海昌海洋公园资产证券化的财务分析财务分析毕业论文.docx
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海昌海洋公园资产证券化的财务分析财务分析毕业论文
辅修学位论文
题目:
海昌海洋公园资产证券化的财务分析
摘要
我国旅游行业不断发展壮大,但也面临投资大、资金回收周期长、资金不足、融资困难等问题。
近几年随着资产证券化运作和相关法律法规逐渐成熟,其应用范围日益广阔,旅游资产证券化项目逐渐发展。
本文借助相关财务理论对海昌海洋公园资产证券化项目进行分析,对比企业可采取的几种融资渠道优劣势、分析企业财务现状以明确海昌海洋公园实行资产证券化的必要性;其次对海昌海洋公园的资产证券化的概况和交易结构分析以及净现值测算研究,分析该融资方式的合理性和可行性,从而探讨资产证券化这一融资方式在满足海昌海洋公园的大额融资需求中的作用。
关键词:
海昌海洋公园;资产证券化;财务分析
Abstract
China'stourismindustrycontinuestogrowanddevelop,butitalsofacesproblemssuchaslargeinvestment,longcapitalrecoverycycle,insufficientfunds,andfinancingdifficulties.Inrecentyears,withtheassetsecuritizationoperationandrelatedlawsandregulationsgraduallymaturing,itsapplicationscopehasbecomeincreasinglybroad,andassetsecuritizationprojectsintourismhavegraduallydeveloped.
ThispaperanalyzestheassetssecuritizationprojectofHaichangOceanParkbymeansofrelevantfinancialtheory.First,comparetheadvantagesanddisadvantagesofseveralfinancingchannelsthatenterprisescantake,andanalyzethefinancialstatusofenterprisestodeterminethenecessityofassetsecuritizationinHaichangOceanPark.Secondly,itanalyzestheoverviewofassetsecuritizationandtheanalysisoftransactionstructureandthecalculationofnetpresentvalueofHaichangOceanPark,andanalyzestherationalityandfeasibilityofthisfinancingmethod.Finally,exploretheroleofassetsecuritizationasafinancingmethodtomeetthelargefinancingneedsofHaichangOceanPark.
Keywords:
HaichangOceanPark;assetsecuritization;financialanalysis
1.研究综述
1.1研究背景
我国经济的持续发展,使得旅游成为人们生活中越来越重要的文化娱乐活动。
如今,以旅游、娱乐为主要形式的精神文化消费正逐渐成为民众追求美好生活的重要指标,且随着国民收入水平提高、大众旅游时代的到来,旅游企业一方面促进了我国经济的转型发展,另一方面其发挥了带动作用,促进其他行业的发展,在地区经济发展中作用越来越重要,旅游行业的投资力度逐渐加大。
2018年,旅游消费需求持续增长,市场容量不断扩大,2017年海洋主题公园旅游人次增长至6250万人次,增长至2017年的74.07亿元。
但限制旅游行进一步发展的因素也很多,如财务方面上投资金额大、收益见效慢、资金周转链长、融资困难等。
运用新的融资手段,保障现金流的安全是许多旅游企业急切的现实需求。
原始权益人可以通过资产证券化这种融资手段来盘活优质资产、拓宽融资渠道、降低融资费用等,因此发展旅游产业资产证券化是行业不断发展的重要一环。
我国旅游业亟需大力发展,旅游融资手段也有所发展。
本文统计了到2018年9月为止,市场上发行11只旅游类资产证券化产品,具体项目发布情况见表1.1。
表1.1旅游项目资产证券化发行情况
项目名称
原始权益人
基础资产类型
发行金额
(亿元)
发行时间
挂牌地
华侨城欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划
深圳华侨城股份有限公司
门票收入
18.5
2012.12.4
深交所
广州长隆主题公园入园凭证专项资产管理计划
广州长隆集团有限公司
门票收入
32
2014.8.28
深交所
北京八达岭索道乘坐凭证资产支持专项计划
北京八达岭索道有限公司
索道乘坐凭证
3.9
2015.11.26
上交所
云南巴拉格宗入园凭证资产支持专项计划
云南文产创业投资有限责任公司
项目使用凭证
8.4
2016.4.29
深交所
曼听公园资产支持专项计划(已提前结束)
景洪市曼听公园有限责任公司
篝火演出收入
7.7
2016.6.22
上交所
农银穗盈—建投汇景—华山景区服务费资产支持专项计划
华山风景名胜区管理委员会
景区服务费
2.12
2017.5.24
上交所
镜泊湖景区观光车船乘坐凭证资产支持专项计划
牡丹江镜泊湖旅游集团有限公司
观光车船凭证
2.61
