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证券投资学考题
第一讲证券投资概述
一、什么是证券
证券是各类财产所有权或债权凭证的总称,是用来证明证券持有人有权取得相应权益的凭证。
证券包含的要素第一,持有人;第二,证券的标的物;第三,标的物价值;第四,权利;
资本证券:
是有价证券的主要形式,是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。
持有人有一定收入请求权。
它包括股票、债券及其衍生品种如金融期货、可转换证券等。
A资本证券是有明确的市场价格;B资本证券可以进行交易和流通;
C资本证券本身没有价值,是资本的替代品;D资本证券可以带来收益
二、证券(资本证券)的分类
根据发行主体的不同,证券可以分为政府证券(公债券)、金融证券和公司证券。
根据上市与否,又可分为上市证券和非上市证券。
根据证券的内容划分可分为股票、债券、基金和金衍生品
三、证券的特点
1、证券的产权性:
证券记载着权利人的财产权内容2、证券的收益性:
是指持有证券本身可以获得一定数额的收益,这是投资者转让资本使用权的回报。
3、证券的流通性4、证券的风险性
四、证券投资
证券投资:
是一种金融投资或间接投资,它是个人、企业、及其他社会团体用积累起来的资金购买股票、债券等有价证券,借以获取收益的行为。
1、证券投资的对象:
股票、债券、基金、金融衍生品2、证券投资的方式:
现货交易、期货交易、期权交易。
3、证券投资的特点:
高收益性;高风险性;可流通性;社会性和广泛性;4、证券投资的构成要素时间,即证券投资的时间长短。
收益,即证券投资的全部收入或报酬。
风险,指影响证券投资收益的各种不确定性。
5系统风险:
是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动,这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。
政策风险,利率风险,购买力风险,市场风险
政策风险:
政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台,引起证券市场的波动,从而给投资者带来的风险。
如何规避政策风险?
1、加强对证券市场政策的研究。
2、了解经济形势和证券市场的状况,作出预测。
利率风险:
利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。
如何规避利率风险?
1、了解公司资金运营情况,及时作出调整。
2、投资者在预见利率要提高时,减少对固定利率债券(特别是长期债券)持有。
购买力风险:
购买力风险又称通货膨胀风险,是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
如何规避购买力风险?
1、将长期债券和优先股转为普通股。
2、投资多种实质资产。
市场风险:
市场风险是指因政治、经济的宏观因素,以及技术、人为因素等个别或综合作用于股票市场,致使股票市场的股价大幅度波动,从而给投资者带来经济损失的风险。
如何规避市场风险?
1、不可全部资金投入股市2、设立止赢限制,及时退出。
非系统风险:
又称可分散风险。
是指某些个别因素对单位股票造成损失的可能性。
违约风险:
指发行人在分红和股息到期时不履行或延期履行支付使投资者遭受损失的风险。
如何规避违约风险?
(投资信用好的公司。
)
经营风险:
指公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误而导致公司盈利水平变化从而产生投资者预期收益下降的可能。
如何规避经营风险?
(建立投资组合。
)
财务风险
财务风险是指公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险。
如何规避财务风险?
研究企业的资产负债表,明确自己的投资决策。
5、证券投资的目的
A获取投资和投机收益;b参与经营决策;c分散风险;d增加资产的流动性;e其他动机;
6、证券投资的原则
1)收益和风险最佳组合原则。
2)分散投资的原则。
3)理智投资的原则。
4)责任自负原则。
5)剩余资金投资原则。
6)能力充实原则。
7、证券投资的类型
长线投资;短线投资;灵活投资;控股投资;
第二讲证券市场
一、证券市场的特征
证券市场:
是指有价证券发行与流通以及与之相适应的组织与管理方式的总和。
证券市场的特点:
1、证券市场交易的对象是有价证券2、证券市场上的有价证券具有多重功能。
3.证券市场上证券价格受多重因素的影响4、证券市场的风险较大
二、证券市场的构成要素
1、市场主体:
包括证券发行人和证券投资人。
