中级财务管理.docx

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中级财务管理

巧学中级财务管理

第一章财务管理总论

财务管理就是活动+关系+资金管理

财务活动就是筹资（借）+投资（给）+营运（用）+分配（给和用）

财务关系

企业与投资者（控制）；企业与债权人（债务与债权）；企业与债务人（债权与债务）

企业与政府（强制、税收关系）；企业内部各单位之间（资金结算）；企业与职工（按劳分配）

财务管理环境：

经济、法律、金融

金融环境

金融工具具有期限、流动、风险、收益四大特性

金融市场

期限：

短期（货币）金融和长期（资本）金融

方式和次数：

初级（发行）市场和次级（流通）市场

属性：

基础性金融市场和金融衍生品市场

利率＝纯利率+通货膨胀率+风险收益率（违约+流动+期限）

分类

变动关系：

基准和套算

供求情况：

固定和浮动

形成机制：

市场和法定

财务管理目标

利润最大化（四无）；资本利润率、每股利润最大化（一有三无）；企业价值最大化（四有）

资金时间价值、保值增值、克服短期行为、利于社会资源配置

财务管理目标协调

所有者与经营者：

解聘、接收、激励

所有者与债权人：

限制、收回和停止借款

财务管理环节核心是财务决策

第二章资金时间价值与风险分析

资金时间价值没有风险和通货膨胀下社会下平均资金利润率

复利终值和现值

复利终值＝现值*复利终值系数

复利现值＝终值*复利现值系数

年金就是等额+定期+系列

年金和复利关系，年金是复利和

年金形式：

普通（期未）、即付（期初）、递延（有间隔期）、永续（无终值）

普通年金终值＝年金*年金终值系数

偿债基金年金＝终值/年金终值系数

普通年金现值＝年金*年金现值系数

资本回收额＝年金现值/年金现值系数

即付年金终值＝年金*普通年金终值系数*（1+i）

即付年金现值＝年金*即付年金现价值系数（期数减1，系数加1）

递延年金是普通年金特殊形式

三个公式不需要记，我是这样理解！

想想和普通和即付区别，现值是期数减1，所以咱们根据题目提示可以得出第5年开始，10年后，其实就是15-1＝14年，好了，这是第一步（年金部分），接着就要算前五年间隔期（4个）。

