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既具有抵税效应

一、单选题

1、既具有抵税效应,又能带来杠杆利益的筹资方式是（）

A.发行债券

B.发行优先股

C.发行普通股

D.使用内部留存

参考答案：

A

解　　析：

负债筹资的利息在税前计入成本，具有抵税作用，同时若能使全部资本收益率大于借款利率亦能带来杠杆利益，长期借款和债券均有这种属性；优先股只有杠杆效应，没有抵税作用；普通股既无杠杆效应也没有抵税作用。

2、某公司股票目前发放的股利为每股2元,股利年增长率为10%,据此计算出的资本成本为15%,则该股票目前的市价为（）。

A.44

B.13

C.30.45

D.35.5

参考答案：

A

解　　析：

根据资本资产定价模式，普通股成本可计算如下：

普通股成本＝预期股利／市价＋股利增长率，即：

15%=[2×（1+10%）]/市价+10%，解得：

市价=44元

3、某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长l倍，就会造成每股收益增加（）。

A.1.2倍

B.1.5倍

C.0.3倍

D.2.7倍

参考答案：

D

解　　析：

在计算杠杆系数时，隐含一个“单价不变”的假设，即销售额增长l倍，意味着销售量增加一倍。

总杠杆系数反映的是销售量的变化引起的每股收益的变动的倍数，本题总杠杆系数＝l.8×1.5＝2.7，所以，如果销售额增加一倍，则每股收益增加2.7倍。

4、某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。

如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。

A.2.4　　

B.3

C.6

D.8

参考答案：

C

解　　析：

〔方法一〕

因为总杠杆系数＝边际贡献÷〔边际贡献－（固定成本+利息）〕

而边际贡献＝500×（1－40％）＝300

原来的总杠杆系数＝1.5×2＝3

所以，原来的（固定成本＋利息）＝200

变化后的（固定成本＋利息）＝200＋50＝250

变化后的总杠杆系数＝300÷（300－250）＝6

〔方法二〕

根据题中条件可知，边际贡献＝500×（1－40％）＝300

（1）因为，经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本）

所以，1.5＝300/（300－原固定成本）

即：

原固定成本＝100（万元）

变化后的固定成本为100＋50＝150（万元）

变化后的经营杠杆系数＝300/（300－150）＝2

原EBIT＝300－100＝200（万元）

变化后的EBIT＝300－150＝150（万元）

（2）因为，财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－利息）

所以，2＝200/（200－利息）

利息＝100（万元）

变化后的财务杠杆系数＝新EBIT/（新EBIT－利息）

＝150/（150－100）＝3

（3）根据上述内容可知，变化后的总杠杆系数＝3×2＝6

5、根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为（）。

A.银行借款.企业债券.普通股

B.普通股.银行借款.企业债券

C.企业债券.银行借款.普通股

D.普通股.企业债券.银行借款

参考答案：

A

解　　析：

从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资金成本也较高。

6、下列计算资金成本率的公式中，不正确的是（　）。

A.资金成本率＝使用资金支付的报酬÷（筹资总额－筹资费用）

B.资金成本率＝使用资金支付的报酬÷筹资总额

C.资金成本率＝资金使用报酬率÷（l一筹资费用率）

D.资金成本率＝（筹资总额×资金使用报酬率）÷［筹资总额×（l一筹资费用率）］

参考答案：

B

7、某公司当期利息全部费用化，其已获利息倍数为5，则该公司的财务杠杆是（）。

A.1.25

B.1.52

C.1.33

D.1.2

参考答案：

A

解　　析：

已获利息倍数=EBIT/I=5，EBIT=5I，DFL=EBIT/（EBIT-I）＝1.25

8、某公司于2007年1月1日发行票面年利率为5％，面值为l00万元，期限为3年的长期债券，每年支付一次利息，当时市场年利率为3％。

已知3年期年利率为3％和5％的普通复利现值系数分别为0.915和0.864；3年期年利率为3％和5％的年金现值系数分别为2.829和2.723。

该公司所发行债券的发行价格为（　）万元。

A.105.645

B.105.115

C.100.545

D.100.015

参考答案：

A

解　　析：

债券发行价格＝100×0.915+100×5%×2.829＝105.645

9、ABC公司变动前的息税前盈余为元，每股收益为6元，财务杠杆系数为1.67。

若变动后息税前盈余增长到元，则变动后的每股收益为（）。

A.6元

B.9.34元

C.9元

D.10元

参考答案：

B

解　　析：

息税前盈余增长率=（-）÷=33.33％，财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度，即息税前盈余增长1倍，每股收益增长1.67倍。

