上海自贸区的金融制度创新与分析.docx
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上海自贸区的金融制度创新与分析
上海自贸区的金融制度创新和分析
摘要
中国(上海)自贸区的获批对上海是一项重大政策红利。
从全国角度来看,上海自由贸易试验区的建设被高层确定为“既有利于改革又有利于发展的对外开放新模式”。
国务院印发的《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》中提出,自贸区改革的主要任务和措施包括加快政府职能转变、扩大投资领域的开放、推进贸易发展方式转变、深化金融领域的开放创新、完善法制领域的制度保障。
在自贸区的各项改革领域中,最受关注的莫过于金融领域。
其中利率市场化、资本项目可兑换、人民币跨境使用等成为各界关注和讨论的焦点。
上海自贸区建设获批,给上海的发展带来了新的契机,必将有力地促进上海“四大中心”的建设。
上海自由贸易试验区的建立也是更加积极主动对外开放的重大举措,将成为撬动中国新一轮改革开放的支点。
本论文以上海自贸区金融制度为研究对象,首先对自贸区的概念和类别进行分析,并对上海自贸区的情况作了深入的探讨,分析了上海自贸区当前金融制度的创新点,并通过和我国传统的金融制度相比,阐述了其对我国金融的风险,并以香港自由港为例子,通过对比分析,得出上海自贸区今后发展的方向和策略。
关键词:
自贸区;金融制度;创新发展
Abstract
ApprovedChina(Shanghai)TradeAreaofShanghaiisamajorpolicydividends.Fromanationalperspective,theconstructionofShanghaiFreeTradeZoneofthetestistodeterminethetopis"conducivetoreformandopeningupisalsobeneficialtothedevelopmentofanewmodel."TheStateCouncilissuedthe"China(Shanghai)overallprogramtestfreetradezone"intheproposed,majortasksandmeasuresFTAreformsincludespeedinguptransformationofgovernmentfunctions,expandtheopeningareaofinvestment,promotetradedevelopmentmode,deepenopeningupthefinancialsectorinnovation,improvethelegalsystemtoprotectthefield.InvariousareasofreformFTA,themostattentioninthefinancialsector.Wheretheinterestratemarket,capitalaccountconvertibility,theRMBcross-borderusehavebecomethefocusofpublicattentionanddiscussion.
Inthisthesis,ShanghaiFTAfinancialsystemastheresearchobject,firstFTAconceptsandcategorieswereanalyzed,andthesituationinShanghaiFTAdiscussedindepthanalysisofthecurrentfinancialsysteminnovationtradezoneinShanghaipoint,andthroughthefinancialsystemandcomparedtoourtraditional,elaboratedonChina'sfinancialrisks,andthefreeportofHongKongasanexample,bycomparingtheanalysis,thedirectionandstrategyofShanghaiFTAfuturedevelopment.
