FTP转移定价方法要点.docx
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FTP转移定价方法要点
计价方法
特点
适用举例
直接期限法
(Straight Term)
● 非现金流法
● 对于固定利率类型的帐户,使用到期日
至起息日之间的天数作为计价的期限,
按照起息日对应的利率曲线计算FTP利
率
● 对于可调整利率类型的帐户,当前系统
的设置是使用到期日至起息日之间的天
数作为计价的期限,按照上次重订价日
对应的利率曲线计算FTP利率
● 系统使用帐户上的期限计价
● 要求帐户上需要有齐全的现金流信
息,要有明确的到期日。
● 适合于有固定期限的产品。
● 解释、验证计价方法较为简单。
● 产品举例,如:
定期存款、有明确
折旧期限的固定资产、无形资产、
在建工程。
利率代码差额
法
(Spread from
Interest Rate
Code)
● 非现金流法
● 比较直接期限法,可以指定使用曲线上
的期限和日期
● 可以指定在利率曲线的基础上加减的利
差
● 可以对无期限的产品做以估计
● 不要求帐户上有齐全的现金流信息。
● 适合于大部分可以估计或指定期限
的产品
● 解释、验证计价方法较为简单
● 产品举例包括:
活期存款、支票存
款、透支等
票面利率差额
法
(Spread from
Note Rate)
● 非现金流法
● 系统依照帐户的当前利率加上指定的利
差来确定FTP利率
● 不需要使用利率曲线
● 无需使用期限即可定价
● 不要求帐户上有齐全的现金流信息,
可以按照帐户上的票面利率进行定
价。
● 适合不宜估计期限,但有明确的利
率信息的帐户
● 解释、验证计价方法较为简单
● 产品举例包括:
政策性补贴的产品
(以使产品不赔不赚,即设置利差
为0);不宜使用利率曲线的产品
偿还曲线法
(Redemption
Curve)
● 非现金流法
● 依照利率曲线上的期限,可以指定对帐
户按多少比例使用个期限的利率值
● 计算公式是:
RT1 ⨯ P1 + RT 2 ⨯ P2 + ...
● T代表各个不同的期限;P代表使用比例;
RT代表T期限对应的FTP利率
● P1 + P2 + ... 应等于100%
● 可以对无期限的产品做以估计
● 不要求帐户上有齐全的现金流信息,
可以按照指定的期限结构百分比进
行定价。
● 适合没有明确期限的产品。
● 系统提供了估计期限的方法,如对
一个帐户40%按1天计,30%按7天计,
25%按21天计,5%按一个月计
● 解释、验证计价方法较为简单
● 产品举例包括:
如活期存款、总帐
汇总帐户、交易性债券投资
FTP转移定价方法
计价方法
特点
适用举例
移动平均线法
(Moving
Averages)
● 非现金流法
● 可以指定利率曲线,并可以指定取利率
曲线哪个期限的数据
● 可以指定取当前天之前多少期间的利率
值,系统将使用这些利率值来计算移动
平均。
● 可以对无期限的产品做以估计
● 计价不依赖于帐户的信息
● 适合于大部分可以估计或指定期限
的产品
● 解释、验证计价方法较为简单
● 产品举例包括:
活期存款、总帐汇
总帐户、权益类项目等
现金流久期法
(Cash Flow
Duration)
● 现金流法
● 系统按照计算出的久期作为期限,从利
率曲线上得到FTP利率
● 对于可调整利率类型的帐户,系统使用
重定价周期计算久期,而不是用起息日
至到期日的周期计算
● 适用现金流属性齐全的产品
● 解释、验证计价方法难度较大
● 产品举例包括:
贷款、长期债券投
资等
现金流加权期
限法
(Cash Flow
Weighted
Average Term)
● 现金流法
● 计算每笔现金流按票面利率折算的现值,
再找到每笔现金流的期限对应到ftp曲线
的ftp利率,再用各笔现金流的现值乘以
ftp利率乘以期限作为分子;用各笔现金
流的现值乘以期限作为分母。
用此方法
计算出的数值作为最终ftp利率。
● 适用现金流属性齐全的产品
● 解释、验证计价方法难度很大
● 产品举例包括:
贷款、长期债券投
资等
现金流零折扣
系数法
(Cash Flow
Zero discount
Factors)
● 现金流法
● 等同于国际先进银行流行的条状资金法
或分块资金法(Strip Funding)。
● FTP付息和还本的现值等于合同签定时
的贷款额度。
● 到期日之前发生的每一笔现金流都被看
作零息票。
● 转移计价利率是根据市价而确定的。
● 适用现金流属性齐全的产品
● 解释、验证计价方法难度很大
● 产品举例包括:
贷款、长期债券投
资等
Oracle FTP 系统提供了 16 种转移定价方法。
常用定价方法如下:
1. 直接期限匹配法(Straight Term)
直接期限匹配法,即按照产品的到期期限或剩余期限或重定价期限确定利
率期限。
生效日
1月
3月
6月
1年
2年
3年
5年
2001-1-31
4.40
4.90
5.01
5.31
5.80
6.00
9.43
