高级会计师考试重点培训.docx
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高级会计师考试重点培训
2011年高级会计师考试的公式
1、并购溢价=并购价格-并购前被并购方价值
并购收益=并购后新公司价值-(并购前并购方价值+并购前被并购方价值)
并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用
2、目标公司价值衡量的方法
(1)市盈率法目标公司价值=估计净收益×标准市盈率
(2)净资产账面价值调整法目标公司价值=目标公司净资产账面价值X(1±调整系数)X拟收购股份占目标公司总股份比例
3、短期偿债能力分析
(1)流动比率=流动资产/流动负债
(2)速动比率=速动资产/流动负债
(3)现金流动负债比率=经营现金净流量/流动负债
4、长期偿债能力分析
(1)资产负债率=负债总额/资产总额
(2)产权比率=负债总额/所有者权益总额
(3)已获利息倍数(利息倍数)=息税前利润/利息费用
(4)长期资产适合率=(所有者权益+长期负债)/非流动资产
5、营运能力分析
(1)应收账款周转率=营业收入净额/平均应收账款余额
(2)应收账款周转天数=360/应收账款周转率
(3)存货周转率=营业成本/平均存货
(4)存货周转天数=360/存货周转率
(5)流动资产周转率=营业收入净额/平均流动资产
(6)流动资产周转天数=360/流动资产周转率
(7)固定资产周转率=营业收入净额/平均固定资产净值
(8)总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额
6、盈利能力分析
(1)主营业务利润率=(主营业务利润/主营业务收入净额)×100%
(2)销售净利率=(净利润/销售收入)×100%
(3)销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入×100%
(4)主营业务净利率=(净利润/主营业务收入净额)×100%
(5)营业利润率=(营业利润/营业收入净额)×100%
(6)成本费用利润率=(利润总额/成本费用)×100%
(7)总资产报酬率=息税前利总额/平均资产总额×l00%
=(利润总额+利息支出)/平均资产总额×l00%
(8)净资产收益率=(净利润/平均净资产)×100%
(9)社会贡献率=(企业社会贡献总额/平均总资产)×100%
(10)社会积累率=(上缴国家财政总额/企业社会贡献总额)×100%
7、发展能力分析:
(1)营业收入增长率=本年营业增长额/上年营业收入总额×100%
(2)总资产增长率=(本期总资产增长额/年初资产总额)×100%
(3)净利润增长率=(本年净利润增长额÷上年净利润)×100%
(4)净资产增长率=(本期净资产总额-上期净资产总额)/上期净资产总额×100%
(5)固定资产成新率=(平均固定资产净值/平均固定资产原值)×100%
(6)三年利润平均增长率
(7)三年资本平均增长率
8、市场评价
(1)市盈率(倍数)=每股市价/每股收益
(2)市净率(倍数)=每股市价/每股净资产
(3)每股收益=净利润/年末普通股股数
=(销售收入-变动成本-固定成本-利息)×(1-所得税率)/普通股股数
=(EBIT-1)(1-T)/N
(3)股利收益率=每股股利/每股市价
(4)每股股利=股利总额/年末普通股股数
(5)每股净资产=期末所有者权益/年末普通股股数
9、业绩衡量指标
(1)总资产收益率=息税前利润/平均资产总额×l00%
(2)资本收益率=息前税后利润/投入者平均投入资产总额×l00%
(3)经济利润=(投资资本收益率-加权平均资金成本率)×投资资本总额
=息前税后利润-投资资本总额×加权平均资金成本
息前税后利润=净利润+利息×(1-所得税率)考试通
投资资本收益率=企业息前税后利润/投资资本总额
(4)净现值(NPV)=Σ(第t年的净现金流量×第t年复利现值系数)
(5)估价与股票市值
10、杜邦财务分析体系
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数
11、投资回收期=原始投资额/每年现金净流入量
12、边际贡献=销售收入-变动成本=px-bx=(p-b)x=m·x
式中:
M为边际贡献;p为销售单价;b为单位变动成本;x为产销量;m为单位边际贡献。
13、息税前利润:
是指不扣利息和所得税之前的利润。
息税前利润=销售收入-变动成本-固定生产经营成本
息税前利润=边际贡献-固定成本=EBIT=M-a
14、报告期经营杠杆系数==息税前利润变动率/产销量变动率=基期边际贡献/基期息税前利润=M/EBIT=M/(M-a)
15、财务杠杆系数=基期息税前利润/(基期息税前利润-利息)=EBIT/[EBIT-I]
16、复合杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数=M/(M-a-t)
总结和评价企业财务战略实施状况与经营成果的分析指标包括偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。
现将后面举例时需要用到的ABC公司的资产负债表和利润表列举如下:
表1-1 资产负债表
2009年12月31日 单位:
万元
资产
年初数
年末数
负债及所有者权益
年初数
年末数
流动资产:
货币资金
短期投资
应收账款
预付账款
存货
待摊费用
流动资产合计
长期投资
固定资产净值
无形资产
资产合计
800
1000
1200
40
4000
60
7100
400
12000
500
20000
900
500
1300
70
5200
80
8050
400
14000
550
23000
流动负债:
短期借款
应付账款
预收账款
其他应付款
流动负债合计
长期负债
负债合计
所有者权益:
实收资本