Keywords:
FTA;Financialsystem;Innovationanddevelopment
目录
摘要1
Abstract2
一、上海自贸区概述5
(一)自贸区概述5
1、自贸区的含义5
2、自贸区的类别6
(二)上海自贸区6
1、上海自贸区简介6
2、上海自贸区与传统自贸区的区别7
二、上海自贸区金融制度的创新9
(一)上海自贸金融制度改革前的思想准备9
1、负面清单机制9
2、准入前国民待遇9
3、金融根植于实体经济10
(二)金融制度创新的内容10
1、放宽准入与公平竞争10
2、利率市场化和汇率市场化11
3、资本的开发11
4、离岸金融中心的建设12
(三)金融改革创新实施的难度及存在的风险12
1、推广不易12
2、自贸区内外的法律冲突12
3、套利风险12
4、官僚体系的惰性的阻碍13
三、上海自贸区金融制度分析对比14
(一)我国香港自由港概述14
(二)上海自贸区的金融制度和香港自由港的对比分析15
1、因地制宜提出发展策略15
2、监管制度的完善15
3、强化风险控制16
四、上海自贸区金融改革创新的发展策略17
(一)金融创新从银行开始17
(二)官僚制度要逐步改革17
(三)加强对金融行业的风险控制18
结论18
参考文献19
致谢20
一、上海自贸区概述
(一)自贸区概述
1、自贸区的含义
自由贸易区(freetradearea)通常指两个以上的国家或地区,通过签订自由贸易协定,相互取消绝大部分货物的关税和非关税壁垒,取消绝大多数服务部门的市场准入限制,开放投资,从而促进商品、服务和资本、技术、人员等生产要素的自由流动,实现优势互补,促进共同发展。
有时,它也用来形容一国国内,一个或多个消除了关税和贸易配额、并且对经济的行政干预较小的区域。
世贸组织(WTO)对自由贸易区的规定主要有如下几点:
1.成立自由贸易区的目的是便利组成自由贸易区的各国家和地区之间的贸易,贸易壁垒大体上不得高于或严于未建立自由贸易区时各组成国家和地区对未参加自由贸易区的各成员所实施的关税和贸易规章的一般限制水平。
2.任何成员如决定加入自由贸易区或签订成立自由贸易区的临时规定,应有一个在合理期间内成立自由贸易区的计划和进程表。
3.任何成员决定加入自由贸易区,或签订成立自由贸易区的临时协定,应及时通知全体成员,并应向其提供有关拟议的自由贸易区的资料,以使全体成员得以斟酌并向各成员提出报告和建议。
如果全体成员发现参加协定各方在所拟议的期间内不可能组成自由贸易区,或认为所拟议的期间不够合理,全体成员应向参加协定各方提出建议,如参加协定各方不准备按照这些建议修改临时规定,则有关协定不得维持或付诸实施。
4.对自由贸易区成立计划或进程表的任何重要修改都应通知全体成员。
如果这一改变将危及或不适当地延迟自由贸易区的建立,全体成员可以要求同有关成员进行协商。
5.为建立自由贸易区的过渡性临时协议的合理期限只有在特殊情况下才允许超过10年,当一项协议的成员认为10年不够时,则须向货物理事会提供需要更长一段时间的完整解释。
6.自由贸易区要接受世界贸易组织工作组的检查,并定期向世界贸易组织理事会做出协议执行情况的报告。
在当今世界,自由贸易区的发展形势非常迅猛,在全球范围内其数量已经达到数十个,范围遍及各大洲,是区域经济一体化的主要形式之一。
其中,北美自由贸易区和东盟自由贸易区最具典型意义,而北美自由贸易区也是世界上最大的自由贸易区。
其他自由贸易区还有中欧自由贸易区、欧盟——拉美自由贸易区等等。
总体来看,世界各国都非常重视通过建立和发展自由贸易区来为自己的经济发展服务,除亚洲的日本、韩国以外,世界上几乎各主要贸易国均已参加自由贸易区,有的还是多个自由贸易区的成员。
2、自贸区的类别
世界自由贸易区的功能设定是根据区位条件和进出口贸易的流量而确定的,并且随着国内外经济形势的发展而调整和发展。
