《期货投资》教案.docx
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《期货投资》教案
期货投资学
第一讲期货市场的产生和发展
第一节期货市场的产生
一、期货交易的起源及产生过程
1、农产品的季节性
2、82位商人组建芝加哥期货交易所(CBOT)(1848年)
3、远期合同的产生(1851年)
4、标准化合约的产生(1865年)
5、引入对冲机制(1882年)
6、成立结算协会(1883年)
7、芝加哥期货交易所成立结算公司(1925年)
二、标准化合约
1、标准化是指除价格外,所有条款都是预先规定好的,具有标准化的特点。
2、标准化合约条款的内容
A、质量标准化;
B、数量标准化;
C、时间标准化;
D、最小变动价位;
E、涨跌停板限制;
F、交割地点;
大连商品交易所黄大豆1号期货标准合约
交易品种
黄大豆1号(非转基因)
交易代码
A
上市交易所
大连商品交易所
交易单位
10吨/手
报价单位
元(人民币)/吨
最小变动价位
1元/吨
每日价格最大波动限制
上一交易日结算价的±3%
合约交割月份
1、3、5、7、9、11月
交易时间
上午9:
00—11:
30,下午13:
30—15:
00
最后交易日
合约月份第10个交易日
交割日期
最后交易日后第7日
交割等级
具体内容见附表
交割地点
大连商品交易所指定交割仓库
三、作为期货商品的条件
作为期货商品必须符合如下几个前提条件:
1、必须是能够长时间储藏并能进行运输的商品;
2、必须是质量、等级、规格比较划分的商品;
3、必须是交易量大,而且价格容易波动的商品;
4、必须是那些拥有众多买者和卖者的商品。
四、期货交易的基本特征
1、合约标准化;
2、交易集中化;
3、双向交易和对冲机制;
4、每日无负债结算制度;
5、杠杆机制。
五、期货交易和现货交易
1、期货交易和现货交易的联系
期货交易是社会经济发展到一定时期的必然产物,是社会经济发展的客观要求,它是以现货交易为基础,与现货交易互相补充,共同发展。
发展历程:
(1)以现货交易为主的前期阶段
(2)以远期合同交易为主的萌芽阶段
(3)以期货、期权交易为主的成熟阶段。
2、期货交易和现货交易的区别
A、交割时间不同;
B、交易对象不同;
C、交易目的不同;
D、交易场所与方式不同;
E、决算方式不同。
六、期货交易和远期交易
1、期货交易和远期交易的联系
相似:
两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定的价格买入或卖出一定数量的商品。
2、期货交易和现货交易的区别
A、交易对象不同;
B、功能作用不同;
C、履约方式不同;
D、信用风险不同;
E、保证金制度不同。
七、期货市场与证券市场
证券市场上流通的股票、债券,分别是股份公司所有权的标准化合同和债券发行者的债权债务标准化合同。
人们买卖的股票、债券和期货合约都是一种凭证。
区别:
A、基本经济职能不同;
B、交易目的不同;
C、市场结构不同;
D、保证金规定不同;
E、交易方向不同。
第二节期货市场的发展
一、期货市场的发展过程
期货市场的发展,大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。
1、期货交易的种类
A、商品期货
1)、农产品期货
(1)、粮食期货
a、小麦;
b、玉米;
c、大豆;
d、豆粕;
……
(2)、经济作物类期货
a、棉花、棉纱;
b、原糖;
c、咖啡;
d、可可;
e、棕榈油;
……
(3)、畜产品期货
a、猪肉、活猪;
b、牛肉;
c、羊毛;
d、生丝;
e、干茧;
……
2)、有色金属期货
(1)、普通金属期货
铜、锌、镍……
(2)、贵金属期货
金、银、铂、钯……
3)、能源期货
原油、汽油、燃料油……
B、金融期货
1)、外汇期货(CME1972.5)
日元、英镑……
2)、利率期货(CBOT1975.10)
国债期货
3)、股票价格指数期货(KCBT1982.2)
C、期货期权(CBOT1982.10)
二、国际期货市场的发展趋势
特点:
1、期货中心日益集中;
2、联网合并发展迅猛;
3、金融期货后来居上;
4、交易方式不断创新;
5、服务质量不断提高。
第三节我国期货市场发展状况
1、上海期货交易所
交易品种:
铜、铝、锌、黄金、天然橡胶、燃料油……
2、郑州商品交易所
交易品种:
小麦、棉花、白糖、菜油、化纤原料PTA……
3、大连商品交易所
交易品种:
大豆、豆粕、斗油、玉米、棕榈油、聚乙烯(LLDPE)……
本讲播放DVD《芝加哥期货交易所CBOT》
第二讲期货市场的基本功能和作用
