沈阳化工财务分析报告.docx
- 文档编号:10798376
- 上传时间:2023-02-23
- 格式:DOCX
- 页数:23
- 大小:1.09MB
沈阳化工财务分析报告.docx
《沈阳化工财务分析报告.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《沈阳化工财务分析报告.docx(23页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
沈阳化工财务分析报告
---------------------------------------------装------------------------------------------订-----------------------------------------线----------------------------------------
班级姓名学号
-
广东商学院答题纸(格式二)
课程企业财务分析 2011-2012学年第2学期
成绩 评阅人
评语:
========================================
沈阳化工股份有限公司2011年
财务分析报告
一、公司概况
沈阳化工股份有限公司是一家以氯碱为主的企业,该公司在深圳证券交易所上市,股票代码为000698。
沈阳化工成立于1993年1月1日,注册资本为66092.85万元。
1997年2月20日,该公司通过“网下询价,网上定价”的方式发行了8000万股股票,由国泰君安证券股份有限公司作为其主承销商。
沈阳化工公司主要经营范围为氯碱化工、石油化工及深加工产品等。
2010年4月27日,沈阳化工非公开发行股票募集资金项目50万吨/年催化热裂解制乙烯项目,是国内第一套利用重质渣油为原料,通过深度催化裂解的新工艺技术生产乙烯的工业化装置。
当年,公司“手套专用树脂的研制与产业化项目”获省工会“十佳创新”成果一等奖、“医用手套糊树脂产业化项目”获沈阳市科技进步一等奖、“糊树脂新牌号H-100”等三个项目列入辽宁省技术开发重点项目计划、星塔牌商标获得了“辽宁省著名商标”荣誉称号。
到2011年,原油加工量达到40500万吨,成品油、乙烯产量分别达到24750万吨、1550万吨;建成3-4个2000万吨级炼油、200万吨级乙烯生产基地;到2011年,石化产业单位工业增加值能耗下降12%以上,抓紧组织实施好“十一五”规划内在建的6套炼油、8套乙烯装置重大项目,力争2011年全部建成投产,形成20个千万吨级炼油基地、11个百万吨级乙烯基地
二、财务状况总体评述
2011年,全球经济发展步伐放缓,国际油价呈现先涨后跌的态势,我国化工行业上半年仍保持了较好的发展态势,产值、产量、进出口、销售收入、利润等主要经济指标表现良好。
但进入下半年,受下游需求萎缩、同行业产能扩张、成本快速上升等因素影响,化工市场一路走低,产品销量和价格直线下滑,企业成本压力和资源能源约束形势比较严峻,部分企业经营困难情况将加剧,行业整体增速继续放缓。
本年度,该公司营业收入增速超出预期,主要因产品价格同比增长,公司实现销售收入1,009,219万元(+34.9%),净利润21,081万元。
但由于毛利率下降2.8%及本年公司非经常性损益项目数额较大(+500%),扣除非经常性损益后每股收益0.18元(-41.28%)低于预期;其次,费用率、资产负债率均下降,公司三项费用率从去年的6%下降至5.1%,资产负债率由56.2%降至52.9%。
另一方面,因50万吨CPP技改项目增加工程物资采购及劳务费用支付,导致公司经营性现金流同比减少5.3亿(-73.5%)。
再次,由于本年投资活动及筹资活动产生的现金流出超过销售商品、提供劳务等活动产生的现金流入,货币资金同比减少56.51%;最后,为扩大再生产,本年新增技改项目——50万吨/年热裂解(CPP)项目,在建工程同比增长142.09%,为此而购入的工程物资同比增长370.51%。
同行业的上市公司共有206家,该化工行业总市值为13295.09亿元,流通市值9348.55亿元,占A股流通市值的5.43%。
