分布式光伏度电补贴标准,自此我国新能源电力应用市场正式步入“黄金时代”。
2015年之后国家相继出台了《关于完善陆上风电、光伏发电上网标杆电价政策的通知》、2017年《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》、2018年《关于2018年光伏发电有关事项的通知》发改能源〔2018〕823号等政策,实行风电和光伏上网标杆电价随发展规模逐步降低的价格政策。
截至2018年,四类资源区风电和三类资源区光伏标杆上网电价共下调了四次,详见下表:
表4-12013至2018年我国光伏电站标杆上网电价
时间
光伏电站标杆上网电价
分布式发电
度电补贴标准
Ⅰ类资源区
Ⅱ类资源区
Ⅲ类资源区
2013
0.9
0.95
1
0.42
2016
0.8
0.88
0.98
0.42
2017
0.6
0.75
0.85
0.42
2018上半年
0.55
0.65
0.75
0.37
2018下半年
0.5
0.6
0.7
0.32
表4-22009至2018年我国路上风电标杆上网电价
时间
陆上风电标杆上网电价
Ⅰ类资源区
Ⅱ类资源区
Ⅲ类资源区
Ⅳ类资源区
2009-2014
0.51
0.54
0.58
0.61
2015
0.49
0.52
0.56
0.61
2016-2017
0.47
0.5
0.54
0.6
2018
0.4
0.45
0.49
0.57
由上可见,国内新能源补贴政策是一直处于一个不断变化的状态中,政策连续性不足。
就短期而言,各项政策补贴逐步滑坡是主要的发展趋势和动向,这对于主要依靠补贴收入实现盈利的GT电力而言是一个很大的负面因素,企业必须适应尚未投产的电站项目平价入网,这样一来虽然减少了应收账款的年度新增速度,但从企业整体利益而言减少了很大一部分营业收入,增加企业经营风险;新电改后未来新增的应收账款的主体也会变成除国网公司以外的其他客户,信用风险大大提高。
(2)补贴政策落实不到位风险
可再生能源补贴的发放需要经过一个比较复杂的流程,具体如图4-3所示,这笔补贴首先经地方和中央层次审批许可之后发到地方财政部门,再通过国家电网作为实际发放者发放给新能源企业。
由于各个地方的政府和国网情况并不一致,每个补贴下发环节都要经过数月时间才能完成,所以即使企业为新能源电站项目已经申报补贴成功,国家财政部发放的上网标杆电价补贴仍然会需要推迟很久才能实际发放给企业。
目前GT电力的风电补贴一般要拖一年以上,光伏补贴截止2018年末大部分还没有拿到补贴,大部分要拖一年到二年以上。
也就是说GT电力超过50%的收入要一至两年以后才能实际到账,对企业的资金运营和现金流动造成了极大负担。
图4-2新能源发电补贴发放流程
在2015年之后,由于补贴资金负担过重,很多新建项目的可再生能源补贴甚至根本没有得到财政部审批通过。
GT电力作为一家2014年才成立的新公司,很多新能源电站项目都是2015-2016年以后才投产使用的,不少项目尚未进入国家补贴目录却仍按标杆上网电价标准计算可再生能源补贴欠款,因此其应收账款的规模也不断累计增加。
在补贴进入退坡阶段后,企业的应收账款增量虽然会逐步减少,但是由于过去拖欠的补贴发放周期延长,会导致企业应收账款账龄增加,严重损害企业资金流动性。
4.2.2市场经济环境风险
(1)市场供需
首先,我国新能源电站项目的建设存在严重的分布不平衡问题,西北地区地价低廉,自然资源丰富,所以聚集了大部分地面集中式电站,但西北地区的电力消费量远低于东部发达地区,导致大量电力无法消纳,只能“弃风限电”、“弃光限电”,加剧了发电企业对补贴政策的依赖,降低企业承担应收账款风险的能力。
其次,我国最新的补贴政策执行办法要求,新能源电站必须在规定时间节点前完成并网发电,才可以按批申报,如果并网时间超过限定的时间节点,就只能轮到下一批次再行申报。