第一节规避风险的功能
规避风险的功能,是指生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务,有效地回避、转移或分散现货市场上价格波动的风险。
套期保值是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约,以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的损失。
套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。
以大豆货交易为例或其他期货商品说明如何通过期货市场规避价格风险。
套期保值并不是把风险消灭,而是将其转移。
第二节发现价格的功能
发现价格功能是指在期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性期货价格的过程。
期货价格具有如下特点:
1、预期性
2、连续性
3、公开性
4、权威性
第二节期货市场的作用
一、期货市场在宏观经济中的作用
1、节市场供求,减缓价格波动
2、为政府宏观调控提供参考依据
3、促进本国经济的国际化发展
4、有助于市场经济体系的建立与完善
二、期货市场在微观中的作用
1、能够锁定生产成本,实现预期利润
2、能够降低流通费用,稳定产销关系
3、能够提高合约兑现率,稳定经济秩序
第三讲期货市场组织结构
第一节期货交易所
一、性质
期货交易所是买卖的场所
二、设立条件
A、所在地时
B、有良好的基础设施
C、硬、软件具备
一般由政府有关部门批准才能正式运行
三、职能
1、提供交易场所、设施及相关服务
2、制定并实施业务规则
3、设计合约、安排上市
4、组织和监督期货交易
5、监控市场风险
6、保证合约履行
7、发布市场信息
8、监管会员的交易行为
9、监管指定交割仓库
四、组织形式
1、公司制
2、会员制
五、期货结算部门
1、组织方式
A、交易所内部结算部门
B、附属交易所的结算部门
C、完全独立的结算部门
2、结算体系
分段、分层结算
A、对会员结算
B、对代理的客户进行结算
3、结算部门的作用
A、计算期货交易盈亏
B、担保交易履约
C、控制市场风险
第二节期货经纪公司
一、性质
二、职能和作用
三、设立条件
四、业务部门及其职能
本讲播放DVD《大连商品交易所》
第四讲商品期货
第一节期货合约
一、期货合约与期货合约条款
期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
期货合约与现货合约本质区别在于期货合约标准化。
标准化条款:
1、合约名称
2、交易单位
3、报价单位
4、最小变动价位
5、每日价格最大波动限制
6、合约交割月份
7、交易时间
8、最后交易日
9、交割日期
10、交割等级
11、交割地点
12、交易保证金
13、交易手续费
14、交割方式
15、交易代码
二、期货合约的上市程序
1、期货合约品种选择与立项
2、期货合约市场研究
3、期货合约的设计论证及修改完善
4、期货合约的审批
5、期货合约的上市准备、培训与推广
6、期货合约的上市交易
第二节国际商品期货与期货合约
一、农产品期货
(一)粮食期货
1、小麦期货
2、玉米期货
3、大豆期货
4、豆粕期货
5、红豆期货
6、大米期货
7、花生仁期货
(二)经济作物类期货
经济作物商品期货品种有:
棉花与棉纱、原糖、咖啡、可可、澄汁、棕榈油
(三)畜产品期货
畜产品期货主要有:
猪肉与活猪、牛肉与肉牛、鸡肉与肉鸡、羊毛、生丝、干茧等
(四)林产品期货
1、木材期货
2、天然橡胶期货
二、有色金属期货
有色金属是指黑色金属(铁、铬、锰)以外的所有金属。
其中金、银、铂、钯等因其价值高又称为贵金属。
有色金属期货交易主要集中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。
伦敦金属交易所是全球有色金属行情的晴雨表
纽约商业交易所是世界主要的黄金交易市场
三、能源期货
能源期货始于1978年
纽约商业交易所的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约、高硫原油期货合约。
伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货合约。
新加坡国际金融交易所的迪拜酸性原油期货合约。
另外,取暖油、燃料油、汽油、轻柴油和丙烷期货。
第三节国内商品期货合约
1、上海期货交易所
交易品种:
铜、铝、锌、黄金、天然橡胶、
燃料油……
2、郑州商品交易所
交易品种:
