权证基础知识.docx
- 文档编号:10466769
- 上传时间:2023-02-13
- 格式:DOCX
- 页数:9
- 大小:21.17KB
权证基础知识.docx
《权证基础知识.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《权证基础知识.docx(9页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
权证基础知识
权证基础知识
一、权证到底是什么?
《市场报》记者在图书馆查到了这样的资料:
权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后,就从发行人那里获取了一个权利。
这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内,以约定的价格向权证发行人购买或者出售一定数量的资产。
需要注意的是:
持有人获取的是一个权利而不是责任。
其有权决定是否履行契约,而发行者仅有被执行的义务,因此为获得这项权利,投资者需付出一定的代价(权利金)。
也就是说,根据权利的行使方向,权证可以分为认购权证和认沽权证,认购权证属于期权当中的“看涨期权”,认沽权证属于“看跌期权”。
1.认购证:
如果投资者看好上市公司的后市表现,应买入认购证。
例如,某认购证可在到期后以5元行使价买入股票,当个股的市场价格在行权期为7元、高于行使价时,投资者便可用5元买入个股,然后在市场上以市价7元卖出以赚取差价。
但如果相关个股市场价格在行权期为4元、低于行使价,投资者如以5元买进、4元卖出还要再亏一笔,因此只能放弃行权、认购证的购买资金也就随之打了水漂。
2.认沽证:
如果投资者看淡上市公司的后市表现,便应买入认沽证。
例如,某认沽证可在到期后以5元行使价卖出股票,当个股的市场价格在行权期为3元、低于行使价时,投资者可以从市场上以3元买入个股,然后以行使价5元卖给发行人,从中赚取差价。
但如果相关个股市场价格在行权期为6元、高于行使价,投资者如以6元买进、5元卖出还要再亏一笔,因此只能放弃行权,认沽证的购买资金血本无归。
二、权证风险高在哪里?
据了解,权证有门槛低易被操纵、高杠杆性风险大以及时效性等几大缺陷,因此众多业内专家普遍不建议普通投资者进入权证市场。
不少业内专家指出,权证门槛太低,可能被操纵。
一位熟悉香港股市权证交易的专家对记者表示担忧。
他认为,权证具有杠杆作用,往往10倍、20倍地放大所交易的证券金额。
在香港这样较成熟的资本市场都难免出现大机构、大股东操纵权证价格的事件,何况内地股市呢?
他表示,现行监管办法中规定的“权证所代表的股票在最近20个交易日流通股份市值不低于10亿元”,门槛是很低的,因此权证被操纵的风险极大。
权证具有期货一样的“高杠杆性”。
举例拿某日宝钢股份来说,当日股价4.6元,权证价格0.74元,如果次日宝钢股份涨5%,那么此时权证价格应为0.90元,涨幅为宝钢涨幅的4.32倍;如果次日宝钢股份跌5%,那么此时权证价格应为0.59元,跌幅为宝钢跌幅的4.05倍。
由于这一特性,因此“开着宝马进市场,骑着自行车出来”的现象也就比比皆是。
据悉:
权证属于衍生性金融产品之一,权利金仅为正股价格的一小部分,具高杠杆作用。
收益与亏损同时放大,有人得到高收益,就有人血本无归、全部投入变成一堆废纸。
此外,权证还具有时效性:
投资人买卖权证不像股票可以长期持有,权证具有存续期间,权证到期后即丧失其效力。
权证到期时如不具行权价值,投资人将损失其当初购买权证的价金。
例如,某投资者购买了宝钢权证,持有到期时,宝钢股份的价格低于行权价格,那么投资者将损失全部投资,即使到期日后宝钢股份大涨也与投资者无关。
三、认识权证的时间价值
本周上半周大市有所回稳,个股出现轮番反弹行情,权证市场的资金也继续呈现流出迹象,招行CMP1、中集ZYP1、华菱JTP1等前期资金追逐的热门权证均呈现显著的成交萎缩和价格回落的现象,炒作退潮已是不争的事实。