其主要类型有以下几种:
(1)转口集散型
这一类自由贸易区利用优越的自然地理环境从事货物转口及分拨、货物储存、商业性加工等。
最突出的是巴拿马的科隆自由贸易区。
(2)贸工结合、以贸为主型
这类自由贸易区以从事进出口贸易为主,兼搞一些简单的加工和装配制造。
在发展中国家最为普遍。
例如阿联酋迪拜港自由港区。
(3)出口加工型
这类自由贸易区主要以从事加工为主,以转口贸易、国际贸易、仓储运输服务为辅。
例如尼日利亚自由贸易区。
(4)保税仓储型
这类自由贸易区主要以保税为主,免除外国货物进出口手续,较长时间处于保税状态,例如荷兰阿姆斯特丹港自由贸易区。
(二)上海自贸区
1、上海自贸区简介
上海自贸区即中国(上海)自由贸易试验区(如图1)。
中国(上海)自由贸易试验区,是中国政府设立在上海的区域性自由贸易园区,属中国自由贸易区范畴。
该试验区于2013年8月22日经国务院正式批准设立,于9月29日上午10时正式挂牌开张。
试验区总面积为28.78平方公里,相当于上海市面积的1/226,范围涵盖上海市外高桥保税区(核心)、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域。
图1上海自贸区
2013年8月27日,中央政治局会议强调“建立中国(上海)自由贸易试验区,是党中央从国内外发展大势出发,统筹国内国际两个大局,在新形势下推进改革开放的重大举措,对加快政府职能转变、积极探索管理模式创新、促进贸易和投资便利化,为全面深化改革和扩大开放探索新途径、积累新经验,具有重要意义”。
自此,以上海自贸区为抓手的新一轮“以开放促改革”的序幕已经拉开。
中共中央十八届三中全会决定中指出:
“建立中国上海自由贸易试验区是党中央在新形势下推进改革开放的重大举措,要切实建设好、管理好,为全面深化改革和扩大开放探索新途径、积累新经验”。
如何链接上海自贸区在制度和体制机制方面由开放促改革所引致的各种效应,是一个刚刚破题、有待实践探索且极为复杂的论题。
2、上海自贸区与传统自贸区的区别
中国(上海)自由贸易试验区(FreeTradeZone缩写FTZ):
是根据本国(地区)法律法规在本国(地区)境内设立的区域性经济特区。
这种方式属一国(或地区)境内关外的贸易行为,即某一国(或地区)在其辖区内划出一块地盘作为市场对外做买卖(贸易),对该地盘的买卖活动不过多的插手干预、且对外运入的货物不收或优惠过路费(关税)。
传统的自由贸易区(FreeTradeArea缩写FTA):
是根据多个国家之间协议设立的包括协议国(地区)在内的区域经济贸易团体。
指多个国家或地区(经济体)之间做买卖生意(贸易),为改善买卖市场,彼此给予各种优惠政策;至于怎样做买卖,不是某一国说了算,而是在国际协议的基础上多国合作伙伴一起商议制定游戏规则,按多国共同制定的规则进行。
二、上海自贸区金融制度的创新
(一)上海自贸金融制度改革前的思想准备
中国的改革开放起步于思想解放,上海自贸区的建设也将以解放思想为先导。
这种解放思想直接决定着上海自贸区的试验什么、如何试验、试验速度和试验成果。
事实上,自贸区的模式已经提供了解放思想的依据,它具体地表现在三个方面:
1、负面清单机制
负面清单机制,是指凡是针对外资的与国民待遇、最惠国待遇不符的管理措施、业绩要求、高管要求等方面的管理措施均以清单方式列明,以规范自贸区内的各种商业和非商业的活动。
它的实际含义是,只要不属于负面清单范畴内的经济社会行为均属合法行为,即“法无禁止皆可为”,均应受到法律的保护。
在实行负面清单机制中贯彻着三个理念:
其一,无罪推定的法治理念。
在中国的行政机制中长期贯彻着“有罪推定”的理念,这是引致审批制盛行的一个观念上成因。
其二,依法行政的理念。