由于国内新能源发电企业严重依赖补贴收入,所以多数新能源发电公司会在每年的时间节点之前进行抢装。
抢装潮导致市场需求在短期内暴增,电站建设成本超过预期,一来使得企业资金周转更加紧张,二来也大幅增加对补贴的依赖,导致应收账款总额的增长。
(2)市场竞争
在过去,各类电力企业的销售模式非常简单,发电企业本身没有议价权,而是与国家电网签订协议并网售电即可获得稳定收入。
随着“新电改”方案的逐步实施,电网公司将逐渐以收取政府核定的输配过网费为主要收入,减少上网及销售电价差部分的收入,各式各样的售电公司成为提供配售电服务的新兴主体。
GT电力也通过建立自己的售电公司参与到这一市场中,以降低生产边际成本,缓解电力过剩的问题。
但这一新兴市场本身也存在很多不确定性,一来发电企业的电力输送会受到电网公司的限制,而开拓售电市场势必要与之竞争从而增加竞争成本,为了扩大电量销售,宽松的赊销政策也不可避免;二来整个市场信用管理体系不完善,在市场信用评级体系和监管不到位的情况下,售电交易的违约风险大大提升。
4.2.3客户信用风险
当企业由赊销产生应收账款到期而客户不支付时,就发生了客户信用风险,其中包括主观原因延迟和客观原因延迟两种情况。
GT电力的客户信用风险也主要体现在这两点:
(1)主观原因导致的逾期。
GT电力的客户目前仍以国家电网这样的垄断型国企为主,而这类大型企业主观上恶意拖欠电费的可能性较低;但随着售电市场的逐步开拓,用电客户更加多样,例如中小企业客户就有为了维持企业的现金流动性和正常的经营活动而故意拖延支付电费的可能性。
(2)客观原因导致的逾期。
由客观情形造成客户不得不逾期的原因比较多,例如客户所在行业需求不足,经济发展走势不良;生产原料由于经济政策、市场供需等因素导致突然上升,使得客户生产成本大幅增加,盈利能力不佳,因此客户无力付款,只能逾期。
像GT电力的大客户,国家电网就受制于补贴缺口过大而不能给发电企业及时发放可再生能源补贴,属于典型的由于客观原因造成的延迟而产生的客户信用风险。
4.2.4财务风险
在上一章对GT电力应收账款的质量分析环节中已经发现企业应收账款存在增速过快、比重过高、周转率低的严重问题,说明企业的回款效率很低,现金流不充裕,不利于更好地进行投资和经营活动,企业对于应收账款的管理存在较大问题,增大了财务风险发生的可能。
具体来说可以用以下三个指标对财务风险因素进行衡量:
(1)应收账款规模较大。
从2015年至2018年的四年间GT电力应收账款余额年复合增长率达到68.51%,占流动资产的比例分别为20.19、21.81%、37.20%、32.08%、59.32%,均呈迅速增长的态势,截止2018年底公司的流动资产中有将近三分之二被应收账款占用,说明企业资金周转效率较低,企业无法保持充裕的现金流以维持运营,企业财务风险发生的可能性增加。
(2)应收账款变现能力差。
通过本文应收账款质量分析环节可知GT电力应收账款周转率及天数的指标,2015年-2018年,GT电力应收账款周转率分别为1.7、1.78、1.48、1.05,周转天数分别为211天、203天、243天、343天,从整体来看呈现恶化态势。
这说明GT电力除了因补贴拖欠导致的应收账款逾期外,还可能存在应收账款管理不当的情况,导致GT电力应收账款变现能力较差。
(3)应收账款坏账成本高。
在本文应收账款账龄分析环节中,已经对GT电力四年内应收账款的账龄情况进行了分析,其中账龄1年以上占总额的比例分别为21.43%、25.21%、33.62%,平均占比达到26.75%,并且呈明显增长态势;三年以上账龄的应收账款相较于2016年也有所增加,但由于计提比例较高,增加幅度不大。
此外,按照坏账准备计提方法,应收电费出于对国家信用的认可是不进行坏账计提的,所以随着补贴欠款的增加企业的坏账准备率反而从2016年的8.73%下滑到了2018年的3.73%,这一数据由于补贴滞后乃至拖欠的现实状况使其真实性大打折扣。
