海正药业财务报表分析.docx

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海正药业财务报表分析

一、公司简介

（一）行业背景

　由于市场需求不断扩大，对企业的要求也越来越高。

而伴随着医药行业整合大潮不断上演，整合效应的不断显现，医药行业大整合时代已悄然降临。

　在成本提高和售价降低的双面夹击下，制药企业要摆脱困境就必须寻求发展。

随着国家扶持政策和医改政策的继续发展，这就为我们企业的科技创新提供了良好的外部条件。

医药行业受政策影响较大。

2015年医药行业政策密集落地，医保控费力度趋严、分级诊疗制度推行、医师多点执业铺开、医疗器械审评审批制度改革、精准医疗计划等陆续出台，引导行业向更高效、更合理的方向发展，为医药行业刮起深化改革的阵风。

虽然迎来政策大年，但行业分化却处于非常时期。

医药工业受制于医保控费趋严，与医院收入药占比下降的双重压力，未来增速不乐观。

新兴细分领域、新兴业态则层出不穷，已大踏步走在前列。

随着2015年医保控费全面展开，打破了医药行业依赖医保扩张的传统逻辑，医药行业进入艰难转型期，行业整体增速明显下降。

展望2016年，在医保控费越来越严、招标降价和辅助用药、抗生素、大输液限制使用的情况下，行业增速可能进一步下滑。

食药总局南方经济研究所预计，未来三年医药工业收入增速在10%-11%之间。

鉴于入不敷出的端倪已现，基本医疗保险与大病医保开始探索市场运行机制，部分省市基本医疗保险已委托商保公司市场化运作。

借助于PBM（药品福利管理）、GPO（中小医院集中采购组织）等医药领域新业态。

医药商业公司可以扩大正常配送市场份额，也可以通过从降低的药品成本中抽成，提升利润率，未来医药商业公司价值有望进一步提升。

目前国内基本是中药注射剂以及专利过期药。

有的药效更不明确。

国内在专利药品领域远低于全球平均水平。

在政府“大众创业，万众创新”的环境下，为支持新药研发，2015年8月以来，国务院已针对药品临床数据自查、注册审评制度改革、药品上市许可持有人制度试点等出台三道“金牌”，力图为新药研发扫清审评审批路上的障碍。

2015年7月，食药监总局发布《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》，8月，国务院颁布《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，意在提高仿制药质量，鼓励创新药研发。

从本次药审改革文件由国务院层面下发可以看出，国家对于新药研发的重视程度已经上升到战略层面，这意味着中国制药创新将迎来新的发展阶段。

紧接着11月4日，药品上市许可持有人制度试点正式推开，未来3年将在北上广江苏等十个省、直辖市展开试点工作。

这一尝试对新药研发者是一大历史性利好。

利于调动研发者的积极性，和利于鼓励药品创新;另一方面，又可以使现有的药企产能被充分利用。

综上所诉，医药行业正处于转型改革阶段，营业增速放缓阶段。

（二）公司概况

浙江海正药业股份公司创建于1956年，为国有控股上市公司，总部位于浙江省台州市。

浙江海正药业股份有限公司，创建于1956年，为国有控股上市公司，总部位于浙江省台州市，现有员工9000多人，2000年7月“海正药业”A股在上海证券交易所上市（股票代码：

600267）。

公司为中国领先的原料药生产企业,是中国最大的抗生素、抗肿瘤药物生产基地之一,研发领域涵盖化学合成、微生物发酵、生物技术、天然植物提取及制剂开发等多个方面,产品治疗领域涉及抗肿瘤、心血管系统、抗感染、抗寄生虫、内分泌调节、免疫抑制、抗抑郁等.与国内30多家知名的科研院校保持着密切的协作关系,在多所大学建有实验室.与美国、日本、欧洲等国外研究机构开展新药合作研究开发,与国外大公司通过项目转移、委托开发等模式进行合作.公司80%以上的原料药产品销往30多个国家,特别是在欧美地区拥有领先的市场份额.公司围绕“生物药、化学药”两大领域开展自主品牌新药创制，其"亚胺培南-西司他汀钠酶法合成工艺"2010年荣获国家技术发明二等奖.生物催化技术达到国际领先水平,荣获中国化工协会科技进步一奖,是公司生物催化关键技术的最高体现."阿卡波糖制备工艺专利"获"中国专利优秀奖".2010年,新增4个原料药品种获得美国FDA注册,3个原料药品种在欧盟多国和其他国家获得批准,目前累计已有15个制剂品种在近40个国家注册.其中:

制剂他克莫司胶囊在欧盟27个国家、美罗培南粉针在吉尔斯坦和土库曼获得上市批准.注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、奥利司他片为国内首家,其中注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸在国内入选"2010十大重磅新药".截止目前,公司已有24个API品种获FDA注册,17个API品种获COS证书。

二、主要财务数据分析

（一）主营业务收入分析

科目\时间

2015

2014

2013

主营业务收入

876742.81

1009674.8

860431.16

同比增长率%

-13.16

17.34

-2.24

从表上看2013年到2015年主营业务数据波动较大，先增后减，2013到2014年呈现增长状态由负转正，实现增长149243万元，2015年收入下滑达132931万元，下降比例达13%，收入锐减，降低幅度较大，企业的运营风险增大，销售量下降。

（二）净利润分析

科目\时间

2015

2014

2013

净利润

1356.67

30789.67

30185.74

同比增长率%

-95.59

2

12

从上表看2013到2015年，企业利润同比增长率不断下降，2014较之13年增速放缓，比13年下降10个百分点，净利润只增长603.93万元，2015比2014年利润下降29433万元。

