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3外汇市场与外汇交易
第三章外汇市场与外汇交易
【本章提要】国际经济交易的最终完成离不开外汇市场的存在。
第三章对外汇市场以及外汇市场上各种主要外汇交易的内容进行了介绍。
首先,我们介绍了与外汇市场相关的一些知识,其中包括外汇市场的组织形式、外汇市场的参与者、国际外汇市场的特征、外汇市场的交易规则、外汇市场的作用以及部分国家外汇市场的状况。
随后,我们对外汇市场上的一些传统交易方法进行了介绍,包括即期和远期这两种最基本的交易方式,用于套期保值的掉期交易以及为获取差价收益而进行的套汇和套利交易。
第一节外汇市场
外汇市场是人们进行外汇交易的场所。
外汇市场的存在为国际经济交易的结算和国际资金融通提供了必要的条件,同时也为套期保值和外汇投机提供了活动场所。
一、外汇市场的组织形式
外汇市场在形式上有具体和抽象之分。
前者是指从事交易的当事人必须在固定的交易场所和规定的营业时间里进行外汇买卖。
如法国的巴黎、德国的法兰克福、比利时的布鲁塞尔等地就有这种具体的外汇市场。
后者是指一个由电话、电报、电传和计算机终端等通讯网络所形成的市场。
这种外汇市场没有固定的交易场所,也没有固定的开盘、收盘时间。
如美国、英国和瑞士等国的外汇市场就没有具体的交易场所,也不挂标明一切货币汇率的行情牌,市场参与者之间都是通过某种电讯工具来询价、报价并安排成交的。
上述外汇市场形式上的区别主要是由于英美等国与欧洲大陆国家长期以来在商业传统和习惯做法上存在着不同。
然而,由于伦敦和纽约是世界上最大的两个外汇市场,所以,人们一般都将典型的外汇市场理解为后一种抽象市场。
当然,这个交易网络还包括银行为满足客户零星交易的需要而设置的交易柜台。
二、外汇市场的参与者
(一)零售客户
这类市场参与者,有的是为实施某项经济交易而买卖外汇,如经营进出口业务的国际贸易商,到外国去投资的跨国公司,发行国际债券或筹借外币贷款的国内企业,等等;有的为调整资产结构或利用国际金融市场的不均衡状况进行外汇交易,如买卖外国证券,在不同国家货币市场上赚取利差、汇差收益的套利者和套汇者,对市场汇率进行赌博以赚取风险利润的外汇投机者,等等。
除此之外,还有其他零星的外汇供求者,如国际旅游者、出国留学生、汇出或收入侨汇者、提供或接受外币捐赠的机构和个人等等。
在上述各种外汇供求者中,最重要的是跨国公司,因为跨国公司的全球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出,所以它进入外汇市场非常频繁。
(二)外汇指定银行
即由中央银行指定或授权经营外汇业务的银行,通常又称“外汇银行”。
外汇指定银行包括:
(1)以外汇为专营业务的本国专业银行;
(2)兼营外汇业务的本国商业银行;(3)外国银行设在本国的分行及本国与外国的合资银行。
在日本,具有外汇指定银行资格的共有200多家;而美国则没有外汇指定银行的限制,所有银行都能经营外汇业务。
在英国,外汇指定银行必须由英格兰银行推荐并得到财政部批准。
外汇指定银行是外汇市场上最重要的参与者。
外汇银行在外汇市场的作用,一般可以通过下列四种交易活动反映出来:
(1)通过买卖外汇,使得客户能够参与和完成国际性的商业活动。
(2)通过买卖外汇,使得客户或外汇银行自身能够完成对外的实际投资和金融投资活动。
(3)通过以套期保值为目的的外汇买卖来消除客户或外汇银行自身所面临的某种外汇裸露风险(exposure)。
(4)根据对将来外汇汇率变化的预测或预期,从事投机性的外汇买卖。
在前两种交易活动中,外汇银行通常只是作为客户的代理人向其收取服务费用,因此自己并不承担外汇风险。
在第三种交易中,外汇银行充当的是一位防御性的套期保值者,其目的是要降低外汇裸露的风险。
比如,它可能会通过使某种外汇处于空头(出售外汇)来抵消其多头(买入外汇)。
第四种交易活动中,外汇银行想通过制造敞口头寸(OpenPositions)来赚取投机利润。