以下列举了沈阳化工与同行业的一些公司在某些财务指标上的基本情况:
图一
该公司的市盈率、市净率、总市值、流通市值、主营收入等财务指标低于同行业的平均水平,其市盈率、净利润等排名较同行业的其他公司相对落后,公司的经营业绩还有很大的发展空间。
一、2011年财务报表分析
(一)资产负债表分析
i)资产构成分析表
表一
由表一数据可见,近3年来,该公司的总资产呈缓慢下降趋势。
以2011年数据来分析,其中,流动资产大部分项目以一定比例下降,而其他流动资产则同比增长了315%,非流动资产多呈现较大幅度的上升。
进一步分析:
●2011年末企业的存货较多,占总资产比例的6.48%(432/6836=6.48%),但对比2010年减少了24.06%。
但事实上,当年受通胀压力和欧债危机的影响,上半年化工产品市场需求旺盛,在高油价的推动下,公司的主导产品价格不断攀升;但进入下半年,受下游需求萎缩、同行业产能扩张、成本快速上升等因素影响,化工市场一路走低,产品销量和价格直线下滑。
这一情况说明,企业近几年的存货周转率较低,企业应合理编制生产排程,加强对存货的管理,采取积极措施以减少存货积压、降低仓储成本,提高存货周转率。
●该企业的应收账款同比减少74%,通过分析该企业的账款回收情况,我了解到其应收账款回收存在很大的难度,款项的减少并不全是因为已经收回,而可能是其账龄长的款项以一定比例予以转销而致的。
特别是3年以上的账款占全部应收账款的70%左右,这可能是企业在以前年度为了“美化”当年业绩,但又没有实际的现金流入而计入“应收账款”科目,然后在以后年度通过“坏账准备”予以转销。
表二2010—2011年应收账款及其坏账计提准备情况
2011年12月31号
2010年12月31号
应收账款
73,193,290.34
140,707,423.69
减:
坏账准备
(53,077,036.63)
(63,133,861.81)
账面价值
20,116,253.71
77,573,561.88
表三应收账款账龄分析
2011年12月31号
2010年12月31号
一年以内
19,985,064.00
56,854,361.55
1—2年
0
15,307,872.70
2—3年
1,083,131.92
10,005,367.11
3—4年
3,243,210.29
7,622,779.27
4—5年
2,286,506.57
1,571,450.34
五年以上
46,595,377.56
49,345,592.72
合计
73,193,290.34
140,707,423.69
●本年度应收股利同比减少100%,而可供股东分配利润为951,989,339.80元,但因为考虑到2012年国际原油价格将继续在高位徘徊,为保证装置开工率,该公司原料储备所需流动资金较大。
另外,公司预计于2012年正式启动厂区搬迁工作,所需资金额度较大,公司董事会拟将本期净利润用于上述用途。
因此,公司在本年度拟不进行现金利润分配,也不以资本公积转增股本。
●其他流动资产主要包括了待抵扣增值税、预缴所得税、预付海关的进口增值税,同比增长315%,通过与去年其他流动资产构成部分的比较,本年度预付海关的进口增值税161,902,904.00,其数额在现金流量表有所体现。
●本年度,该企业加大对蜡化技措项目、CPP产能扩大项目、“沈化2010年技改”项目的资本投入,在建工程同比增长142.09%,同时,由于针对这些项目购置大量的专用设备,工程物资同比增长370.51%,影响整体的非流动资产的价值。
●固定资产减少,主要是为促进解决沈阳红梅味精股份有限公司相关债务问题,沈阳市国资委将其大股东沈阳红梅企业集团有限责任公司拥有的部分土地进行处置,由沈阳红梅企业集团有限责任公司使用土地处置收益偿还沈阳红梅味精股份有限公司所欠光大银行沈阳支行贷款本金及其相应利息,本年已归还光大银行沈阳分行借款15,000,000.00元。
ii)负债构成分析表
表四
