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国际金融复习提纲
第一章国际收支
1.国际收支的概念
国际收支(BalanceofPayments)是在一定时期内一国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价值总和。
2.试述国际收支平衡表的概念、主要内容(构成、业务、差额分析)。
国际收支平衡表是一国根据国际经济交易的内容和范围设置项目和帐户,按照复式簿记原理,系统地记录该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济交易的统计报表。
(一)经常帐户(CurrentAccount)
经常账户是国际收支平衡表中最基本的账户,它是对实际资源在国际间流动行为进行记录的账户,包括货物、服务、收入和经常转移四个项目。
l.货物货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具、在港口购买的货物和非货币黄金。
2.服务服务包括运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许费、咨询、广告与宣传、个人文化和娱乐服务、其它商业服务、政府服务等内容。
3.收入主要是指生产要素国际流动的报酬收入,包括职工报酬和投资收入两项内容。
4.经常性转移转移是指发生在居民与非居民之间无等值交换物的实际资源或金融项目所有权的变更。
(二)资本与金融帐户
资本和金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户,包括资本账户和金融账户两个部分。
l.资本账户:
(1)资本转移
(2)非生产、非金融资产的收买或放弃
非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。
2.金融帐户
金融账户记录一国居民对外资产和负债所有权变动的所有交易,包括直接投资、证券投资、其他投资和储备资产四个部分:
(1)直接投资。
直接投资的主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。
(2)证券投资。
证券投资的主要对象是股本证券和债务证券,后者又可以进一步细分为期限在一年以上的中长期债券、货币市场工具和其他派生金融工具。
(3)其他投资。
其他投资是指所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易,包括长期和短期贸易信贷、贷款、货币和存款及其他可收支项目。
(4)储备资产。
储备资产是指一国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的流动资产。
(三)错误与遗漏账户(ErrorandOmissionsAccount)
按照复式记账原则,国际收支账户的借方总额和贷方总额应该相等,借贷双方的净差额应为零,但在实际中并非如此。
由于不同账户的统计资料来源不一、记录时间不同以及一些人为因素(如虚报出口)等原因,会造成国际收支账户出现净的借方或贷方余额,这就需要人为设立一个平衡账户—错误和遗漏账户,在数量上与该余额相等而方向相反与之相抵消。
(一)贸易收支差额
贸易收支差额是指包括货物与服务在内的进出口贸易之间的差额。
如果这一差额为正,代表该国存在贸易顺差;如果这一差额为负,代表该国存在贸易逆差;如果这一差额为零,代表该国贸易收支平衡。
(二)经常账户差额
经常账户差额是一定时期内一国货物、服务、收入和经常转移项目贷方总额与借方总额的差额。
当贷方总额大于借方总额时,经常账户为顺差;当贷方总额小于借方总额时,经常账户为逆差;当贷方总额等于借方总额时,经常账户收支平衡。
(三)资本和金融账户差额
资本和金融账户差额是国际收支账户中资本账户与直接投资、证券投资以及其他投资项目的净差额。
该差额具有以下两层含义:
第一,它反映了一国为经常账户提供融资的能力。
第二,该差额还可以反映一国金融市场的发达和开放程度。
(四)综合差额
将经常账户差额与资本和金融账户差额进行合并,或者把国际收支账户中的官方储备与错误和遗漏剔除以后所得的余额,称为国际收支综合差额,它是全面衡量一国国际收支状况的综合指标,通常所说的国际收支差额往往就是指国际收支的综合差额。