经过我讲解你明白啦，如果不明白，那你就把普通和即付年金之间关系搞明白吧！

最准确理解：

如为年初往期减两年，如为年未，往期减一年！

折现率

内插法运用

利率差之比＝系数差之比；年限差之比＝系数差之比

名义利率（多次）；实际利率（一次）

风险分析

风险分类：

后果：

纯粹和投机；发生原因：

自然、经济、社会；

分散：

可分和不可分；起源和影响：

基本和特定

风险衡量

期望值（E）标准离差（﹠）标准离差率（V）

风险收益率＝风险价值系数*标准离差率

投资收益率＝无风险收益率+风险价值系数*标准离差率

风险对策规避、减少、转移、接受风险。

1.普通年金终值示意图（n=5）

   A  A  A  A  A（已知）

0－－1－－2－－3－－4－－5

              F（未知）

2.年偿债基金示意图（n=5）

   A  A  A  A  A（未知）

0－－1－－2－－3－－4－－5

              F（已知）

3.普通年金现值示意图（n=5）

   A  A  A  A  A（已知）

0－－1－－2－－3－－4－－5

P（未知）

4.年资本回收额示意图（n=5）

   A  A  A  A  A（未知）

0－－1－－2－－3－－4－－5

P（已知）

5.即付年金终值示意图（n=5）

A  A  A  A  A（已知）

0－－1－－2－－3－－4－－5

              F（未知）

6.即付年金现值示意图（n=5）

A  A  A  A  A（已知）

0－－1－－2－－3－－4－－5

P（未知）

7.递延年金终值示意图（m=2,n=3）

         A  A  A（已知）

0－－1－－2－－3－－4－－5

              F（未知）

8.递延年金现值示意图（m=2,n=3）

         A  A  A（已知）

0－－1－－2－－3－－4－－5

P（未知）

第三章企业筹资方式

筹资动机：

设立（初始）、扩张（追加）、调整（模式）、混合（前三样都有）

筹资分类

来源渠道：

权益和负债；金融机构：

直接和间接；期限：

短期和长期

取得方式：

内源和外源；结果在资产负债表中反映：

表外和表内；

筹资渠道：

企业（其他、自留）、国家财政、金融机构（银行、其他）、个人

筹资原则：

适当及时合理经济

企业资金需要量预测

比率预测法（资金与销售额之间比率）

对外筹资需要量分三个部分，增加资产，增加负债，增加留存收益（三增）

对外筹资需要量＝增加资产－增加负债－增加留存收益

增加留存收益＝预计销售净利率*（1-股利利率）

收益率＝1-股利支付率

资金习性预测法

高低点法＝（最高－最低）占有量／（最高－最低）收入

回归直线法

权益资金筹集

直接普通股优先股

直接优点：

增强信誉、加快生产、降低风险

直接缺点：

成本高；分散控制

普通股权利：

管理、盈余、出让、优先认股

优点：

无利息负担、无到期日、风险小、增加信誉、限制少

缺点：

成本高、分散控制

优先股

动机：

防股权分散、调剂现金余缺、改善结构、维持举债

对股东有利：

累积、可转换、参与

对股份公司有利：

可赎回

优先股股东权力：

分配股利、分配剩余、部分管理

优点：

无到期日、增强信誉

缺点：

成本高、限制少、负担重

发行认股权证

认股权证价值＝普通股（市场价－认购价或执行价）*认股权证换股比率

理论价值四大因素：

换股比率、普通股市价、执行价、剩余有效期

负债资金筹集

金融机构（银行、发行债券）、（其他企业）融资租赁、商业信用、

杠杆收购（收购抵押－向银行借款）

与银行有关信用条件

周转信贷协定（未用限额*承诺费率）

补偿性余额贷款实际利率＝名义利率／（1-补偿性余额比率）*100％

借款利息支付方式

贴现法（实际利率大于名义利率）＝名义利率／1-名义利率

优点：

快低有弹性

缺点：

风险大、限制多、数额有限

发行公司债券

发行浮动利率债券目为了对付通货膨胀

债券发行价格

复利式：

＝票面金额*复利现值+票面金额*利息*普通年金现值

单利式：

＝票面金额*（1+N年利息）*复利现值

优点：

低保证控制发挥杠杆作用