出现负增长达95.59%，接近不盈利状态。

应是公司经营出现问题，大量资金被新研发的药物占用，负债增多有关。

（三）总资产分析

科目\时间

2015

2014

2013

资产总计

1917442.63

1729830.3

1397208.6

同比增长率%

10.84

23.80

32.19

从上表看2013到2015资产依然虽呈现增长状态，但是增长速度放缓2014年比2013年增长332621.7万元，2015年比2014年增长187612.33万元。

增长缺口145009.37万元。

2014年比2013年下降8.4%，2015年比2014年下降13%，增速下降加大。

增长速度逐年放缓，应该是销售出现问题，投入研发费用研发新药费用过多，回报期未到有关，营运能力出现问题有关。

（四）总负债分析

科目\时间

2015

2014

2013

负债合计

1100916.8

903364.71

801389.2

同比增长率%

21.86

12.72

49.19

从上表看，2013到2015公司负债在增长状态，增速加快，2014年到2015年增长率上升9%，资产负债率更是达到57.41%，负债率过高，风险相当大。

（五）净资产分析

科目\时间

2015

2014

2013

净资产总额

816525.83

826465.59

595819.4

同比增长率%

-1.21

38.71

14.63

从上表看2013到15年净资产是先增后减，2014年比13年资产增加230646万元，上升幅度38.71%增长良好，并结合前面的利润，负债分析，14年销售不错，运营良好，资产平稳增长，对负债的财务杠杆运用合理，使用效率高，但是15年资产减少，资产增长出现负增长，硬是负债过高运用不合理，销售和管理出现问题。

应该重视此问题。

三、财务指标分析

（一）偿债能力分析

表3-1偿债能力指标

科目\时间

2015

2014

2013

流动比率

1.05

1.27

1.11

速动比率

0.745

0.963

0.807

现金比率（%）

34.390

46.884

43.555

企业的偿债能力是在一定时间内企业能否及时偿还到期债务的能力，被视为是企业信用状况好坏的标志。

主要是由短期偿债能力和长期偿债能力组成。

1、短期偿债能力

指标公式如下：

现金比率=（货币资金＋短期投资）÷流动负债=现金等价物÷流动负债；

流动比率=流动资产÷流动负债；

速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债

现金比率：

此比率反映企业立刻变现能力，比速动比率反应更快，比率越高，短期偿债能力越强，但是也表示企业没有充分利用现金，投入经营之中。

通常此比率为20%为宜。

以从上表可以看出现金比率2013年至2015为43.55、46.88、34.39，2013年到2014年现金比率成上升状态，上涨约3.33%，而从2014到2015年呈现剧烈下降趋势，下降幅度达到12.49%。

说明企业在2014年的短期偿债能力最强。

但是对现金利用效率最低，2015年现金利用效率有所提高，相对合理。

流动比率：

此比率反应企业短期偿债能力，表现企业日常支付能力，一般来说，该指标越高，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权人安全程度越高。

但如果过高则说明，企业负债少，没有充分利用财务杠杆，或者是资产利用不够。

通常此指标在1.5-2.0之间为宜。

海正公司近三年来的流动比率分别为：

1.11、1.27、1.05，从三年的指标来，指标相当低几乎1：

1，风险较大，短期偿债能力弱，处于警戒线状态，企业经营应该出现了问题，应该减少负债，提高偿债能力。

速动比率：

是用来衡量企业流动资产中可以立即变现偿付流动负债的能力。

永远不会大于于流动比率，该比率越高说明企业短期偿债能力越强。

一般来说保持在1左右是才能较好的维持偿债，但不同行业的指标并不相同。

公司近三年的速动比率分别为：

0.807、0.963、0.745。

速动比率2014较之2013有所上升，上升幅度达到19.3%，接近正常值。

2015较14年有所下降，下降幅度达22.6%，反映企业立即偿付能力有所下降。

总体来看，公司比率较低，企业短期偿债风险较大。

运营有风险。

这与2015年的流动比率下降和应收账款周转天数增加是相关的。

2、长期偿债能力

指标公式如下：

资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%

科目\时间

2015

2014

2013

资产负债率（%）

57.4159

55.6709

54.9789

产权比率（%）

134.8294

125.5854

122.1180

产权比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%

表3-2长期偿债能力表

资产负债率：

指标表示负债总额占资产总额的比重，从总资产对总负债的保障程度的角度体现长期偿债能力，该值越低表明资产对负债保障程度越高，长期仓债能力越强，越高则越弱，但不能过低，若是过低则是负债过低，没有充分利用财务杠杆，一般以50%为宜。

从上表来看，三年负债比率为54.9789、55.6709、57.4159，资产负债率呈不断上升状态，长期负债能力不断减弱，保障程度下降，风险较大，但考虑该行业属于高科技行业，行业指标相对较高，该公司负债较为正常。

产权比率：

该比率是衡量自有资本对负债资本的保障程度，该比率越低，说明风险越低、风险报酬也越小，产权比率越高，说明债务比例越重，风险越高，风险报酬也越大。

一般债务应该小于权益，小于100为宜。

该公司三年的产权比率为122.118、125.585、134.829，逐年递增，3年都突破100%，公司债务较重，风险比较高，长期偿债能力弱，保障低。

综上所诉，企业偿债能力较弱，风险较大，为高科技行业，风险报酬较大。

（二）运营能力分析

指标公式如下：

应收账款周转率=销售收入÷年均应收账款

应收账款周转天数=365天÷应收账款周转率

存货周转天数=365天÷存货周转率

存货周转率=年销售