如果综合差额为正,则称该国国际收支存在顺差;如果综合差额为负,则称该国国际收支存在逆差;如果综合差额为零,则称该国国际收支平衡。
3.试述国际收支失衡的概念、主要类型(原因)、判定(自主与非自主交易)、影响(顺逆差)。
概念:
主要类型:
(一)季节性和偶然性的失衡
(二)结构性失衡(三)周期性失衡
(四)货币性失衡(五)不稳定的投机和资本外逃造成的失衡
国际收支不平衡的标准:
自主性交易,也称事前交易,它是指经济实体或个人出于某种经济目的而自发进行的交易。
调节性交易,或补偿性交易,也称事后交易,它是指由自主性交易所引起的、为弥补自主性交易出现的差额而进行的交易。
判断一国国际收支是否平衡的标准,是看自主性交易是否平衡。
1.国际收支逆差的三种情况
一是资本和金融项目顺差不足以弥补经常项目的逆差;
二是经常项目顺差不足以弥补资本和金融项目逆差;
三是经常项目与资本和金融项目双逆差。
长期性逆差对一国经济发展的消极影响:
(1)使本国贸易条件恶化;
(2)使本国黄金外汇储备减少;(3)造成本国收入下降和失业增加。
2.国际收支顺差的三种情况
一是经常项目顺差弥补资本和金融帐户的逆差而有余;
二是资本和金融帐户顺差弥补经常项目逆差而有余;
三是经常项目与资本和金融项目双顺差。
长期巨额顺差会给一国经济带来消极影响:
(1)不利于扩大市场和发展生产;
(2)加剧通货膨胀;(3)不利于一国长期稳定地发展对外经济贸易关系;(4)会加剧发展中国家资源约束而影响该国经济发展。
5.试述国际收支的自动调节机制的类型。
(一)汇率调节机制
当一国出现国际收支失衡时,必然会对外汇市场产生压力,促使外汇汇率的变动。
如果该国政府允许汇率自发变动,而不加以干预,则国际收支的失衡就有可能会被外汇汇率的变动所消除,从而使该国国际收支自动恢复均衡。
(二)利率调节机制
在固定汇率制度下,国际收支失衡会通过货币供应量的调整,引起利率水平的变化,从而起到减轻一国国际收支失衡的作用。
(三)价格调节机制
价格的变动在国际收支自动调节机制中也发挥重要的作用。
(四)收入调节机制
如果在某一均衡收入水平上发生了国际收支的失衡,经济体系内部就会自发产生使收入水平发生变动的作用力,而收入的变动至少会部分地减少国际收支的失衡程度。
第二章 外汇与外汇交易
1、外汇的概念、应具备的条件、种类、作用。
外汇的含义
外汇是国际汇兑的简称。
动态定义指国际间为清偿债权债务,将一国货币兑换成另一国货币的过程。
静态定义指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具,即用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。
外汇应具备的条件
1.普遍接受性。
在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。
2.可偿付性。
外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付。
3.自由兑换性。
必须能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付。
外汇的种类
依据外汇的来源、兑换条件、交割期限的不同,可对外汇作如下分类:
1.来源不同
贸易外汇:
通过贸易出口而取得的外汇。
非贸易外汇:
通过对外提供服务(劳务、运输、保险、旅游等)、投资(利息、股息、利润等)和侨汇等方式取得的外汇。
2.是否可自由兑换
自由外汇:
不须经过货币发行国批准就可随时兑换成其他国家货币的支付手段。
记帐外汇:
必须经过货币发行国的同意,才能兑换成其他国家货币的支付手段。
3.交割期限不同
即期外汇:
外汇买卖成交后,在2个营业日内办理交割的外汇,又称为现汇。
远期外汇:
外汇买卖双方按照约定,在未来某一日期办理交割的外汇,又称为期汇。
外汇的作用
1.外汇实现了国际购买力的转移,促进了各国之间的相互交流;
2.外汇促进了国际贸易的发展;
3.外汇实现了国际间资金供求不平衡的调节;
4.外汇储备是衡量一国国际经济地位的标志;
5.外汇是政府调节宏观经济活动的重要工具。
2、汇率直接标价法和间接标价法的概念。