深发展A的一对认购权证深发SFC1和深发SFC2周二双双打开涨停板并出现大幅回落,至收市时分别报15.995和17.893,倒跌14.37%和10.66%。
由于在过去一年多时间里,同一时期内存在的同一标的认购或认沽权证只有一只,因此深发展这次同时推出一对认购权证,有利于投资者更好地通过比较来学习权证有关时间价值及定价等方面的基本知识,体会成熟权证市场上同一标的多只权证价值的比较和分析。
根据条款,深发SFC1和深发SFC2在行权价、行权比例等主要条款都完全相同,只有存续期有所差别,深发SFC1的存续期是6个月,2007年12月28日为行权终止日;深发SFC2的存续期是12个月,2008年6月27日为行权终止日,这一差别导致两权证的定价有明显的差异。
首先,由保荐人计算的上市首日的开盘参考价分别是11.472元和12.819元,其次,周二市场录得的最高价分别是19.00元和21.80元,以周二收市价计算的溢价率分别是28.5%和35.5%。
上述数据都反映出在其他条件相同的情况下,存续期较长的权证较存续期较短的权证其绝对价格、溢价率更高。
这是因为权证代表的是一份权利,理论上,权证的存续期越长,将来标的股价出现更大涨幅的机会就越多,持有认购证的潜在收益就越大,因此,在其他条件相同的条件下,期限较长的权证理论价值较高,时间代表着机会价值,市场也愿意给予相对高的溢价。
通过此例,投资者该明白,权证的价值由内在价值和时间价值组成,存续时间对权证的价值有着重要的影响。
尽管深发展的两只权证内在价值一样,但深发SFC2的时间价值较深发SFC1的时间价值高,因此,市场价格也应较高。
四、权证涨跌幅如何计算
根据交易所权证业务管理暂行办法,权证交易与股票涨跌幅采取的10%的比例限制不同,权证涨跌幅是以涨跌幅价格而不是百分比来限制的。
权证涨跌幅价格按下列公式计算:
“权证涨幅价格=权证前一日收盘价格+(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例;权证跌幅价格=权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例。
当计算结果小于等于零时,权证跌幅价格为零。
”
公式应用中,有两点需要特别注意:
(1)“标的证券当日涨幅价格”、“标的证券当日跌幅价格”是指标的证券的当日涨跌幅限制的最高、最低价;
(2)在计算价格时,每一步计算结果,需先四舍五入至最小价格单位。
(3)以7月23日侨城HQC1为例:
侨城HQC17月23日前收盘价为36.55元;标的证券华侨城A的前收盘价格为49.50元,涨跌幅限制为10%,行权比例为1。
标的证券华侨城A当日涨幅价格=标的证券前一日收盘价×(1+10%)
=49.50×1.1
=54.45元
因此:
侨城HQC1的涨幅限制价格=权证前一日收盘价格+(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例
=36.55+(54.45-49.50)×125%×1
=6.1875元
=6.188元(四舍五入至最小价格单位)
所以侨城HQC17月23日涨停价格=权证前一日收盘价格+当日涨幅限制价格
=36.55+6.188
=42.738元
标的证券华侨城A当日跌幅价格=标的证券前一日收盘价×(1-10%)
=49.50×0.9
=44.55元
因此:
侨城HQC1的跌幅限制价格=权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日跌幅价格)×125%×行权比例
=36.55-(49.50-44.55)×125%×1
=6.1875元
=6.188元(四舍五入至最小价格单位)
所以侨城HQC17月23日跌停价格=权证前一日收盘价格-当日跌幅限制价格
=36.55-6.188
=30.362元
五、权证投资注意5大风险