据联邦储备系统估计,在美国外汇市场上,大约有200家外汇银行充当活跃造市商(MarketMaker)的角色,其中只有30家左右的商业银行和投资银行在为5种最重要的货币提供造市服务。
外汇银行之间的投机性交易既可以由双方直接完成,也可以通过专业的外汇经纪商来完成。
据纽约联邦储备银行估计,大约有44%的投机性交易是通过专业化的经纪商来完成的。
投机性的交易能够借助各种外汇交易工具来完成。
即期交易的投机最常见——金融机构通过买卖差价(即不同时间购买价和卖价的不同)来赚取利润。
同时,外汇银行也可以通过外汇远期、期货和期权的交易来进行投机。
在西方,银行因巨额外汇投机失败而倒闭的事例层出不穷。
有鉴于此,各国政府从国家的利益出发,对银行投机性的外汇头寸进行了限制。
例如:
在日本,每家外汇银行都有义务将其外汇综合头寸控制在政府规定的一定额度内;在德国和美国,金融当局都要求外汇银行定期报告其外汇头寸。
(三)外汇经纪商
实际上,外汇市场上的大部分交易活动都是在银行同业之间进行的,但这并不意味着各外汇指定银行相互之间直接面对面的打交道。
相反,银行同业市场上的货币交换(或更确切一些,是银行之间不同货币存款的交换)绝大多数都是由外汇经纪商作中介安排成交的。
每个外汇交易中心都有若干个外汇经纪商,他们是经中央银行批准后才经营外汇中介业务的。
经纪商在批发层次将想要购买某种货币的银行与想要出售该种货币的银行带到一块,促成交易,并根据成交金额向双方收取佣金作为报酬。
外汇经纪商的佣金费率一般很低(如每英镑0.001美元),但由于外汇批量交易的金额较大,故所收取的佣金仍相当可观。
外汇经纪商的作用主要是提高外汇交易的效率。
例如:
某家银行想购买100万英镑,假如它直接去找交易对象,那就比较麻烦,而且即便找到了一家想出售英镑的银行,但成交的价格也不一定是最好的价格。
而如果该项外汇交易委托给经纪商,他就能够在多家银行的报价中找出最好的价格。
因为外汇经纪商有着广泛的联系网络,并频繁地与市场各方面进行着接触,所以一般总能替客户找到最合适的交易对象。
目前,外汇交易中的一个主要结构性变化在于,同业市场上越来越多的交易是通过路透(Reuters)这样的电子经纪商系统来完成的,而不是直接通过电讯手段完成的。
2000年,主要货币的同业交易中,有85%~95%的是通过电子经纪商来完成的。
而1998年,这一数据为50%;1995年,这一数据只有20%~30%。
电子经纪商能够自动向交易者提供最好的价格。
在传统的交易方式下,交易者想获得市场价格信息就必须与几家主要的大银行联系。
(四)中央银行
外汇市场上另一个重要的参与者是各国的中央银行。
这是因为各国的中央银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备的重要构成部分。
作为管理一国货币流通和控制一国金融体系的官方机构,中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预,以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希望的水平上或幅度内,从而实现本国货币金融政策的意图。
中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程度上取决于该国实行什么样的汇率制度。
假如一国货币与别国货币挂钩,实行固定汇率制,那该国中央银行的干预程度比起实行浮动汇率制的国家来要大得多。
在一般情况下,中央银行在外汇市场上的交易数量并不很大,但其影响却非常广泛。
这是因为外汇市场上的其他参与者都密切地关注着中央银行的一举一动,以便能及时获取政府宏观经济决策的确切信息,所以,中央银行在外汇市场上即便作一个微小的举动,有时也会对一国货币汇率产生重大影响。
总而言之,外汇市场的结构呈金字塔形,在塔的底层是大量的进出口商人、跨国投资者、旅游者等,他们是外汇的基本供求者;在塔的中层是外汇银行(或商业银行),它们操纵着绝大多数的外汇买卖业务;在塔的顶尖则是中央银行,它控制着整个外汇市场;而外汇经纪人在金字塔中的地位是在中央银行与商业银行之间,它为中央银行的购进和抛售外汇,为银行同业间的外汇交易起着穿针引线的作用。
