华谊兄弟财务分析华谊兄弟系列研究三.docx
- 文档编号:10770668
- 上传时间:2023-02-22
- 格式:DOCX
- 页数:10
- 大小:209.10KB
华谊兄弟财务分析华谊兄弟系列研究三.docx
《华谊兄弟财务分析华谊兄弟系列研究三.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《华谊兄弟财务分析华谊兄弟系列研究三.docx(10页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
华谊兄弟财务分析华谊兄弟系列研究三
华谊兄弟财务分析——华谊兄弟系列研究(三)
(一)财务数据分析
2019年,影视行业经历了一系列的规范、调整和优化,给华谊兄弟带来了很大的影响。
华谊兄弟历年营收及净利润
数据来源:
华谊兄弟年报
1、营业收入
2019年,华谊兄弟实现营业总收入为218,639.87万元,比上年同期下降43.81%;归属于上市公司股东净利润为-396,035.47万元,比上年同期下降262.32%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润为-396,554.41万元,比上年同期下降235.70%。
对于业绩下滑的原因,华谊兄弟方面表示,2019年以来,影视娱乐板块报告期上映的部分影片票房未达预期;品牌授权及实景娱乐板块,受市场环境的影响,各项目推进进度存在时间性差异,导致收款进度在各年之间有所差异。
2、营业成本
自从2018年,税务稽查风暴之后,华谊兄弟经营业绩断崖式跌落,但与之相对的是,公司的营业成本并未大幅下降。
华谊兄弟近年营业收入、营业成本
营业成本(亿元)营业收入(亿元)
数据来源:
华谊兄弟年报
2019年年报显示,2019公司营业成本为16.25亿元,较去年同期的21.47亿元稍有下降,但相较于公司营业收入较上年同期相比下降43.81%,营业成本的下降比例远远低于营业收入腰斩的幅度。
3、净利润
华谊兄弟近年净利润
20
数据来源:
华谊兄弟年报从净利润来看,华谊兄弟从2015年开始逐渐下滑。
2015年净利润为9.76亿元;在2016年稍有回落,净利润8.08亿元,同比减少-17.21%;2017年净利润8.28亿元,相对稳定。
2018年公司净利润遭遇断崖式下跌,亏损10.93亿,同比下降231.97%。
这也是华谊兄弟自2009年上市以来,净利润首次出现亏损。
根据2019年年报显示,归属于上市公司股东净利润为-39.6亿元,比上年同期下降262.32%。
4、现金流
2019年,公司货币资金5.54亿元,去年同期为26.41亿元,同比减少20.87亿元,幅度为79.04%。
应收项目中,应收票据及应收账款为2.04亿元,较去年同期的12.31亿元减少83.39%。
2019年,公司经营活动产生的现金净流量为现金净流入9,035.59万元,较上年同期相比减少84.48%,主要是因为收到的影视剧应收账款及其他业务应收款
减少所致。
在2019亚布力中国企业家论坛第十五届夏季高峰会上,公司实控人王忠军宣称“我最近卖掉了一批艺术品,拿回来一些现金解决自己的流动性问题,也没什么不好,我不觉着我卖画丢人。
”这句话也足以说明华谊兄弟面临较大的流动性风险。
依靠卖艺术品来筹资,一定程度上说明华谊兄弟资金非常短缺。
截至目前,王忠军持股比为22.52%,质押率为91.65%。
近年来,华谊兄弟股价跌幅较大,王忠军所质押股权一度触及平仓线,在及时补仓后才有所缓解。
5、偿债能力
华谊兄弟一直面临着较高的资金压力。
为了缓解资金压力,华谊兄弟两位创始人王忠军、王忠磊兄弟想出了各种办法。
截止2019年9月,王忠军共持有华谊兄弟5.78亿股,质押比例达99.78%。
王忠磊共持有华谊兄弟1.68亿股,质押率已高达99.67%。
一度被质疑有“质押股权套现”的嫌疑。
质押率
2017年
2018年
2019年
王忠军
王忠磊
王忠军
王忠磊
王忠军
王忠磊
持股比例
20.84%
6.05%
20.69%
6.01%
20.74%
6.02%
持股数量
57823.4万
16793.0万
57823.4万
16793.0万
57823.4万
16793.0万
质押数量
52688.0万
14593.0万
54353.0万
16792.0万
57224.6万
16738.0万
质押比例
91.12%
86.90%
94.00%
99.99%
98.96%
99.67%
数据来源:
华谊兄弟年报
2019年1月,公司还以英雄互娱20.17%股权、东阳浩瀚65.8%股权、华谊影
城(苏州)14.29%股权、自有房产、不超过七部影片收益的应收账款等一系
列资产质押担保,向银行申请授信
2019年1月24日,华谊兄弟向阿里影业借款7亿元。
借款背后付出的代价也不小。
因为根据协议:
华谊兄弟或其关联方保证五年内完成主控并上映10部院线电影。
并且按照协议,7亿元人民币的借款,借期为5年,按中国人民银行五年期借贷的贷款基准利率,即4.9%,也就是说,华谊兄弟每一年要向阿里支付3430万元的利息。
但在2019年5月31日,深交所关于“偿债风险”向华谊兄弟下发年报问询函。
从问询函中可以看出,华谊兄弟在2019年5月,货币资金余额为26.41亿元,一年内到期的非流动负债36.47亿元、短期应付债券7亿元,公司在偿债能力上有着相当大的风险。
6、市值表现
华谊兄弟在2009年上市时的市值为103亿元。