缺点：

风险高、限制多、筹资有限

可转换债券

转换价格＝面值／比率；转换比率＝普通股数／可转债券数

优点：

灵活稳定利率低

缺点：

风险大，量少

融资租赁

租金构成：

设备价款、融资成本（利息）、租赁手续费

后付租金（普通年金）；先付（即付年金）

优点：

快少小轻

缺点：

成本高

利用商业信用

现金折扣成本计算

放弃现金折扣成本＝现金折扣百分比／（1-现金折扣百分比）*360／天数*100％

优点：

便利低少

缺点：

成本高

杠杆收购筹资就是收购－抵押－向外借款

第四章资金成本和资金结构

资金成本就是借（筹集费用）和用（用资费用）发生代价

资金成本＝每年用资费用／（筹资总额－筹资费用）

资金成本在企业筹资决策中作用：

影响选择参考最优

最优资金结构时考虑资金成本和财务风险（成本风险）

个别资金成本

债券（银行借款）成本＝利息*（1-所得税率）／筹资总额*（1-筹资费率）

优先股成本＝优先股年股利／总额*（1-筹资费率）

普通股成本＝年固定股利／普通股金额*（1-筹资费率）

有增长率时＝第1年预期股利／普通股金额*（1-筹资费率）

资本资产定价模型：

普通股成本＝无风险利率+贝他*（市场投资组合期望收益率－无风险利率）

无风险利率加风险溢价法：

普通股成本＝无风险利率+风险溢价

普通股成本最高

留存收益成本（不用考虑筹资费用）

留存收益成本＝年固定股利／普通股金额*100％

有增长率时＝第1年预期股利／普通股金额*100％+股利年增长率

资金边际成本用加权平均法计算，其权数为市场价值权数。

杠杆原理

固定成本：

约束性和酌量性

约束性（长期）厂房机器设备折旧、长期租赁费

酌量性（日常）广告费、研究开发费、职工培训费

边际贡献（M）＝（销售单价－单位变动成本）*产销量

息税前利润（EBIT）=边际贡献（M）－固定成本（a）

经营杠杆产生原因是有固定成本存在

经营杠杆系数＝EBIT／x＝m（基期边际贡献）／EBIT

财务杠杆产生原因是有财务风险存在

财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率／EBIT

财务杠杆系数＝EBIT／（EBIT-I（利息）-优先股股利／（1-所得税率））

复合杠杆产生原因是有固定成本和财务风险（二者合一）

复合杠杆系数＝普通股每股利润变动率／x＝经营杠杆系数*财务杠杆系数

影响资金结构因素：

多固定多流动多举债研究开发负债少

资金结构理论（7大理论）

净收益理论：

负债比率达到100％价值最大

净营业收益理论：

不受结构影响

传统折衷理论：

最低达到最优

MM理论：

无所得税无最优，有所得税，负债多价值大

平衡理论：

负债大价值大结构优

代理理论：

债权代理成本平衡

等级筹资理论：

好内部筹，如需外筹用好负债

最佳资金结构确定是加权平均成本最低，企业价值最大

每股利润无差别点

（EBIT-原利息）（1-T）-原优先股额／现普通股额＝（EBIT-现利息）（1-T）－现优先股／原普通股额

资金结构调整

存量调：

债转股、股转债、增发新股、调负债结构、调权益结构

增量调：

增加总资产

减量调：

减少总资产

第五章投资概述

投资（收益）就是经济主体+标物

投资特点：

目时间收益风险（大钱需要大风险）

投资动机

层次高低：

行为经济战略

功能：

获利扩张分散控制（没钱时想赚钱，赚钱后想赚更多钱）

投机与投资关系

相同：

目收益

不同：

期限利益着眼点（投机注重眼前利益）风险（投机风险大）交易方式（投机买空卖空）

投机作用

积极：

导向平衡动力保护

消极：

市场混乱泡沫经济不利于社会安定

投资分类

介入程度：

直接与间接；对象：

实物与金融；

领域：

生产性与非生产性；目标：

盈利性与政策性

方向：

对内与对外；内容：

固无开流房有价证券期货期权信托保险

投资风险与投资收益

投资收益是投资报酬（就是利得）

期望投资收益、实际投资收益、无风险收益、必要投资收益四类型

必要收益率＝无风险收益率+风险收益率

投资组合风险收益率计算

投资组合期望收益率是先平均*相应个体期望收益率

两项资产构成投资组合风险

协方差（相关系数）：