由表二数据可以看出,该公司流动负债主要以短期借款、应付账款、其他应付款和一年内到期的非流动负债为主,占负债总额的63.12%,而非流动负债下的各个项目数额比较均匀,可见企业主要以流动负债为主。
进一步分析:
●企业的短期借款通过保证取得,本年度银行保证借款180,000,000.000元(2010年12月31日:
210,000,000.00元)由本公司之母公司沈阳化工集团有限公司提供保证;银行保证借款465,000,000.00元(2010年12月31日:
50,000,000.00元)由本公司为下属控股子公司提供保证之子公司借款;同比增长132.65%;
●预收账款同比增长22.28%,主要由于本年产品尚未交付,不能确认为营业收入而转入的。
但由近3年的数据看来,本公司的预售账款在逐步增加,说明企业和客户之间的贸易进行还是相当不错;
●虽然本年度工资成本上涨,但应付职工薪酬同比减少25.92%,主要由于在社会保险费、住房公积金、工会经费与教育经费等福利方面削减开支,强化资金预算效率;
●长期借款减少72.67%,主要是本年本公司及子公司改变贷款结构,借入部分短期借款并偿还部分长期借款,另一部分长期借款因快到期而转入“一年内到期的非流动负债”而致的,同时,“一年内到期的非流动负债”本期增加的数额含有长期借款转入的部分;
(二)利润表分析
表五
由表三的数据可见,该公司2011年营业收入同比增34.85%,由于销货量增加的营业成本(36.64%)也大致呈相似的比例增长。
另外,营业外收入增长275.98%,于此同时,营业外支出减少71.02%,这两者反方向的变化增加了公司的利润。
通过对比可知,公司的营业外利润对总的利润贡献率为44%[(251百万-141百万)/251百万],这说明公司的核心产品没有发挥其应有的利润贡献率,公司应针对其主导产品做出相应的调整措施,改善这一情况,保证企业的利润能更好地达到预期目标,毕竟营业外利润并不能保证企业长远的发展。
进一步分析:
●2011年该企业营业利润同比减少-26.40%,而总的利润却同比增长16.27%,可见企业本年主营业务收入的效益不明显,主导产品没有发挥其核心作用,只是通过营业外利润(政府补助)来弥补这一不足。
●该公司在氯碱化工行业的营业收入同比增长11.08%,但相应的营业成本只是同比增长2.93%,收入与成本的增长比例有明显的区别(其中以烧碱这一产品为例,营业收入增长41.67%,但成本只增长了3.23%,其差异确实让人生疑,在一定程度上可能是由于新增的大项目提高了生产效益,同时受需求影响而使产品平均单价提高);
●期间费用率同比均有提高,销售费用变化幅度不大,主要由于有关的维修费从上年的2,702,861.45元下降到4,335.00元,弥补了其他相关费用的超额支出,使本年度销售费用率只增长了为4.12%;而财务费用的增加主要是由于借款利息支出引起的,管理费用增多主要是由咨询费从上年的253,940.00元提高到10,616,000.00元而致,该公司应注意调整在对外咨询方面的预算支出;
●该公司2011年所得税费用远大于上年的支出,同比增长642.18%,主要由于公司的下属子公司以前年度国产设备采购抵减额使用完毕所致。
(三)现金流量表分析
表六
由表四数据分析可知,该公司近3年来在投资、筹资活动方面产生的现金流量净额基本为负,其期末现金及现金等价物正余额主要是通过经营活动来实现的,但2011年经营活动产生的现金流净额同比减少73.45%,主要是由于经营活动的现金流入增长率小于现金流出增长率,特别是所支付的各项税费同比增长了81.06%。
(一)进一步分析:
●结合利润表、资产负债表数据来分析:
表七
项目
2011年
2010年
2009年
2011年与2010年差额
营业收入
10092193621.18
7484080187.37
4505812206.44
2608113434
销售商品、提供劳务收到的现金
10,008,519,801.23
7,575,589,579.82
3,926,307,887.93
2432930221
应收票据
187,753,403.28
138,502,372.62
223,342,660.23
49251030.66