小麦、棉花、白糖、菜油、
化纤原料PTA……
3、大连商品交易所
交易品种:
大豆、豆粕、斗油、玉米、
棕榈油、聚乙烯(LLDPE)……
本讲播放DVD《伦敦金属交易所LME》
第五讲金融期货与期货期权
第一节金融期货
一、金融期货的产生
(一)、金融期货的定义
金融期货,是指以金融工具作为标的物的期货合约。
金融期货交易具有期货交易的一般特征,但与商品期货相比,其合约标的物不是实物商品,而是金融商品,如外汇、债券、股票指数等。
根据合约标的物不同,分为三大类金融期货:
1、外汇期货------1972年5月16日,芝加哥商业交易所(CME)推出。
英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索、意大利里拉7种货币标的,以美元报价。
2、利率期货------1975年10月,芝加哥期货交易所(CBOT)推出。
政府国民抵押贷款协会(GNMA)的抵押凭证期货合约。
3、股票指数期货------1982年2月,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)。
价值线综合指数期货交易。
(二)、金融期货的产生背景
1944年7月,44个国家在美国确立了布雷顿森林体系,实行双挂钩的固定汇率制,即美元与黄金直接挂钩,其他国家货币与美元按固定比价挂钩。
上世纪50~60年代,全球经济发生变化
1971年8月15日,停止美元兑换黄金
1971年12月底,美元对黄金贬值7.89%,波动±2.25%
1973年2月,美国宣布美元对黄金贬值10%,造成西欧和日本的外汇市场被迫关闭17天
1973年3月,实行浮动汇率制,布雷顿森林体系解体。
1972年5月16日,芝加哥商业交易所(CME)设立国际货币市场分部,推出外汇期货交易。
1975年10月,芝加哥期货交易所(CBOT)推出利率期货------政府国民抵押贷款协会(GNMA)的抵押凭证期货合约。
1982年2月,美国堪萨斯期货交易所(KCBT)股票指数期货------价值线综合指数期货交易。
二、国际主要金融期货市场
(一)、芝加哥商业交易所(CME)
1972年5月16日,芝加哥商业交易所(CME)设立国际货币市场分部,推出以美元报价的英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索、意大利里拉7种外汇期货交易。
利率期货------美国国库券期货、欧洲美元定期存款期货及美国国内可转让定期存单期货品种。
股票指数期货------标准·普尔500指数等。
(二)、芝加哥期货交易所(CBOT)
1975年10月,推出利率期货------政府国民抵押贷款协会(GNMA)的抵押凭证期货合约。
1977年8月,推出美国长期国库券期货交易。
该交易所主要以各种利率期货为重点。
(三)、伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)
该交易所于1982年9月成立
三大金融期货都有交易
比较有名是金融时报100种股票指数期货。
(四)、新加坡国际货币期货交易所(SIMEX)
该交易所于1984年9月成立,与芝加哥商业交易所(CME)合办,并可在两个交易所之间相互对冲。
90天期欧洲日元期货合约
日经225种股票指数期货合约
(五)、香港期货交易所
比较有名的是恒生指数期货合约
三、金融期货市场的功能
(一)、规避风险
(二)、价格发现
第二节主要金融期货种类
一、外汇期货
(一)、外汇与外汇风险
(二)、外汇期货
外汇期货是指以汇率为标的物的期货合约,用来回避汇率风险。
(三)、影响汇率的因素
1、财政经济状况
2、国际收支状况
3、利率水平
4、汇率、货币政策
5、政治因素
二、利率期货
(一)、债券凭证及其种类
债券凭证是指在信用活动中产生的、用以证明债权债务关系的书面凭证。
1、短期国库券
2、中、长期国库券
3、欧洲美元
欧洲美元是指一切存放于美国境外的非美国银行或美国银行设在境外的分支机构的美元存款。
(二)、利率期货的概念与种类
利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约,它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。
按合约标的物的期限,分为短期利率期货和长期利率期货两大类。
(三)、利率期货的产生与发展
1975年10月,利率期货产生
1977年8月22日CBOT推出长期国库券期货合约
随后英国、法国、德国、日本等国相继推出
1981年12月,CME推出了3个月期的欧洲美元定期存款期货合约。