正值：

呈同方向变动；负值：

反方向变动；绝对值越大，关系越密切。

反之关系越疏远（协方差）

投资组合总风险：

非系统（可分散是特有风险，企业自身）与系统（不可分散是市场风险，外部收益）

资本资产定价模型

贝他系数＝某种资产风险报酬率（单个）／市场组合风险报酬率（组合）

贝他系数是1，风险和市场风险一致；贝他系数大于1，风险大于市场风险；贝他系数小于1，风险小于市场风险

投资组合贝他系数是先平均*相应个体贝他系数

资本资产定价模型

单项必要收益率＝无风险收益率+贝他系数*（风险收益率－无风险收益率）

组合必要收益率＝贝他系数*（风险收益率－无风险收益率）

投资组合贝他系数＝组合必要收益率／（风险收益率－无风险收益率）

第六章项目投资

项目计算期构成

完整项目计算期包括建设期与生产经营期

建设起点（n=0）理解

投资建设开始日－建设期第一年初－项目计算期第一年初－第0年

投产日（n=s）是建设期最后一年未，生产经营第一年－第s年

经营点（n）项目最终清理结束－项目计算期最后一年未－第n年

二个时期

建设期（s＞0）从建设点到投产日时间间隔

生产经营期（p）从投产日到终结点之间时间间隔，包括试产期和投产期

建设期以投资为主，生产经营期以收益为主

原始总投资（初始投资）：

建设投资与流动投资

建设投资：

固+无+开办

固定资产原值＝固定资产投资+建设期资本化借款利息

本年流动资金增加额＝本年流动资金需用数－截止上年流动资金投资额

经营期流动资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债需用数

投资总额＝原始总投资+建设期资本化利息

项目投资资金投入方式

分次投入不等于分年投入，是年初与年末都发生

单纯固定资产项目，如果建设期即使等于0，原始总投资是一次投入（且为年初预付），如果分次投入，建设期一定＞1－至少等于2

对于完整工业投资项目，建设期即使等于0，原始总投资也可能分次投入

现金流量构成：

初始营业终结

确定现金流量假设

全投资假设（借入不作为流入，归还本金不作为流出）

现金流入量：

增加营业收入与回收固定资产余值

现金流出量：

固定资产投资、新增经营成本与增加各项税款

估算现金流量应注意问题

考虑增量、利用数据、无沉没成本、注重机会成本、对部分影响

建设期某年净现金流量＝－该年发生固定资产投资额

经营期某年净现金流量＝该年使用该固定资产新增（净利润+折旧+利息+净残值）

更新改造投资项目净现金流量

建设期某年净现金流量＝－（该年发生固定资产投资－旧固定资产变价收入）

经营期现金流量不等于经营现金流量（除回收额为0情况）

更新建设项目差量净现金流量计算关键是旧设备净损失抵税额列在哪个时点上

没有建设期，第一年未；有建设期在期未

更新改造项目，旧设备报废净收益增税额（用“－”表示）

确定差量净现金流量需要注意问题

旧设备初始投资应以其变价确定

计算期应以尚可使用年限为标准

旧设备变现损失具有抵税作用，变现收益需要纳税

计算差量折旧时，其中旧设备年折旧不是按其原账面价值确定，而是按更新改造当时旧设备变价收入扣除假定，继续使用若干年后预计净残值除以预计可以使用年限计算出

投资决策评价指标及其类型

评价指标分类

考虑时间价值：

静态与动态；不考虑时间价值（非折现指标）：

静态回收期与投资利润率

性质：

正与反（静态投资回收期）

数量特征：

绝对与相对

重要性：

主要（净现值、内部收益率）次要（静态投资回收期）辅助（投资利润率）

静态投资回收期＝原始总投资／投产后前若干年每年相等净现金流量

包括建设期投资回收期

＝累计净流量第1次为正值年份－1+该年初尚未回收投资／该年净现金流量

投资利润率＝年利润或年均利润／投资总额

净现值指标可以通过一般、特殊和插入函数法

经营期

净现金流量相等：

s=0，求普通年金现值；s＞0，求递延年金现值

净现金流量不相等：

求每年复利现值之和

原始投资

一次投入：

原始投资

分次投入：

分期折旧求和值＝经营期净现金流量总现值－原始投资总现值

净现值率＝项目净现值／原始投资现值合计

获利指数＝投产后各年净现金流量现值合计／原始投资现值合计

获利指数＝1+净现值率

内部收益率法要用内插法