盈余公积
未分配利润
所有者权益合计
负债及所有者权益合计
2000
1000
300
100
3400
2000
5400
12000
1600
1000
14600
20000
2300
1200
400
100
4000
2500
6500
12000
1600
2900
16500
23000
表1-2 利润表
2009年度 单位:
万元
项 目
上年数
本年数
一、主营业务收入
减:
主营业务成本
主营业务税金及附加
二、主营业务利润
加:
其他业务利润
减:
营业费用
管理费用
财务费用
三、营业利润
加:
投资收益
营业外收入
减:
营业外支出
四、利润总额
减:
所得税(税率为40%)
五、净利润
18000
10700
1080
6220
600
1620
800
200
4200
300
100
600
4000
1600
2400
20000
12200
1200
6600
1000
1900
1000
300
4400
300
150
650
4200
1680
2520
本节财务分析的财务比率一般都是相对数,并具有一定的规律形式。
相对数=
“率”的规律公式
1.B率=
例:
社会贡献率=
利率=
2.AB率=
例:
净资产收益率=
资产负债率=
3.AB比率=
例:
现金流动负债比率=
4.相应指标周转次数=
周转天数=
一、偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务(包括本息)的能力。
偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
(一)短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,是衡量企业当前财务能力,特别是流动资产变现能力的重要标志。
企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项。
1.流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率,它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保证。
反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。
其计算公式为:
流动比率=
×100%
一般情况下,流动比率越高,反映企业短期偿债能力越强,债权人的权益越有保证。
国际上通常认为,流动比率的下限为100%;而流动比率等于200%时较为适当,它表明企业财务状况稳定可靠,除了满足日常生产经营的流动资金需要外,还有足够的财力偿付到期短期债务。
如果比例过低,则表示企业可能捉襟见肘,难以如期偿还债务。
但是,流动比率也不可以过高,过高则表明企业流动资产占用较多,会影响资金的使用效率和企业的筹资成本,进而影响获利能力。
究竟应保持多高水平的流动比率,主要视企业对待风险与收益的态度予以确定。
运用流动比率时,必须注意以下几个问题:
(1)虽然流动比率越高,企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强,但这并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。
流动比率高也可能是存货积压、应收账款增多且收账期延长,以及待摊费用和待处理财产损失增加所致,而真正可用来偿债的现金和存款却严重短缺。
所以,企业应在分析流动比率的基础上。
进一步对现金流量加以考察。
(2)从短期债权人的角度看,自然希望流动比率越高越好。
但从企业经营角度看,过高的流动比率通常意味着企业闲置现金的持有量过多,必然造成企业机会成本的增加和获利能力的降低。
因此,企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。
(3)流动比率是否合理,不同行业、不同企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的,因此,不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。
(4)在分析流动比率时应当剔除一些虚假因素的影响。
【例1-15】流动比率分析
根据表1-1资料,该公司2009年的流动比率如下(计算结果保留小数点后两位,下同):
年初流动比率:
×100%=208.82%
年末流动比率:
×100%=201.25%
该公司2009年年初和年末的流动比率均超过一般公认标准,反映该公司具有较强的短期偿债能力。
2.速动比率
速动比率是企业速动资产与流动负债的比值。
所谓速动资产,是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失等之后的余额。
由于剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产,因此,速动比率较之流动比率能够更加准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。
其计算公式为:
速动比率=
×100%
其中:
速动资产=货币资金+短期投资+应收账款+应收票据
=流动资产-存货-预付账款-待摊费用-待处理流动资产损失
一般情况下,速动比率越高,表明企业偿还流动负债的能力越强。
国际上通常认为,速动比率等于100%时较为适当。
如果速动比率小于100%,必使企业面临很大的偿债风险;如果速动比率大于100%,尽管债务偿还的安全性很高,但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。
为什么在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除呢?