应收账款
20,116,253.71
77,573,561.88
59,888,438.59
-57457308.17
预收账款
89,038,017.73
72,753,089.80
63,691,504.45
16284927.93
注:
由于应收账款有部分计提了坏账准备,本年与上年对比可能体现不出本年应收账款是否有增长,查阅报表资料可知,本年度公司的应收账款实际上增长了2000万左右,应收票据增长了5000万,预收账款中基本没有体现营业收入的部分,(1009000万*(1+17)-1000000万-5000万-2000万)>>0,不符合营业收入所体现的3大去向,说明现金流量表与利润表、资产负债表的数据不匹配;
●“支付的各项税费”同比增加81.06%,是由公司以前年度国产设备采购抵减额使用完毕和其他税费项目所致;
●“收到其他与投资活动有关的现金”同比减少99.56%,主要是由于该公司处置沈阳子午线轮胎模具有限公司及其子公司上海生生轮胎模具有限公司、沈阳金脉石油有限公司而减少了股权投资的收益;
(二)现金流动性分析
I现金流入负债比。
现金流入负债比是反映企业主营业务偿还短期债务的能力指标。
该指标越大,偿债能力越强,本年度公司现金流入负债比为6.38%,同比下降24.4%,说明公司现金流动性大幅下降,不利于保障债权人权益。
II全部资产现金回收率。
全部资产现金回收率是反映企业将资产迅速转变为现金的能力.本期公司全部资产现金回收率为2.78%,较上年同期减少7.65%,说明公司将全部资产以现金形式收回的能力在弱化,现金流动性降低。
三、财务指标分析
(一)盈利能力分析
表八
盈利能力变动
2012年3月31日
2011年12月31日
2010年12月31日
2009年12月31日
主营业务利润率(%)
3.2455
6.5925
8.908
8.8493
总资产净利润率(%)
-0.6375
3.0753
3.0291
0.9151
成本费用利润率(%)
-1.5992
2.5301
2.9773
1.2651
主营业务成本率(%)
94.8634
89.8786
87.0785
81.9066
净资产报酬率(%)
-1.3813
89.9984
86.4025
74.0528
三项费用比重
5.3143
5.0732
5.9733
7.7609
由上表数据分析可知,近3年来该公司的主营业务利润开始出现下滑趋势,特别是2012年第一季度的主营业务利润比2011年末下降50.7%,看来公司对“上年度主营业务盈利能力不强”这一问题并没有采取有效的措施,其“将扩大主营产品出口渠道”的策略貌似没有奏效。
其次,成本费用比重与主营业务成本率在上升,主要受其采购成本、工资等方面的影响,公司应适当地降低各项成本,提高效益;最后,2012年第一季度的资产报酬率和利润率均低于0,公司应该针对本年度发生的情况调整当年的策略,以提高资产的实用性。
(二)经营现金流分析
表九
经营现金流量
2012年3月31日
2011年12月31日
2010年12月31日
2009年12月31日
经营现金净流量对销售收入比率(%)
-0.0513
0.0189
0.0958
0.0406
资产的经营现金流量回报率(%)
-0.0199
0.0278
0.1043
0.026
经营现金净流量与净利润的比率(%)
0
0.9031
3.4021
2.931
经营现金净流量对负债比率(%)
-0.0367
0.0526
0.1856
0.0431
现金流量比率(%)
-4.5828
6.3839
30.7104
7.3733
由上表数据分析可知,公司的经营现金净流量在销售收入、净利润、负债等方面所占的比率不断下降,该公司的经营活动同比往年呈现恶化趋势。
根据前面对现金流量表的分析,我们可以知道该公司的现金净流入主要是受经营活动影响的,而经营活动一旦规划不当,将会导致企业陷入资金周转困境,因此该公司应重新审视其经营策略。
(三)偿债和资本结构
图二2009至2011年公司偿债能力和资本结构