目前两市权证市场总共有14只权证,其中,5只是认沽权证,9支是认购权证。
权证投资要注意5大风险。
1.价外风险:
权证按价值分为价内权证和价外权证。
内在价值大于零的为价内权证,内在价值为零即无行权可能的为价外权证。
例如,在深交所挂牌的钾肥认沽权证将于今年6月25日进入行权期,行权价为15.1元,6日权证价收盘报3.15元,而盐湖钾肥正股价为39.2元,盐湖钾肥至少跌至11.95元以下,权证才有行权的可能。
2.价格剧烈波动风险:
由于权证是一种带有杠杆效应的证券产品,一般来说,行权比例为1,标的证券的价格远高于权证价格,所以,权证跌幅一般都会大于10%。
3.T+0风险。
权证单个交易日可以来回买卖多次,蕴含的投机气氛更浓,使投资者对于资金动向及买卖市场实况更加难以判断,市场风险因而进一步加大。
4.行权风险:
一部分投资者由于对权证的行权原理不太熟悉,有的投资者误对价外权证行权,导致了巨大的损失。
如今年2月至3月间竟有30名散户对所持的3.8万份大冶特钢认沽权证,价外也行权,为此损失了20.63万元。
5.市价委托风险:
例如今年2月28日有投资者以市价委托卖出海尔认沽权证82万份,当日的收盘价每份为0.699元,实际却以0.001元成交,56万元变成820元,损失惨重。
因此投资者在买卖权证时,应谨慎使用市价委托方式,以避免造成不必要的损失。
六、权证的基本概念:
权证又称为认股权证、认股证,它的英文单词是Warrant,按照音译也称为“权证”。
权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后,就从发行人那获取了一个权利。
这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内,以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产(如股票、指数、某种货币等等)。
持有人获取的是一个权利而不是责任,其有权决定是否履行契约,而发行者仅有被执行的义务,因此为获得这项权利,投资者需付出一定的代价(权利金)。
认股权证的买卖方式和股票完全相同,并不像远期、期货等金融衍生产品,因此非常受投资者欢迎。
(与远期或期货的分别在于权证持有人所获得的不是一种责任,而是一种权利,而远期、期货持有人需有责任执行双方签订的买卖合约,即必须以一个指定的价格,在指定的未来时间,交易指定的相关资产。
)
例子:
假设宝钢股份A股当前的价格是4.47元,有投资者看好其在未来一年的走势,于是购买一个以宝钢股票为标的的认购权证,约定价格4.50元,期限一年,权利金是0.80元/每份权证。
这表明:
投资者支付给权证发行者0.80元后,在未来的一年内,不管中石化涨到多少钱(5块也好,6块也罢),投资者都有权从权证发行者处以4.50元的价格买进一股宝钢股份。
如果届时宝钢股价为5.50元高于约定价格,投资者执行权利是有利的。
投资者只要支付权证发行者给4.50元,就可得到一股价值5.5元的宝钢股票(也可以直接进行现金结算:
投资者要求执行权利时,权证发行者直接支付投资者5.50-4.50=1.00元,净收益等于这部分收益减去权利金,即1.00-0.80=0.20元)。
如果届时宝钢股价跌至4元,显然用约定价格4.50元购买价值4元的股票是不合算的,投资者可以选择不行使买进宝钢股票的权利,仅仅损失权利金0.80元。
七、权证的基本要素
从上面权证的定义可以看到,作为一种专门设计的金融衍生产品,权证通常包含如下几个要素。
1.标的资产:
权证持有人行使权利时,购买或者出售的资产相应称为权证的标的资产。
权证的标的资产种类涵盖广泛。
在国外的权证市场中,权证的标的包括以下各项:
1)有价证券:
如股票、债券等;
2)指数:
如股价指数等;
3)指标利率:
如外币、利率等;
4)商品:
如贵金属等;
5)衍生工具:
如期权、期货等;
6)以上各项之任何组合。