主要原因为:
①在流动资产中存货的变现速度最慢;②由于某种原因,部分存货可能已损失报废还没作处理;③部分存货已抵押给某债权人;④存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。
综合上述原因,在不希望企业用变卖存货的办法还债,以及排除使人产生种种误解因素的情况下,把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率反映的短期偿债能力更加令人可信。
影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
账面上的应收账款不一定都能变成现金,实际坏账可能比计提的准备要多;季节性的变化,可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。
这些情况,外部使用人不易了解,而财务人员却有可能作出估计。
【例1-16】速动比率分析
根据表1-1资料。
该公司2009年的速动比率如下:
年初速动比率:
×100%=88.24%
年末速动比率:
×100%=67.50%
分析表明该公司2009年年末的速动比率比年初有所降低。
虽然该公司流动比率超过一般公认标准,但由于流动资产中存货所占比重过大,导致公司速动比率未达到一般公认标准,公司的实际短期偿债能力并不理想,需采取措施加以扭转。
在分析时需注意的是:
尽管速动比率较之流动比率更能反映出流动负债偿还的安全性和稳定性,但并不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。
实际上,如果企业存货流转顺畅,变现能力较强,即使速动比率较低,只要流动比率高,企业仍然有望偿还到期的债务本息。
3.现金流动负债比率
现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率,它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。
其计算公式为:
现金流动负债比率=
×100%
其中:
年经营现金净流量指一定时期内,企业经营活动所产生的现金及现金等价物流入量与流出量的差额。
现金流动负债比率从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察。
由于有利润的年份不一定有足够的现金(含现金等价物)来偿还债务,所以利用以收付实现制为基础计量的现金流动负债比率指标,能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还,直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。
用该指标评价企业偿债能力更加谨慎。
该指标越大,表明企业经营活动产生的现金净流量越多,越能保障企业按期偿还到期债务,但也并不是越大越好,该指标过大则表明企业流动资金利用不充分,盈利能力不强。
【例1-17】现金流动负债比率分析
根据表1-1资料,同时假定该公司2008年度和2009年度的经营现金净流量分别为3000万元和5000万元(经营现金净流
量的数据可以从公司的现金流量表中获得),则该公司2008年度和2009年度的现金流动负债比率分别为:
2008年度的现金流动负债比率:
×100%=88.24%
2009年度的现金流动负债比率:
(5000/4000)×100%=125%
该公司2009年度的现金流动负债比率比2008年度有明显的提高,表明该公司的短期偿债能力增强。
(二)长期偿债能力分析
长期偿债能力,指企业偿还长期负债的能力。
企业长期偿债能力的衡量指标主要有资产负债率、产权比率和已获利息倍数三项。
1.资产负债率
资产负债率又称负债比率,是指企业负债总额对资产总额的比率。
它表明企业资产总额中,债权人提供资金所占的比重,以及企业资产对债权人权益的保障程度。
其计算公式为:
资产负债率(又称负债比率)=
×100%
一般情况下,资产负债率越小,表明企业长期偿债能力越强。
但是,也并非说该指标对谁都是越小越好。
从债权人来说,该指标越小越好,这样企业偿债越有保证。
从企业所有者来说,如果该指标较大,说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产,不仅扩大了生产经营规模,而且在经营状况良好的情况下,还可以利用财务杠杆的原理,得到较多的投资利润;
如果该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够。
但资产负债率过大,则表明企业的债务负担重,企业资金实力不强,不仅对债权人不利,而且企业有濒临倒闭的危险。
此外,企业的长期偿债能力与盈利能力密切相关,因此企业的经营决策者应当将偿债能力指标(风险)与盈利能力指标(收益)结合起来分析,予以平衡考虑。
保守的观点认为资产负债率小于等于50%,而国际上通常认为资产负债率小于等于60%时较为适当。
(1)从债权人的立场看,他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度,也就是能否按期收回本金和利息。