项目投资决策评价指标运用

独立方案财务可行性评价及投资决策

主要指标起主导作用；动态指标和主要指标评价结论一样

多个互斥方案比较方案

净现值法：

原始投资相同计算期相等多方案比较决策

净现值率法：

原始投资相同多个互斥方案比较决策

差额投资内部收益率法：

内部收益率大于或等于基准折现率（设定折现率）原始投资额大方案优；反之，投资少方案优。

年等额净回收额法＝净现值*回收系数

计算统一法：

方案重复法、最短计算期法

多方案组合排队投资决策

资金总量不受限制时，净现值大小排队－资金总量受限制时，净现值率（获利指数）大小排队－选出净现值之和最大最优组合

第七章证券投资

证券含义和种类

分类

性质：

凭证与有价；发行主体：

政府与金融；体现权益：

所有权与债权；

收益决定因素：

原生与衍生；收益稳定状况：

固定与变动；到期日：

短期与长期

募集：

公募与私募

效率市场假说（4种）：

是证券市价与相关信息反映程度假定。

效率市场假说存在两个市场：

有效与无效

有效：

强式（价格＝价值）、次强式（部分程度受到损害）、弱式（全部损害）

有效市场建立4个条件：

信息公开、公开－接收、信息判断、实施决策

证券投资含义与目

特点：

流动强、价值不稳、交易成本低

证券投资对象与种类

种类：

债券、股票、基金、期货、期权、证券组合

证券投资风险与收益

证券投资风险：

系统（利息率再投资购买力就是市场风险）与非系统（违约流动破产就是来自企业）

证券投资收益

息票收益率＝支付年利息（股利）总额／证券面值（主要形式：

债券、优先股）

本期收益率＝支付年利息（股利）总额／证券市价（主要形式：

债券、普通、优先股）

到期收益率（短期与长期）

短期到期收益率＝

[证券年利息（股利）+（证券卖出价-证券买入价）]／到期年限*证券买入价

短期持有收益率＝

[证券年利息（股利）+（证券卖出价-证券买入价）]／持有年限*证券买入价

债券投资

债券投资种类和目

种类：

短与长

目：

短为了合理利用暂时闲置资金；长为了获得稳定收益

债券收益率

决定债券收益率因素：

票面利率；期限；面值；持有时间；购买价格；出售价格

计算

票面（直接）收益率＝债券年利息／债券面值（债券买入价）

一次还本付息债券持有期（贴现债券）收益率

＝〔（债券卖出价－债券买入价）〕／持有年限*债券买入价*100％

债券到期收益率年限以剩余到期年限来定

债券估价

一般按复利方式计算

债券价值＝利息现值+面值现值

一次还本付息且不计于复利债券估价

债券价值＝（面值+N年利息）*面值现值（即到期值）

零票面利率债券估价（无票面利率）

债券价值＝面值现值

债券投资优点：

安全性高、稳定性强、流动性好

债券投资缺点：

风险大、无经营管理权

股票投资

种类：

普通与优先

目：

控股与获利

股票收益由股息和资本利

股票估价

长期持有、股利不变股票估价

股票内在价值＝年固定股利／资金收益率

长期持有、股利固定增长股票估价

股票内在价值＝第一年预期股利*（1+增长率）／资金收益率－增长率

股票投资优点：

高收益、低风险、有一定经营权

股票投资缺点：

求偿居后、价格不稳、股利收入不稳

基金投资

种类：

组织形式：

契约型与公司型

二者不同：

资金性质、投资者地位、运营依据

变现方式：

封闭式与开放式

封闭式价格由供求关系和基金业绩决定；开放式价格以基金单位净值为基础

标不同：

股票、债券、货币（属低风险安全基金）、期货、期权、认股权证、专门

投资基金估价与收益率

债券、股票是未来企业现金流量；基金是目前给投资者带来价值净资产

基金单位净值＝基金资产价值总额（市场价值）／基金单位总份额

基金净资产价值总额＝基金资产总额－基金负债总额

基金优点：

专家理财优势、资金规模优势

基金缺点：

无法获得很高收益、承担较大风险

第八章营运资金

营运资金＝流动资产－流动负债（又称营运资本）

特点

流动资产：

回收期短、流动性强、并存波动

流动负债：

速度快、弹性高、成本低、风险大

现金持有动机：

交易预防投机

交易：

企业为满足交易动机所持有现金余额主要取决于企业销售水平

预防：