直接标价法以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。
目前,世界上除了美国和英国外,一般采用直接标价法。
间接标价法以若干单位的外国货币来表示一定单位本国货币的标价方法。
目前,世界上只有美国和英国采用间接标价法。
3、不同汇率类型的内涵及其计算(基础套算、远期即期、名义实际(了解))。
(一)基础汇率和套算汇率
基础汇率是指一国所制定的本国货币与基准货币之间的汇率。
套算汇率是指在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。
(二)买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率
买入汇率和卖出汇率是银行买卖外汇的汇率报价。
买入汇率(也称买入价)是银行从同业或客户手中买入外汇所支付的汇率,而卖出汇率(也称卖出价)是银行向同业或客户出售外汇时所索取的汇率。
买入汇率和卖出汇率的平均数称为中间汇率(也称中间价)。
现钞汇率是指银行买卖外国现钞的价格。
(三)电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
电汇汇率也称电汇价,是买卖外汇时以电汇方式支付外汇所使用的汇率。
信汇汇率也称信汇价,是买卖外汇时以信汇方式支付外汇所使用的汇率。
票汇汇率也称票汇价,是买卖外汇时以票汇方式支付外汇所使用的汇率。
(四)即期汇率和远期汇率
即期汇率,也称现汇汇率,是指交易双方成交后,在2个营业日内办理交割所使用的汇率。
远期汇率,也称期汇汇率,是指买卖双方成交时,约定在未来某一日期进行交割时所使用的汇率。
当远期汇率高于即期汇率时,称为升水;当远期汇率低于即期汇率时,称为贴水;当远期汇率和即期汇率相等时,称为平价。
在直接标价法下,远期汇率等于即期汇率+升水或者即期汇率-贴水。
在间接标价法下,远期汇率等于即期汇率-升水或者即期汇率+贴水。
举例:
某日香港外汇市场外汇报价,美元的即期汇率为$1=HK$7.7964,3个月美元升水300点,6个月美元贴水270点。
则3个月期美元汇率为$1=HK$(7.7964+0.0300)=HK$7.8264,6个月期美元汇率为$1=HK$(7.7964-0.0270)=HK$7.7694。
在伦敦外汇市场上,美元的即期汇率为£1=$1.5705,3个月美元升水450点,6个月美元贴水200点,则3个月期美元汇率£1=$(1.5705-0.0450)=$1.5255,6个月期美元汇率£1=$(1.5705+0.0200)=$1.5905。
(五)名义汇率和实际汇率
名义汇率一般指汇率的市场标价,即外汇牌价公布的汇率。
它表示一单位的某种货币名义上兑换多少单位的另一种货币。
实际汇率是用两国价格水平、财政补贴或税收减免率对名义汇率加以调整后的汇率。
1.利用消费物价指数计算出的实际汇率
2.利用本国贸易商品的国际市场价格指数计算的实际汇率
3.利用工资增长指数计算的实际汇率
4.根据关税进行相应调整的公式
(六)名义有效汇率和实际有效汇率
名义有效汇率指一国货币与其各个贸易伙伴国货币的双边名义汇率的加权平均数,最常见的权数选择是贸易比重,即各贸易伙伴国在本国进出口贸易中所占的份额。
因而,名义有效汇率又经常被称为贸易加权汇率。
如果将现期有效汇率与某一基期的有效汇率进行比较,可得到有效汇率指数:
如果将名义有效汇率指数按物价指数进行调整,可得到实际有效汇率指数,公式为:
4、外汇市场的概念、参与主体及均衡条件。
(了解)
外汇市场的含义
从事外汇买卖或兑换的交易场所,或是各种不同货币彼此进行交换的场所,是金融市场的重要组成部分。
国内外汇市场:
本币与外币之间的相互买卖;
国际外汇市场:
不同币种的外汇之间的相互交易。
参与主体:
外汇银行、中央银行、外汇经纪人、非银行客户及个人
外汇市场均衡的基本条件
外汇市场均衡的基本条件是利率平价条件得以成立。
外汇市场上,当利率平价条件得到满足时,外汇存款持有者无论持有何种外汇,不会因币种不同而存在收益差别。
美元和欧元之间的利率平价表示为
5、外汇交易的概念与计算(远期、套利、套汇、掉期、期权、互换(货币互换、利率互换))。
即期外汇交易,又称现汇交易,是买卖双方成交后,在2个营业日内办理交割的外汇交易。