如果股东提供的资本与企业资本总额相比,只占较小的比例,则企业的风险将主要由债权人负担,这对债权人来讲是不利的。
因此,他们希望债务比例越低越好。
企业偿债有保证,贷款不会有太大的风险。
(2)从股东的角度看,由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发挥同样的作用,所以,股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率,即借入资本的代价。
在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时,股东所得到的利润就会加大。
如果相反,运用全部资本所得的利润率低于借款利息率,则对股东不利,因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。
因此,从股东的立场看,在全部资本利润率高于借款利息率时,负债比例越大越好,否则反之。
(3)从经营者的立场看,如果举债很大,超出债权人心理承受程度,企业就借不到钱。
如果企业不举债,或负债比例很小,说明企业畏缩不前,对前途信心不足,利用债权人资本进行经营活动的能力很差。
从财务管理的角度来看,企业应当审时度势,全面考虑,在利用资产负债率制定借入资本决策时,必须充分估计预期的利润和增加的风险,在二者之间权衡利害得失,作出正确决策。
【例1-18】资产负债率分析
根据表1-1资料,该公司2009年的资产负债率如下:
年初资产负债率:
×100%=27%
年末资产负债率:
×100%=28.26%
该公司2009年年初和年末的资产负债率均不高,说明公司长期偿债能力较强,这样有助于增强债权人对公司出借资金的信心。
由于部分资产如待摊费用等难以作为偿债的物质保证,从稳健的角度出发,还应计算有形资产负债率,公式为:
有形资产负债率=
2.产权比率
产权比率是指负债总额与所有者权益的比率,是企业财务结构稳健与否的重要标志,也称资本负债率。
它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。
其计算公式为:
产权比率=
×100%
一般情况下,产权比率越低,表明企业的长期偿债能力越强,债权人权益的保障程度越高,承担的风险越小,但企业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。
所以,企业在评价产权比率适度与否时,应从提高获利能力与增强偿债能力两个方面综合进行,即在保障债务偿还安全的前提下,应尽可能提高产权比率。
(1)该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系,反映企业基本财务结构是否稳定。
(2)该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。
【例1-19】产权比率分析
根据表1-1资料,该公司2009年的产权比率如下:
年初产权比率为:
×100%=36.99%
年末产权比率为:
×100%=39.39%
该公司2009年年初和年末的产权比率都不高,同资产负债率的计算结果可相互印证,表明公司的长期偿债能力较强。
债权人的保障程度较高。
产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本相同,两者的主要区别是:
资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度,产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。
3.已获利息倍数
已获利息倍数,是指企业一定时期息税前利润与利息支出的比率,反映了获利能力对债务偿付的保证程度。
其中,息税前利润总额指利润总额与利息支出的合计数,利息支出指实际支出的借款利息、债券利息等。
其计算公式为:
已获利息倍数=
其中:
息税前利润总额=利润总额+利息支出=净利润+所得税+利息支出
已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小,而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度,它既是企业举债经营的前提依据,也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。
一般情况下,已获利息倍数越高。
表明企业长期偿债能力越强。
国际上通常认为,该指标为3时较为适当。
从长期来看。
若要维持正常偿债能力,利息保障倍数至少应当大于1,如果利息保障倍数过小,企业将面临亏损以及偿债的安全性与稳定性下降的风险。
究竟企业已获利息倍数应是多少,才算偿付能力强,这要根据往年经验结合行业特点来判断。
(1)已获利息倍数指标反映企业息税前利润为所需支付的债务利息的多少倍。
只要已获利息倍数足够大,企业就有充足的能力偿付利息,否则相反。
(2)如何合理确定企业的已获利息倍数?