4.2.5决策风险
决策风险是指由于企业管理层所做出的决策不合理,给企业造成损失的风险。
GT电力应收账款的决策风险体现在以下两方面:
(1)缺乏信用管理机制。
我国对于信用管理的理论研究和实践研究一直落后于国外先进水平,国内多数企业管理者并不具备风险管理意识和素养,将国外更先进的信用管理机制应用于国内主流企业仍是一个较为漫长的过程。
经实地调研,发现由于长久以来对单一客户的以来,GT电力的管理层大多没有意识到加强信用管理在客户管理中应用的必要性,企业也因此没有建立一个良好的信用管理机制。
(2)项目审批制度不严谨。
GT电力进行项目立项决策时,没有考虑到补贴出现拖欠的情况,也因此没有根据形势变化改变投资测算模型的变量因素,审查、核实、批准等流程管理不够严格,多个项目上马过于激进,最后该项目的可再生能源补贴变成难以收回的应收账款。
4.2.6组织风险
组织风险是指因组织、协调和实施等行为出现差错给企业造成不利后果的风险,影响GT电力应收账款风险的相关因素包括以下两个方面:
(1)应收账款过程控制与监督不力。
具体表现在应收账款管理部门对应收账款的管理停留在记录和报告范围内,日常核算、分析工作的流程固化,没有根据形势变化进行实时监控;相关部门的绩效考核以认责和处罚为主,缺少对于应收账款管理的正向激励,除财务部门以外的员工对应收账款管理工作积极性不佳。
(2)应收账款内外沟通机制不完善。
如果应收账款风险发生导致的损失大小发现后能够及时反馈,这类风险通常是可控或者可接受的,但GT电力却存在信息反馈延时、各职能部门与项目现场人员协作效率不佳的问题,导致应收账款问题发现不及时,无法及时反馈信息和采取应对措施。
经过本节对GT电力内外部应收赃款风险的识别,下一节将进行风险管控流程的第二步,即对应收账款进行风险评价,对GT电力各应收账款风险因素的重要性进行排序。
5GT电力应收账款风险应对措施
自GT电力成立以来,公司一直保持着高速增长的趋势,经营业绩从财报上看十分喜人,但也潜藏着较大的应收账款风险隐患,如果不对其进行良好的风险管控,企业很难在行业开放市场化竞争、政府补贴逐步滑坡的大环境中获得更好的发展。
因此,本章将根据上一章对GT电力已经识别和评估出的各项风险因素的重要性大小选择有针对性、符合企业实际需求的风险应对措施,帮助企业对应收账款风险进行更为有效的管控。
5.1应收账款风险应对策略
根据上一章得出的应收账款风险评估结果可知,应收账款变现能力偏低、补贴政策落实不到位、补贴政策存在变动风险是GT电力需要重点关注的三项主要风险因素,其中后两项属于企业不可控制的外部风险因素,也是导致大额应收账款回款速度慢的主要原因,可供选择的风险应对方案比较有限,以风险转移和对冲策略为主;市场竞争、市场供需变化、应收账款规模大小及应收账款坏账成本等中高等级的风险因素同样需要保持高度关注,前两项作为外部风险因素同样可以采取风险分散、对冲或转换的方法进行控制,后两项因素则可以通过加强内部管理来有效控制;至于客户信用风险、组织风险和决策风险这几项风险评估分数较低的因素,如能通过内部管理进行控制企业就做好组织管理工作,如果不能就以风险规避的办法来降低风险。
也就是说,企业可以通过选择多种多样的应收账款融资方式、寻求更多的上级财政支持和改进原有的应收账款内部管理等手段来应对较高的各项风险因素,以下是具体的方法。
5.2选择多种应收账款融资模式
5.2.1申领绿证交易
早在上世纪90年代末荷兰就建立了一个绿色证书交易系统,用以解决新能源电力消纳的问题,美、英、法等西方发达国家也逐步开始使用这种办法促进可再生能源的消费与发展。
在电力系统改革以及补贴资金缺口巨大的背景下,我国也顺应国际发展趋势及时推出了绿证交易。