三、国际外汇市场的特征
在全球所有的金融市场中,外汇市场的规模最大。
从20世纪70年代开始,国际外汇市场迅猛发展,大大超过了国际贸易发展的速度。
20世纪70年代初期,全球外汇交易额仅为商品和服务贸易总额的6倍。
到了1995年,外汇交易额大约为全球贸易额的50倍(参见图3-1)。
2001年,外汇市场每天的交易额都在1.1万亿美元以上。
伦敦仍然是最大的外汇交易中心,其日交易量几乎是纽约这一第二大市场的两倍。
排名第三的东京每日的交易量大约只有伦敦的1/3。
2004年,国际外汇市场的日交易量已接近2万亿美元。
具体而言,当今的外汇市场具有以下特征:
(一)全球外汇市场在时间和空间上联为一体
20世纪70年代以来,现代化通讯设备和电子计算机大量应用于国际银行业,亚太地区外汇市场发展迅速,各国外汇市场之间已形成一个迅捷、发达的通讯网络,任何一个金融中心的外汇报价只需触动电脑终端或拨通一个电话(传)号码即可得到。
这样,任何一个外汇市场上有关货币的交易状况及汇率变动的信息,会很快地传到世界各地。
另外,由于英国已放弃传统的格林威治时间而改行欧洲标准时间,英国与欧洲大陆国家之间原来存在的1小时时差消失了,整个西欧外汇市场统一了营业时间,而且还与非洲、美洲及亚洲的外汇市场的营业相互衔接并有部分重叠。
具体说来,欧洲外汇市场的营业从上午9时开始,至欧洲时间下午2时,纽约外汇市场开始营业。
纽约外汇市场在纽约时间下午3点关闭时,正值旧金山时间中午12点。
在旧金山的外汇市场闭市后,交易又可以转到东京,之后依次是新加坡、香港、欧洲。
这些外汇市场按照时差顺序活动,如此周而复始,使得外汇交易一天24小时能在世界各地不间断的进行。
因此,从全球意义上说,外汇市场从不关闭。
图3-1外汇交易和世界贸易增长速度的对比(以1973年为100)
资料来源:
“Mahathir,SorosandtheCurrencyMarkets,”Economists(September27,1997):
87.
(二)各地外汇市场的汇率差异日益缩小
借助于发达的通讯网络,人们可以随时随地获得有关货币汇率的信息。
例如,纽约外汇市场上的交易虽已告结束,但总部设在纽约的跨国公司和银行在海外的子公司和分支机构,可能正在其他时区里的外汇市场上积极活动。
有的银行甚至还允许外汇交易商在家里做交易,这样,即使在深夜,也只需一个电话就能立刻了解其他金融中心的重要事态发展,并及时采取相应措施。
此外,当今外汇市场的国际性,使外汇的供给与需求在全世界范围内而不是在一国范围内取得平衡。
例如:
一家进口美国货的英国公司,在伦敦外汇市场上对美元的需求会迅速传送到纽约外汇市场形成英镑的供给。
这便使各主要金融市场的外汇行情在任何时点上总是趋向一致而不会有显著差异。
有时即使出现差异,套汇活动也会使汇差很快消失。
由于外汇市场的国际性,以及外汇交易量大得惊人,所以汇率不易被垄断而具有高度的竞争性。
(三)汇率波动剧烈
20世纪70年代初,布雷顿森林体系瓦解,西方国家普遍实行浮动汇率制度。
此后,外汇市场的动荡不稳便成为一种经常现象。
特别是进入80年代以后,由于各国经济发展不平衡日益加剧,以及国际资本流动进一步趋向自由化,美元等各种主要货币汇率的波动更加频繁(参见图3-2)。
例如,1980年4月初,1美元约能兑257日元;1989年4月初,1美元仅能兑130日元;而到1995年5月,l美元只能兑90日元左右。
20世纪90年代末到21世纪初期,美元对日元以及美元对欧元的汇率也十分不稳定。
汇率的大起大落,导致西方外汇市场剧烈动荡,给各国的对外经济贸易活动带来极大的汇率风险。
图3-2浮动汇率时期美元汇率的变化
资料来源:
MichaelR.Czinkota,InternationalBusiness,TheDrydenPress,HarcourtBraceCollegePublishers,1996,p.121.