三、股票指数期货
1982年2月------美国堪萨斯期货交易所率先推出
(一)、股票指数的概念
股票指数------是衡量和反映所选择的一组股票的价格变动指标。
影响范围较大、具有代表性的股票指数
1、道··琼斯平均价格指数
共分成四组:
A、第一组工业平均数-------33种
B、第二组是运输股票指数------20种
C、第三组是公用事业股票指数-----15种
D、第四组是综合指数------65种
2、标准·普尔500种
由500种股票组成:
其中:
400种工业股票
20种运输业股票
40种公用事业股票
40种金融业股票
3、英国金融时报股票指数
分三种股票指数:
A、30种股票指数
B、100种股票指数
C、500种股票指数
4、香港恒生指数
由33种股票组成:
其中:
4种金融业股票
6种公用事业股票
9种地产业股票
14种其他行业股票
(二)、股票市场的风险与股票指数期货
股票市场的风险分为:
系统性风险------是指对整个股票市场的所有股票都产生影响的风险。
非系统性风险------是针对特定的个别股票而产生的风险。
股票指数期货------是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。
(三)、股票指数期货的产生与发展
第三节期货期权交易
一、基本概念
期权------是一种选择权,是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
期权交易是一种权利的买卖。
二、期货期权与期货期权合约
(一)期货期权------是期货合约的选择权,是买或不买、卖或不卖期货合约的选择权利。
期货期权交易------就是期权的买方向期权卖方支付一定数量的权利金后,取得在特定时间以特定价格向期权卖方买入或卖出相关期货合约的权利的交易方式。
(二)、期货期权的类型
按期权的权利划分:
1、看涨期权------是指期货期权的买方有权利按事先约定的价格和规定的时间向期权卖方买入一定数量的相关期货合约。
2、看跌期权------是指期货期权的买方有权利按事先约定的价格和规定的时间向期权卖方卖出一定数量的相关期货合约,但不负有必须卖出的义务。
按交割时间划分:
1、美式期权------是指在规定的有效期限内任何时候可以行使权利。
2、欧式期权------是指在规定的合约到期日方可行使权利。
(三)期货期权合约
期货期权合约与期货合约一样,也是标准化合约。
但有三项要素是期货合约中所没有的。
1、权利金------是期货期权的价格,是期货期权的买方为获取期货期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。
是期货期权合约中唯一能在交易所内讨价还价的要素。
2、执行价格(履约价格、敲定价格)------是指期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。
3、合约到期日------是指期货期权合约必须履行的时间,是期货期权合约的终点,一般是在相关期货合约交割日期之前一个月的某一时间。
三、期货期权价格
期货期权权利金是期权合约中唯一的变量,其他合约要素都是标准化的。
是通过买卖双方竞价达成的。
主要由内涵价值和时间价值两部分组成。
(一)、内涵价值------是指立即履行期权合约时可获取的总利润。
可分为:
1.实值期权
2.虚值期权
3.两平期权
(二)、时间价值------是指期权买方希望随着时间的延长,相关期货价格的变动有可能使期权增值时买入这一期权所付出相应的权利金金额。
四、影响期权价格的主要因素
(一)、期权合约的有效期
(二)、相关期货合约价格的波动
(三)、执行价格与市场价格
五、期货期权交易
(一)、对冲平仓与履约平仓
1、对冲平仓
2、履约平仓
(二)、期货交易与期货期权交易的关系
1、期货交易与期货期权交易的共同点:
(1)、都是标准化合约
(2)、都是在交易所竞价
(3)、都通过结算所统一结算
2、期货交易与期货期权交易的不同点:
(1)、合约标的物不同
(2)、买卖双方的权利义务不同
(3)、保证金规定不同
(4)、市场风险不同
(5)、获利机会不同
本讲播放DVD《芝加哥商业交易所CME》
第六讲期货交易基本制度
第一节会员管理制度
一、会员管理制度的含义
期货交易所实行会员制
二、会员管理制度的基本规定
(一)、会员的权利与义务
1、会员享有的权利:
(1)、参加会员大会,行使选举权、被选举权和表决权;
(2)、行使申诉权;
(3)、在交易所内进行期货交易;
(4)、使用交易所提供的交易设施,获得有关期货交易的信息和服务;