远期外汇交易是在外汇买卖成交后的未来某一特定日期进行实际交割的外汇交易,它包括所有交割期限超过即期外汇交易的正常交割期限(2个营业日)的外汇交易。
(1)两角套汇
设在A外汇市场上英镑对美元的汇率为£1=$2,但在B外汇市场上英镑对美元的汇率为£1=$1.5,人们则可以在B市场上以£1=$1.5的价格用1.5美元买入1英镑,然后在A市场上以£1=$2的价格将1英镑卖出,可换回2美元,这样净赚0.5美元。
同样,人们也可从A市场上以£1=$2的价格用1英镑换到2美元,然后在B外汇市场以£1=$1.5的价格用2美元换回约1.33英镑(2/1.5),净赚约0.33英镑。
(2)三角套汇
在某一外汇市场,瑞士法郎、英镑、美元的标价为:
SFr1=$0.2(a)
£1=$2(b)
£1=SFr8(c)
标价(a)、(b)中隐含的瑞士法郎和英镑的交叉汇率为£1=SFr10,比标价(c)标明的英镑对瑞士法郎汇率高出2瑞士法郎,故可以首先从标价(c)入手,用8瑞士法郎换到1英镑,然后按标价(b)用1英镑换到2美元,最后按标价(a)用2美元换回10瑞士法郎,最终赚得2瑞士法郎。
也可以从标价(b)入手,用1英镑换2美元,再按标价(a)换成10瑞士法郎,最后按标价(c)将10瑞士法郎兑成1.25英镑,净赚0.25英镑。
1)套期保值
中国海尔公司欲从美国进口价值2000万美元的一批设备,3个月后付款。
为了避免美元升值,海尔公司可从美国花旗银行购买2000万美元的3个月远期外汇,价格为8.2325RMB/$。
合约到期后,海尔公司向花旗银行支付16465万元人民币取得2000万美元用于进口支付。
如果3个月后美元果然升值,价格为8.3150RMB/$,则远期外汇合约使海尔公司避免了(8.3150-8.2325)×2000=165万元人民币的损失。
相反,如果3个月后美元贬值,价格为8.1835RMB/$,那么,海尔公司需要多支付(8.2325-8.1835)×2000=98万元人民币。
因此,在远期外汇合约避免交易中产生汇率风险的同时,也带来损失的可能性。
(2)投机
6月15日,纽约外汇市场上3个月港元远期汇率为7.8125HK$/$,据投机者预测,港元将在3个月中升值,即美元对港元的远期汇率下降。
于是,决定买入1000万3个月远期港元,交割日为9月17日。
如果港元果然升值,如8月17日,1个月远期美元汇率为7.8105HK$/$,则该投机者将签订另一份合约,卖出1个月远期港元,交割日为9月17日,到期将获利(1/7.8105-1/7.8125)×1000万美元。
如果判断失误,3个月后港元贬值,则该投机者遭受损失。
套利:
伦敦英镑存款利率为8%,纽约美元存款利率为10%,英镑对美元的即期汇率仍为£1=$2,远期汇率为£1=$2.02,即远期英镑有升水(美元有贴水)。
为避免汇率风险,可采取以下交易:
可先做一笔英镑对美元的即期交易,即以£1=$2的即期汇率购入200万美元,将其存入纽约银行,同时利用远期外汇合约,以£1=$2.02的远期汇率出售1年期的远期美元220万美元,换回英镑。
则1年后套利者的英镑盈利为0.9万英镑(200×(1+10%)/2.02-100×(1+8%)≈0.9),即在消除了汇率风险后,套利者可获利润0.9万英镑,较未抵补所得2万英镑减少了1.1万英镑,这1.1万英镑即为套利者因美元有远期贴水而导致的汇率损失。
外汇掉期交易
(1)一家美国贸易公司在1月份预计4月1日将收到一笔英镑货款,为防范汇率风险,公司按远期汇率水平同银行做了一笔3个月远期外汇买卖,买入美元卖出英镑,起息日为4月1日。
但到了3月底,公司得知对方将推迟付款,在5月1日才能收到这笔货款。
于是公司可以通过一笔1个月的掉期外汇买卖,将4月1日的头寸转换至5月1日。
(2)一家日本贸易公司向美国出口产品,收到货款500万美元。
该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。
同时公司需从美国进口原材料,并将于3个月后支付500万美元的货款。
此时,公司可以采取的措施为,做一笔3个月美元对日元掉期外汇买卖:
即期卖出500万美元,买入相应的日元,3个月远期买入500万美元,卖出相应的日元。
通过上述交易,公司可以轧平其中的资金缺口,达到规避风险的目的。
(1)外汇期权交易可用来避免外汇风险