(四)各种金融创新不断涌现
早在以美元为中心的固定汇率制度时期,外汇市场上就已经出现了远期交易。
20世纪70年代初,西方各国实行浮动汇率制度以后,汇率波动频繁,外汇风险增大,各企业和金融机构都迫切需要更多的金融工具和交易方式以避免汇率风险,于是,各种金融创新工具不断应运而生,如货币互换及其与利率互换相结合的混合互换、货币期货和期权交易等。
几十年来,外汇的交易形式发展非常迅速,从而使外汇市场的交易更具活力。
(五)绝大多数外汇交易都涉及到美元
从理论上说,一笔外汇交易可以是任何两种货币的直接交换,但是,在实践中,绝大多数外汇交易(尤其是银行同业间的外汇交易)都涉及美元,都是美元与任何一种其他货币的相互兑换,即使银行外汇交易的真正目的是想以某种非美元货币去换取另一种非美元货币,情况也是如此。
例如,某家银行想出售瑞士法郎以购买挪威克朗,按照惯例,它会在外汇市场上先用瑞士法郎换取美元,然后再用美元去购买挪威克朗。
虽然这一程序看上去似乎有些麻烦,但这样做比寻找一个持有挪威克朗而又想购买瑞士法郎的交易对象在经济上更为合算。
此外,由于涉及美元的国际经济交易(如进出口贸易、国际投资与国际信贷等)的数量极多,所以外汇交易通过美元进行非常方便,人们能很容易找到想在美元与瑞士法郎或挪威克朗之间作兑换的交易对象;相反,要想直接找到一个想以挪威克朗兑换瑞士法郎的交易对象却非常困难。
(六)西方国家中央银行对外汇市场干预频繁
在布雷顿森林体系下,各国中央银行有义务使本国货币汇率维持在法定的幅度之内,超过规定限度须加以干预。
实行浮动汇率后,虽然从理论上说,各国的中央银行不再承担干预外汇市场的义务,货币汇率开始由市场供求关系来决定,但实际上,各国政府对汇率并未放任不管。
尤其是20世纪80年代以来,西方货币汇率的剧烈波动给各国的经济都带来了损害,所以干预更加频繁。
干预的手段主要是通过中央银行买入或卖出外汇来控制汇率。
不仅本国的中央银行时常介入,而且有时是几个国家的中央银行联合起来进行干预。
四、外汇市场的交易规则
外汇市场上交易复杂,为了保证外汇交易高效有序地进行,交易者应注意以下市场规则:
第一,由于美元在国际上的特殊地位,外汇市场采用的是以美元为中心的报价方法。
即除了有特殊说明之外,所有报出的汇率都是针对美元的。
第二,为了使外汇交易能顺利进行,交易各方大多采用统一的标价方法。
除了英镑、澳大利亚元、新西兰元和欧元等货币采用间接标价法以外,其他货币的交易均采用直接标价法。
第三,外汇交易讲究效率,在报价时力求精简。
按交易惯例,银行一般只报汇率的最后两位数。
第四,外汇交易报价以及媒体所显示的参考汇率都以100万或更大的金额为交易单位,它主要适用于银行同业之间的大批量外汇买卖,对一般客户的买卖不适用。
第五,接受客户询价后,银行有义务报出买入和卖出两个价格。
第六,一般而言,交易的金额是以被报价货币为单位,除非报价时有特别声明。
五、外汇市场的交易模式
银行间外汇市场的交易一般有两种交易模式:
直接交易和间接交易。
直接交易是指外汇交易是在银行之间直接进行的。
这种交易模式的惯例是:
当其他银行欲同本银行进行外汇交易时,可以直接向本银行询价,本行外汇交易员向对方报出买价和卖价,由对方决定是买进还是卖出。
一旦确认买卖,双方进行交割和账务清算。
这种交易模式的缺点是:
银行双方直接进行交易,询价银行所得到的只是对方一种报价,它不一定是最好的价格。
如果要寻求最好的价格,就需要向多家询价,通过比较,选择它认为最好的报价进行交易。
对单个交易者来说,这是一件很麻烦的工作。
此外,当交易双方实力相差悬殊时,交易容易被大银行操纵和控制,这样对小银行明显不利。
但这种模式由于是银行双方直接进行交易,可以省去因经纪人介入所需支付的佣金,降低交易成本,所以直接交易模式比较适合于大银行间的外汇交易。
在伦敦、纽约、苏黎世等国际外汇市场上,大银行在进行数额巨大的国际性外汇交易时,往往采用直接交易的模式。