2017.10.20
上交所
鑫沅—中山—天瑞旅游信托收益权资产支持专项计划
天瑞旅游集团股份有限公司
景区门票
9.71
2018.5.4
深交所
三特索道集团索道乘坐凭证资产支持专项计划
贵州三特梵净山旅业发展有限公司、庐山三叠泉缆车有限公司、杭州千岛湖索道有限公司及海南三特索道有限公司
索道乘坐凭证
8.0
2018.6.13
深交所
华泰-携程金融拿去花第一期资产支持专项计划
天津趣游商业保理有限公司
消费分期类
30
2018.6.25
深交所
九州合创—延吉梦都美景区入园凭证资产支持专项计划
延吉市梦都美民俗旅游度假村有限公司
景区入园凭证
1.45
2018.7.11
上交所
数据来源:
CNABS
通过上表可见,旅游类资产证券化项目的基础资产种类比较丰富,包括门票收入、索道乘坐凭证、项目使用凭证、演出收入、景区服务费、消费金融类等。
旅游类资产证券化项目拓宽了企业面向公众融资的渠道,提高融资效率的同时能降低企业融资成本,使旅游企业优质资产充分发挥作用,满足自身融资需求。
1.2研究意义
本文结合海昌海洋公园资产证券化案例,借助相关财务理论对海昌海洋公园资产证券化项目进行分析,对比企业可采取的几种融资渠道优劣势、分析企业财务现状确定海昌海洋公园实行资产证券化的必要性;对海昌海洋公园的资产证券化的概况和交易结构分析以及净现值测算研究,分析该融资方式的合理性和可行性,从而探讨资产证券化这一融资方式在满足海昌海洋公园的大额融资需求中的作用。
1.3研究方法
文献研究法:
搜集、筛选、汇总资产证券化相关文献、案例等,其主要来源为中国知网、维普及万方等互联网平台和其他金融专业著作,在文献研究方面重点放在资产证券化的定义、相关理论、国内外发展对比等方面,在整理分析并总结的基础上,结合海昌海洋公园资产证券化案例提出自己的意见。
实证研究方法:
本文对海昌海洋公园资产证券化进行财务方面的分析,在考虑行业特性和海昌海洋公园现状的基础上,讨论资产证券化方案必要性和可行性,并分析可能导致的影响和风险,从而为旅游企业的财务状况与融资方式提供新的视角。
2.资产证券化文献综述
2.1资产证券化问题
1977年LewisS.Rannieri首次提出“资产证券化”这一概念,同时随着“资产证券化”的概念的推广,其内涵也不断被丰富和完善。
在我国,张超英于1998年系统地阐述了资产证券化的概念、体系、收益风险层次等问题。
总结国内外学者的概念的定义:
资产证券化指将由原始权益人拥有或控制的,缺乏流动性但预期能产生稳定现金流的基础资产打包并通过适当信用增级,制定出适应不同投资需求的证券的过程。
资产证券化在宏观经济和微观市场上都具有非常重要的现实意义。
王开国提出,企业存量资产盘活,银行不良贷款率降低,内需扩大,经济结构优化,金融体制改革深化均在某种程度上依赖于实施资产证券化。
尹龙研究提出资产证券化能够解决金融市场中三个方面的需求:
首先解决资金需求者拓展融资渠道,实现融资的需求;其次解决投资者寻求优质投资机会的需求,资产证券化不仅以优质资产为基础并且在设置多重增信措施后能分散投资风险,在中间环节减少的基础上提高收益水平满足投资者的要求;最后为金融中介机构解决发展需求,资产证券化项目能够拓展业务量,为其带来经济利润和市场竞争力。
2.2旅游资产证券化问题
李彦之(2016)认为,盘活企业优质资产,将未来稳定的服务费收入作为基础资产,降低企业融资费用都是旅游企业进行资产证券化的理由,资产证券化能作为未来旅游业广泛应用的融资方式还与各类旅游企业均具有适用性和可操作性紧密联系,资产证券化在旅游业发展中作用突出。
薄博(2016)在文章中写道,目前我国旅游业资产证券化领域仍有诸多问题需要解决。
治理混乱不明是中国旅游业中微观旅游企业存在的首要问题,这也是导致难以提供合理的信贷措施的主要原因。
因此,在旅游业方面,调整旅游产业结构,培育运用优质基础资产为旅游业引进资产证券化奠定良好的基础;在金融市场方面,建立健全资本证券化市场是目前最重要的工作,政府可通过增加市场流动性,完善法规体系建设,完善监管模式等等实现该目标。
3.海昌海洋公园资产证券化背景分析
3.1海昌海洋公园经营现状分析
海昌海洋公园控股有限公司是我国著名的主题公园,主要业务涉及海洋公园运营、配套商用物业开发、文化输出管理等,公司经营了六座海洋主题公园、二座综合娱乐主题公园,累计游客接待量超1.1亿人次。
海昌海洋公园近期有三个新建项目:
上海海昌海洋公园、三亚海昌梦幻海洋不夜城、郑州海昌海洋公园,前两个项目分别于2018年8月和2019年1月20日开园,郑州项目正在开发中。
这些项目有可能对海昌海洋公园形成新的资金压力。
基于此,为了偿还贷款和给上海项目运营筹集资金,海昌海洋公园将青岛主题公园5年门票收入销售至鑫沅资产管理有限公司,共获得10亿元现金资产。
海昌海洋公园作为国内首个海洋公园景区资产证券化项目在融资背景、交易机构、增信措施和实施影响等各个方面都对其他旅游企业具有很强的借鉴意义。
3.2海昌海洋公园资产证券化必要性分析
3.2.1其他融资渠道可行性分析
传统的融资渠道包括内源融资、债务融资、权益融资,其均可作为上市公司适用的融资渠道,不同的融资方式特点不同,所需承担的成本和风险也不同,在考虑时要根据企业所需资金的用途,有区别地选择短期流动性资金和长期固定资产资金的融资渠道,海昌海洋公园也可以分析比较这几种融资方式,从而满足自身资金需求。
表3.1统计比较了几种融资方式在各方面的区别。
表3.1上市公司融资方式比较
项目
银行贷款
企业债券
短期融资券
发行股票
企业资产证券化
成本
较高,一般为基准利率
较高,10年期约为5%
较低,1年期约为3%
视市场情
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