第六章习题答案财务管理.docx
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第六章习题答案财务管理
第六章-习题答案(财务管理)
【计算分析题】
1.某人将100万元投资于一项事业,估计年报酬率为6%,在10年中此人并不提走任何现金,10年末该项投资的本利和为多少?
100X(F/P,6%10)=100X1.7908=179.08万元
2.某人打算在5年后送儿子出国留学,如果
应存入银行多少
30X(P/F,3%,5)=30X0.8626=25.878万
5年末需要一次性取出30万元学费,年利率为3%,复利计息情况下,他现在应存入银行多少钱?
i
元
3.某企业10年后需偿还到期债务1000万元,如年复利率为10%,则为偿还债务企业每年年末
应建立多少等额的偿债基金?
1000-(F/A,10%10)=1000十15.9374=62.75万元
4.某人购入一套商品房,向银行按揭贷款50万元,准备20年内于每年年末等额偿还,银行贷款利率为5%,他每年应归还多少钱?
50-(P/A,5%,20)=50-12.4622=4.01万元
5.某公司拟购置一处房产,现有两种付款方案
可供选择:
(1)从现在起,每年年初支付10万
元,连续支付10年;
(2)从第4年开始,每年年
初支付15万元,连续支付10年。
假设该公司的资金成本率为10%,该公司应选择哪个方案?
方案一的现值:
10XL(P/A,10%9)+1]=10X(5.759+1)=67.59万兀
万案二的现值:
15X(P/A,10%10)X(P/F,10方为二案1二值:
小于方案一现值5°.7所万兀选择方案二。
6.某公司拟于2011年购置一台大型冲床,需一次性投资200万兀,购入后安装调试即可投入运营。
该设备的使用寿命为8年,每年能为公司增加税前利润50万兀。
设备采用直线法计提折旧,预计净残值率为5%。
公司要求的最低报酬率为10%,所得税税率25%。
要求:
(1)计算设备各年现金净流量;
(2)计算设备的投资回收期和净现值;(3)根据净现值判断公司是否应该投资该设备。
(1)设备各年现金净流量
年折旧额=200X(1-5%)-8=23.75万元
NCF=-200万元
NCF1-7=50X(1-25%)+23.75=61.25万元
NCF8=61.25+200X5%=71.25万元
(2)设备的投资回收期和净现值
投资回收期=200-61.25=3.27年
净现值=61.25X(P/A,10%8)+200X5%X(P/F,10%,8)-200
=61.25X5.3349+200X5%X0.4665-200=131.43万元
(3)净现值>0,所以应该投资该设备。
7.某公司拟投资一条新的生产线,建设期3年,每年年初投入固定资产资金500万元。
第3年年末完工投产,投产时为与新生产线配套,购买了5年期60万元的专利技术,同时垫支流动资金80万元。
该生产线的运营年限为5年,每年取得营业收入1500万元,支付付现成本800万元的。
固定资产预计净残值100万元,采用直线法计提折旧。
固定资产的折旧方法和预计净残值均与税法规定相同。
假设该公司所得税率为25%,资金成本为12%。
要求:
(1)计算该生产线各年的现金净流量;
(2)计算该生产线的内部收益率,并据此评价项目的可行性。
(1)各年的现金净流量
NCF0-2=-500万元
NCF=-60-80=-140万元
年折旧额=(500X3-100)-5=280万元
年摊销额=60十5=12万元
NCF7=1500X(1-25%)-800X(1-25%)+(280+12)X25%=59万元
NCF=598+100+80=778^元
(2)内部收益率
令i=14%
NPV=59X(P/A,14%4)X(P/F,14%3)+778X(P/F,14%8)-140X(P/F,14%3)
-500X[(P/A,14%2)+1]=598X2.9137X
0.6750+778X0.3506-140X0.6750-500X
2.6467=31.03万元
令i=15%
15%3)
NPV=59X(P/A,15%4)X(P/F,+778X(P/F,15%8)-140X(P/F,15%3)-500X[(P/A,15%2)+1]=598X2.8550X
0.6575+778X0.3269-140X0.6575-500X
2.6257=-28.88万元
求得IRR=14.52%
因为生产线的内部收益率>公司资金成本率,所以该项目具有财务可行性。
8.某公司准备进行一项投资,现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资固定资产资金200000元,使用寿命5年,5年后设备没有残值。
5年中每年营业收入为150000元,每年付现成本为50000元。
乙方案需投资固定资产资金330000元,使用寿命也为5年,5年后净残值收入30000元。
5年中每年的营业收入为200000元,付现成本第一年为60000元,以后随着设备陈旧,逐年增加修理费40000元,另需垫支营运资金50000元,公司所得税率为25%,资本成本为10%。
两个方案的固定资产均采用直线法计提折旧,折旧方法和预计净残值均与税法规定相同。
公司应选择哪种方案?