则变动后的每股收益为：

变动后的每股收益=6×（1+33.33％×1.67）=9.34（元）。

10、甲企业资产总额为80万元，资产负债率50％，负债利息率8％，全部的固定成本为6万元，财务杠杆系数为2，则其边际贡献是（）万元。

A.10

B.12.4

C.15

D.16

参考答案：

B

解　　析：

根据已知条件可计算出负债为80×50％=40（万元），负债利息为40×8％=3.2（万元），则有2=EBIT／（EBIT-3.2），EBIT=6.4（万元），又因为EBIT=边际贡献-固定成本，所以，边际贡献为6.4+6=12.4（万元）。

11、下列属于间接筹资方式的有（）。

A.发行股票

B.发行债券

C.利用商业信用

D.银行借款

参考答案：

D

解　　析：

间接筹资是指资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通活动。

典型的间接筹资是向银行借款，选项ABC都属于直接筹资。

12、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（）。

A.限制条款多

B.筹资速度慢

C.资金成本高

D.财务风险大

参考答案：

C

解　　析：

融资租赁筹资最主要缺点就是资金成本较高。

一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。

13、某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获股利收入160元，预期报酬率为10％。

该股票的价格为（）元。

A.2050.76

B.3078.57

C.2552.84

D.3257.68

参考答案：

A

解　　析：

股票价格＝160×（P/A，10％，3）＋2200×（P/F，10％，3）＝2050.76元。

二、多选题

14、下列关于资金结构的说法中，正确的是（）。

A.按照净收益理论，不存在最佳资金结构

B.能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股利润最大的资金结构

C.按照传统折中理论，综合资金成本最低点为最优资金结构

D.按照净营业收益理论，负债越多则企业价值越大

E.按照净收益理论，负债越多则企业价值越大

参考答案：

BCE

解　　析：

按照净营业收益理论，负债多少与企业价值无关；按照净收益理论，负债越多则企业价值越大。

15、相对于普通股股东而言，优先股股股东可以优先行使的权利有（　）.

A.优先认股权　

B.优先表决权

C.优先分配股利权

D.优先分配剩余财产权

E.优先认增发普通股票

参考答案：

CD

解　　析：

优先股的"优先"是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权。

注意：

优先认股权指的是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。

优先认股权是普通股股东的权利。

16、公司债券筹资与普通股筹资相比较（）。

A．普通股筹资的风险相对较高

B．公司债券筹资的资金成本相对较低

C．普通股筹资不可以利用财务杠杆的作用

D．公司债券利息可以税前列支，普通股股利必须是税后支付

E.债券筹资的风险相对较高

参考答案：

BCDE

解　　析：

普通股筹资没有固定的到期还本付息压力，所以筹资风险小，故A不正确,E正确；按财务制度规定，普通股从税后支付，债券利息是作为费用从税前支付，具有抵税作用，所以资金成本相对较低，故B.D是正确的；财务风险是指借款而增加的风险，而财务杠杆是指债券对投资者收益的影响，故C是正确的。

17、以下哪种资本结构理论认为存在最佳资本结构（）.