承担风险程度、临时举债能力强弱、对现金流量预测可靠程度

投机：

其持有量大小取决于企业在金融市场投资机会及企业对待风险态度有关

现金成本

持有成本、转换成本、短缺成本

机会成本＝持有量/2*利率

转换成本（交易费用）＝需要量/持有量*每次交易费用

最佳现金持有量

成本分析模式

持有一定量现金而产生机会成本及短缺成本而不予以考虑管理费用和转换成本。

决策依据：

机会成本+短缺成本两者最低

相关成本＝机会成本+短缺成本

存货模式只对机会成本和固定性转换成本予以考虑

现金管理相关成本＝持有机会成本+固定性转换成本

最佳现金持有量＝（2*需要量*每次转换成本/利率）1/2

总成本＝（2*需要量*每次转换成本*利率）1/2

现金日常管理

分散收帐收益净额＝（分散收帐前应收账款投资额－分散收账后应收账款投资额）*企业综合资金成本率－因增设收账中心每年增加费用额

延期支付账款方法

合理利用“浮游量”、推迟支付应付款、采用汇票付款、改进工资支付方式

应收账款机会成本＝维持赊销业务所需要资金*资金成本

＝年赊销额/360*平均收账天数*变动成本率*资金成本率

信用政策：

信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况

信用成本前收益＝销售收入净额－变动成本

信用成本后收益＝信用成本前收益－信用成本

应收帐款机会成本＝（年赊销额/360）*平均收帐天数*变动成本率*资金成本率

应收帐款收现保证率＝（当期必要现金支付总额－当期其他稳定可靠现金收入总额）/当期应收帐款总计金额

存货功能与成本：

进货储存缺货

进货成本

进货费用＝存货全年计划进货总量/每次进货批量*每次进货费用

购置成本＝需要量*单价

经济进货批量基本模式

存货相关总成本＝相关进货费用+相关存储成本

相关进货费用＝相关储存成本，存货相关总成本最低，就是经济进货批量。

实行数量折扣经济批量模式

存货相关总成本＝存货进价+相关进货费用+相关存储成本

允许缺货时经济批量进货模式

相关费用+相关存储成本+缺货成本最低是决策依据

存货日常管理

毛利＝销售额-进价成本

每日变动储存费＝购进（批量*单价）*日变动储存费率＝购进批量*单价*（日利率+日保管费）＝购进批量*单价*日利率+日保管费

存货ABC分类标准

金额比重A:

B:

C=0.7：

02：

0.1；品种数量比A：

B：

C＝0.1：

0.2：

0.7

第九章利润分配

确定利润分配政策时应考虑因素：

法律股东公司其他

股利理论：

股利重要论、股利无关论、股利分配税收效应论

股利重要论

在手之鸟理论：

股利多，市场价大

股利分配信号传递理论：

预期盈利高公司愿意采用

股利分配代理理论：

股利支付政策+部融资成本最小为最优

股利无关论：

股票价格与股利政策无关

股利分配税收效应理论：

股利与股价和税赋有关，企业应采用低股利政策。

股利政策

剩余股利政策（无关理论）

股利＝净利润－投资所需自有资金＝净利润－投资所需资金*目标资金结构中自有资金比例

优点：

充分利用留存收益，综合资金成本最低

固定股利政策（重要理论）

股利＝股票股数*固定每股股利

固定股利支付率政策（重要理论）

股利＝净利润*某一固定比率

低正常股利加额外股利政策（重要理论）

股利＝固定且数额较低股利+额外股利

适用净利润和现金流量不够稳定企业

股票支付率＝1-留存收益率＝现金股利/净利润＝每股利润率/每股收益率

股票分割与股票回购

面额较高股票:

）成面额较低股票

股票回购动机

提高财务杠杆比例，改善企业资本结构；满足兼并与收购需要；分配企业超额现金；满足认股权行使

影响股票回购因素

税收投资者回购反应信用等级影响

第十章财务预算

预算编制方法

固定预算：

业务量稳定企业和非营利组织

财务预算编制

现金预算是以日常业务预算和特种决策预算为基础所编制反映现金收支情况预算。

第十一章　财务控制

财务控制种类

内容：

一般与应用；功能：

预防侦查纠正指导补偿；时序：

事先事中事后；依据：

预算制度；手段：

绝对相对

财务控制要素：

控制环境目标设定事件识别风险评估

财务控制方式：

授权：

一般（日常活动）特别（个别）

独立检查控