甲方案:
NCF0=-200000元
年折旧额=200000-5=40000元
NCF5=150000x(1-25%)-50000X(1-25%)+40000X25%=85000元
NPV=85000X(P/A,10%,5)-200000=85
000X3.7908--200000=122218元
乙方案:
NCF0=-330000-50000=-380000元
年折旧额=(330000-30000)-5=60000元
NCF1=200000X(1-25%)-60000X(1-25%)+60000X25%=120000元
NCF2=200000X(1-25%)-100000X(1-25%)+60000X25%=90000元
NCF3=200000X(1-25%)-140000X(1-25%)+60000X25%=60000元
NCF4=200000X(1-25%)-180000X(1-25%)+60000X25%=30000元
NCF4=200000X(1-25%)-220000X(1-25%)+60000X25%+30000+50000=80000元
NPV=80000X(P/F,10%,5)+30000X(P/F,10%,4)+60000X(P/F,10%,3)+90000X(P/F,10%,2)+120000X(P/F,10%,1)-380
000
=80000X0.6209+30000X0.6830+60000X0.7513+90000X0.8264+120000X0.9091-380000=-81292元
因为两个方案期限相同,而且为互斥方案,比较两个方案的NPV应选择甲方案。
9.某企业拟用新设备更换使用4年的旧设备,有关资料如下表。
项目
旧设备
新设备
账面原值
500
400
预计使用年限
10
8
尚可使用年限
6
8
目前变现价值
250
400
每年付现成本
120
90
预计净残值
50
40
新、旧设备均采用直线法折旧,折旧方法和预计净残值均与税法规定相同。
假定公司的资本成本为16%所得税率
为25%
要求:
分别计算两个方案的平均年成本,确定
公司是否应进行更新改造。
解:
旧设备每年折旧额=(500-50)十10=45(万元)
旧设备年折旧额抵税=45X25%=11.25(万
元)
旧设备账面余值=500-45X4=320(万元)
旧设备变现净损失=320-250=70(万元)
旧设备变现净损失抵税=7OX25%=仃.5(万元)
旧设备年税后付现成本=120X(1-25%)=90
(万元)
项目
现金流
量
时间
现值系
数
现值
旧设备变现
-250
0
1
-250
价值
-70
0
1
-70
旧设备变现
-90
1-
3.6847
-331.6
净损失抵税
11.25
6
3.6847
2
年税后付现
50
1-
0.4104
41.45
成本
6
20.52
折旧抵税净残值收入
6
合计
-589.6
5
旧设备的平均年成本=589.65-(P/A,16%
6)=160.03(万元)
新设备每年折旧额=(400-40)*8=45(万
元)
新设备年折旧额抵税=45X25%=11.25(万
元)
新设备年税后付现成本=90X(1-25%)=67.5
(万元)
项目
现金流
量
时间
现值系数
现值
新购买成本
-400
0
1
-400
年税后付现
-67.5
1-
4.3436
-293.1
成本
11.25
8
4.3436
9
折旧抵税
40
1-
0.3050
48.87
净残值收入
8
12.2
8
合计
-632.1
2
新设备的平均年成本=632.12-(P/A,10%
8)=145.53(万元)
因为使用新设备的平均年成本小于继续使用旧设备的平均年成本,所以应该进行更新。
【案例分析题】某俱乐部设备更新决策
某俱乐部是一家深受青年男女青睐的健身俱乐部,每到周末就人满为患,生意兴隆,这要归功于总经理王总的出色管理才能。
但目前,王总正在为一件事烦恼,俱乐部中的健身器材——40台跑步机已经使用了5年,到了该淘汰的时刻。