以上各种标的所衍生出的权证种类,通常被冠以该标的的名称,如标的资产是股票的权证叫做股票权证,标的资产是债券的权证叫做债券权证、标的资产是外币的权证叫做外币权证,标的资产是指数的权证叫做指数权证,其中以股票权证占大多数。
虽然由于其标的物的不同,以及特殊的交易方式和交易场所,以上各类权证在产品的特性等方面会有所差异,但它们都具有权证产品的共同特性。
例子:
目前市场已经推出的宝钢权证和长电权证的标的资产为单只股票,而几家知名券商如国泰君安、光大证券拟推出的ETF权证的标的资产为上证50ETF,是由上海交易所上市的50只蓝筹股票组成的一篮子股票组合。
2.行权价格:
行权价格也叫做执行价或者行使价,是权证发行人在发行权证时约定好的价格,权证持有人在选择行使权利时以这个价格向发行人购买或者出售标的股票。
一般来说,行权价格是固定不变的,但是当标的股票有增发、配股、股票合并、股票分拆、派送红股、分发股息等行为时,要根据交易所权证管理办法或者权证发行人的约定条款对行权价格进行调整。
有时发行人会在发行条款里面事先做出约定,在一定的条件下改变行权价格。
如有一种重设型权证,它在标的股票价格达到预先设定的上涨价位或者下跌价位时,可以重新设定行权价格,如同可转债转股价格的调整一样。
3.结算方式:
权证的结算方式非常灵活,一般有实物结算、现金结算或者现金结算但可选择实物结算等形式。
其中实物结算是指权证持有人行使权利时,发行人有义务按照行权价格向权证持有人交付或者买入股票。
如现在上市的宝钢权证就是实物结算,也就是说,2006年8月30日,如果宝钢权证持有人行使权利,发行人宝钢集团有义务以每股4.50元的价格向投资者出售宝钢股票。
现金结算是指权证持有人行使权利时,发行人有义务按照约定向权证持有人支付行权价格和标的股票结算价格之间的金额。
现金结算但可选择实物结算是指权证持有人行使权利时,发行人有义务按照约定向权证持有人支付行权价格和标的股票结算价格之间的金额或者发行人有义务按照行权价格向权证持有人交付或者买入股票。
从实务中来看,由于现金结算的便捷性,权证结算方式采用现金结算最普遍,也最受投资者欢迎。
4.行权比例:
行权比例是指每张权证可以购买或者出售标的股票的数量,一般表示为行权比例1:
1、10:
1、1:
100,或者表示为行权比例1、0.1、100。
如行权比例为1:
1,表示每份权证可以买/卖一股标的股票,行权比例为10:
1,表示每10份权证可以买/卖一股标的股票,行权比例为1:
100,表示每份权证可以买/卖100股标的股票。
5.权利金:
权证的权利金就是指权证的价格,是权证购买人为了获得相应的权利而付出的代价。
6.到期日:
到期日是指权证行使权利履约的最后一个交易日。
权证到期后按照权证条约进行清算交割并中止契约。
八、认购证与认沽证的含义
“权证”是指买入或卖出相关资产的权利,买入的权利称为“认购证”(call),卖出的权利称为“认沽证”(put)。
如果投资者看好相关资产的后市表现,应买入认购证。
当相关资产的市场价格高于行使价时,理论上投资者可以用行使价买入相关资产,然后在市场上以市价卖出以赚取差价。
由于现在的权证均以现金结算,投资者将收取结算价与行使价之间的现金差额。
反之,如果相关资产的市场价格低于行使价,权证便没有价值,投资者将损失其购买权证的成本。
如果投资者看淡相关资产的后市表现,便应买入认沽证。
当相关资产的市场价格低于行使价时,理论上投资者可以从市场上买入相关资产,然后以行使价卖给发行人,从中赚取差价。
在实际交易中,投资者将收取行使价与结算价之间的现金差额。
但如果相关资产价格高于行使价,投资者将损失其购买要权证的成本。
以上的获利模式是假设投资者持有权证至到期日。
此外,投资者还可以通过低买高卖来获利,这点与买卖股票没有太大分别。
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 基础知识
![提示](https://static.bdocx.com/images/bang_tan.gif)