这需要将该企业的这一指标与其他企业,特别是本行业平均水平进行比较,来分析决定本企业的指标水平。
同时从稳健性的角度出发,最好比较本企业连续几年的该项指标,并选择最低指标年度的数据,作为标准。
这是因为,企业在经营好的年头要偿债,而在经营不好的年头也要偿还大约同量的债务。
某一个年度利润很高,已获利息倍数也会很高,但不能年年如此。
采用指标最低年度的数据,可保证最低的偿债能力。
一般情况下应采纳这一原则,但遇有特殊情况,须结合实际来确定。
【例1-20】已获利息倍数分析
根据表1-1资料,同时假定表中财务费用全部为利息支
出,该公司2008年度和2009年度的已获利息倍数分别为:
2008年度的已获利息倍数为:
=21
2009年度的已获利息倍数为:
=15
从以上的计算结果来看,应当说该公司2008年度和2009年度的已获利息倍数都较高,有较强的偿付负债利息的能力。
还需进一步结合公司往年的情况和行业的特点进行判断。
4.长期资产适合率
它是企业所有者权益与长期负债之和同固定资产与长期投资之和的比率。
该比率从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。
长期资产适合率=
从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发,该指标数值较高比较好,但过高也会带来融资成本增加的问题。
因此,该指标究竟多高合适,应根据企业的具体情况,参照行业平均水平确定。
二、营运能力分析
营运能力是指企业基于外部市场环境的约束,通过内部人力资源和生产资料的配置组合而对财务目标实现所产生作用的大小。
营运能力的分析包括人力资源营运能力的分析和生产资料营运能力的分析。
(一)人力资源营运能力的分析
人作为生产力的主体和企业财富的原始创造者,其素质水平的高低对企业营运能力的形成状况具有决定性作用。
而分析和评价人力资源营运能力的着眼点在于如何充分调动劳动者的积极性、能动性,从而提高其经营效率。
人力资源营运能力通常采用劳动效率指标来分析。
劳动效率是指企业主营业务收入净额或净产值与平均职工人数(可以视不同情况具体确定)的比率。
其计算公式为:
劳动效率=
其中:
主营业务收入净额=主营业务收入-销售折扣与折让对企业劳动效率进行考核评价主要是采用比较的方法。
比如,将实际劳动效率与本企业计划水平、历史先进水平或同行业平均先进水平等指标进行对比,进而确定其差异程度,分析造成差异的原因,以择取适宜对策,进一步发掘提高人力资源劳动效率的潜能。
(二)生产资料营运能力分析
企业拥有或控制的生产资料表现为各项资产占用。
因此,生产资料的营运能力实际上就是企业的总资产及其各个组成要素的营运能力。
资产营运能力的强弱关键取决于资产的周转速度。
一般说来,周转速度越快,资产的使用效率越高,则资产营运能力越强;反之,营运能力就越差。
资产周转速度通常用周转率和周转期表示。
所谓周转率,即企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率,它反映企业资产在一定时期的周转次数。
周转次数越多,表明周转速度越快,资产营运能力越强。
这一指标的反指标是周转期(周转天数),它是周转次数的倒数与计算期天数的乘积,反映资产周转一次所需要的天数。
周转天数越少。
表明周转速度越快,资产营运能力越强。
两者的计算公式分别如下:
周转率(周转次数)=周转额÷资产平均余额
周转期(周转天数)=计算期天数÷周转次数
=资产平均余额×计算期天数÷周转额
具体地说,生产资料营运能力分析可以从以下几个方面进行:
流动资产周转情况分析、固定资产周转情况分析以及总资产周
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