现有两家健身器材生产商的推销员正盯着王总,推销自己公司的产品,使王总左右为难。
甲公司的推销员开价每台跑步机6400元,预计5年后残值为每台800元。
乙公司的推销员则提出以每年租金1600元、年底付租金的租赁方式出租跑步机5年,5年结束后,跑步机归还乙公司,此项租约只要在90天前通知公司即可在年底取消。
被淘汰的跑步机已提取全部折旧,现可以600元出售。
购置新的跑步机,不管哪个公司的产品每年每台均需要使用维护费用1200元,而每年预计产生的总收入为240000元。
王总虽未学过财务管理,但他知道在购置的情况下不到两年就可还本,同时,采用购置方式,可以得到利率为8%的贷款,因利息可以抵税,在公司所得税税率为25%的情况下,实际利率更低。
若采取租赁方式,每台跑步机5年总租金为8000元,租金总额不仅超过购买价格,且无残值收入。
因此,王总认为应该采取购置而不是租赁方式。
但王总将此方案提报给公司管理层讨论时,受到财务经理的坚决反对,财务经理认为,即使不考虑通货膨胀,现在就付出6400元不一定比未来5年间每年付1600元有利,尽管利息有抵税作用,但租金支出也有抵税效果,故到底采用何种方式比较有利,应通过财务分析才能确定。
思考和分析
(1)财务经理的说法是否有道理?
财务经理的说法是有道理的,因为资金具有时间价值,公司在不同时点支付的现金,具有不同的时间价值,不具有可比性,只有将所有资金转换成同一点支付的金额,才具有可比性。
(2)在进行投资项目分析时,应采用何种方法进行决策?
因为购买和租赁两个方案属于互斥决策,对公司来讲只能选择其一,而且两个方案设备的使用年限相同,所以应采用净现值决策,即比较两个方案的净现值,选择净现值大的方案做为最优决策方案。
(3)该俱乐部应向甲公司购置还是向乙公司租用(若采用购置方式,税法规定折旧采用年数总和法,预计寿命5年,残值率为10%?
因为无论购置还是租用,两个方案中,现有跑步机的售价、以后的维护费和年总收入均都相同,所以这些现金流均属于无关现金流量。
甲公司购置:
(每台)
每台设备折旧:
第1年:
6400
(1-10%)
5
15
1920元
第2年:
6400
(1-10%)
4
15
1536元
第3年:
6400
(1-10%)
3
15
1152元
第4年:
6400
(1-10%)
2
15
768元
第5年:
6400
(1-10%)
1
384元
15
设备购置:
NCF0=-640元
折旧抵税:
NCF仁1920<25%=480元
折旧抵税:
NCF2=1536<25%=384元
折旧抵税:
NCF3=1152<25%=288元折旧抵税:
NCF4=768<25%=192元折旧抵税:
NCF5=384<25%=96元折现率=8%<(1-25%)=6%
NPV=96<(P/F,6%5)+192X(P/F,6%4)+288<(P/F,6%,3)+384<(P/F,6%,2)+480<(P/F,6%,1)-6400
=96<0.7473+192<0.7921+288<0.8396+384<0.8900+480<0.9434-6400
=-5114.77元乙公司租用:
每台每年税后租金=1600<(1-25%)=1200元折现率=8%
NPV=-1200<(P/A,8%,5)
=-1200<3.9927-4791.24元比较两种方案的净现值,向乙公司租用更合算一些。
(4)在有通货膨胀的情况下,两种方式所受的影响是否一样?
通货膨胀情况下,两种方式所受的影响不一样。
因为如果设备在进行投资后出现通货膨胀,则支付的租赁会越来越不值钱,对公司而言是比较有利的。
但另一方面通货膨胀情况下购置的设备更
具有实物保值功能
(5)通过上述案例,有何启示?
公司在进行投资决策时,应该充分考虑资金的时间价值和通货膨胀因素,否则可能做出错误的决
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