由上图可知,该公司的资产负债率保持在50%左右,低于我国平均标准(60%),财务杠杆还没有达到最佳效益,公司可以适当地提高债券融资,股东权益比例在45%之间浮动,公司运用现代化负债经营方式相对合理;长期负债比率呈下降趋势,从2009年的20%下降到2011年的5%左右,表明公司负债的资本化程度低,长期偿债压力小;现金比率低于20%,虽然可以提高现金的运用效率,但变现能力弱化会影响资金周转,即公司保持其现金比率在20%左右较为合理;流动比率逐步提高,但还是少于0.5,而工业生产性企业合理的流动比率最低应该是2,这样企业的短期偿债能力才会有保证;速动比率维持在0.2左右,低于正常值1,剔除了存货因素的影响,公司的偿债能力还有待加强。
(四)行业数据分析
图三
图三的折线趋势显示,沈阳化工近5年来其资产负债率一直保持在50%以上。
与化工行业相比,在2010年7月前,该公司的资产负债率基本高于同行业一定的距离;在7月以后,公司的资产负债率比同行业低3、4个百分点,从债权人的角度来分析,该公司的借款安全系数上升了,其偿债能力有所提高;从股东的视角来看,股东认为该资产负债率低于行业水平,管理层可适当利用财务杠杆,增加公司的资金来源。
图四
由上图所示,沈阳化工的净利润率一直低于行业水平。
08年到09年,化工行业总体的经营情况均不太理想,相比而言,沈阳化工的净利润下滑现象先于整个行业,说明该公司经营尚不够稳定,容易受各种因素影响。
从09年开始,行业利润一直处于波动之中,而沈阳化工保持相对稳定,基本维持在8%左右。
但2012年第一季度,该公司利润明显下降了50%左右,其经营业绩有待改善。
图五
根据图五信息分析可得,沈阳化工每股收益高于行业水平,其波动情况基本与行业总体水平趋于一致。
08、09年受金融危机影响,整个行业每股收益均有大幅度的下滑,甚至低于0。
但09年4月以来,沈阳化工的每股收益在逐步上升,相比行业情况来说,其恢复能力不错。
在2010年,行业每股收益才达到0.003时,沈阳化工已达到0.191,远高于行业水平。
而在2011年初,受通胀压力和欧债危机的影响,全球经济增速放缓,石化产品市场受其影响起伏多变。
当年第1季度每股收益均有明显的下降,但继4月份以来,化工产品市场需求旺盛,在高油价的推动下,公司糊树脂、丙烯酸及酯等主导产品价格不断攀升,从而提高了该公司营业收入乃至净利润,最终影响每股收益。
但在2012年季度初,该公司净利润为负,每股收益明显为负。
四、杜邦分析法
杜邦分析法是一种从财务角度评价企业绩效的经典方法,用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平。
其基本思想是将企业净资产收益率(ROE)逐级分解为多项财务比率乘积。
投资者可清晰地看到权益资本收益率的决定因素,以及销售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系,以解释指标变动的原因和变动趋势,为采取进一步的改进措施指明方向。
图六2011年度杜邦分析数据
从销售能力来分析,该公司销售能力不错,但主营业务成本过高,希望能改进一下,降低业务成本。
从资本结构来分析,公司长期资产数额不大,说明公司资产流动性比较好。
表十
项 目
2011年12月
2010年12月
2009年12月
变动
2010与2009年
变动
2011与2010
净资产收益率(%)
6.51
7.13
2.45
4.68
-0.62
总资产收益率(%)
3.08
3.07
0.89
2.18
0.01
主营业务利润率(%)
2.09
2.82
1.39
1.43
-0.73
总资产周转率(次)
1.47
1.08
0.66
0.42
0.39
权益乘数
2.13
2.27
2.5
-0.23
-0.14
根据上表数据可知,近三年来该公司净资产收益率先呈快速增长,然后缓慢下降的趋势,本年度比上年减少0.62,同时本年度主营业务利润率同比下降了0.73%,说明主营业务产品没有发挥其核心效益。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 沈阳 化工 财务 分析 报告