在中国实践中,行政部门常常既是规则制定者又是规则的执行者,由此,依法行政在许多场合成为依行政部门立规展开行政活动,市场主体对此陷于无奈境地。
负面清单机制,将行政部门管理限定在负面清单之内(所列负面清单的事项应具有充分理由),由此,限制了行政管理部门运用行政权力自我立规的行为。
其三,创新理念。
在中国,金融产品创新受到体制机制的严重制约。
只有在金融监管部门认同的条件下,新的金融产品才可能问世。
但负面清单机制与此不同,只要未列入负面清单范畴的金融产品,均可以直接面世,不需要再经过行政监管部门的批准,由此,将引致金融监管机制和金融市场主体的创新理念的转变。
2、准入前国民待遇
在加入世贸组织以后,中国对外商投资企业实行了国民待遇,但这种国民待遇适用于投资建立之后的阶段。
与此不同,准入前国民待遇则将国民待遇延伸至投资发生和建立前的阶段,这是开放经济中的投资体制的特点。
它意味着,不再是按照我们自己的标准和要求进行国际接轨,而是接受国际通行规则,由此,将引致两个方面的观念转变:
其一,变本土观念为国际观念。
在实行“准入前国民待遇”的条件下,入住上海自贸区的外资企业和金融机构,原先曾获得何种国民待遇,上海自贸区就应给予这些待遇。
其二,全球观念。
尽管2001年中国进入了世贸组织,在“狼来了”的呼声下曾有过一阵紧张,但毕竟外资进入中国需要遵守中国规则,所以,10多年来处于一种有惊无险的市场格局中。
上海自贸区的建立在客观上要求突破这种非全球眼光的经营运作,要求中资企业真正进入全球市场竞争,由此,要求将眼光放到国际竞争之中。
3、金融根植于实体经济
长期以来,在中国形成了一种外植型金融格局,它的突出特点是,实体经济部门的企业和居民严重缺乏金融选择权,金融运作的权利为金融机构和金融监管部门所控制。
但在市场经济发达的国家和地区内,实体经济部门从来就没有丧失过金融权,内生型金融长期存在。
由此,在上海自贸区建立过程中,行政管理部门和中资金融机构将面临从外植性金融向内生性金融的观念转变。
几个重要的实例是:
供应链金融并非由金融机构给供应链上的每家(或主要企业)提供“一对一”的金融服务而形成,它实际上是由供应链中的核心(或主干)企业给上下游企业提供金融服务所形成;消费金融并非由银行提供信用卡而形成,它实际上是由商家给顾客提供商业信用卡所形成;实体企业进行长期投资所需资金不应由商业银行贷款提供,而应通过发行债券解决;如此等等。
由此,在上海自贸区的金融市场实验中,各种金融运作将与中国境内形成相当大的反差。
要适应这种反差,首先需要了解国际金融运作的规则和特点,实现观念上的转变。
(二)金融制度创新的内容
1、放宽准入与公平竞争
上海自贸区的一个创新点是允许在自贸区内实行公平竞争,即所有金融机构在机构注册和业务上与国有机构享受同等待遇,取消对国有银行的优惠政策。
最近,银监会发布的支持上海自贸区措施包括:
支持外资银行入区经营、支持民间资本进入区内银行业、鼓励跨境投融资服务、简化准入方式等。
尽管方向很明确,但市场准入的关键还在于具体落实。
温州金融改革试验区设立已久,至今民营银行还是不能突破。
国内现有银行到自贸区去设点经营很正常,但如果说区内放开民营银行,难度仍会很大。
为此,自贸区和相关部门要加快转变监管理念,抓紧出台实施细则,把扩大金融开放的政策措施落实到位。
除了放宽民营银行、外资银行的准入标准以外,“有限牌照银行”也应抓紧研究。
应允许外资参与设立有限牌照银行,该制度在国际上已经成熟,把商业银行分为可吸收存款的全牌照银行和不可吸收存款的有限牌照银行,不同种类的银行业务范围不同,监管要求不同,可对其实行分类管理,提高监管效率。
2、利率市场化和汇率市场化
自贸区是一个高度开放的区域,参与的机构有中资和外资。
自贸区最主要的功能就是与国际市场充分联通、融合,如果资金利率都不能自由浮动,将会导致巨大的套利交易空间。