间接交易是指银行间的外汇交易通过外汇经纪人进行。
间接交易中,虽然由于有经纪人的介入,银行需支付额外的交易佣金,但它却节省了银行在直接交易情况下为询价所付出的时间和费用,避免了因信息来源不全面、不及时而可能发生的在不利价格条件下成交所导致的损失。
尤其在当今行情迅速变化的外汇市场上,经纪人的加入可使银行在最短的时间内获得最新、最好的报价信息,从而做出最有利的交易决策。
因此,各国的国内银行间外汇市场一般都采用间接交易模式。
间接交易的运作过程大致如下:
银行根据自己的需要或客户订单的要求,通过电话机、电报机或路透交易机直接呼叫,请经纪人报价。
经纪人报价后,银行若觉得合适,当即拍板决定买入或卖出某种货币,这样,交易便告成功。
接着,经纪人会通知银行,该笔交易是与哪家银行做成的,然后双方互相交付货币。
当然,也有一些银行或客户订下买、卖的水平,通过电话、传真等工具直接以订单的形式交给经纪人。
在众多的订单中,因一种货币既有购买的订单,也有出售的订单,经纪人就把买方的订单和卖方的订单结合起来。
如果买卖双方没有信用问题,交易便很快做成。
经纪人把交易以电传的形式通知买卖双方,以证实交易确认后,经纪人即向交易行开出这笔交易的佣金收取通知书。
六、外汇市场的作用
(一)促成外汇价格形成
外汇市场的重要功能是促成了外汇价格的形成。
国际贸易和其他国际活动产生的外汇供给和外汇需求,都集中到外汇银行进行外汇的买卖。
外汇银行接受顾客的买卖申请后,加上银行自身买卖外汇的需要,形成银行同业市场上的外汇供给和需求。
在外汇市场大量交易的作用下,供给者与需求者互相竞价,必将在外汇市场上形成一个市场均衡价格。
外汇市场套汇交易的存在将使世界上各外汇市场的汇率趋于一致,套利交易的存在将使各外汇市场的期汇升贴水与各地的利率水平相适应,由此可确定银行同业买卖外汇的价格,再以此价格进一步确定零售外汇市场的汇价,从而确定了整个外汇市场的外汇价格。
(二)实现国际间的购买力转移
任何一项国际经济交易都是居民与非居民之间的交易,都涉及使用不同国家(或地区)货币的问题。
国际经济交易的结果往往需要债务人(如进口商)向债权人(如出口商)进行货币支付,将购买力从债务人所在国转移到债权人所在国,这种购买力的国际转移是通过外汇市场来实现的。
外汇市场为外汇供给者提供出售外汇的机会,同时也为外汇需求者提供以本币购买外汇的可能,它是不同国家货币购买力和资金转移的渠道。
外汇市场的存在,使得各种潜在的外汇出售者和外汇购买者的愿望联系起来,使各种类型的国际商业往来和经济合作,以及各国在政治、军事、文化、体育、科技等各个领域里的交流成为可能。
当市场的汇率变动使得外汇供求相等时,所有潜在的出售和购买愿望都得到了满足,外汇市场即处于均衡状态。
(三)便利国际间的资金融通
任何一种资本或货币资金的跨国界移动,都会涉及不同货币之间的兑换。
而外汇市场的存在实际上起到了将不同国家(或地区)的货币市场和资本市场相互连结起来的作用,从而使得国际借贷和国际投资活动能够顺利进行。
由于外汇市场的存在,人们能够跨越国界在一个国家借款筹资而向另一个国家提供贷款或进行投资。
外汇市场使得不同国家的货币市场和资本市场日益连成一个整体,不同资金市场的资金余缺可通过外汇市场上的资金流动得到调剂。
国际外汇市场的迅速发展还加快了国际金融市场一体化的进程。
在当代,国际金融市场已和外汇市场十分紧密地交织在一起;外汇市场已成为国际金融市场重要的组成部分。
它是国际间资金融通不可缺少的桥梁,在买卖外汇的同时向国际经济交易者提供资金融通的便利。
(四)提供外汇保值和投机的场所
外汇风险是国际经济交易中由于汇率变动给交易双方中任何一方造成损失的可能性。
由于外汇交易至少涉及两个国家的货币,且参与者众多,任何一国的政治变化、经济改革乃至人们的心理预期等都会对外汇汇率产生较大的影响,较之国内金融市场,外汇交易的风险更大。
尽管外汇风险是客观存在的,但人们可通过转移风险来达到避免外汇风险的目的。