2001-2-28
4.41
4.91
5.02
5.32
5.81
6.01
9.44
2001-3-31
4.42
4.92
5.03
5.33
5.82
6.02
9.45
2001-4-25
4.43
4.93
5.04
5.34
5.83
6.03
9.46
2001-4-26
4.44
4.94
5.05
5.35
5.84
6.04
9.47
2001-4-27
4.45
4.95
5.06
5.36
5.85
6.05
9.48
2001-4-28
4.46
4.96
5.07
5.37
5.86
6.06
9.49
2001-4-30
4.47
4.97
5.08
5.38
5.87
6.07
9.50
图 1 直接期限法
【例 1】贷款的起息日为 2001-4-26,到期日为 2002-4-26,原始合同期限
为 1 年,合同期间不进行重定价,客户年利率为 10%,付息频率为 3 个月,计
息方式为 Actual/365,本金为 1,000,000。
则重定价日为 2001-4-26,重定价频率
为 1 年。
下表所示为基准收益率曲线,
按照直接期限法得出,转移计价率 TR = 5.35 。
2. 票面利率差额法(Spread from Note Rate)
在此方法中,不需定义基准收益率曲线,从账户的当前利率中固定一个差
额,客户需要定义利率差额。
【例 2】贷款 B 的客户利率为 7.68,利差为-2.6,则得出:
生效日
1月
3月
6月
1年
2年
3年
5年
2001-1-31
4.40
4.90
5.01
5.31
5.80
6.00
9.43
2001-2-28
4.41
4.91
5.02
5.32
5.81
6.01
9.44
2001-3-31
4.42
4.92
5.03
5.33
5.82
6.02
9.45
2001-4-25
4.43
4.93
5.04
5.34
5.83
6.03
9.46
2001-4-26
4.44
4.94
5.05
5.35
5.84
6.04
9.47
2001-4-27
4.45
4.95
5.06
5.36
5.85
6.05
9.48
2001-4-28
4.46
4.96
5.07
5.37
5.86
6.06
9.49
2001-4-30
4.47
4.97
5.08
5.38
5.87
6.07
9.50
期限
百分比
1个月
20%
3个月
30%
【例 3】下表为收益率曲线,
转移计价率 TR = 7.68 - 2.6 = 5.08 。
3. 偿还曲线法(Redemption Curve)
偿还曲线方法根据所选的收益率曲线期限的加权百分比计算加权平均利率。
图2 偿还曲线法
利率计算
期限
1M
3M
6M
利率
4.44
4.94
5.05
百分比
20%
30%
50%
加权后利率
0.89
1.48
2.53
6个月50%
4. 现金流加权期限法(Cash Flow Weighted Average Term)
现金流加权期限法为各现金流量现值与初始余额相对应,根据转移定价曲
线的适当期限所确定的利率,将资金与每一现金流匹配。
在已有转移计价曲线
的基础上,根据客户利率计算现金流。
计算公式如下所示,
∑ YC (t i) ⨯ t i ⨯ CF i ⨯ DF (t i)
∑ t i ⨯ CF i ⨯ DF (t i)
TR =
n
i=1
n
i=1
其中,
TR :
转移计价利率, n :
从起始日到再定价日或到期日的总支付次数,
CF i :
第 i 笔现金流, DF (t i) :
第 i 笔现金流的贴现率,
YC(t i) :
第 i 笔现金流的收益率, t i :
第 i 笔现金流/支付的频率的剩余期限。
图 3 现金流加权期限法
生效日
1月
3月
6月
1年
2年
3年
5年
2001-1-31
4.40
4.90
5.01
5.31
5.80
6.00
9.43
2001-2-28
4.41
4.91
5.02
5.32
5.81
6.01
9.44
2001-3-31
4.42
4.92
5.03
5.33
5.82
6.02
9.45
2001-4-25
4.43
4.93
5.04
5.34
5.83
6.03
9.46
2001-4-26
4.44
4.94
5.05
5.35
5.84
6.04
9.47
2001-4-27
4.45
4.95
5.06
5.36
5.85
6.05
9.48
2001-4-28
4.46
4.96
5.07
5.37
5.86
6.06
9.49
2001-4-30
4.47
4.97
5.08
5.38
5.87
6.07
9.50
次数
日期
付息间隔天数
本金
利息
总额
0
2001-4-26
1
2001-7-26
91
0
本金*10%*91/365
24,932
2
2001-10-26
92
0
本金*10%*92/365
25,205
3
2002-1-26
92
0
本金*10%*92/365
25,205
线性插值
生效日:
2001-4-26
期限
1月
3月
6月
1年
2年
3年
5年
天数
30.42
91.25
182.50
365.00
730.00
1095.00
1825.00
利率
4.4400
4.9400
5.0500
5.3500
5.8400
6.0400
9.4700
式为 Actual/365,本金为 1,000,000。
下表为收益率曲线,
此笔贷款的现金流如下表,
【例 4】贷款的起息日为 2001-4-26,到期日为 2002-4-26,原始合同期限
为 1 年,之间不进行重定价,客户年利率为 10%,付息频率为 3 个月,计息方
次数
日期
现金流
天数
利率
PV
PV*t
PV*t*r
0
2001-4-26
1
2001-7-26
24,932
91
4.94
24346.06
2215491.561
10939975.93
2
2001-10-26
25,205
183
5.05
24029.34
4397369.985
22210332.7
3
2002-1-26
25,205
275
5.20
23458.96
6451213.087
33559563.97
4
2002-4-26
1,024,658
365
5.35
931506.8
340000000.
1819000000
42002-4-26901,000,000本金*10%*90/3651,024,658
实际天数进行线性插值,则得到相应天数的收益率,如第一次付息日与起息日
的间隔为91天,位于30.42与91.25天之间,则
x=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.937945
以此类推,得出不同时间间隔的收益率。
根据已有的收益率,计算相应现金流的现值,现值经时间的加权,以及现值时
间和利率的加权。
如下表中所示结果,
由以上结果可以得出,
Sum(PV*t*r)=1885709872.59824
Sum(PV*t)=353064074.632249
则转移计价率为
TP=Sum(PV*t*r)/ Sum(PV*t)=5.341
5. 现金流久期法(Cash Flow Duration)
将久期与转移定价收益率曲线上的时间点相对应,得出相应的转移计价利
率。
即在转移定价收益曲线上匹配久期期的表内时间点。
计算公式如下所示,
*
n
i=1
n
i=1
, TR
= YC (D*)
其中,
TR :
转移计价利率, n :
从起始日到再定价日或到期日的总支付次数,
CF i :
第 i 笔现金流, DF (t i) :
第 i 笔现金流的贴现率,
生效日
1月
3月
6月
1年
2年
3年
5年
1/31/2001
4.40
4.90
5.01
5.31
5.80
6.00
9.43
2/28/2001
4.41
4.91
5.02
5.32
5.81
6.01
9.44
3/31/2001
4.42
4.92
5.03
5.33
5.82
6.02
9.45
4/25/2001
4.43
4.93
5.04
5.34
5.83
6.03
9.46
4/26/2001
4.44
4.94
5.05
5.35
5.84
6.04
9.47
4/27/2001
4.45
4.95
5.06
5.36
5.85
6.05
9.48
4/28/2001
4.46
4.96
5.07
5.37
5.86
6.06
9.49
4/30/2001
4.47
4.97
5.08
5.38
5.87
6.07
9.50
YC(t i) :
第 i 笔现金流的收益率, t i :
第 i 笔现金流/支付的频率的剩余期限。
图4 现金流久期法
【例 5】贷款的起息日为 4/26/2001,到期日为 4/26/2002,原始合同期限
为 1 年,之间不进行重定价,客户年利率为 10%,付息频率为 3 个月,计息方
式为 Actual/365,本金为 1,000,000。
下表为收益率曲线,
按照计息方式,1 个月的天数为 365/12*1,依次类推得出 3 个月、6 个月、1 年、
2 年、3 年、5 年的天数,如下表所示
次数
日期
现金流
天数
利率
PV
PV*t
0
2001-4-26
1
2001-7-26
24931.51
91
4.937945
24346.06
2215491.561
2
2001-10-26
25205.48
183
5.050822
24029.34
4397369.985
3
2002-1-26
25205.48
275
5.202055
23458.96
6451213.087
4
2002-4-26
1024658
365
5.35
931506.8
340000000.00
次数
日期
付息间隔天数
本金
利息
总额
0
04/26/2001
1
07/26/2001
91
0
本金*10%*91/365
24,932
2
10/26/2001
92
0
本金*10%*92/365
25,205
3
01/26/2002
92
0