A.净收益理论

B.传统理论

C.营业收益理论

D.权衡理论

E.认股权证理论

参考答案：

ABD

解　　析：

净收益理论

（A）认为负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高企业价值越大；传统理论

（B）认为加权资金成本的最低点是最佳资本结构；权衡理论

（D）认为当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳资本结构；营业收益理论

（C）认为企业加权平均成本与企业总价值都是固定不变的，认为不存在最佳资本结构。

18、最佳资本结构的判断参考是（）。

A．企业价值最大

B．加权平均资本成本最低

C．资本规模最大

D．筹资风险小

E.边际成本最低

参考答案：

AB

解　　析：

最佳资本结构的判断参考是企业价值最大和加权平均资本成本最低。

19、利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时（）。

A.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利

B.当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利

C.当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利

D.当预计销售额等于每股盈余无差别点时，二种筹资方式的每股收益相同

E.当预计销售额等于每股盈余无差别点时，二种筹资方式的每股收益不相同

参考答案：

BCD

解　　析：

当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利。

20、下列各项措施中，（）可降低企业经营风险。

A.增加销售额

B.降低产品单位变动成本

C.降低资产负债率

D.降低固定成本

E.降低产品变动成本

参考答案：

ABD

解　　析：

由DOL＝Q×（P-V）/[Q×（P-V）-F]可知，增加销售额（Q×P）.降低产品单位变动成本（V）.降低固定成本（F），可使经营杠杆系数（DOL）下降，降低经营风险。

21、在个别资本成本中不需要考虑所得税因素的是（）。

A.债券成本

B.银行借款成本

C.普通股成本

D.留存收益成本

E．加权平均资本成本

参考答案：

CD

解　　析：

因债务筹资的利息在税前列支，可以抵税，其个别资本成本中的资金使用费为税后的年利息，而权益资金的股利是税后支付的，不能抵税，所以C.D为正确选项。

22、影响企业综合资本成本的有关因素主要有（）。

A.筹资期限长短

B.个别资本成本的高低

C.筹集资本总额

D.资本结构

E.筹资费用

参考答案：

BD

解　　析：

综合资本成本为个别资本成本的加权平均数，因此影响企业综合资本成本的因素主要有资本结构和个别资本成本的高低。

23、加权平均资本成本权数可以用（）确定。

A.市场价值

B.账面价值

C.票面价值

D.目标价值

E．帐户余额

参考答案：

ABD

24、影响认股权证理论价值的主要因素有（　）。

A.换股比率

B.普通股市价

C.执行价格

D.剩余有效期限

E.普通股面值

参考答案：

ABCD

解　　析：

影响认股权证理论价值的主要因素有：

换股比率.普通股市价.执行价格.剩余有效期限。

25、相对股票投资而言，债券投资的优点有（）。

A.投资收益高

B.本金安全性高

C.投资风险小

D.市场流动性好

E.资本成本低

参考答案：

BCD

解　　析：

相对于股票投资而言，债券投资的优点有：

本金安全性高.投资风险小和市场流动性好。

投资收益高属于股票投资的优点。

26、资本结构的存量调整方法主要有（　）。

A.债转股

B.股转债

C.增发新股偿还债务

D.调整现有负债结构E.增发可转换公司债券

参考答案：

ABCD

解　　析：

资本结构的存量调整方法主要有债转股.股转债.增发新股偿还债务和调整现有负债结构。

27、上市公司发放股票股利可能导致的结果有（　）。

A.公司股东权益内部结构发生变化

B.公司股东权益总额发生变化

C.公司每股利润下降

D.公司股份总额发生变化

E.公司负债的增加

参考答案：

ACD

解　　析：

股票股利不会引起公司资产的流出或负债的增加，而只涉及股东权益内部结构的调整，即在减少未分配利润项目金额的同时，增加公司股本额，同时还可能引起资本公积的变化。

发放股票股利会因普通股股数的增加而引起每股利润的下降，每股市价可能因此下跌。

28、对于同一投资方案，下列表述正确的有（）。

A.资金成本越低，净现值越高

B.资金成本等于内部收益率时，净现值为零

C.资金成本高于内部收益率时，净现值为负数

D.资金成本越高，净现值越高

E.资金成本等于净现值时，内部收益率为零

参考答案：

ABC

解　　析：

资金成本作为折现率与净现值呈反向变化，资金成本越低，净现值越高；资金成本等于内部收益率时，净现值为零；资金成本高于内部收益率时，净现值为负数。

29、普通股股东所拥有的权利包括（　）。

A.分享盈利权

B.优先认股权

C.转让股份权

D.优先分配剩余资产权

E.分享现金股利

参考答案：

ABC

解　　析：

优先分配剩余财产权属于优先股股东权利；股东均拥有分享现金股利的权利

30、确定企业资金结构时（）。

A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金

B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资

C.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债

D.所得税率越高，举借负债利益越明显

E.如果企业的销售稳定，则可较多地筹措负债资金

参考答案：

BDE

解　　析：

本题的考点是确定资金结构的因素分析法中影响资金结构的因素。

如果企业的销售不稳定，则负担固定的财务费用将冒较大的风险；若预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在若干年内把利率固定在较低水平。