这是一种能够解决新能源发电企业应收账款账龄过长问题的有效办法,通过向愿意承担社会责任的企业(如国家电网)销售绿证指标,大大地缩短了可再生能源上网标杆电价补贴的实际账期,有利于企业快速回笼资金,改善现金流,减少偿债风险,而购买方也可以通过这些指标作为其使用绿电积极减少碳排放和新能源消费在能源总消费中的比重的依据,有助于实现其所承担的社会责任。
具体的交易机制如图5-1所示。
图5-1绿证交易机制
如图所示,首先由新能源发电公司向可再生能源信息管理中心申请绿色证书交易,审批合格后信息中心再根据其项目名称、生产地区、发电类型和并网时间向其发放具有平台唯一认证标识的证书,每1兆瓦电力即等值于1个绿证指标;然后发电企业再到中国绿色证书交易平台上按照对应的标杆上网电价补贴价格挂牌售卖,每张绿证只有一次出售机会,购买方摘牌后不得再卖出;与此同时,信息中心会保持对交易信息的及时披露、追踪和记录,消除买卖双方的信息不对称,从而降低双方交易成本,提高市场配置资源的效率,维护交易市场的公平公正;此外,国家财政部和能源局会根据信息中心反馈的信息,停发已经出售的相应电量的能源补贴,考核购买方的社会责任承担情况,使得新能源电力消费和生产两端互相激励,有效调整国家能源结构,促进新能源发电产业可持续发展。
5.2.2申请应收账款保理
应收账款保理是一种企业为了获得银行等金融机构的流动资金支持以加快资金周转,将满足一定条件的未到期的应收账款转让给商业银行的融资方法。
相较于传统的信贷模式,商业保理无需抵押担保,只需要买卖双方有真实的毛衣背景,满足一定的资信要求就可以使应收账款出售方快速得到融资支持。
这种模式的融资优点有很多,首先加速了应收账款出售方的资金周转,有利于其扩大市场份额,增加营业收入和贸易机会,提升企业的市场竞争力;其次,有些买断式的保理融资没有追索权,出售方可以实质性减少应收账款余额,财务报表得以优化,降低应收账款坏账或者延期风险,减轻管理负担。
GT电力作为一家非上市公司,过去只能通过集团旗下的财务公司、银行和提供传统金融服务的金融机构进行融资,但由于GT电力的现金流持续紧张,导致偿债能力降低,融资成本也在不断增加。
通过这一融资方式,可以有效地减轻企业的营运压力。
具体的运作流程如下:
1、保理公司对应收账款出售方进行资信审查,以确认应收账款的真实性和可靠性。
2、根据出售方的资信水平和应收账款额度确认保理的额度和类型,签订保理协议,出售方即把符合要求的应收账款转让给保理公司。
3、发放贷款
4、保理公司负责应收账款的管理和催收,直至收回资金。
5.2.3应收账款质押贷款
以应收账款为质押品,银行等金融机构在对企业的资信条件进行审核后签订质押协议,确定贷款额度和期限,为企业经营提供急需的短期借款,是应收账款的又一种融资方式。
这种模式与应收账款保理的区别在于是否实现债权转移,后者在把应收账款的债权移交给保理公司后即实现了风险转移,而前者只是把应收账款风险转化为了筹资风险。
在实际的运作过程中,由于大批中小企业没有较高的信用等级,银行等机构调查资信的难度大、成本高、风险大,因此这项模式在转换风险后势必会导致借款利率升高,加大企业的偿债风险。
当然,GT电力的应收账款以标杆电价补贴为主,虽然存在拖延情况,但坏账风险很低,用于改善企业的资金周转率不失为一种有效的办法。
具体的运作流程如下:
1、贷款方向银行等金融机构提交申请,上交包含应收账款的销售合同、债务人的企业资料等质押材料;
2、客户经理对企业的资信状况、合同合规性进行尽职调查,确认贷款是否发放和额度、期限等;
3、金融机构信贷部门进行审批,待审批通过则办理相关的质押登记手续;
4、发放贷款。
5.2.4应收账款证券化
可再生能源上网标杆电价补贴虽然面临长期拖欠的问题,但却有因为良好的国家信用背书,一般情况下没有坏账风险,已经进了国家可再生能源补贴目录的电站项目只要持续运营,在20年投资周期内可以获得较为稳定的电费收入,母公司作为担保方也有着良好的信用评级,这些特点非常符合应收账款证券化对标的资产的要求。