证券发行人股份有限公司、有限责任公司、国家和政府。
证券投资者包括个人投资者、企业、各类金融机构、各种社会基金、外国投资者等。
2、证券交易所:
是提供证券集中竞价交易场所的机构。
3、中介机构:
指参与到股票发行、交易过程中的有关机构,
主要包括:
证券律师资格的律师事务所;具有证券行业资格的会计师事务所或审计事务所;资产评估机构;证券评级机构;证券投资咨询与服务机构。
4、自律性组织:
指按照行业规定,实施自我监督,以保证市场公平、有效的组织。
一般包括行业协会、上海证券交易所和深圳证券交易所。
5、监管机构:
指按照证券法规和行业规定,对证券发行、交易活动及市场参与者行为实施监督和管理的机构。
三、证券市场的分类
1、按照市场的职能,证券市场可以分为发行市场和流通市场。
发行市场是证券发行者为扩充经营,按照法律规定和发行程序,向投资者出售新证券所形成的市场。
流通市场是已发行证券交易的市场
2、按交易对象分类
按照交易的对象,证券市场可以分为股票市场、债券市场和基金市场。
3、按组织形式分类
按照证券市场的组织形式,证券市场可以分为交易所市场和场外交易市场
*交易所市场的特点
是由证券交易所组织集中交易的市场,是证券流通市场的核心。
①具有集中、固定的交易场所和严格的交易时间,证券交易以公开的方式进行。
②交易对象限定为符合特定标准在交易所上市的证券。
③交易者为具备一定资格的会员证券公司及特定的经纪人和证券商,一般投资者不能直接在交易所买卖证券,而只能委托经纪商间接地进行买卖。
④证券交易所具有严密的组织、严格的管理,坚持"公开、公平、公正"的原则。
⑤通过公开竞价的方式决定交易价格。
四、证券交易所交易程序
1)开设存款帐户和股东帐户。
2)开设资金帐户。
3)委托买卖。
4)竟价成交。
(分为集合竟价和连续竟价)5)清算、交割、过户。
集合竞价的原则:
1、在有效价格范围内选取是所有有效委托产生最大成交量的价位。
或者选取离上日收市价最近的价位。
2、限价相同者按照进入撮合主机的时间先后排列。
连续竞价的原则:
1、申报价格不得超过上一个交易日涨跌幅的10%;
2、最高买入申报和最低卖出申报价位相同即成交;
3、买入申报价格高于市场即时最低卖出申报价格时,取最低卖出申报价位成交;
4、卖出申报价低于买入最高价或等于买入限价,则成交价取买方叫价;
场外交易市场的特征:
第一,交易场所的分散性。
第二,交易品种的多样性。
第三,交易行为的直接性。
第四,交易价格的协议性。
第五,交易费用较低。
五、股票价格指数
1、股票价格指数
股票价格指数是指有金融服务机构通过对股票市场的股票价格进行计算后得出的、能够综合反映股市动态的数值。
股票价格指数,指用来表示股票价格水平变动的相对数。
它以某个时期的股价水平与另一个时期的股价水平对比为前提。
作为对比基础的价格时期叫基期,与之相对比的价格时期叫做报告期。
2、股价指数分类
(1)全所股价指数和抽样股价指数。
(2)股价综合指数和股价分类指数。
股票价格指数的功能
1、股票价格指数是投资人研判股市走势的工具。
2、政府的宏观经济管理部门对股市的调控也离不开股价指数。
六、中国证券市场的发展
1990年12月19日,上海证券交易所诞生伊始,上市交易的只有“飞乐音响”、“豫园商城”、“延中实业”等八只股票。
1991年深圳证券交易所成立。
七、证券市场在我国经济发展中的积极作用
1、有助于经济体制改革;
2、为证券发行者提供筹资便利;
3、为投资者提供了投资机会;
4、促进企业改善经营管理;
消极作用:
证券市场有可能加剧社会矛盾;
证券市场有可能助长经济的不稳定;
证券市场为投机提供了场所;
第三讲股份公司和股票
一、公司的类型
1、无限公司2、有限公司3、两合公司4、股份两合公司5、股份有限公司
二、股份有限公司
1、股份公司:
通过发行股票筹集资本联合经营的,由若干个有限责任股东组成的公司。
2、股份有限公司的特点
通过发行股票筹集资本;股东责任仅限于投入的股金;全部资产分为等额股份;
所有权与经营权分离;股票可以自由转让;股东人数2人以上;
3、设立程序
(1)确定发起人
(2)制定公司章程(3)募集股份(4)注册登记
4、设立方式
⑴发起设立⑵募集设立
5、组织机构
*股东的权利:
A公司经营表决权;B股息红利分配权;C优先认购新股权;D请求召开股东大会权利;E对董事、监事任免权;F公司清盘时对剩余资产的分配权;
股东大会职权:
⑴任免公司董事⑵批准股利的使用和分派⑶变更公司章程⑷批准公司资本的变动⑸审查董事会提出的营业报告、重大投资决策、经营活动⑹决定公司合并、解散⑺股东大会每年必须召开一次,临时股东大会在必要时召开
7、董事和董事会
董事是公司最主要的管理人员,公司成立后有股东大会选举产生,有管理资产的义务。
董事会其成员为五人至十九人。
董事会对股东大会负责,行使下列职权:
(1)负责召集股东大会,并向股东大会报告工作;
(2)执行股东大会的决议;(3)决定公司的经营计划和投资方案;
(4)制订公司的年度财务预算方案、决算方案;(5)制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案;
(6)制订公司增加或者减少注册资本的方案以及发行公司债券的方案;
(7)拟订公司合并、分立、解散的方案;(8)决定公司内部管理机构的设置;
(9)聘任或者解聘公司经理,根据经理的提名,聘任或者解聘公司副经理、财务负责人,决定其报酬事项;
(10)制定公司的基本管理制度。
8、监事和监事会
股东大会选举产生,常设监督机关。
股份有限公司设监事会,其成员不得少于三人。
监事会应在其组成人员中推选一名召集人。
监事会由股东代表和适当比例的公司职工代表组成,具体比例由公司章程规定。
三、股份公司的资本和股利分配形式
1、股份公司的资本
⑴股份公司的资本和股本
公司的资本是公司在登记机关登记的实收资本总额,即注册资本;
公司的总股本是公司资本的若干等份的总和;
⑵公司资本与股东权益
股东权益,又称“所有者权益”,指股东对公司净资产的权利,包括资本、公积金和可分配利润。
⑶公司资产、净资产:
公司资产=负债+股东权益净资产=股东权益
2、股利的分配
⑴应遵循的原则:
同股同利公积金优先原则无盈利无股利原则纳税优先原则
⑵股利分配程序:
优先股;普通股;
四、股票
(一)什么是股票:
是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应的财产所有权的证书。
*股票的特征
①参与性:
是指股东可参与公司章程所规定的各种经济行为。
②收益性。
是指持有股票可以为持有人带来收益。
③稳定性。
是指股票是一种无期限的法律凭证,它反映的是股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。
④风险性。
是指股票可能产生经济利益损失的特性。
⑤流通性。
是指持有人可以根据自己的需要灵活地买卖股票,即收回本金转让股东的权益。
(二)股票发行
1、企业发行股票的目的
筹措资金;维护公司的经营权;通过股票的发行上市起到广告宣传作用;
通过发行股票来分散投资风险;通过发行股票来实现创业资本的增值
2、股票发行的条件
首次发行股票的条件
(1)具备健全且运行良好的组织机构
(2)具有持续盈利能力,财务状况良好(3)最近3年财务会计文件无虚假记载,无其他重大违法行为(4)经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件
3、股票发行方式
直接发行与间接发行
直接发行是指股份公司自己承担股票发行的一切事务和发行风险,直接向认购者推销出售股票的方式。
直接发行的方式:
1)按权售股2)以股代息3)股票分割4)债转股
间接发行是指发行者委托证券发行中介机构出售股票的方式。
间接发行方式:
一是代销:
代理招股;二是包销:
包买招股
有偿发行、无偿发行
有偿发行指认购者必须按股票的某种发行价格支付现款,方能获得股票的一种发行方式。
无偿发行,是指认购者不必向股份公司缴纳现金就可获得股票的发行方式,发行对象只限于原股东
公开发行与私募发行
公开发行是指事先没有特定的发行对象,向社会广大投资者公开推销股票的方式。
私募发行又叫不公开发行,是指发行者只对特定的发行对象推销股票的方式。
通常在两种情况下采用:
一是股东配股;二是定向增发;
股票上市条件:
(1)股票经中国证监会核准已公开发行
(2)公司股本总额不少于人民币3000万元
(3)公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上;公司股本总额超过人民币4亿元的,公开发行股份的比例为10%以上
(4)公司最近3年无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载
证券交易所可以规定高于前款规定的上市条件,并报国务院证券监督管理机构批准。
4、我国新股发行方式
发售认购抽签表;发售存款单与银行存款挂钩;预缴保证金;上网发行;(上网竟价、上网定价、上网发行和法人配售相结合)
*(三)股票的分类
1、普通股的收益完全依赖公司盈利的多少,因此风险较大,但享有优先认股、盈余分配、参与经营表决、股票自由转让等权利。
优先股享有优先领取股息和优先得到清偿等优先权利,但不因公司盈利多少而变化。
股息是事先确定好的;股息优先得到清偿等优先权利;只有有限表决权;公司有权在必要的时间收回;
2、有面额股票和无面额股票
有面额股票:
指票面上载明一定金额的股票
无面额股票:
指票面上载明不一定金额的股票,
3、其他分类
"蓝筹股"和"红筹股"
?