假设有一家香港进口商,进口了价值100万美元的货物,3个月后付款,为了防止因美元对港元的汇率上升而蒙受损失,他可以买入价值100万港元对美元的美元看涨期权,协议汇率为$1=HK$7.7586,则该进口商可以1美元兑7.7586港元的固定价格在未来3个月的任一天内购入美元以支付进口货款。
设购买当日的即期汇率为$1=HK$7.7570(执行价格;),期权费率为1.85%,则其保值所费单位成本为1美元远期溢价0.0016港元加上期权费0.0185港元,共为0.0201,总成本为100×0.0201=2.01万港元。
(2)外汇期权也可以用于外汇投机
某投机者购入价值100万港元对美元的美元看涨期权,协议汇率为7.7586HK$/$,期权费率为1美元0.0185港元,那么只要在期权有效期内美元汇率升至7.7771HK$/$(7.7586+0.0185)以上,就有利可图。
设美元汇率升至7.7781HK$/$,则该期权买方行使期权按7.7586HK$/$的协议汇率购入100万美元后,再按7.7781HK$/$的即期市场汇率出售,可获外汇增殖1.95万(0.0195×100)港元,扣除1.85万港元的期权费后,可获净利0.1万港元。
同样道理,若投机者预期某外汇的汇率有下降的趋势,可以购买看跌期权,此时只要在期权的有效期内该外汇汇率下跌的幅度超过了投机者购买期权的成本,也可获利。
(1)利率互换
某公司有一笔美元贷款,期限10年,从2003年8月3日至2013年8月3日,利息为每半年计息付息一次,利率水平为US$6个月LIBOR+70基本点。
该公司预期在今后10年之中,美元利率呈上升趋势,如果持有浮动利率债务,利息负担会越来越重。
同时,由于利率水平起伏不定,公司无法精确预测贷款的利息负担,从而难以进行成本计划与控制。
因此,公司希望能将此贷款转换为美元固定利率贷款,并可在外汇市场与银行做一笔利率互换交易。
经过利率互换,在每个利息支付日,公司要向银行支付固定利率7.320%(利率来源于金融机构的互换参考价格表;),而收入的US$6个月LIBOR+70基本点,正好用于支付原贷款利息。
这样一来,公司将自己今后10年的债务成本,一次性地固定在7.320%的水平上,从而达到规避利率风险的目的。
(2)货币互换
假设A公司希望借入3年期的100万英镑贷款,B公司希望借入3年期150万美元贷款,而外汇银行向A公司提供美元和英镑的贷款利率分别是8.0%和11.6%,向B公司提供美元和英镑的贷款利率为10%和12%(美元对英镑的汇率为£1=$1.5)。
显然,如果两个公司利用各自在美元借款和英镑借款价格(即利率)上的比较优势,然后通过货币互换得到自己所需的资金,并可通过分享货币互换收益(1.6%)降低融资成本。
首先,因为A公司在美元借款上具有比较优势,B公司在英镑借款上具有比较优势,因而A公司以8.0%的利率借入3年期的150万美元,B公司以12%的利率借入3年期的100万英镑,然后进行本金的交换,即A公司向B公司支付150万美元,B公司向A公司支付100万英镑。
这里,假定两公司协议平分货币互换收益,则两公司的融资成本都降低0.8%,即A公司支付英镑借款利率为10.8%,B公司支付美元借款利率为9.2%。
其次,两公司可根据借款成本与实际融资成本的差异计算各自向对方支付的现金流,进行利息互换。
即A公司向B公司支付10.8%的英镑借款利息计10.8万英镑,B公司向A公司支付8.0%的美元借款利息计12万美元。
经过互换后,A公司的最终融资成本将为10.8%英镑借款利息,而B公司的最终实际融资成本变为8.0%的美元借款利息家1.2%的英镑借款利息。
若汇率保持不变,B公司最终的融资成本相当于9.2%美元借款利息。
最后,在贷款期满时,两公司再次进行借款本金的互换,即A公司向B支付100万英镑,B公司向A公司支付150万美元。
6、比较外汇期货交易与外汇远期合约的差异。
第三章 汇率的决定与变动
1、汇率的本质、决定基础(金本位制下、纸币流通制度下)
本质:
两国货币以各自所具有的价值量或所代表的价值量为基础而形成的交换比率,它的实际水平还受到外汇市场供求的影响。
决定基础:
金本位制度下的汇率决定铸币平价是决定两国货币之间汇率的价值基础,它可表示为:
1单位A国货币=A国货币含金量/B国货币含金量=若干单位B国货币
纸币流通制度下的汇率决定金平价是决定两国货币汇率的价值基础
2、影响汇率变化的主要因素有哪些?