(5)、按规定转让会员资格;
(6)、联名提议召开临时会员大会;
(7)、交易所章程规定的其他权利。
2、会员应当履行的义务:
(1)、遵守国家有关法律、法规、规章和政策;
(2)、遵守期货交易所的章程、业务规则
及有关决定;
(3)、按规定交纳各种费用;
(4)、执行会员大会、理事会的决定;
(5)、接受期货交易所业务监管;
(6)、交易所章程规定的其他义务。
(二)、申请成为交易所会员必须具备的条件
(三)、会员资格的审批程序
(四)、会员资格的变更
(五)、对会员的监督管理
第二节保证金制度、每日结算制度和涨跌停板制度
一、保证金制度
(一)、保证金分为:
1.结算准备金
2.交易保证金
(二)、保证金制度的基本规定
1.会员保证金制度的有关规定
2.客户保证金制度的有关规定
二、每日结算制度
(一)、每日无负债结算制度
(二)、每日结算制度的基本规定
三、涨跌停板制度
(一)、涨跌停板制度定义
(二)、涨跌停板制度的基本规定
第三节持仓限额制度、大户报告制度和实物交割制度
一、持仓限额制度
(一)、持仓限额制度的含义
(二)、持仓限额制度的基本规定
二、大户报告制度
(一)、大户报告制度的含义
(二)、大户报告制度的基本规定
三、实物交割制度
(一)、实物交割制度的含义
(二)、实物交割制度的基本规定
1、标准仓单
2、定点交割
3、仓单交付
4、仓库管理
5、仓单转让
6、交纳税金
7、违约处理
第四节其他制度
一、强行平仓制度
(一)、强行平仓制度的含义
(二)、强行平仓制度的基本规定
二、风险准备金制度
(一)、风险准备金制度的含义
(二)、风险准备金制度的基本规定
三、信息披露制度
(一)、信息披露制度的含义
(二)、信息披露制度的基本规定
本讲播放DVD《上海期货交易所》
第七讲期货交易流程
第一节开户与下单
一、开户
(一)、风险揭示
(二)、签署合同
(三)、缴纳保证金
二、下单
(一)、常用交易指令:
1、市场指令(Market)
2、限价指令(Limt)
3、止损指令(Stop)
4、取消指令(Cancel)
(二)、下单方式:
1、书面下单
2、电话下单
3、网络下单
第二节竞价
一、竞价方式
1、公开喊价
2、计算机撮合------以价格优先、时间优先的原则。
二、成交回报与确认
成交回报:
成交价格、成交手数、成交时间等。
确认签字。
第三节结算
一、结算的概念与结算制度
(一)、结算的概念
(二)、结算制度
1、交易所对会员的结算
2、期货经纪公司对客户的结算
二、应用
第四节交割
本讲播放DVD《伦敦金属交易所LME》
第八讲套期保值
第一节基差理论
一、期货价格构成要素
(一)、商品生产成本
(二)、期货交易成本
1、佣金、交易手续费
2、资金成本
(三)、期货商品流通费用
1、商品运杂费
2、商品保管费
(四)、预期利润
二、正向市场与反向市场
(一)、正向市场
(二)、反向市场
三、基差
(一)、基差的概念
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。
基差=现货价格-期货价格
(二)、基差的作用
1、基差是套期保值成功与否的基础
2、基差是发现价格的尺度
3、基差对于期、现套利交易很重要
第二节套期保值概述
一、套期保值的概念
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。
二、套期保值的原理
1、同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。
2、现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近,两者趋向一致。
三、套期保值的种类与操作原则
(一)、套期保值的种类
1、买入套期保值
2、卖出套期保值
以期货市场上买卖方向来区别
(二)、套期保值的操作原则
1、交易方向相反原则
2、商品种类相同原则
3、商品数量相等原则
4、月份相同或相近原则
第三节套期保值的作用
*一、套期保值的管理规定
二、套期保值的应用
(一)、基差不变与套期保值效果
1、基差不变与卖出套期保值
以大豆为例(生产商)
月份
现货市场
期货市场
基差
7月
2610元/T
S:
10手9月份合约,2650元/T
40元/T
9月
S:
100T,2580元/T
B:
10手9月份合约2620元/T
40元/T
结果
亏:
30元/T
盈:
30元/T
净获利:
100T×30-100T×30
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