蓝筹股:
业绩好、信誉好、实力雄厚的大公司发行的股票;
?
红筹股:
香港和国际投资者在中国境外注册,在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。
ST"股票和“*ST"股票
"ST"是特别处理的英文"Specialtreatment"的缩写。
ST股票是1998年4月出现的(2004年修订)
其他特别处理
(一)最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益为负;
(二)最近一个会计年度的财务会计报告被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告;
(三)按照申请并获准撤销退市风险警示的公司,其最近一个会计年度的审计结果显示主营业务未正常运营,或扣除非经常性损益后的净利润为负值;
(四)由于自然灾害、重大事故等导致公司主要经营设施被损毁,公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常;
(五)公司主要银行帐号被冻结;
(六)公司董事会无法正常召开会议并形成董事会决议;
(七)中国证监会根据《证券发行上市保荐制度暂行办法》第七十一条,要求本所对公司的股票交易实行特别提示;
(八)中国证监会或本所认定为状况异常的其他情形
在上市公司的股票交易被实行特别处理期间,其股票交易应遵循下列规则:
(1)股票报价日涨跌幅限制为5%
(2)股票名称改为原股票名前加“ST”,例如“ST辽物资”(3)上市公司的中期报告必须审计。
暂停上市条件
股票终止上市交易
?
1、公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件,在证券交易所规定的期限内仍不能达到上市条件;
?
2、公司不按照规定公开其财务状况,或者对财务会计报告作虚假记载,拒绝纠正;
?
3、公司最近三年连续亏损,在其后一个年度内未能恢复盈利;
?
4、公司解散或者被宣告破产;
?
5、证券交易所上市规则规定的其他情形。
(1)上市公司股本总额(3000万元)、股权分布(25%、10%)等发生变化不再具备上市条件;(期限内仍不能达到)
(2)上市公司不按照规定公开其财务状况,或者对财务会计报告作虚假记载,可能误导投资者;(拒绝纠正)
(3)上市公司有重大违法行为;(4)上市公司最近3年连续亏损;(其后一个年度内未能恢复盈利)
4、我国目前的股权结构
国有股:
是指在原来国有制企业向公司制转化过程中,有权代表同家投资的部门或机构,以国有资产向公司投资形成的股份,包括以公司现有国有资产折算成的股份。
?
法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体,以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。
?
公众股是指我国境内个人和机构,以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。
?
外资股指外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向股份公司投资所形成的股份。
A股:
社会公众股,在证券交易所挂牌交易的股票;B股:
人民币特种股,是境内上市外资股,以人民币为面值,但用美元或港币交易结算;H股:
在香港发行的中国大陆公司的股票;N股:
在美国纽约挂牌交易的中国大陆企业股票;S股:
在新加坡上市的中国大陆企业股票。
(四)股票的收益
1、股息收入
股息是指股票持有者依据股票从公司取得的盈利.
(1)现金股息:
是以货币形式支付的股息和红利
(2)股票股息:
是以股票的方式派发的股息(3)财产股息:
是以现金以外的其他财产向股东分派股息
2、股票买入价与卖出价之间的差额就是资本利得。
3、资本增值收益。
(五)股票的价值和价格
1、股票的价值
帐面价值.股票净值或每股净资产
内在价值.股票未来收益的现值。
股息红利收入
股票的价值=—————
利息率
估值方法:
账面评估法;市净率评估法;相对估值法;
长期估值法;资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。
V——股票的内在价值;D----在未来时期以现金形式表示的每股股利;K———贴现率;(将未来资产折算成现值(presentvalue)的利率)
净现值:
NPV=V-P
V:
股票的内在价值;P:
购买股票的成本或价格
当:
NPV>0时说明具有投资价值NPV<0时说明股价被高估
2、股票的价格
票面价格股票票面标明的价格股票的票面价格则通常为1元。
股票的发行价
市盈率定价法:
市盈率,即市场价格与每股税后利润的比值;
每股税后利润:
又称每股盈利,是用公司税后利润除以公司总股数来计算。
是股票市场上按市盈率定价的基础。
发行价=每股净利润×发行市盈率
净资产倍率法:
发行价格=每股净资产×溢价倍率
竟价确定法:
由投资者网上竟价确定
综合定价法:
行业地位预计的股利;类似上市公司的股价;
股票的除权价格:
什么是除权?
除权是指上市公司欲进行分红送股或者增资扩股,在股票除权日须对该股票的除权后价格进行重新确定和计算。
什么是除息?