国际收支:
国际收支是一国对外经济活动的综合反映,其收支差额直接影响外汇市场上的供求关系,并在很大程度上决定了汇率的基本走势和实际水平。
逆差外汇需求增加、供给减少外币升值、本币贬值
通货膨胀差异:
如果两国的通货膨胀率相同,那么两国货币的名义汇率因通货膨胀的相互抵消,就可能继续保持不变;只有两国通货膨胀率存在差异,通货膨胀因素才会对两国货币的汇率产生重大影响。
当一国的通货膨胀率高于另一国的通货膨胀率时,通货膨胀率较高国货币的汇率就趋于下跌,而通货膨胀率较低国货币的汇率则趋于上升。
国际利差:
当国际间存在利率差距时,在特定汇率水平下,为套利而跨国流动的货币资本就会大量出现,并通过影响外汇市场的供求,促使汇率变动,而汇率的变动又会反过来遏制资金的跨国流动。
只有当利率差与汇率变动的水平相等,货币资本跨国流动无利可图时,利率差对汇率的影响才会消除。
经济增长率:
如果一国的出口基本不变,经济高速增长会使国民收入水平大幅度提高,进而导致该国对外国商品和劳务的需求高涨,因此该国的经常项目很可能出现逆差,并迫使本国货币的汇率趋于下跌。
如果一国经济的高速增长是由于出口竞争能力提高和出口规模扩大而推动的,该国的出口超过进口,经常项目的顺差会使本国货币的汇率趋于上升。
外汇市场的投机活动:
外汇市场的投机活动对汇率的变动具有重要影响。
一般说来,外汇市场上的投机活动有两种,一是稳定性投机,二是不稳定性投机。
政府干预:
出于宏观经济调控的需要,各国政府大多对外汇市场进行官方干预,希望汇率的波动局限于政策目标范围内。
3、汇率变化对国民经济有哪些重要影响?
(一)贬值对国际收支的影响
1、贬值对贸易收支的影响
一国货币贬值后,该国出口商品的外币价格下降,外国对其出口商品的需求上升,出口规模得以扩大;同时,该国进口商品的本币价格上升,会抑制国内对进口商品的需求,进口规模得以缩小。
总之,贬值有利于一国扩大出口,抑制进口,改善其贸易收支状况。
2、贬值对非贸易收支的影响
在国内物价水平保持稳定的情况下,本国货币贬值,外国货币在国内的购买力就相对增强,本国的商品、劳务、交通和旅游等费用就变得相对便宜,这就增加了对外国游客的吸引力,促进该国旅游和其它收入的增加。
而且,贬值使国外的旅游和其它劳务开支对该国居民来说相对提高,进而抑制了该国的对外劳务支出。
总之,贬值有利于改善非贸易收支状况。
3、贬值对长期资本流动的影响
对国际间的长期资本流动来说,贬值造成的影响比较小,因为长期资本流动遵循的是“高风险,高收益;低风险,低收益”的决策原则,注重投资环境总体的好坏。
4、贬值对短期资本流动的影响
对国际间的短期资本流动来说,贬值造成的影响则比较大。
在贬值后的一段时间内,短期资本流出的规模一般都
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