单选题

1、在分析资产负债表项目与销售关系时，要区分敏感项目与非敏感项目，下列各项中，属于非敏感项目的是（　）。

A.应付账款

B.应收账款

C.短期借款

D.存货

参考答案：

C

2、某公司采用销售百分比法对资金需求量进行预测。

预计2007年的销售收入为5700万元，预计销售成本.销售费用.管理费用.财务费用占销售收入的百分比分别为75％.0.5％.19.5％.l.2％。

假定该公司适用的所得税率为30％，股利支付率为40％。

则该公司2006年留存收益的增加额应为（　）万元。

A.60.648　

B.38.988　

C.90.972

D.116.8272

参考答案：

C

解　　析：

计算过程：

留存收益增加额＝5700×（1-0.75-0.005-0.195-0.012）×（1-30%）×（1-40%）＝90.972

解析：

5700×（1-0.75-0.005-0.195-0.012）为利润总额

3、某企业2006年年末敏感资产总额为4000万元，敏感负债总额为2000万元。

该企业预计2007年度的销售额比2006年度增加10%（即增加100万元），预计2007年度留存收益的增加额为50万元，则该企业2007年度应追加资金量为（　）万元。

A.0　

B.2000

C.1950

D.150

参考答案：

D

解　　析：

【4000*10％-2000*10％-50万】

解析：

100/基期收入=10%得：

基期收入=1000；

敏感资产百分比=4000/1000=4

敏感负债百分比=2000/1000=2

追加资金需要量=Δ资产-Δ负债-Δ留存收益=Δ收入×敏感资产销售百分比-Δ收入×敏感负债销售百分比-留存收益的增加额；

应追加的资金为：

100×4-100×2-50=150

4、企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为2000万元和3000万元，两年相关的流动负债需用额分别为1000万元和1500万元，则第二年新增的流动资金投资额应为（）万元。

A.2000

B.1500

C.1000

D.500

参考答案：

D

解　　析：

第一年流动资金投资额＝2000－1000＝1000万元，第二年流动资金投资额＝3000－1500＝1500万元，第二年新增流动资金投资额＝1500－1000＝500万元。