大量套利活动无助于实体经济,而且可能对整体金融系统的稳定产生威胁。
应允许自贸区内银行的存贷款利率在央行的基准利率上下自由浮动,甚至央行在条件具备时可以对自贸区银行不再确定存贷款基准利率。
汇率市场化并未在上海自贸区总体方案中直接提到,但这一改革的方向是明确的。
未来,上海自贸区内要大规模开展人民币离岸业务,离岸业务肯定不会按照国家外汇交易中心的汇率来进行交易,区内金融机构须按照自己的成本来进行外汇报价,这样就必须实现汇率的市场化,在离岸业务开办过程中逐步形成反映市场供求的均衡汇率水平。
汇率市场化是与人民币自由兑换相适应的,也与自贸区内的自由贸易与自由投资活动相适应。
如果两三年内人民币在区内实现自由兑换,那么汇率市场化就是必然的。
除了货币价格的市场化,有关外汇额度的限制也将最终取消。
这一过程要尽可能减少政策管制,自贸区内不应过于强调人民币的使用而限制其他可兑换货币,在币种选择上应高度自由,允许市场参与者自行选择。
3、资本的开发
汇率市场化和资本项目放开,这两者要相互衔接。
中国应该先把汇率的形成机制改善好,然后再实现资本项目的自由化。
汇率市场化做到位,有助于资本项目放开,减少了套利空间。
现在,中国还没有完全实现资本项目可兑换,将来必须实现。
现在要先进行尝试,如果试验成功,才能以点到面,实现全面开放。
就全国改革而言,资本项目开放要特别谨慎,最好安排在利率和汇率市场化到位之后。
就上海自贸区而言,资本项目在一线放开没有任何障碍,但二线放开则要看准时机,把握好进度,做到收放有度。
4、离岸金融中心的建设
现在,世界上三大离岸金融中心——伦敦、香港、纽约,各具特色。
上海自贸区完全有条件打造成为三大中心的结合体,既有离岸人民币业务,又有大量离岸的外币业务;既可以作为全球资金的投融资平台,也可以成为亚太资金的结算中心。
随着区内的外汇管制和投资准入的放开,国际金融交易平台和大宗商品交易平台逐步建立,越来越多货币资金汇集过来,上海自贸区会自然发展为一个规模较大的离岸市场。
但建设离岸金融中心就需要一个过程,大量技术细节有待研究论证,包括管道对接、资金配置以及管理模式选择等。
上海自贸区可以分步骤推进,比如先行推动境内资本的境外投资和境外融资;先行放开企业法人在自贸区内完成人民币自由兑换,个人可暂缓施行等。
(三)金融改革创新实施的难度及存在的风险
1、推广不易
就上海自贸区的使命而言,它不是服务于上海的,而是要用3年左右将自贸区建设成“可复制、可推广”的样本。
因此,上海自贸区的政策必须具有全国视野。
如果一项改革未来在全国很难推广那么它的合理性就存疑,上海自贸区就成了特区和政策洼地。
2、自贸区内外的法律冲突
上海自贸区是要形成全国开放新格局中的先行试点在接轨国际的制度规则、法律规范、政府服务、运作模式等方面要率先实践,为我国深化改革开放提供可供借鉴的“制度试验池”和适合推广的新模式。
但在建设过程中也会遇到一些难题和风险加自贸区的规则如何与国内现行法律制度相协调的问题及如何处理法律冲突问题店则无法实现金融“特区”的效果。
3、套利风险
上海自贸区内外的利率、汇率、税率的“双轨制”或会带来套利风险。
我国的价格双轨制(即国家允许企业在完成计划的前提下自销部分产品,价格由市场决定)、养老/户籍等双轨制加大了收入差距而目前仍然存在的在金融领域的利率双轨制就导致了套利。
因为事实的金融垄断胶低利率的资金从正规银行体系内流出,向接受高利率的部门转移,这就是影子银行形成的体制原因。
由于国内的利率水平显著高于发达国家熟钱套利的冲动始终都是一个巨大的监管挑战。
如果大量热钱通过自贸区的跳板流入国内,势必助推国内资产价格泡沫,同时,已经高得离谱的外汇储备也会进一步攀升,这是央行不希望看到的局面。
热钱真正的危险性在于撤离的时候会引发资产价格跳水乃至金融危机。