除息即指上市公司在股东派息、分红之日,将股票这一年度的领息权利进行解除的一种价格调整。
沪市用XR表示除权,XD表示除息,DR为同时除权和除息,深市无标记。
沪市:
除权参考价=(股权登记日收盘价+配股价×配股率-派息率)/(1+送股率+配股率)
深市:
除权参考价=(股权登记日总市值+配股总数×配股价-派现金总额)/除权后总股本
股权统计日总市值=股权登记日收盘价×除权前总股本
除权后总股本=除权前总股本+送股总数+配股总数
什么是填权和贴权?
在除权(息)后一段时间内,如果多数投资者对该股看好,使得该股股价上涨,其价格高于除权(息)报价,这种行情称为填权。
如果股价上涨到除权(息)前的价格水平,称为填满权。
相反,如果多数投资者不看好该股,使得该股股价下跌,其价格低于除权(息)报价,则为贴权。
股票的清算价格
股票的清算价格是指一旦股份公司破产或倒闭后进行清算时,每股股票所代表的实际价值。
从理论上讲,股票的每股清算价格应与股票的帐面价值相一致。
第四讲债券
一、债券的定义和特征
(一)债券的定义
债券是债券发行人依照法定程序发行的约定在一定期限还本付息的有价证券。
(二)债券的基本内容
1、发行额度。
根据发行人的资金需求,所发债券种类及市场状况决定。
2、偿还期限。
根据发行人对资金需求的时间长短,利率的升降趋势,证券市场的发达程度等确定。
3、票面利率。
根据债券的性质,信用级别及市场利率决定,它会直接影响发行人的筹资成本。
⑴银行利率水平;⑵发行者的资信状况;⑶偿还期限;⑷资本市场资金供求;
4、付息方式。
分为一次性付息与分期付息两大类。
一次性付息有三种形式:
单利计息、复利计息、贴现计息
5、发行价格。
主要取决于债券期限、票面利率和市场利率水平
6、偿还方式。
分为期满后偿还和期中偿还两种。
7、信用评级。
即测定因债券发行人不履约,而造成债券本息不能偿还的可能性。
(三)债券的特征
1.偿还性,指债券有规定的偿还期限。
2.流动性,指债券持有人可按自己的需要和市场的实际变动状况,灵活地转让债券以换取现金。
3.安全性,指债券持有人的收益相对固定,并且可按期收回本金。
4.收益性,指债券能为投资者带来一定的收入。
(四)债券与股票的区别
(l)代表的法律关系不同。
股票是代表一定的所有权关系。
债券代表一定的债权债务关系。
(2)期限不同。
(3)发行主体的范围不同。
股票发行人只能是股份有限公司。
债券发行人可以是政府、金融机构、公司、企业。
(4)收益的保障程度不同。
股票的收益不确定性较大。
债券的收益主要是利息收益。
二、债券的分类
(一)按发行主体分类
1.政府债券。
2.金融债券的发行主体是银行或非银行的金融机构。
3.公司债券的发行主体是股份公司,但有些国家也允许非股份公司的企业发行债券.
(二)按计息方式分类
1.单利债券是指在计算利息时,不论期限长短,仅按本金计息,所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。
利息=债券面额×年利率×期限
例:
1000×10%×5=500(利息)
2.复利债券.指计算利息时,按一定期限将所生利息加入本金再计算利息,逐期滚算的债券。
3.贴现债券.是指在票面上不规定利率,发行时按某一折扣率,以低于票面金额的价格发行,到期时仍按面额偿还本金的债券。
4.附息债券是指在债券上附有各期息票的债券。
5.累进利率债券是指以利率逐年累进方法计息的债券。
(三)按风险程度分类
1.固定利率债券
固定利率债券是指发行时规定了收益利息率的债券。
2.浮动利率债券
浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率浮动的债券。
(四)按债券形态分类
1.实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。
2.凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证。
3.记帐式债券没有实物形态的票券,而是在电脑帐户中加以记录的债券。
(五)其他类
可转换公司债,是指发行人依照法定程序发行、在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的债券。
三、公债的定义和特征
(一)公债的定义
公债是政府举借的债,是政府为了筹措资金而向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。
国家债券是中央政府根据信用原则,以承担还本付息责任为前提而筹措资金的债务凭证。
国家债券是中央政府根据信用原则,以承担还本付息责任为前提而筹措资金的债务凭证。
(二)公债的特征
1.安全性高。
2.流通性强。
3.收益稳定。
4.免税待遇。
四、国债的分类
国债按不同的标准可分为不同的类别。
㈠按偿还期限分类,分为短期国债、中期国债和长期国债。
㈡按资金用途分类,国债可以分为赤字国债、建设国债、特种国债和战争国债。
㈢按流通与否分类,国债可以分为流通国债
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