在2015年的时候,华谊兄弟市值最高峰时达到894亿元。
截止目前,华谊兄弟市值仅为114.03亿元,比市值最高时缩水近700多亿元。
数据来源:
同花顺软件
二)主营业务财务数据分析
在华谊兄弟的营收模式中,影视娱乐是华谊兄弟营业收入的主要来源,2015年
~2018年平均占比为89.28%。
其他业务版块增长缓慢,其中品牌授权及实景娱乐营收波动较大,在2016年、2017年有较大增长,但在2018年同比减少42.15%互联网娱乐是营收第三大来源,但营收连续四年持续走低。
近年华谊兄弟主营业务营收
400000.0万
350000.0万
300000.0万
250000.0万
200000.0万
150000.0万
100000.0万
50000.0万
0.0万
-50000.0万
影视娱乐品牌授权及实景娱乐互联网娱乐合并抵消其他业务收入
数据来源:
华谊兄弟年报
其中,2018年“影视娱乐”实现主营收入36.57亿元,较上年同期相比上升8.39%,占总营收的94%。
此外,华谊兄弟的“品牌授权及服务”营业收入为1.5亿,营收占比为3.9%,较上年同期下降42.15%。
“互联网娱乐”营业收入为5260.6万,营收占比为1.4%。
2018年公司营业收入10%以上的业务营收
1、影视娱乐2018年影视娱乐主要业绩贡献来自于2017年底上映的《芳华》《前任3:
再见前任》,两部共计入33.65亿票房,占其影视板块全年主营收入近68.9%。
而2018年被给予厚望的《云南虫谷》《狄仁杰之四大天王》上映后,票房都难以堪称成功。
序号
电影
总票房
上映日期
1
《芳华》
14.23亿
2017年12月15日
2
《前任3:
再见前任》
19.42亿元
2017年12月29日
3
《遇见你真好》
5101万元
2018年3月29日
4
《狄仁杰之四大天王》
6.06亿
2018年7月27日
5
《小偷家族》
9665万
2018年8月3日
6
《江湖儿女》
6969万
2018年9月21日
7
《胖子行动队》
2.60亿
2018年9月30日
8
《找到你》
2.85亿
2018年10月5日
9
《云南虫谷》
1.50亿
2018年12月29日
*数据来源:
电影票房数据库
2019年上半年,华谊兄弟上映的影片同样票房惨淡。
公映电影名称
票房
公映档期
《把哥哥退货可以吗?
》
174.9万
2019年3月15日
《灰猴》
393.1万
2019年7月23日
《小小的愿望》
2.64亿
2019年9月12日
《我和我的祖国》
29.11亿
2019年9月30日
《攀登者》
10.73亿
2019年9月30日
《只有芸知道》
-
2019年12月20日(暂定)
《八佰》
-
未定档
《阳光不是劫匪》
-
未定档
*数据来源:
电影票房数据库
今年上半年,华谊兄弟参与孵化及主控的项目主要为《灰猴》及《小小的愿望》。
其中新生代导演张璞执导的喜剧影片《灰猴》于2019年7月23日上映,票房仅393万;而《小小的愿望》在一波三折后,虽然最终上映,但票房止步于2.64亿。
虽然华谊兄弟参投了《我和我的祖国》、《攀登者》两个爆款影片,但因投资占比较低,华谊兄弟来源于该影片的营业收入区间约为454万元~544万元。
对于公司业绩贡献可谓微不足道。
相较于2018年同期,因跨期上映的《芳华》《前任3:
再见前任》两部影片共计33.65亿的票房,2019年收入较上年同期相比,存在较大程度的下滑。
除电影外,2019年上半年华谊兄弟在电视剧方面的收入也较上年同期下降,主要是因为上年同期电视剧《好久不见》播出并未取得良好收入。
2、实景娱乐
影视之外,华谊兄弟一直寄望于实景娱乐能成为新的业务增长点,但目前来看还未能带来稳定收入。
品牌授权及实景娱乐营收
30000.0万
25000.0万
20000.0万
15000.0万
10000.0万
5000.0万
0.0万
数据来源:
华谊兄弟年报
在2014-2017年,该板块业务为华谊兄弟贡献了近10亿元的收入,主要收入来源是品牌授权费。
实景娱乐项目在最初三到四年短暂的繁荣期过后,开始对公司运营落地能力提出较大的挑战。
据财报披露,2017年至2019年三季度,实景娱乐业务的营收由超过2.5亿元下跌至3650.33万元,毛利率也由99%下降至46%。
以华谊兄弟实景娱乐较为成熟的项目——海南冯小刚公社为例,2018年营收2.57亿,但净利润只有111万元;2019年上半年营收7345万元,净亏损6963万元。
公司方面表示“主要是实景娱乐业务重点从项目开拓转向深耕运营的发展阶段,公司品牌授权及实景娱乐业务进入开发和运营双线并行的发展阶段。
”华谊兄弟在实景娱乐业务上投入巨大,但收入却并不乐观,这也造成了公司资金
紧缺,一度使公司陷入债务危机
3、互联网娱乐
互联网娱乐营收
数据来源:
东方财富choice数据
在2014年,王忠军曾将游戏和电影比作华谊兄弟的两个引擎,称大大提高了公司的安全性。
但自2015年以来,在华谊兄弟决定重整主业后,互联网娱乐成为“牺牲品”,游戏公司股票的减持,已成为华谊兄弟的常态。
仅2018年一年,华谊兄弟就将其持有的掌趣科技股份部分卖出,兑现了7.45亿美元。
而在过去几年,电影业务衰落的情况下,华谊兄弟正是通过出售游戏公司的股份,维持着上市公司的利润。
但目前,华谊兄弟手中互联网游戏公司的股份已经所剩无几了。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 兄弟 财务 分析 系列 研究