东南亚金融危机最大的教训就是在条件不成熟时过早开放资本账户。
4、官僚体系的惰性的阻碍
上海自贸区的问世,是先有概念、再有论证。
上海自贸区涉及发改委、商务部、一行三会等大量监管主体,毕竟起草、论证和拟定政策的是复杂的官僚体系。
口头上所有人都支持改革但很多时候心里嘀咕的还是部门利益、个人利益。
以可能的风险来拖延改革很容易奏效。
对于改革,市场看到的是改革的收益、红利启僚体系看到的是权力的失去和风险。
现实也证明了这一点:
从2005年的36条、2010年的新36条、2011年温州金融改革,到2012年郭树清新政都是高开低走,甚至无疾而终。
三、上海自贸区金融制度分析对比
(一)我国香港自由港概述
香港位于我国南大门的珠江口以外的东侧,北面以深圳河与广东省的深圳特区为界,西北距广州约150km,有京九铁路和广深公路相连,也有水路相连,是华南重要的港口。
同时,它地处太平洋沿岸各国的中心,是太平洋和印度洋航运要道,是北美、欧洲和日本经济贸易进入南中国的经济地区及广大腹地的重要门户,是亚洲航运和贸易的有利中心,由欧洲、非洲和南亚次大陆往来东亚之间的航运,都以香港为中转站。
香港亦位于澳大利亚、新西兰和东亚之间的航运要道上。
在19世纪中期,就已成为东亚、东南亚、南亚次大陆以及欧洲间贸易航运的枢纽,无论是由东向西或自北往南,它都是一个重要的中转站。
香港地区包括香港岛、九龙、新界三部分,总面积1068km2。
九龙半岛与其南面的香港岛隔着阔约1.5km的维多利亚港相望,维多利亚港是华南最好的深水港。
新界包括本土及200多个大小岛屿,面积占全港总面积的92%。
而在行政分区时,将新界和九龙半岛接壤的部分划出成为新九龙,并成为人口稠密的市区。
香港岛和九龙半岛之间的有渡轮、海底隧道及地下铁路相通,它们和一些大的离岛之间都有渡轮来往,在新界本土和个别离岛之间还有公路大桥相连。
香港自由港的主要特点如下:
一是贸易自由。
香港对进出口贸易基本上没有管制,不存在关税壁垒和非关税壁垒,凡符合惯例的贸易行为均畅通无阻。
除个别受管制货物外,一般货物不受进口配额或其他许可证规定所限。
除了酒类、烟草等少数商品外,一般进口货物毋须缴付关税或其他进口税(如增值税或消费税等)。
二是金融自由。
香港的货币市场是全球最开放的市场之一,资金可自由流通及调度。
资金经营自由,没有国民待遇和非国民待遇之分,本地银行与外国银行享受完全平等的待遇。
外汇市场完全开放,企业可以在香港银行开立多种货币帐户,采用不同货币营运业务或进行投资。
三是人员进出自由。
外人到港,无论是办企业,还是探亲、旅游,手续都十分简便。
四是投资自由和企业经营自由。
香港政府对外来投资,除了金融、电讯、公共运输、公用设施及部分大众媒体等,对新投资项目不设任何管制。
对本地公司及外商一视同仁,实行少干预、无补贴政策,为所有有意在香港营商的公司提供公平的经营环境。
商品与劳务支付的价值也基本上保持充分的自由竞争状态。
(二)上海自贸区的金融制度和香港自由港的对比分析
香港自由港始于1841年,距今已经有169年的历史。
经过这数百年的发展,香港自由港发展成为自由化程度最高的港口,它的港口始终是面向世界,在一般清那下,通常不受各国或各地区的政治制度、外交关系积政治因素的影响,尽量对来自各方面的船只提供正常的进出港方便。
同时,它历来还坚持执行对一般进出口货物和转口贸易不加限制的政策,而对于应征关税的项目,也维持在极小的范围内,如长期以来只限于对五类产品征税,即酒类、烟草和烟草制、甲醇和某些碳氧油类、化妆品、医药品等,而且对应征关税的税率也订得比较低,所以,它又是现令胜界上少有的进出口条件最宽、征税项目最少、关税税率最低的自由港之一,这也正是香港港口之所以
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