由于不同的人对风险的态度不同,有人希望花费一定的成本来转移风险(外汇保值者即属于这一类人),有人则愿意承担风险以期实现一定的利润(外汇投机者属于这一类型的人)。
在外汇市场上,实际的外汇供求者(即外汇保值者)构成了套期保值交易的一方,交易的另一方则是职业的外汇交易商或外汇投机者,外汇市场为这两类人实现各自的目的提供了场所和条件。
外汇市场上传统的保值手段是利用外汇远期交易,但20世纪70年代以来随着国际金融创新的不断发展,外汇期货交易、期权交易等新型交易方式不断涌现,使得避免外汇风险和进行外汇投机的手段日趋丰富,外汇投机风险也大大增加。
第二节即期交易和远期交易
即期外汇交易和远期外汇交易是外汇市场上的两大基本交易形式。
即期交易主要被用于进出口贸易和资本输入输出所引起的国际结算,而远期外汇交易则主要用于防范外汇风险或是用于外汇投机。
从目前的趋势来看,远期交易的规模已经大大超过了即期交易(参见表3-1)。
表3-1外汇市场的日均交易规模(亿美元)
1989年
1992年
1995年
1998年
2000年
2004年
即期交易
3170
3940
4940
5680
3870
6210
远期交易
2730
4260
6960
9220
8130
12590
交易总额
5900
8200
11900
15000
12000
18800
资料来源:
BankforInternationalSettlements,AnnualReport.www.bis.org
一、即期外汇交易
即期外汇交易(SpotTransaction)俗称现汇买卖,是指外汇买卖成交后在两个营业日内办理有关货币收付(即交割)的外汇业务。
即期外汇交易所使用的汇率叫即期汇率。
即期外汇交易一般在成交后两个营业日内进行交割,其原因是在大多数情况下,外汇交易要借助于某种结算工具来清算,而这些有关的信用工具通过银行系统进行偿还或清算一般需要两天时间。
一般来说,外汇买卖零售业务大都可在成交当日交割,而银行同业间的交易大多在成交后第二个营业日交割。
下面来看两个即期交易(同业交易)的实例。
【例1】ABC银行与XYZ银行之间所进行的美元与瑞士法郎的交易,其过程如下:
ABC:
CHF1
(询价者ABC询问交易金额为100万美元的瑞士法郎价)
XYZ:
CHF1.1213/18
(报价银行XYZ报价,价格为USD1=CHF1.1213/18)
ABC:
13DONE,MYCHFTOABCZURICHA/C
(ABC以1.6213的价格卖出美元100万给XYZ,并要求XYZ把它买入的瑞士法郎汇入其设在苏黎世的瑞士法郎账户中)
XYZ:
AGREE,CFMAT1.1213WEBUYUSD1MIOAGCHF,VALMAY20,USDTOXYZNY,TKSFORCALLINGNDEALBIBI
(XYZ回应交易已成交,XYZ确认以1.1213的价格买入美元100万,并卖出瑞士法郎,交割日为5月20日,XYZ要求ABC把它买入的美元汇入其在纽约的美元账户上,XYZ谢谢ABC的询价及交易)
ABC:
TKSFORPRICEBIBI
(ABC谢谢XYZ的报价)
【例2】ABC银行与XYZ银行所进行的英镑对美元的交易,其过程如下:
ABC:
GBP5MIO
(ABC询问英镑对美元的比价,交易金额为500万英镑)
XYZ:
1.8243/47
(XYZ报价为GBP1=USD1.8243/47)
ABC:
MYRISK
(ABC不满意XYZ所报的价格,在数秒钟之内可以再次询问价格)
ABC:
NOWPLS
(ABC再次向XYZ询问价格)
XYZ:
1.8244CHOICE
(XYZ报价,以1.8244的价格任ABC选择是买还是卖)
ABC:
SELLPLS,MYUSDTOABCNY
(ABC选择卖出英镑,金额为500万,并告知对方将其所买入的美元汇到它的纽约银行账户上)
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