因此,GT电力可以通过实施应收账款证券化,来获得这样一些好处:
一,通过将应收账款注入一个特殊目的机构(SPV),实现企业与风险的隔离,有效规避风险叠加,实现企业资产的信用增级,拓宽融资渠道,降低融资成本;二,原本占流动资金很大一部分的应收账款变成了证券和现金,有效降低企业的流动性风险;三,应收账款证券化作为一种表外融资,可以降低企业的财务杠杆,提高投入资本回报率,降低传统融资渠道的成本,偿债风险随之降低;四,作为一家非上市公司,GT电力以传统融资渠道作为主要模式的情况下,需要向债权人披露其经营状况、财务状况和项目信息等重要信息,存在泄漏商业机密的风险。
与之相比,采用证券化模式则只需要提供应收账款信息,申报审批手续也更加方便。
具体的交易结构如图5-2所示。
图5-2应收账款证券化流程图
目前应收账款的证券化主要包括融资租赁模式、融资平台增信模式、电费收益权转让模式和BOT模式等几种,而流程则大致类似,由GT电力把以上网标杆电价补贴为主的应收账款注入SPV,由信用评级机构对其进行信用评级,再据此向外部投资者发行证券,这样企业就获得了流动性较强的现金和证券资产,而投资者可以获得长期稳定的电费收入。
5.2.5母公司回购应收账款
近些年来国内金融市场的监管趋紧,企业寻求外部融资的难度也在不断加大,而GT电力的母公司,国投电力仍然保持着对新能源发电行业前景的看好,频频调整电源结构,将长期亏损的几个火电不良资产打包出售,大力推进海上风电、光伏发电和垃圾发电项目,在这一背景下,GT电力寻求母公司的协助进行关联交易,从而缓解短期现金流压力的“减法”操作是非常贴合实际的。
事实上在2019年,华能新能源就由于在资本市场上融资环境愈发困难,便选择将应收账款(部分可再生能源电价附加政府补贴款项)转让给母公司华能集团,这样可以提高企业经营现金流,缓解因应收款项增加导致出现较大的经营风险。
因此把应收账款转让于母公司国投电力,从而缓解短期现金流压力的减压操作,在目前融资环境趋紧的环境下,对于GT电力而言是个明智的抉择。
5.3寻求更多政策支持
想要根本性解决新能源发电企业的应收账款和偿债风险问题,GT电力必须通过各种渠道向上级财政部门或能源局、发改委等机构反映真实情况,寻求政策层面的支持。
由于企业的上网标杆电价补贴收入无法及时结算,大批电站项目三年免税三年减半的税收优惠政策也已基本到期,可以建议财政和税务部门可以研究为新能源发电企业开通办理企业所得税缓征的绿色通道,加快结算补贴资金的速度和频率,从根本上改变企业应收账款负担过重和偿债压力过大的局面。
新能源发电行业还处于一个快速发展的时期,除了已经投入运营的电站项目外,还有很多储备项目由于政策的不稳定性和市场短期内的趋冷而暂时停摆。
对于这部分即将开发的项目,建议相关决策部门一是推进平价上网,减少补贴需求;二是优先支持补贴强度更低的项目,加大竞争配置力度,调控优化发展速度,降低新增项目的补贴强度。
通过这些举措,可以有效降低企业应收账款的新增速度,规避此类风险。
而对于现有存量项目,除了如上一小节所说开放包括绿证交易在内的多种应收账款的融资渠道外,还建议相关管理部门简化拨付流程,放开新能源补贴目录管理,由电网根据实际用电情况确认项目是否符合补贴条件;还可以与税务部门保持沟通,研究加大可再生能源电价附加征收力度的可行性,从而增加财政补贴资金的拨付额,缓解企业巨额应收账款的问题。
类似GT电力这样存在较高风险的企业,还可以向政府部门寻求一些适当的资金支持以维持正常经营,建议其采取相对温和的调控措施来调整新能源发电市场,使企业在一定程度上实现资金回流,保障电站项目的运营和扩建,使行业内的各个企业逐步适应市场变化和规律,走出流动性危机。
5.4改进原有应收账款的内部管
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