5、关于弹性预算，下列说法不正确的是（）。

A.弹性预算只是编制费用预算的一种方法

B.弹性预算是按一系列业务量水平编制的

C.弹性预算的业务量范围可以历史上最高业务量或最低业务量为其上下限

D.弹性预算的编制关键是进行成本性态分析

参考答案：

A

解　　析：

弹性预算方法从理论上讲适用于编制全面预算中所有与业务量有关的各种预算。

但从实用角度看，主要用于编制弹性成本费用预算和弹性利润预算等。

某企业生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本80000元/月，正常销售量为20000件。

6、每月的盈亏临界点销售量为（）

A．　

B．80000　

C．10000　

D．4000

参考答案：

C

解　　析：

盈亏临界点销售量＝80000/（20－12）＝10000（件）

7、盈亏临界点销售额为（）

A．　

B．80000　

C．10000　

D．

参考答案：

A

解　　析：

盈亏临界点销售额＝10000×20＝（元）

8、盈亏临界点作业率；

A．50%　

B．40%　

C．80%　

D．20%

参考答案：

A

解　　析：

盈亏临界点作业率＝10000/20000×100%＝50%

9、如果本月想实现40000元的税前利润，销售额应该达到多少？

A．　

B．　

C．　

D．

参考答案：

C

解　　析：

边际贡献率＝单位边际贡献/单价×100%＝（单价－单位变动成本）/单价×100%＝40%

应该达到的销售额＝（80000＋40000）/40%＝（元）

某企业生产甲、乙、丙三种产品，固定成本元，有关资料见下表（单位：

元）：

10、甲产品的边际贡献为（）。

A．　

B．　

C．　

D．

参考答案：

B

解　　析：

甲产品的边际贡献＝12000×（100－80）＝（元）

11、乙产品的边际贡献为（）。

A．　

B．　

C．　

D．

参考答案：

A

解　　析：

乙产品的边际贡献＝15000×（90－75）＝（元）

12、丙产品的边际贡献为（）。

A．　

B．　

C．　

D．

参考答案：

C

解　　析：

丙产品的边际贡献＝8000×（95－80）＝（元）

13、加权平均边际贡献率为（）。

A．25.34%　

B．17.67%　

C．78.19%　

D．56.89%

参考答案：

B

解　　析：

甲产品的销售收入＝12000×100＝（元）

乙产品的销售收入＝15000×90＝（元）

丙产品的销售收入＝8000×95＝（元）

总的销售收入＝＋＋＝（元）

总的边际贡献＝＋＋＝（元）

加权平均边际贡献率＝/×100%＝17.67%

14、根据加权平均边际贡献率计算预期税前利润为（）。

（计算结果保留两位小数）

A．54980　

B．84877　

C．24589　

D．36907

参考答案：

B

解　　析：

预期税前利润＝总的销售收入×加权平均边际贡献率－固定成本

＝×17.67%－

＝84877（元）

15、计算企业盈亏临界点销售额为（）。

A．.23　

B．.78　

C．.65　

D．.89

参考答案：

B

解　　析：

企业盈亏临界点销售额＝/17.67%＝.78（元）

16、甲产品的盈亏临界点销售额为（）。

A．.23　

B．.72　

C．.65　

D．.89

参考答案：

B

解　　析：

甲产品的盈亏临界点销售额＝.78×/＝.72（元）

17、盈亏临界点销售量为（）。

A．20989　

B．10259　

C．22124　

D．29811

参考答案：

B

解　　析：

甲产品的盈亏临界点销售量＝.72/100＝10259（件）

18、某企业只产销一种产品，2006年固定成本总额为50万元；实现销售收入100万元，恰好等于盈亏临界点销售额。

2007年企业将目标利润确定为20万元，预计产品销售数量.销售价格和固定成本水平与2006年相同。

则该企业2007年的变动成本率比2006年降低（　）时，才能使利润实现。

A.60%

B.40%

C.20%

D.50%

参考答案：

B

解　　析：

2006年：

∵利润=收入-固定成本-变动成本

100-50-变动成本=0则：

变动成本=50

∴变动成本率=50/100=50%

2007年：

∵20=100-50-变动成本,则：

变动成本=30

∴变动成本率=30/100=30%

（50%-30%）/50%=40%

19、公司只产销甲产品，2006年该公司固定成本为100万元，实现税前利润500万元。

2007年该公司若增加固定成本50万元，将使甲产品的边际贡献比2006年度提高20％，则该公司2007年预计能实现税前利润（　）万元。

A.600

B.570　

C.620

D.550

参考答案：

B

解　　析：

要求考生掌握利润预测常用指标的计算和运用。

2006年：

500=边际贡献-100

边际贡献=600

2007年边际贡献＝600×（1+20%）＝720（万元）

2007年实现利润＝720-150＝570（万元）

20、下列关于边际贡献总额的计算公式中，正确的有（　）。

A.边际贡献=固定成本+利润

B.边际贡献=销售收入-固定成本

C.边际贡献=（销售价格-单位变动成本）×销售数量

D.边际贡献=销售收入-变动成本

E.边际贡献=变动成本+利润

参考答案：

ACD

21、某企业只生产一种产品，单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本5000元，销量1000件。

欲实现目标利润1000元，可采取的措施有（）。

A．单价提高到12元

B．单位变动成本降低至4元

C．固定成本降低至4000元

D．销量增加至1500

参考答案：

ABD

解　　析：

根据边际贡献方程式进行测算，公式为：

利润＝销量×（单价一单位