本金*10%*92/365
25,205
4
04/26/2002
90
1,000,000
本金*10%*90/365
1,024,658
线性插值
生效日:
2001-04-26
期限
1月
3月
6月
1年
2年
3年
5年
天数
30.42
91.25
182.50
365.00
730.00
1095.00
1825.00
利率
4.4400
4.9400
5.0500
5.3500
5.8400
6.0400
9.4700
间和利率的加权。
如下表中所示结果,
此笔贷款的现金流如下表,
实际天数进行线性插值,则得到相应天数的收益率,如第一次付息日与起息日
的间隔为 91 天,位于 30.42 与 91.25 天之间,则
x=4.94-(91.25-91)*(4.94-4.44)/(91.25-30.42)= 4.937945
以此类推,得出不同时间间隔的收益率。
根据已有的收益率,计算相应现金流的现值,现值经时间的加权,以及现值时
生效日
1月
3月
6月
1年
2年
3年
5年
2001-1-31
4.40
4.90
5.01
5.31
5.80
6.00
9.43
期限
6M
1Y
天数
182.50
365.00
利率
5.0500
5.3500
过去 2 个月的收益率历史数据,
由以上结果可以得出,
Sum(PV*t)=353064074.632249
Sum(PV)=1003341
则久期为,
Duration= Sum(PV*t)/ Sum(PV)=352 天
根据此久期,利用线性插值法,可以计算出相应的转移计价,
TP=5.35-(365-352)*(5.35-5.05)/(365-182.5)=5.3286
6. 移动平均法(Moving Averages)
移动平均法即计算在转移定价收益曲线上所选点的历史平均值。
图 5 移动平均法
【例 6】贷款的起息日为 2002-3-15,到期日为 2004-3-15,原始合同期限
为 2 年,之间不进行重定价,客户年利率为 4.82%,付息频率为 1 个月,计息
方式为 Actual/365,本金为 1,000,000。
此合同采用移动平均法确定转移计价利
息,使用 3 个月期限的过去 2 个月的历史数据确定转移计价利率,分析日期
(As of Date)为 2001-4-30,下表为历史收益率曲线数据,从已有数据中找到
2001-2-28
4.41
4.91
5.02
5.32
5.81
6.01
9.44
2001-3-31
4.42
4.92
5.03
5.33
5.82
6.02
9.45
2001-4-25
4.43
4.93
5.04
5.34
5.83
6.03
9.46
2001-4-26
4.44
4.94
5.05
5.35
5.84
6.04
9.47
2001-4-27
4.45
4.95
5.06
5.36
5.85
6.05
9.48
2001-4-28
4.46
4.96
5.07
5.37
5.86
6.06
9.49
2001-4-30
4.47
4.97
5.08
5.38
5.87
6.07
9.50
日期
利率
2001-3-31
4.9200
2001-4-25
4.9300
2001-4-26
4.9400
2001-4-27
4.9500
2001-4-28
4.9600
2001-4-30
4.9700
即
4.92 + 4.93 + 4.94 + 4.95 + 4.96 + 4.97
对上述利率进行平均,则可得到此合同的转移计价率,即
TR = = 4.945
6
7. 利率代码差额法(Spread from Interest Rate Code)
利率代码差额法,在转移定价收益曲线特定点固定一个差额,此差额可正
可负。
生效日
1月
3月
6月
1年
2年
3年
5年
1/31/2001
4.40
4.90
5.01
5.31
5.80
6.00
9.43
2/28/2001
4.41
4.91
5.02
5.32
5.81
6.01
9.44
3/31/2001
4.42
4.92
5.03
5.33
5.82
6.02
9.45
4/25/2001
4.43
4.93
5.04
5.34
5.83
6.03
9.46
4/26/2001
4.44
4.94
5.05
5.35
5.84
6.04
9.47
4/27/2001
4.45
4.95
5.06
5.36
5.85
6.05
9.48
4/28/2001
4.46
4.96
5.07
5.37
5.86
6.06
9.49
4/30/2001
4.47
4.97
5.08
5.38
5.87
6.07
9.50
图6 利率代码差额法
【例 7】贷款的起息日为 03/15/2002,到期日为 03/15/2004,原始合同期
限为 2 年,客户年利率为 4.82%,付息频率为 1 个月,计息方式为实际/365,
本金为 1,000,
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